Hai thương vụ mua lại diễn ra cùng ngày: OpenAI mua "Narrative", Anthropic mua "Barrier"

null

Ngày 2 tháng 4, OpenAI và Anthropic đều công bố một thương vụ mua lại. OpenAI mua chương trình phát trực tiếp công nghệ TBPN, còn Anthropic chi khoảng 400 triệu USD bằng cổ phiếu để mua startup công nghệ sinh học AI Coefficient Bio. Cả hai công ty đều đang nước rút cho IPO vào cuối năm 2026, nhưng danh sách mua sắm của họ lại phản ánh những nỗi lo hoàn toàn khác nhau.

15 thương vụ vs 3 thương vụ. Đây là số lượng mua lại mà OpenAI và Anthropic lần lượt hoàn tất trong ba năm qua.

Theo thống kê của Crunchbase, kể từ năm 2023, OpenAI đã hoàn tất 15 thương vụ mua lại, trải rộng trên bảy lĩnh vực: phần cứng, dịch vụ doanh nghiệp, công cụ phát triển, y tế, an ninh, truyền thông và tiêu dùng. Chỉ riêng trong ba tháng đầu năm 2026 đã hoàn tất 6 thương vụ. Tổng giá trị các thương vụ đã công bố vượt 6.5Bỷ USD, trong đó thương vụ lớn nhất là vào tháng 5 năm 2025: mua với giá 7.7Bỷ USD công ty phần cứng AI io do Jony Ive, cựu nhà thiết kế của Apple, sáng lập.

Anthropic chỉ làm 3 thương vụ. Tháng 12 năm 2025 mua runtime JavaScript Bun, bổ sung hạ tầng nền tảng cho Claude Code. Theo thông báo chính thức của Anthropic, cùng thời điểm mua Bun, việc công bố cho thấy doanh thu hằng năm (annualized) của Claude Code đạt 60Bỷ USD. Tháng 2 năm 2026 mua startup đại lý computer use Vercept, củng cố năng lực vận hành tự chủ của Claude. Ngày 2 tháng 4 mua Coefficient Bio, đi vào đường ống nghiên cứu và phát triển khoa học sự sống. Mỗi thương vụ đều khớp chính xác với một lớp công nghệ trong stack sản phẩm của Claude.

Đáng chú ý là OpenAI cũng có một thương vụ suýt đổ. Tháng 5 năm 2025, OpenAI từng đạt thỏa thuận ý định mua lại trị giá 25Bỷ USD với trình soạn thảo mã Windsurf (trước đây là Codeium), nhưng theo IT Pro, do các điều khoản IP trong hợp đồng với Microsoft, OpenAI không thể bảo vệ công nghệ của Windsurf khỏi việc Microsoft lấy được; thương vụ vỡ vào tháng 7. Thất bại này cũng phản ánh một ràng buộc mang tính cấu trúc của mô hình “mua rộng” (broad procurement) của OpenAI.

Chênh lệch về mức độ dày đặc này không phải ngẫu nhiên. Nó phản ánh cơ cấu doanh thu khác nhau rõ rệt của hai công ty và từ đó phát sinh những nỗi lo khác nhau.

Cơ cấu doanh thu quyết định hướng mua lại

Theo ước tính của Sacra, doanh thu hằng năm của OpenAI vào tháng 2 năm 2026 khoảng 3Bỷ USD, trong đó khoảng 60% đến từ phía tiêu dùng (gói đăng ký ChatGPT) và 40% từ phía doanh nghiệp. 15,5 triệu người dùng trả phí là “mảnh đất màu mỡ” tạo ra doanh thu cho OpenAI. Với một công ty sắp IPO, tỷ trọng phía tiêu dùng quá cao đồng nghĩa cảm xúc của công chúng ảnh hưởng trực tiếp đến câu chuyện định giá.

Điều này giải thích vì sao OpenAI phải mua TBPN. Theo Axios, TBPN là một chương trình talk show công nghệ phát trực tiếp hằng ngày; doanh thu quảng cáo năm 2025 đạt 5 triệu USD, mục tiêu năm 2026 là hơn 30 triệu USD. Sau khi mua, OpenAI giữ lại tính độc lập trong nội dung biên tập, đồng thời thuê cựu lãnh đạo Postmates là Dylan Abruscato phụ trách kiếm tiền từ quảng cáo. Logic của việc mua một podcast công nghệ không nằm ở doanh thu của nó, mà ở việc nó có thể liên tục tác động đến khung thảo luận công khai về các chủ đề AI.

Nỗi lo của Anthropic đi theo hướng hoàn toàn khác. Theo dữ liệu Ramp được Sherwood News trích dẫn, hiện Anthropic nắm được 73% tỷ trọng khách hàng doanh nghiệp mua AI lần đầu; con số này cách đây 10 tuần chỉ là 50%. Theo SaaStr, khoảng 80% doanh thu của Anthropic đến từ phía doanh nghiệp. Với khách hàng doanh nghiệp, việc chọn nhà cung cấp AI là một quyết định có chi phí chuyển đổi rất cao. Câu chuyện IPO của Anthropic cần chứng minh rằng các khách hàng doanh nghiệp này sẽ không bỏ chạy.

Trong nửa năm, đi ba bước cờ

Coefficient Bio không phải là một thương vụ mua lại bốc đồng. Nếu đặt nó vào chuỗi hành động của Anthropic trong nửa năm qua, logic rất rõ ràng.

Tháng 10 năm 2025, Anthropic ra mắt Claude for Life Sciences, kết nối các cơ sở dữ liệu nghiên cứu như PubMed, UniProt để Claude hỗ trợ tổng quan tài liệu và thiết kế thí nghiệm. Tháng 1 năm 2026, tại hội nghị JPM26, công bố Claude for Healthcare, đạt chứng nhận tuân thủ HIPAA, chính thức bước vào hệ thống y tế. Ngày 2 tháng 4, mua Coefficient Bio, nhận năng lực AI cho toàn bộ quy trình phát triển thuốc.

Trong nửa năm, từ lớp kết nối công cụ đến lớp gia nhập tuân thủ, rồi đến lớp đường ống nghiên cứu và phát triển. Theo Newcomer, Coefficient Bio thành lập chỉ được 8 tháng, nhân sự chưa đến 10 người, và quỹ đầu tư Dimension nắm khoảng 50% cổ phần. Anthropic hoàn tất thương vụ mua lại bằng khoảng 400 triệu USD bằng cổ phiếu; trong thư gửi LP, Dimension khẳng định IRR của khoản đầu tư này đạt 38.513%.

Con số này tự nó cho thấy Anthropic mua không phải doanh thu hay sản phẩm của một công ty, mà là một đội ngũ cộng với “cánh cổng” đi vào một ngành. Theo các bài đăng của Anthropic chính thức và RD World, các công ty dược như Sanofi, Novo Nordisk, AbbVie, Genmab đã sử dụng công cụ khoa học sự sống của Claude. Trường hợp của Novo Nordisk đặc biệt điển hình: thời gian xử lý tài liệu nghiên cứu lâm sàng được rút từ hơn 10 tuần xuống còn 10 phút.

Hai bảng cân đối kế toán, cùng một cuộc đếm ngược

Theo WinBuzzer và The Tech Portal, Anthropic đã thuê Goldman Sachs và JPMorgan Chase làm liên doanh bảo lãnh dẫn dắt, mục tiêu niêm yết sớm nhất là tháng 10 năm 2026, quy mô huy động hơn 1Bỷ USD. Mục tiêu của OpenAI là Q4 năm 2026 hoặc Q1 năm 2027, định giá gần 1 nghìn tỷ USD. Theo phân tích của Tom Tunguz, nếu cả OpenAI, Anthropic và SpaceX IPO cùng năm, riêng ba công ty này có thể hấp thụ hơn 3 nghìn tỷ USD thanh khoản thị trường.

Cả hai đều thực hiện điều chỉnh chiến lược cuối cùng trước IPO. Theo CNBC, CEO OpenAI Fidji Simo thông báo nội bộ cắt Sora, trình duyệt Atlas, các dự án phần cứng và tính năng thanh toán ngay (instant checkout), nói rằng công ty “giống như đang bật còi báo động đỏ”, cần tập trung vào sản phẩm cho doanh nghiệp và sản phẩm dạng tác nhân (agent). Lộ trình của Anthropic thì tiếp tục đi sâu vào các ngành dọc như khoa học sự sống, dùng chi phí chuyển đổi theo ngành để khóa khách hàng doanh nghiệp.

Theo FinancialContent, hội đồng quản trị OpenAI lo ngại rằng nếu Anthropic IPO trước, sẽ hút đi sự hứng thú đầu tư AI đang bị dồn nén lâu của nhà đầu tư cá nhân (retail). Định giá của hai công ty chênh nhau hơn 2 lần, nhưng họ đang tranh giành cùng một nhóm tiền của nhà đầu tư. Hai thương vụ mua lại cùng ngày: một thương vụ mua “cỗ máy tạo câu chuyện”, thương vụ còn lại mua “lối vào của một ngành”.