Tại sao cổ phiếu Figma mất 28% trong tháng trước

Figma (FIG +4.02%) đang lướt trên đường ray kiểu tàu lượn siêu tốc trong năm 2026. Sau khi giá giảm 30,6% trong tháng 1 và tăng 13,4% trong tháng 2, chuyên gia về thiết kế số và cộng tác đã ghi nhận mức sụt giảm 28,1% trong tháng 3, theo dữ liệu từ S&P Global Market Intelligence.

Không có một sự kiện lớn, gây chấn động kiểu “bom tấn” để giải thích điểm yếu của Figma vào tháng trước. Thay vào đó, có vẻ như đó là sự kết hợp của nhiều yếu tố tưởng chừng khá khiêm tốn. Việc nắm giữ một cổ phiếu phần mềm được định giá cao trong bối cảnh các tín hiệu kinh tế khó lường; sự hoài nghi rộng rãi của nhà đầu tư đối với các doanh nghiệp phần mềm truyền thống lẫn phần mềm dựa trên đám mây; và sự gia tăng cạnh tranh trực tiếp từ các công cụ trí tuệ nhân tạo (AI).

Mở rộng

NYSE: FIG

Figma

Biến động hôm nay

(4.02%) $0.82

Giá hiện tại

$21.24

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$11B

Biên độ trong ngày

$19.74 - $21.42

Khoảng 52 tuần

$19.70 - $142.92

Khối lượng

262K

KL trung bình

14M

Biên lợi nhuận gộp

82.43%

Điều gì gây áp lực lên Figma trong tháng 3

Figma đã không gặp thảm họa vào tháng 3. Không có lần công bố kết quả kinh doanh vượt ngoài dự báo, không có sự ra đi của lãnh đạo, không có lệnh thu hồi sản phẩm. Cổ phiếu chỉ đơn giản rò rỉ đi xuống, từng ngày một, như một chiếc lốp xì chậm trên hành trình lái xe đường dài.

Ngành phần mềm nói chung đã phải đối mặt với lực cản vào tháng trước. Chi tiêu của doanh nghiệp cho các công cụ phần mềm dưới dạng dịch vụ (SaaS) truyền thống đã bị soi xét khi các công ty cân nhắc liệu AI có thể thay thế một số quy trình trong đó hay không. Đúng là “SaaS truyền thống” hiện nay vẫn tồn tại. Sản phẩm cốt lõi của Figma (phần mềm thiết kế cộng tác) nằm ngay trong vùng đó. Các công cụ AI tạo sinh từ Adobe (ADBE +0.65%) và một danh sách ngày càng dài các công ty khởi nghiệp hiện nay cung cấp các tính năng trùng lắp với nền tảng của Figma, khiến cổ phiếu dễ tổn thương trước mối lo ngại về sự gián đoạn do AI.

Sau đó là câu hỏi về định giá. Figma lên sàn với mức giá cao hơn mặt bằng, và cổ phiếu đã dành phần lớn năm 2026 để tìm một “mặt bằng sàn”. Thị trường chung trở nên chao đảo vào cuối tháng 3. Giá dầu tăng vọt, nỗi lo lạm phát quay trở lại, và các tin tức địa chính trị chiếm lĩnh các luồng bản tin. Kết quả là, Figma và các cổ phiếu tăng trưởng được định giá cao khác đã hứng chịu phần bán tháo nặng nhất.

Cú giảm mạnh nhất trong một phiên giao dịch trong ngày xảy ra vào ngày 27 tháng 3, khi Figma giảm 6,2% cùng với đợt tháo chạy rộng hơn đối với nhóm cổ phiếu tăng trưởng. Nhưng phần lớn thiệt hại của cả tháng lại đến từ những mức giảm nhỏ hơn. Không có những tiêu đề mang tính kịch tính, chỉ là sự bào mòn diễn ra đều đều.

Đôi khi, đó là cách 28% biến mất, từng bước một.

Nguồn ảnh: Getty Images.

Figma sẽ đi về đâu từ đây

Figma là một doanh nghiệp tuyệt vời, nhưng gắn với một biểu đồ cổ phiếu vô cùng khó chịu. Công ty đã tiến sang vùng dòng tiền dương và duy trì bảng cân đối kế toán vững mạnh, giúp CEO Dylan Field có không gian để đầu tư trong quá trình chuyển đổi sang AI thay vì phải chạy loạn để tìm các bản sửa chữa ngắn hạn.

Các rủi ro là có thật. Các công cụ AI đang tiến triển nhanh chóng, và không có “hào” nào là an toàn. Cổ phiếu đang được giao dịch ở mức khoảng 13 lần doanh thu đối với một công ty vẫn chưa có lợi nhuận. Thậm chí sau khi mất 28% trong tháng 3, thì đây vẫn không phải là một cổ phiếu theo phong cách giá trị theo bất kỳ nghĩa nào.

Figma không cần phải thắng ở mọi quý để đền đáp các cổ đông kiên nhẫn, dù vậy. Nếu Field dẫn dắt quá trình chuyển đổi sang AI theo cách ông đã điều hướng sự chuyển đổi sang thiết kế dựa trên trình duyệt, công ty có thể đang tạo ra dòng tiền tự do đáng kể vào năm 2030. Đó là một “nếu” lớn, nhưng không phải một canh bạc mù quáng. Nó được hậu thuẫn bởi cả một thập kỷ thực thi xuất sắc.

Sự biến động của Figma có thể gây đau đớn, và không ai biết cổ phiếu có thể đi về đâu vào tháng tới hay trong năm nay. Với các nhà đầu tư tin vào tầm nhìn của Field và có thể chịu đựng những cú biến động giá đột ngột, việc tắt nguồn cấp tin tức của mã cổ phiếu để quay lại kiểm tra sau vài năm có thể là lựa chọn đúng đắn.