Yuyuan Corporation subit une triple pression avec une perte exceptionnelle de 4,9 milliards, des frais financiers de 1.66B, fermeture de 785 magasins en un an pour réduire la charge

Article du Changjiang Business Daily ● Par Shen Yourong, journaliste du Changjiang Business Daily

Sur le marché A, l’entreprise d’actions de type « huit actions anciennes » — Yuyuan Shares (600655.SH) — a présenté un rapport financier qui a de quoi surprendre.

Le 23 mars au soir, Yuyuan Shares a publié à temps son rapport annuel 2025. Au cours de cette année, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 36,373 milliards de yuans, en baisse de 22,49 % sur un an ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’est établi à -4,897 milliards de yuans, en baisse de 4 009,26 % sur un an.

Les origines de Yuyuan Shares remontent au Yuyuan Mall ; celui-ci a fait son entrée à la Bourse de Shanghai en 1992. En 2025, Yuyuan Shares, cotée depuis 34 ans, a enregistré pour la première fois une perte annuelle.

La rare perte annuelle de Yuyuan Shares provient principalement de l’addition de trois facteurs : la volatilité accrue du prix international de l’or, la diminution du résultat d’investissement généré par la cession de projets d’actifs non essentiels, ainsi que la comptabilisation de dépréciations d’actifs pour certains projets immobiliers.

En 2025, le total du résultat net d’investissement et des pertes de dépréciation d’actifs (y compris les pertes de dépréciation du crédit) de Yuyuan Shares s’élève à -3,103 milliards de yuans.

La pression financière de Yuyuan Shares est relativement élevée. À fin 2025, le ratio actif-passif de l’entreprise est de 71,23 % ; sur l’année, ses frais financiers se sont élevés à 1,665 milliard de yuans.

En 2025, Yuyuan Shares a mis en place un « 0 versement de dividendes ». Toutefois, auparavant, la société avait déjà dépensé 177 millions de yuans pour racheter des actions de la société sur le marché secondaire, afin de les annuler.

Face à la situation actuelle, la mesure de Yuyuan Shares consiste à continuer sa stratégie de « réduction et renforcement ». En 2025, la société a fermé au total 785 magasins, dont des magasins de joaillerie, d’horlogerie, etc.

Première perte annuelle en 34 ans de cotation

Au cours de ses 34 ans de cotation, Yuyuan Shares a connu une première perte annuelle.

D’après le rapport annuel récemment divulgué, en 2025, Yuyuan Shares a réalisé un chiffre d’affaires de 36,373 milliards de yuans, soit 10,551 milliards de yuans de moins que la même période de l’année précédente, une baisse de 22,49 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’élève à -4,897 milliards de yuans, soit 5,022 milliards de yuans de moins que la même période de l’année précédente, une baisse de 4 009,26 % ; le bénéfice net hors éléments exceptionnels se chiffre à -4,099 milliards de yuans, en aggravation de la perte de 94,38 %.

En termes d’un trimestre isolé, au cours du premier, deuxième, troisième et quatrième trimestre 2025, la société a réalisé respectivement un chiffre d’affaires de 8,782 milliards de yuans, 10,330 milliards de yuans, 9,287 milliards de yuans et 7,973 milliards de yuans, avec des variations sur un an de -49 %, -0,20 %, 8,89 % et -26,33 %, avec une forte volatilité ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’est établi respectivement à 0,52 milliard de yuans, 0,11 milliard de yuans, -0,551 milliard de yuans et -4,409 milliards de yuans, avec des pertes consécutives aux troisième et quatrième trimestres.

La cotation de Yuyuan Shares peut être retracée au 19 décembre 1990. À l’époque, le Yuyuan Mall a été inscrit à la cote à la Bourse de Shanghai et a été salué comme le « premier titre du commerce en Chine », et il fait aussi partie des « huit actions anciennes » du marché A.

En 1992, le Yuyuan Mall a réalisé une restructuration et une intégration de plusieurs boutiques anciennes de la zone environnante ; il a été renommé Yuyuan Mall en Yuyuan Shares, et l’action a commencé à être négociée le 2 septembre de la même année. Par la suite, la société a progressivement formé une structure diversifiée centrée sur le commerce, le tourisme et la restauration, avec aussi des activités dans l’immobilier, etc.

En prenant 1992 comme point de départ, sur 34 ans de cotation, en 2025, Yuyuan Shares a connu pour la première fois une perte annuelle.

Yuyuan Shares indique que, en 2025, le prix international de l’or a continué à fluctuer et à augmenter à un niveau élevé ; le groupe de joaillerie et de mode de la société a réalisé un chiffre d’affaires de 22,734 milliards de yuans, en baisse de 24,16 % ; la performance globale a été sous pression, et la société fait face à une certaine pression opérationnelle.

L’activité de joaillerie et de mode est le cœur des activités de Yuyuan Shares ; en 2025, elle a contribué à 62,50 % du chiffre d’affaires de la société.

Concernant l’activité immobilière, en 2025, Yuyuan Shares a vu diminuer simultanément les ventes et les revenus constatés de la division développement et ventes immobilières, réalisant un chiffre d’affaires de 8,049 milliards de yuans, en baisse de 19,82 %.

Face à la perte opérationnelle rare en 2025, Yuyuan Shares explique que cela s’explique principalement par trois facteurs : la volatilité accrue du prix international de l’or, la diminution du résultat d’investissement généré par la cession de projets d’actifs non essentiels, et la comptabilisation de dépréciations d’actifs pour certains projets immobiliers.

En 2025, le résultat net d’investissement de la société s’élève à -1,214 milliard de yuans, dont le résultat d’investissement provenant des entreprises associées et des coentreprises s’élève à -1,154 milliard de yuans. Les pertes de dépréciation d’actifs et les pertes de dépréciation du crédit de la société s’élèvent respectivement à 1,462 milliard de yuans et 0,427 milliard de yuans ; en ajoutant le résultat net d’investissement, le total atteint -3,103 milliards de yuans.

La trésorerie des flux de trésorerie d’exploitation en baisse, le ratio d’endettement à 71 %

Yuyuan Shares, qui avait auparavant procédé à de fréquentes expansions, est en train de mettre en œuvre une stratégie de réduction et renforcement afin de faire face aux difficultés actuelles.

En 2002, le groupe Fosun a obtenu 20 % des parts de Yuyuan Mall via une cession de participations, devenant le premier actionnaire. Il a ainsi lancé l’intégration du capital et un mouvement d’expansion nationale, en renforçant en priorité les activités de joaillerie et d’or (Lao Miao Gold, Ya Yi Jewellery), les marques de restauration traditionnelle (boutiques de « Nanxiang Mantou », etc.), et en s’étendant à des domaines comme l’immobilier, l’exploitation minière, la finance. Par la suite, via des investissements dans Zhaojin Mining, Debang Securities, etc., la société a construit une synergie « consommation + finance + ressources », tout en poursuivant l’intégration des biens immobiliers du quartier de Yuyuan.

En 2018, le Yuyuan Mall a achevé une importante restructuration d’actifs : Fosun a injecté en son sein des activités liées à l’immobilier, etc., pour une contrepartie de transaction de 22,362 milliards de yuans. Le Yuyuan Mall a ensuite été renommé Yuyuan Shares ; la société a mis à niveau sa position en tant que « plateforme phare de l’industrie heureuse » du groupe Fosun, mettant en avant un double axe : la consommation heureuse en famille + des repères d’industrie urbaine.

Après 2020, Yuyuan Shares est entré dans le secteur des spiritueux ; il a acquis 29,99 % du capital de Jin Hui Liquor pour 1,836 milliard de yuans, et a remporté aux enchères 70 % du capital du groupe Shede pour 4,53 milliards de yuans, et a activement procédé à l’expansion.

Cependant, depuis que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère a bondi à un niveau de l’ordre de 3 milliards de yuans à partir de 2018, jusqu’en 2022, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de la société est resté autour de 3 milliards de yuans.

En 2023, Yuyuan Shares a connu un tournant dans sa performance opérationnelle. Cette année-là, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère a chuté de 45 % à 2,024 milliards de yuans, tandis que le bénéfice net hors éléments exceptionnels s’est établi à -0,451 milliard de yuans ; pour la première fois de son histoire, une perte a été enregistrée. En 2024, la société a vu ses revenus et son bénéfice net reculer simultanément ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère a encore diminué pour atteindre 0,125 milliard de yuans, soit une baisse de 93,81 % ; le bénéfice net hors éléments exceptionnels a continué à s’aggraver, atteignant 2,109 milliards de yuans de pertes.

Le fait que le bénéfice net hors éléments exceptionnels ait continué de subir des pertes pendant deux années consécutives, ainsi que la forte aggravation de la baisse du bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère, sont des signes précurseurs de la perte rare de Yuyuan Shares en 2025.

La pression financière de Yuyuan Shares est forte. À fin 2025, le ratio actif-passif de la société atteint 71,23 %, et les frais financiers sur un an s’élèvent à 1,665 milliard de yuans. Sur l’année, le montant net des flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation s’élève à 2,451 milliards de yuans, soit une baisse de 42,38 % sur un an. Les passifs contractuels en fin de période s’élèvent à 1,698 milliard de yuans, soit une baisse de 65,42 % sur un an.

Ces dernières années, Yuyuan Shares a activement fait avancer sa stratégie de réduction et renforcement, par exemple en cédant des participations comme Jin Hui Liquor.

La fermeture des magasins, quant à elle, est une réduction forcée pour les activités principales de Yuyuan Shares. L’activité de joaillerie et de mode est le cœur des activités de la société. Fin 2024, le réseau de chaînes des marques « Lao Miao » et « Ya Yi » comptait 4 615 points, dont 253 points exploités en direct et 4 362 magasins en franchise, soit 379 points de distribution de marque de moins que fin 2023. Fin 2025, le réseau de chaînes des marques « Lao Miao » et « Ya Yi » compte 3 952 points, soit 663 points de moins sur un an. En seulement deux ans, le réseau de chaînes de marque a diminué de 1 042 points au total.

Par ailleurs, en 2025, Yuyuan Shares a fermé respectivement 99 magasins pour les points de vente directs de son activité culturelle et de restauration, 22 points de vente directs pour l’activité « beauté et santé », et 1 point de vente direct pour l’activité horlogère et de montres de mode.

En somme, seulement en 2025, Yuyuan Shares a fermé au total 785 magasins.

Première perte de l’histoire : un avertissement pour Yuyuan Shares. Pour Yuyuan Shares, se concentrer sur les activités principales, optimiser la structure des activités et répondre à la volatilité des cycles du secteur constitue un test sévère.

Rédaction : ZB

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