Jordi Visser dit que Bitcoin a été conçu pour cette nouvelle crise de la Fed

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L’investisseur macro Jordi Visser affirme que l’objectif initial de Bitcoin revient sur le devant de la scène alors que la Réserve fédérale fait face à un nouveau piège macro façonné par la dette, le pétrole, le ralentissement de la croissance et l’affaiblissement de l’emploi. Dans une note publiée le 30 mars sous la bannière « D.O.G.E. 2.0 », Visser déclare que ce mélange pourrait laisser les décideurs incapables d’imposer le type de douleur économique qu’exigerait une lutte traditionnelle contre l’inflation.

Son cadre réaffecte l’acronyme à quatre pressions : la dette comme contrainte structurelle, le pétrole comme choc inflationniste, la croissance comme victime des conditions plus strictes, et l’emploi comme le versant du mandat de la Fed qui pourrait bientôt prendre le dessus. L’affirmation plus large n’est pas seulement que l’inflation pourrait revenir, mais qu’elle pourrait revenir sous une forme que la politique monétaire ne peut pas facilement corriger.

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L’argument de Visser commence par des tensions du côté de l’offre. Il souligne que les prix du pétrole montent après que la guerre avec l’Iran a perturbé les flux à travers le détroit d’Hormuz, tandis que les pressions sur les prix à l’importation et les coûts plus élevés des puces mémoire liés à la demande en IA alimentent déjà les chaînes d’approvisionnement mondiales. « C’est ce qui rend ce moment dangereux », écrit-il. « Le problème de l’inflation pourrait revenir, mais il revient pour des raisons que la Fed ne peut pas facilement résoudre, tout en restant un sujet politique majeur pour le pouvoir d’achat. Des hausses de taux ne rouvrent pas Hormuz. Elles ne créent pas plus de DRAM. »

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À partir de là, il se tourne vers ce qu’il considère comme la différence cruciale entre aujourd’hui et les années 1970. À l’époque, Visser rappelle que la dette fédérale était proche de 35,5 % du PIB en 1970 et d’environ 31,6 % en 1979. Aujourd’hui, dit-il, le chiffre comparable est d’environ 122,5 %. Cela change la quantité de douleur que le système peut absorber. Selon sa narration, les États-Unis se retrouvent face à la possibilité d’une deuxième vague d’inflation avec un fardeau de dette environ quatre fois plus lourd que celui observé à la fin de la dernière grande ère d’inflation tirée par le pétrole.

Il fait le même point via les valorisations d’actifs. Le ratio entre la capitalisation boursière et le PIB, soutient-il, se situe désormais au-dessus de 200 %, contre environ 42 % en 1975 et 38 % en 1979. Concrètement, cela signifie qu’une lutte résolue contre l’inflation ne frapperait pas seulement une structure budgétaire plus endettée et un marché du Trésor plus fragile, mais aussi une économie bien davantage « financiarisée ». « Ce n’est pas seulement une rediffusion des années 1970 », écrit Visser. « C’est le problème des années 1970 à l’intérieur d’un système beaucoup plus fortement « levierisé ». »

Le volet « travail » de l’équation est tout aussi important dans sa thèse. Visser cite un rapport sur l’emploi de février 2026 montrant que les emplois hors secteur agricole reculent de 92 000, le chômage s’établit à 4,4 %, et que l’emploi salarié a peu changé en net en 2025. Il dit aussi que la croissance des salaires s’est également nettement calmée par rapport à son pic de 2023. Ce contexte compte, car il rend une nouvelle offensive inflationniste plus difficile à justifier politiquement et économiquement qu’au moment du cycle de resserrement post-COVID.

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Visser soutient que la Fed a déjà commencé à préparer les marchés à cette distinction. Il cite la conférence de presse du président Jerome Powell du 18 mars, au cours de laquelle Powell a reconnu que des prix de l’énergie plus élevés pourraient relever l’inflation à court terme, tout en réaffirmant que les banques centrales essaient souvent de « faire abstraction » des chocs liés à l’énergie si les anticipations d’inflation restent ancrées. Visser note aussi l’avertissement du vice-président Philip Jefferson : des prix de l’énergie durablement plus élevés pourraient peser à la fois sur l’inflation et sur les dépenses, intensifiant le dilemme de la Fed sur son double mandat.

C’est là que Bitcoin entre dans l’histoire. Visser relie la configuration actuelle à la création de Bitcoin pendant la crise financière de 2008-09, en faisant valoir que la conception de Satoshi Nakamoto était une réponse directe à un système monétaire dépendant de plans de sauvetage, d’interventions et d’extensions de garanties lorsque la pression devient insupportable.

« Bitcoin est né en réponse à un système dans lequel les gouvernements et les banques centrales peuvent toujours créer davantage d’argent, étendre davantage de garanties et mutualiser davantage de pertes lorsque la structure devient trop fragile pour supporter la discipline », écrit-il. « Que vous y voyiez une protestation, un horodatage, ou les deux, le message était sans équivoque. »

Sa conclusion est que Bitcoin n’a pas besoin d’une hyperinflation pour valider cette thèse. Il suffit que les marchés croient que chaque lutte contre l’inflation sera plus courte, que chaque cycle de détente arrivera plus tôt, et que chaque repli dans un système surendetté ramènera les décideurs politiques à l’accommodement.

Au moment de la publication, Bitcoin s’échangeait à 66 466 $.

Bitcoin doit reconquérir la moyenne mobile EMA sur 200 semaines, graphique 1 semaine | Source : BTCUSDT sur TradingView.com

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