L'IPC et l'IPP de février ont tous deux dépassé les prévisions

9 mars, l’Institut national de la statistique a publié les données sur l’inflation du mois de février. Les données de l’IPC (indice des prix à la consommation des résidents) et du PPI (indice des prix de production industrielle sortant usine) ont toutes deux dépassé les attentes du marché.

Plus précisément, le PPI en glissement annuel (-0,9 %, attente -1,2 %) s’améliore pour le troisième mois consécutif ; la hausse en glissement mensuel est de 0,4 %, identique à celle du mois précédent. Le PPIRM (indice des prix d’achat des producteurs industriels) voit son recul en glissement annuel se réduire sur sept mois consécutifs ; la hausse en glissement mensuel est de 0,7 %, et le rythme s’accélère sur trois mois consécutifs. Le taux de hausse en glissement mensuel de l’IPC passe de 0,2 % le mois précédent à 1,0 %, soit le niveau le plus élevé depuis près de deux ans ; la hausse en glissement annuel passe de 0,2 % le mois précédent à 1,3 % (attente 0,8 %), soit le niveau le plus élevé depuis près de trois ans.

En regardant les postes détaillés, les prix des produits en amont et en aval liés à la puissance de calcul et à l’intelligence artificielle augmentent nettement, et les prix des industries liées au photovoltaïque, aux batteries au lithium, etc., associés à la gouvernance d’une concurrence « façon sur-enfermement », repartent à la hausse.

Quelle est la motivation derrière le dépassement des prévisions par les données ? Quel lien cela a-t-il avec le rythme de redressement de l’économie dans son ensemble ? Pour que le PPI conserve sa tendance de redressement et revienne finalement à la hausse, quelles conditions favorables faut-il encore accumuler ? Quelles industries présentent des opportunités d’investissement ? Le journaliste de « Quotidien de l’économie » mène une interview à ce sujet.

Le redressement de la demande, l’efficacité des politiques

Le directeur exécutif du département de recherche et de développement d’Orient Institute of Fortune, Feng Lin, a indiqué dans une interview écrite accordée au journaliste du « Quotidien de l’économie » que la tendance des prix en début d’année continue de s’inscrire dans la dynamique de reprise amorcée depuis la seconde moitié de 2025. Les principaux facteurs derrière cela sont l’intensification des efforts pour stimuler la consommation et lutter contre la concurrence « façon sur-enfermement », ainsi que l’accélération de la hausse du prix international de l’or.

La société de gestion de fonds Cathay, dans une interview écrite accordée au journaliste, a indiqué que la réparation continue du PPI et du PPIRM provient principalement de trois moteurs : premièrement, la hausse des prix des matières premières internationales ; la montée des prix des métaux non ferreux et du pétrole brut fournit un soutien solide aux coûts d’importation. Deuxièmement, les effets de la lutte contre la concurrence « façon sur-enfermement » dans les secteurs du photovoltaïque et des batteries au lithium, etc., commencent progressivement à se matérialiser, et les prix des produits s’améliorent : par exemple, le taux de hausse des prix des équipements photovoltaïques, de janvier à aujourd’hui, s’élargit de 2,7 points de pourcentage pour atteindre 3,2 %, et le prix de fabrication des batteries au lithium en glissement annuel passe de -1,1 % en janvier à +0,2 % ; troisièmement, le développement de nouvelles capacités productives stimule de manière évidente le PPI des industries manufacturières à haute technologie et de certaines industries en aval, et l’explosion de la demande liée à la puissance de calcul entraîne davantage la hausse des prix de la chaîne industrielle concernée.

Quel est le lien entre le PPI, le PPIRM et d’autres indicateurs statistiques ? Y a-t-il des indicateurs avancés parmi eux ? Quel lien cela a-t-il avec le rythme de redressement de l’économie dans son ensemble ?

La société de gestion de fonds Cathay indique que le PPI reflète les prix de vente des produits des entreprises, tandis que le PPIRM reflète les coûts des matières premières. La différence entre les deux peut représenter la situation des bénéfices des entreprises industrielles. La composante « prix » de l’IPC des directeurs d’achats (PMI) peut être considérée comme un indicateur avancé du PPI ; et le PPI, en tant qu’indicateur précurseur en amont, devrait théoriquement se transmettre le long de la chaîne industrielle vers l’IPC, servant de signal en amont de la reprise des prix.

À l’heure actuelle, le recul en glissement annuel du PPI se réduit, et la variation mensuelle reste positive en continu : c’est un signal de réparation marginale liée au redressement de la demande et à l’efficacité des politiques. Par la suite, si le PPI en glissement annuel repasse en positif et continue de monter, cela signifie que les bénéfices industriels s’améliorent, que les entreprises élargissent les capacités, et que l’économie entre dans une phase de reprise globale.

Alors, pour que le PPI conserve sa tendance de réparation et revienne finalement à la hausse, de quelles conditions favorables faut-il encore disposer ?

À ce sujet, la société de gestion de fonds Cathay indique qu’il faut que le budget public maintienne des investissements rationnels dans des domaines tels que les infrastructures et les moyens de subsistance, afin de stimuler efficacement la demande en produits industriels en amont ; que l’environnement monétaire reste raisonnablement abondant, afin de réduire les coûts de financement des entreprises et d’aider la reprise de la production et des investissements. En même temps, il faut continuer à mettre en œuvre la lutte contre la concurrence « façon sur-enfermement » dans les industries détaillées, en poussant la sortie ordonnée des capacités excédentaires. À mesure que le cycle économique intérieur devient plus fluide et que les bénéfices des entreprises s’améliorent, combiné à la hausse des prix des matières premières à l’extérieur, l’effet cumulatif de plusieurs conditions favorables fera que, à l’avenir, le PPI en glissement annuel devrait repasser en positif.

Une certitude relativement élevée sur des segments tels que la puissance de calcul

Du point de vue des postes détaillés, les prix des produits en amont et en aval liés à la puissance de calcul et à l’intelligence artificielle augmentent nettement ; les prix des secteurs liés au photovoltaïque, aux batteries au lithium, etc., associés à la gouvernance de la concurrence « façon sur-enfermement », rebondissent ; et les baisses de prix se réduisent pour des secteurs tels que l’extraction de charbon, la fabrication de ciment et la fabrication de véhicules utilitaires neufs à énergie.

En glissement mensuel, en février, les prix des matériaux électroniques des semi-conducteurs, des dispositifs et des pièces de stockage externe, ainsi que des séries de prix liées à l’emballage et au test des circuits intégrés, ont respectivement augmenté de 2,8 %, 1,2 % et 1,1 %. En glissement annuel, en février, les prix de la fabrication de composants électroniques et de matériaux électroniques à usage spécialisé augmentent de 4,9 %, les prix de fabrication des micro-moteurs à commande augmentent de 1,6 %, les prix de fabrication de robots de service à consommation augmentent de 0,7 %, et la tendance des équipements haut de gamme est forte : les prix de fabrication des aéronefs augmentent de 7,7 %.

Cette année, quelles industries présentent des opportunités d’investissement ?

À ce sujet, la société de gestion de fonds Cathay indique que, d’une part, la demande liée à la chaîne de l’industrie de la puissance de calcul liée à l’IA (intelligence artificielle) reste vigoureuse, avec des tensions relativement fortes entre l’offre et la demande dans des segments tels que la puissance de calcul, les serveurs et les modules optiques, et que les prix ont une marge de hausse, ce qui en fait une direction dont la certitude quant aux performances est relativement élevée. D’autre part, à mesure que la concurrence « façon sur-enfermement » dans l’industrie se soulage progressivement, les prix dans les domaines des nouvelles énergies tels que le photovoltaïque et les batteries au lithium cessent de baisser et repartent à la hausse, et la rentabilité s’améliore. En outre, grâce à la hausse des prix des produits de base et aux anticipations d’inflation, les secteurs des ressources en amont et des matériaux de construction disposent d’opportunités de reprise de valorisation. Dans l’ensemble, cette année, on privilégie davantage les industries dont les prix ont des anticipations favorables et dont le schéma concurrentiel s’améliore ; on se concentre notamment sur les opportunités d’investissement dans des domaines tels que la puissance de calcul de l’IA, les ressources en amont et les matériaux de construction.

En perspective sur l’avenir, Feng Lin indique que, d’une part, la situation en Iran fait fortement monter les prix internationaux du pétrole, ce qui se transmettra dans une certaine mesure vers l’intérieur du pays, en formant un moteur de hausse pour l’IPC ; d’autre part, après la Fête du Printemps, les prix de la consommation de services baisseront fortement de manière saisonnière, et on s’attend à ce que l’IPC en glissement mensuel passe en territoire négatif en mars ; et les taux de croissance en glissement annuel devraient retomber à environ 0,9 %. Dans le rapport sur le travail du gouvernement de cette année, la hausse de l’IPC est à nouveau fixée à « environ 2 % ». Ces dernières années, le niveau des prix a été relativement bas ; cet objectif de croissance revêt une signification encore plus importante que par le passé. L’objectif de hausse de l’IPC d’environ 2 % cette année aura un caractère plus rigide que l’an dernier, ce qui signifie que l’expansion de la demande intérieure et la poursuite de la lutte contre la concurrence « façon sur-enfermement » continueront d’être engagées.

Quotidien de l’économie

(Rédacteur : Wang Zhiqiang HF013）

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