La panique liée à l'IA est à son comble ! Alors que « l'IA bouleverse tout » frappe durement les actions du secteur logiciel, Wall Street ne croit plus en la « foi du rachat »

L’application Zhitong Finance APP a appris qu’au cours d’une longue période de plusieurs mois de forte baisse, une société logicielle américaine a nettement augmenté l’ampleur de son programme de rachats d’actions et a accéléré le rythme des rachats, mais certains investisseurs institutionnels ainsi que des stratèges de Wall Street continuent de remettre en question la résilience des rebonds à court terme portés par les rachats, estimant que l’élan des rachats ne suffira pas à empêcher cette vague de ventes massives sur le marché. Après une période de faible rebond et de courte durée provoquée par les rachats, le marché pourrait, sous la narration pessimiste « l’IA bouleverse tout », s’engager vers un nouveau cycle de marché baissier.

Par rapport à la même période l’an dernier, l’ampleur réelle des rachats d’actions révélée par les annonces de rachats dans ce secteur a presque doublé, mais ce modèle classique capable de générer des rendements pour les investisseurs s’avère déjà impuissant face au récit « l’IA bouleverse tout ». Les investisseurs ont en réalité besoin que les sociétés logicielles affichent des résultats de croissance vigoureux, sans précédent, portés par la vague d’IA—une accélération de croissance qui doit prouver que les technologies d’IA de pointe constituent pour cette société logicielle un outil créateur de revenus, et non un « destructeur de bénéfices ».

Ce qui inquiète vraiment le marché, c’est de savoir si l’IA va fondamentalement redessiner la dynamique concurrentielle des sociétés logicielles et leurs perspectives de rentabilité à long terme. Depuis la fin octobre, l’indice des logiciels du S&P 500 a déjà chuté de 28 %, et plusieurs investisseurs institutionnels ont aussi déclaré clairement qu’un simple volume de rachats ne suffit pas : le marché doit voir des preuves que « l’IA ne nuira pas substantiellement aux activités d’une société logicielle spécifique », et il faut aussi prouver que cette croissance est portée par l’IA, qu’elle est durable et qu’elle peut se traduire en revenus et en profits.

Des sociétés SaaS comme Paychex, qui ont subi une énorme évaporation de capitalisation boursière, pourraient avoir besoin d’« atteindre, voire dépasser, pendant plusieurs trimestres consécutifs » les objectifs de revenus et de bénéfices, pour que le cours ait plus de chances de rebondir véritablement. Autrement dit, ce que Wall Street veut aujourd’hui, ce n’est pas un « soutien via les rachats », mais une validation des résultats : l’IA, pour cette entreprise, est-elle un outil créateur de revenus ou un acteur qui érode la rentabilité ?

Le ton de marché pessimiste « l’IA bouleverse tout » qui a lourdement frappé le secteur des logiciels

Non seulement sur le marché boursier américain, mais aussi sur les marchés boursiers mondiaux, le secteur des logiciels a continué à être fortement touché par la panique liée à « l’IA bouleverse tout » depuis février. Bien que l’ampleur des rachats d’actions dans le secteur des logiciels aux États-Unis ait explosé, les investisseurs n’adhèrent pas à cette logique, car le marché s’inquiète avant tout de savoir si les fondamentaux à long terme et les modèles économiques seront totalement remodelés par l’IA.

Depuis l’automne dernier, les investisseurs se sont mis à vendre des actions de logiciels, et l’ampleur de cette vente s’est encore accrue depuis « la tempête Anthropic » de février. En raison de craintes que la trajectoire du développement de l’intelligence artificielle (IA) bouleverse nettement la dynamique concurrentielle de ce secteur d’actifs légers dont la valorisation est déjà élevée de longue date, l’indice des logiciels du S&P 500 a déjà chuté de 28 % depuis la fin octobre.

Depuis janvier de cette année, avec la publication par le leader de l’IA Anthropic d’une série d’annonces produits, présenté comme « un rival d’OpenAI », les inquiétudes du marché se sont renforcées—le développement à une vitesse fulgurante de la technologie d’IA empêche les investisseurs d’évaluer le potentiel des sociétés logicielles sur les prochaines années. Cela a conduit à accélérer encore davantage cette vague de cessions.

La « tempête Anthropic » qui a frappé les actions de logiciels continue de se propager et de prendre de l’ampleur sur les marchés boursiers mondiaux, et l’accélération des ventes s’est étendue à des secteurs traditionnels—y compris le conseil et la gestion de patrimoine, ainsi que le conseil immobilier—autant d’industries qui semblent destinées à être totalement bouleversées par l’IA. Les anticipations pessimistes de « l’IA bouleverse tout », comme un jeu de dominos, frappent les secteurs les uns après les autres : du logiciel, du SaaS et du PE jusqu’à l’assurance, la gestion de fortune, l’immobilier et la gestion immobilière, voire même les secteurs de la logistique « en alternance avec de fortes baisses ». Au cours des deux à trois dernières semaines, l’IA a, en quelque sorte, balayé industrie par industrie les secteurs traditionnels, et les investisseurs accélèrent la cession de ceux qui pourraient être de « potentiels perdants ».

À mesure que se succèdent des agents IA innovants axés sur des flux de travail agissant comme des intermédiaires, susceptibles de bouleverser un secteur après l’autre, et d’exercer une pression sur le pouvoir de fixation des prix dans une économie plus large, les inquiétudes selon lesquelles « la vague super massive d’IA pourrait comprimer les bénéfices des entreprises, perturber l’emploi et provoquer un choc déflationniste » se sont rapidement propagées depuis le début de cette année à plusieurs secteurs traditionnels, dont les logiciels, le crédit privé, les services immobiliers et l’assurance.

Le facteur central derrière cette forte baisse des actions de logiciels et le scénario de fortes chutes qui s’est déroulé tour à tour dans divers secteurs peut être résumé comme suit : le discours pessimiste « l’IA bouleverse tout ». Depuis février, ce discours s’est emparé de l’ensemble des marchés financiers mondiaux. Le moment où il a fortement gagné du terrain correspond à la sortie, par Anthropic, d’une série d’outils IA / de plateformes collaboratives de type agents IA, ce qui a déclenché une large vague de ventes dans le segment des logiciels de souscription SaaS du marché boursier américain ainsi que, plus largement, dans le segment des logiciels au sens large sur le marché boursier. La « tempête Anthropic » qui a semé la panique chez les investisseurs en actions de logiciels au niveau mondial a strictement commencé, au sens du calendrier, au début de février : à cette époque, Anthropic a publié un plugin juridique majeur pour son agent IA, Claude Cowork, devenu rapidement populaire à l’échelle mondiale. Cet outil de super revue contractuelle permet l’automatisation complète de l’IA avec un niveau d’exigence technique extrêmement faible, ce qui a fait évaporer des dizaines de milliards de dollars de la capitalisation boursière de sociétés telles que Thomson Reuters et la société mère de LexisNexis, RELX.

La pression de vente ainsi entraînée par la « tempête IA d’Anthropic » s’est encore intensifiée entre fin février et mars : récemment, Anthropic a lancé Claude Code Security—un scanner de vulnérabilités de sécurité réseau piloté par IA. Cet outil a fait chuter fortement, sur une seule séance de bourse, de 8 % à 10 % les sociétés de cybersécurité, y compris CrowdStrike, Cloudflare et Okta. Ensuite, après qu’Anthropic a indiqué que l’outil Claude Code pouvait aider les entreprises à automatiser des processus de traitement traditionnels—ceux exécutés sur des systèmes IBM—avec une automatisation à seuil d’entrée très bas rendue possible par des agents IA, le géant américain historique de la technologie IBM a subi la plus forte baisse du cours de son action en une journée depuis plus de 25 ans.

Les rachats ne suffisent pas à enrayer la panique liée à l’IA

D’après les données statistiques d’EPFR, une filiale d’ISI Markets, depuis le 12 janvier, les sociétés logicielles cotées aux États-Unis ont approuvé et autorisé 70,5 milliards de dollars de rachats d’actions, soit près de quatre fois le montant annoncé sur la même période l’an dernier. Le géant du cloud CRM Salesforce (CRM.US) a annoncé augmenter son programme de rachat d’actions existant de 30 milliards de dollars. ServiceNow (NOW.US) a, pour sa part, approuvé en plus 5 milliards de dollars de rachats sur la base des 1,4 milliard de dollars restants dans le programme de rachat d’actions existant, dont un programme de rachat accéléré de 2 milliards de dollars.

Sur la même période, le montant des annonces de rachats d’actions des sociétés cotées en bourse aux États-Unis dans le cadre du plus large « secteur technologique » a bondi d’environ 63 % par rapport à l’année précédente, passant de 67,6 milliards de dollars à 110,1 milliards de dollars.

« Quand une entreprise annonce un rachat après que le cours de son action a été durement touché, je pense qu’il s’agit d’une tentative de stopper la tendance à la baisse », a déclaré Andrew Slimmon, gestionnaire de portefeuille senior au sein de Morgan Stanley Investment Management. Il a souligné qu’il préfère les sociétés qui procèdent à de gros rachats lorsque leurs fondamentaux sont solides et que la dynamique du prix est bonne.

Les investisseurs évaluent généralement positivement les annonces de rachats, car les rachats améliorent le bénéfice par action réel au trimestre en réduisant le nombre d’actions en circulation, tout en envoyant également au marché un signal de confiance de la direction dans les perspectives de l’entreprise.

Peter Tuz, président de Chase Investment Counsel, basé à Charlottesville, en Virginie, a déclaré ne pas croire que les rachats puissent devenir un catalyseur positif de marché haussier pour l’ensemble du secteur des logiciels. « Je pense que ces rachats ne sont pas assez », a déclaré Tuz. « Il faut des preuves claires que la technologie d’IA ne nuira pas fondamentalement aux activités principales génératrices de revenus d’une société logicielle donnée. Et cela prend du temps. »

Tuz a déclaré qu’après que Paychex (PAYX.US), une société de logiciels et de services en ressources humaines, a annoncé en décembre le maintien de ses prévisions financières annuelles, puis a annoncé le 16 janvier un plan de rachat d’actions de 1 milliard de dollars au-delà des attentes—remplaçant son plan initial pour 2024 de racheter 400 millions de dollars—la société de placement qu’il dirige a renforcé sa position dans l’action, mais il demeure extrêmement prudent sur ce dossier, pouvant à tout moment décider de prendre des profits et sortir.

Depuis la publication de cette annonce, l’action a fortement reculé de 15 %. Au lundi, le cours de Paychex s’établissait à 94,25 dollars, soit plus de 40 % de moins que son plus haut historique de clôture atteint en juin 2025. Tuz a déclaré que « il pourrait falloir “atteindre, pendant plusieurs trimestres consécutifs, voire dépasser de manière significative” les objectifs de revenus et de bénéfices, avant que le cours ne puisse durablement monter ou se stabiliser ».

D’un point de vue historique, les entreprises qui mettent en œuvre des rachats d’actions surperforment généralement nettement le marché. Au cours des 20 dernières années, l’indice des rachats de S&P a largement surperformé l’indice S&P 500, cependant sur les trois dernières années, cet indice a été en retard sur le référentiel du marché. D’après les données EPFR, en 2025, le montant des rachats d’actions a atteint un record historique de 1,38 trillion de dollars, supérieur au niveau de 1,34 trillion de dollars en 2024.

Daniel Morgan, gestionnaire de portefeuille senior à Synovus Trust à Atlanta, a déclaré que les rachats ne soutiendraient probablement pas la trajectoire réelle des actions de logiciels, « car les investisseurs accordent désormais davantage d’attention aux perspectives de fondamentaux à long terme ».

Or ces perspectives font l’objet d’une nouvelle réévaluation. Fin février, l’évaluation de l’indice S&P des logiciels et services correspondait à 22 fois les bénéfices prévus sur les 12 mois à venir (soit un PER prévisionnel de 22x), contre 32x en octobre, ce qui représente une baisse importante.