Merck KGaA va acquérir SpringWorks Therapeutics dans le cadre d'une opération de 3,9 milliards de dollars

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Cibles d’acquisitions stratégiques : traitements rares contre les tumeurs

Germany’s Merck KGaA a conclu un accord pour acquérir la société de biotechnologie américaine SpringWorks Therapeutics pour une valeur en actions d’environ 3,9 milliards $. Cette opération souligne les efforts de Merck pour renforcer sa présence en oncologie, en particulier dans le domaine de niche des tumeurs rares.

Aux termes de l’accord, Merck versera 47 $ par action en espèces. Après prise en compte des avoirs en trésorerie de SpringWorks, la valeur d’entreprise de la transaction s’établit à environ 3,4 milliards $. Merck a déclaré que l’acquisition sera financée par une combinaison de réserves de trésorerie existantes et de nouvelles dettes. La société s’attend à ce que la transaction soit accretive au bénéfice par action, hors éléments exceptionnels, à partir de 2027.

Contexte de l’opération

L’annonce de Merck intervient après plusieurs mois de négociations. Les premières spéculations du marché en février 2025 faisaient état d’une valorisation plus élevée, proche de 60 $ par action, mais des développements ultérieurs ont indiqué une offre finale plus basse. Le 24 avril, Merck a confirmé que les discussions portaient sur une offre de 47 $ par action, valorisation reflétant la réalité actuelle du marché.

Malgré la baisse du prix, les actions Merck ont progressé de 1,2 % dès le début des échanges après l’annonce, signalant le soutien des investisseurs à la logique stratégique derrière le mouvement.

SpringWorks Therapeutics, dont le siège est à Stamford, dans le Connecticut, développe des traitements pour les cancers et les tumeurs rares. La société, introduite en bourse en 2019, dispose de deux thérapies approuvées : Ogsiveo, qui a généré 172 millions $ de ventes en 2024, et Gomekli, récemment approuvé pour traiter la NF1-PN, une affection impliquant des tumeurs des gaines nerveuses.

Élargir le portefeuille d’oncologie

Merck a présenté des plans visant à utiliser l’acquisition de SpringWorks pour établir une position de leadership dans le traitement des tumeurs rares. La société a mis en avant le potentiel d’utiliser cette base pour investir davantage dans des maladies oncologiques rares, une stratégie cohérente avec ses ambitions plus larges dans le secteur de la santé.

Le portefeuille produit existant de SpringWorks, combiné à ses programmes de développement en cours, offre à Merck une opportunité de diversifier son pipeline à un moment où plusieurs de ses programmes internes ont connu des revers.

Fait notable : Merck a interrompu le développement de Xevinapant, un candidat-médicament contre le cancer de la tête et du cou, après des résultats décevants à un stade avancé. Dans un autre revers, la société a stoppé les essais pour son traitement de la sclérose en plaques, Evobrutinib, après des résultats négatifs en décembre 2023.

Conditions de marché et défis potentiels

Le marché des fusions-acquisitions de biotechnologies a connu une forte volatilité en 2025. Les analystes s’attendaient à une année solide en matière de transactions, mais les perturbations liées aux politiques de l’administration du président américain Donald Trump, y compris de vastes licenciements à la Food and Drug Administration, ont créé de nouvelles incertitudes réglementaires. Ces défis ont affecté les délais d’approbation des médicaments et ont fait baisser les valorisations des entreprises dans l’ensemble du secteur.

Des analystes de marché, dont ceux de JP Morgan, ont suggéré que le contexte macroéconomique et l’absence d’offres concurrentes ont contribué au fait que SpringWorks accepte une offre plus faible. Toutefois, certains observateurs du secteur ont noté que le prix convenu pourrait encore attirer l’attention de potentiels soumissionnaires rivaux.

Selon des recherches de MKP Advisors, le marché pourrait interpréter la prime relativement modeste comme une opportunité pour d’autres sociétés d’envisager des contre-offres. L’offre de Merck représente une prime de 26 % par rapport au cours moyen des actions de SpringWorks sur 20 jours avant les premières informations faisant état d’un éventuel accord.

Stratégie de financement et perspectives

Merck prévoit de financer l’acquisition par un mélange de ressources internes et de dettes nouvellement émises. La société a souligné que, malgré cet engagement conséquent, elle reste en position financière de poursuivre des opportunités stratégiques plus importantes si elles se présentent.

L’acquisition, attendue pour se finaliser au second semestre 2025, dépend de l’approbation des actionnaires et de la levée des autorisations réglementaires. Si elle est menée à son terme, elle figurera parmi les plus importantes opérations de Merck depuis son achat de 17 milliards $ de Sigma-Aldrich en 2015 et l’acquisition de Versum pour 6,5 milliards $ en 2019.

L’accord avec SpringWorks reflète l’intention de Merck de reconstruire la trajectoire de croissance de sa division santé après des échecs récents d’essais cliniques. En ciblant une biotech spécialisée disposant de thérapies approuvées et d’une orientation claire, Merck cherche à réduire le risque de développement et à établir un flux de revenus plus stable dans un environnement difficile pour l’innovation pharmaceutique.