Bitfarms voit ses revenus augmenter de 72 %, mais ses pertes s'aggravent – Voici pourquoi !

Une tension claire se construit dans le secteur minier du Bitcoin, où la croissance de l’activité ne se traduit plus par une stabilité financière.

Selon le rapport T1 2026 de CoinShares sur le minage de Bitcoin, le hashrate est resté proche de 1 020 EH/s après avoir culminé vers 1 160 EH/s, montrant que les mineurs continuent de s’étendre malgré la pression.

Cependant, le hashprice a chuté à 30–35 $ contre plus de 60 $, réduisant fortement le chiffre d’affaires par unité. Cela se produit parce que le halving a diminué les récompenses par bloc, tandis que le prix n’a pas suffisamment augmenté pour compenser les coûts.

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En conséquence, les coûts de production avoisinent 80 000–88 000 $ et dépassent les prix actuels, laissant des pertes de 17 000–19 000 $ par BTC.

Par ailleurs, les règles comptables amplifient ces pertes via la réévaluation des actifs. Cela implique que les mineurs les plus faibles pourraient quitter le marché, tandis que les acteurs plus solides consolident, resserrant l’offre et influençant la stabilité future des prix.

La croissance de Bitfarms augmente alors que les pertes comptables s’aggravent

Alors que les marges de minage se tendent dans l’ensemble du secteur, les résultats du rapport de Bitfarms révèlent comment la croissance opérationnelle se heurte aux résultats financiers. Le chiffre d’affaires a augmenté de 72 % pour atteindre 229 millions $, montrant une production plus forte grâce à un hashrate élargi.

Source : Bitfarms

Cependant, les pertes nettes se sont creusées pour s’établir à environ 209 millions $, non pas à cause d’opérations faibles, mais sous l’effet d’une pression comptable.

La dépréciation a atteint 98 millions $, les impairments ont atteint 28 millions $, tandis que 22 millions $ reflétaient des variations du prix du BTC. Cela se produit parce que la comptabilité à la juste valeur capte la volatilité passée, même si la production actuelle s’améliore.

Pendant ce temps, le hashprice a maintenu des marges comprimées, limitant la génération de trésorerie.

Pourtant, les actions ont progressé d’environ 6 %, ce qui montre que les investisseurs se concentrent sur le positionnement futur. Cela implique que les marchés s’attendent à ce que les mineurs évoluent au-delà de l’exposition au BTC, où la diversification pourrait redessiner la valorisation à long terme.

Bitfarms pivote vers le HPC et l’IA alors que les marges de minage se compriment

Alors que les marges de minage restent sous pression, Bitfarms repositionne activement son activité vers des infrastructures HPC et IA afin d’obtenir des revenus plus stables. La société met en place un pipeline de 2,2 GW, avec 341 MW déjà opérationnels et 1,5 GW en expansion, visant des marchés de données à forte demande.

Source : Bitfarms

Ce changement se produit parce que le hashprice reste comprimé, rendant les retours du minage moins prévisibles.

En réponse, Bitfarms redirige sa capacité de puissance vers des charges de travail liées à l’IA, où les contrats à long terme offrent des marges plus élevées et un flux de trésorerie plus régulier.

Les tendances de l’industrie soutiennent ce mouvement, les revenus du HPC étant projetés à atteindre 70 % du revenu des mineurs d’ici 2026. Le rebranding vers Keel Infrastructure renforce cette transition.

Cela implique que Bitfarms évolue au-delà de l’exposition au Bitcoin, en se positionnant pour une croissance plus résiliente portée par les infrastructures.

L’ensemble de ces éléments pourrait amener Bitfarms à réévaluer son prix en tant que jeu sur les infrastructures si la croissance des revenus reste stable grâce au HPC et à l’IA. Cependant, si le minage demeure dominant, la volatilité du BTC continuera de façonner les résultats, gardant l’action liée aux mouvements cycliques du crypto.

Résumé final

• Les marges du minage de Bitcoin se compriment quand le hashprice passe sous les coûts, forçant les mineurs les plus faibles à sortir tandis que les acteurs efficaces consolident les dynamiques d’offre.
• La volatilité du Bitcoin continue de piloter la performance de Bitfarms, mais le pivot HPC et IA pourrait déplacer la valorisation vers une croissance plus stable portée par les infrastructures.