Doanh thu giảm lần đầu trong gần 9 năm, Khang Thị Phất đánh mất vị trí “vua đồ uống”, đến năm 2025 nhờ tăng giá mà kiếm thêm 5 tỷ

Nguồn ảnh: Phóng viên Thời Đại chụp

Ngày 23 tháng 3, Tập đoàn Kangshifu Holding (00322.HK, gọi tắt là “Kangshifu”) công bố thông tin qua một báo cáo nhằm tiết lộ kết quả kinh doanh năm tài chính 2025.

Trong kỳ báo cáo, tập đoàn đạt doanh thu 79.07B nhân dân tệ, giảm 1.58B nhân dân tệ so với năm trước, tương ứng giảm 2.0% theo năm; đây là lần đầu tiên trong gần chín năm doanh thu thuần theo năm ghi nhận mức giảm so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt 4.5B nhân dân tệ, tăng 767M nhân dân tệ so với năm trước, tăng 20.5% theo năm, lập kỷ lục cao nhất từ khi niêm yết.

Tuy nhiên, cần chỉ ra rằng, trong năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông sau điều chỉnh của công ty là 4.25B nhân dân tệ, tăng 525M nhân dân tệ so với năm trước.

Mặc dù so với “kẻ thù cũ” là Công ty Thống Nhất Doanh Nghiệp Trung Quốc (00220.HK, gọi tắt là “Thống Nhất”)—cả doanh thu lẫn lợi nhuận đều cùng tăng trưởng gấp đôi theo năm—thành tích “tăng lợi nhuận nhưng không tăng doanh thu” của Kangshifu có phần kém nổi bật. Số liệu cho thấy, trong năm 2025, Thống Nhất đạt doanh thu 31.71B nhân dân tệ, tăng 4.6% theo năm; lợi nhuận ròng thuộc về người nắm giữ quyền lợi đạt 2.05B nhân dân tệ, tăng 10.9% theo năm.

Nhà phân tích ngành thực phẩm Trung Quốc Chu Đan Bành khi trao đổi với phóng viên Thời Đại cho biết, trong ngành hàng tiêu dùng nhanh năm 2025, nhiều doanh nghiệp đều thể hiện xu hướng “doanh thu và lợi nhuận cùng suy giảm”. Là một “ông lớn” truyền thống, dù Kangshifu có mức sụt giảm nhẹ về doanh thu, nhưng việc vẫn đạt được mức tăng trưởng lợi nhuận đã là điều đáng quý hiếm.

Ngoài ra, Chuyên gia cao cấp về quản trị doanh nghiệp, cố vấn cao cấp Đổng Bằng cho biết, bức tranh “tăng lợi nhuận nhưng không tăng doanh thu” của Kangshifu phản ánh việc doanh nghiệp đã chuyển từ chiến lược mở rộng giành thị phần trong quá khứ sang chiến lược phòng thủ nhằm củng cố “đệm an toàn lợi nhuận”; đây là lựa chọn thực dụng, mang tính điều chỉnh thụ động nhưng phù hợp với bối cảnh thị trường hiện tại.

Ngày hôm sau khi công bố báo cáo thường niên, giá cổ phiếu Kangshifu đi lên liên tục. Đến khi đóng cửa, giá đạt 13.22 đô la Hồng Kông/cổ phiếu, tăng 9.98% so với phiên giao dịch trước đó; tổng giá trị vốn hóa thị trường khoảng 79.07Bỷ đô la Hồng Kông.

Mì gói khởi sắc, mảng đồ uống lại giảm doanh thu

Trong năm qua, doanh thu tổng thể của Kangshifu thu hẹp, nguyên nhân cốt lõi là do trụ cột doanh thu số 1—mảng đồ uống—tăng trưởng bị chậm lại.

Doanh thu của Kangshifu chủ yếu được hình thành bởi hai mảng kinh doanh: mì gói và đồ uống. Năm 2025, mảng đồ uống của tập đoàn đạt doanh thu 50.12B nhân dân tệ, giảm 2.9% theo năm; so với năm 2024, đã “bán ít hơn” 1.5B nhân dân tệ. Mảng mì gói đạt doanh thu 28.42B nhân dân tệ, tăng nhẹ theo năm.

Xét theo chuỗi thời gian dài hơn, mảng đồ uống từng là động cơ cốt lõi giúp doanh thu của Kangshifu tăng liên tục trong nhiều năm. Trong giai đoạn 2021–2024, tốc độ tăng trưởng doanh thu mảng đồ uống của Kangshifu lần lượt đạt 20.18%, 7.89%, 5.39% và 1.34%, giữ xu hướng tăng trưởng dương liên tiếp trong bốn năm; trong khi ở cùng kỳ, mảng mì gói lại biến động khó lường. Tốc độ tăng trưởng doanh thu mảng mì gói lần lượt là - 3.60%, 4.17%, -2.84% và -1.31%, thường xuyên là “mảng kéo lùi” hiệu quả hoạt động.

Năm 2025, xu hướng của hai mảng kinh doanh cốt lõi đảo chiều hoàn toàn. Mảng mì gói—vốn từng tăng trưởng yếu—đã dừng đà rơi và hồi phục ổn định. Doanh thu cả năm đạt 28.42B nhân dân tệ, tăng nhẹ theo năm. Xét theo từng nhóm sản phẩm, doanh thu của mặt hàng mì gói phân khúc trung (trà túi giá trung), mì ăn liền giòn/khô và các nhóm khác lần lượt tăng 0.1%, 12% theo năm; còn doanh thu của mì “dạng ly/đồ chứa” và mì túi giá cao giảm nhẹ 0.1% và 0.3% theo năm.

Trong khi đó, mảng đồ uống—vốn là động cơ tăng trưởng—lần đầu tiên đối mặt với “nút thắt” tăng trưởng toàn diện. Xét theo nhóm sản phẩm chi tiết, trong kỳ báo cáo, ngoài doanh thu nước uống có ga và các loại đồ uống khác tăng theo năm, thì doanh thu ba nhóm cốt lõi gồm trà uống liền (đóng chai), nước đóng gói và nước ép trái cây đều giảm, và mức giảm đều vượt quá 5%.

Nguồn ảnh: Tài liệu thuyết trình kết quả kinh doanh năm 2025

Tuy nhiên, việc mảng đồ uống tăng trưởng chịu áp lực không phải là vấn đề riêng Kangshifu.

Xét theo đối thủ cạnh tranh, năm 2025, mảng đồ uống của Thống Nhất đạt doanh thu 19.47B nhân dân tệ, chỉ tăng 1.2% theo năm; tốc độ tăng trưởng giảm mạnh 7 điểm phần trăm so với năm trước, và cũng đối mặt với tình cảnh “tăng trưởng yếu”.

Theo Chu Đan Bành, việc tăng trưởng của mảng đồ uống ở hai “ông lớn” truyền thống này chịu áp lực nhất định là kết quả của việc thị phần bị “xâm thực” liên tục bởi các kênh đồ uống trà pha hiện chế và cà phê pha máy.

Theo thông tin được biết, trong cuộc chiến bán hàng mang đi qua ứng dụng giao đồ ăn vào năm ngoái, một phần người tiêu dùng đã “dịch mốc neo tâm lý” về giá cà phê pha hiện chế từ 9.9 nhân dân tệ xuống khoảng 6.9 nhân dân tệ, thậm chí 5 nhân dân tệ. Với trà pha hiện chế, mốc neo tâm lý về giá từ 15–20 nhân dân tệ đã giảm xuống khoảng 5–10 nhân dân tệ, tiến sát dải giá của đồ uống đóng chai (đồ uống từ sữa/ sữa uống và nước ép) cũng như sữa dạng lỏng.

Theo dữ liệu khảo sát của nền tảng bên thứ ba “Mãnh giành chiến thắng” (“马上赢”), giai đoạn từ tháng 12 năm 2024 đến tháng 11 năm 2025, Kangshifu và Thống Nhất lần lượt đứng ở vị trí thứ hai và thứ ba trong thị trường trà uống liền và trà sữa uống liền, chỉ sau Nông Phu Xuân (农夫山泉). Tuy nhiên, thị phần và doanh số của hai “ông lớn” này đều suy giảm so với cùng kỳ theo năm.

Xét theo quy mô doanh thu, lâu nay Kangshifu là “số 1” trong ngành đồ uống, nhưng đến năm 2025, Nông Phu Xuân đạt doanh thu 52.55B nhân dân tệ, đã vượt doanh thu mảng đồ uống của Kangshifu là 50.12B nhân dân tệ.

Cần đề cập rằng, vào ngày 1 tháng 1 năm 2026, Kangshifu thực hiện một cuộc chuyển giao quyền lực. Người con thứ ba của nhà sáng lập là Wei Hongcheng (魏宏丞) giữ vai trò CEO, cùng với Chủ tịch hội đồng quản trị đương nhiệm Wei Hongming (魏宏名) hình thành mô hình “anh em cùng quản trị”. Theo tìm hiểu, Wei Hongcheng đã dày công trong hệ thống Kangshifu hơn 10 năm, đặc biệt có kinh nghiệm vận hành “tuyến một” sâu sắc đối với mảng đồ uống—trụ cột doanh thu số 1 của công ty.

Theo hồ sơ lý lịch công khai, tháng 2 năm 2015, Wei Hongcheng được bổ nhiệm làm giám đốc mảng đồ uống của Kangshifu; từ năm 2019, ông đảm nhiệm chức vụ chủ tịch của mảng này. Dưới sự dẫn dắt của ông, mảng đồ uống của Kangshifu hoàn thành chiến lược “bố cục cho toàn bộ danh mục”, cho ra mắt nhiều sản phẩm ăn khách như trà không đường và nước có ga.

Chu Đan Bành cho rằng, dưới sự dẫn dắt của CEO mới là Wei Hongcheng, nếu mảng đồ uống của Kangshifu có thể tiếp tục hoàn thiện và củng cố ma trận sản phẩm, đồng thời dựa vào hiệu ứng thương hiệu, hiệu ứng quy mô, hiệu ứng người hâm mộ và hệ thống chuỗi cung ứng hoàn chỉnh, thì triển vọng phát triển năm 2026 vẫn đáng để thị trường kỳ vọng.

Đối với các câu hỏi liên quan đến kế hoạch tiếp theo của ban quản lý nhằm thúc đẩy mảng đồ uống và kết quả kinh doanh, phóng viên Thời Đại đã gửi đề cương phỏng vấn tới Kangshifu; đến thời điểm đăng bài, vẫn chưa nhận được phản hồi.

Biên lợi nhuận gộp đạt mức cao nhất trong nhiều năm; số lượng đại lý giảm mạnh trong năm

Trong bối cảnh doanh thu chịu áp lực, việc lợi nhuận ròng của Kangshifu vẫn có thể lập mức cao mới có lẽ là một trong những nguyên nhân chủ yếu đến từ việc “tăng giá” cho sản phẩm.

Theo tài liệu, trong quý 1 năm 2024, Kangshifu từng tăng giá một số loại đồ uống như hồng trà lạnh đóng gói 1L, trà xanh, trà mạch nha (茉莉蜜茶) thuộc sở hữu của công ty. Giá bán lẻ tăng từ 4 nhân dân tệ lên 5 nhân dân tệ. Tháng 5 năm 2024, Kangshifu lại điều chỉnh giá bán lẻ loại mì gói—túi từ 2.8 nhân dân tệ lên 3 nhân dân tệ; giá bán lẻ đề xuất của mì dạng ly từ 4.5 nhân dân tệ lên 5 nhân dân tệ.

Việc tăng giá sản phẩm chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến lượng tiêu thụ. Tại hội nghị kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2025, ban quản lý cũng từng thừa nhận rằng do tác động của việc tăng giá, lượng tiêu thụ các sản phẩm đồ uống như hồng trà lạnh đóng chai 500ml trong nửa đầu năm 2025 vẫn ở mức tương đương, nhưng các sản phẩm loại 1L lại ghi nhận sự suy giảm.

Tuy nhiên, hiệu quả cải thiện lợi nhuận nhờ tăng giá lại rõ ràng hơn. Dữ liệu báo cáo tài chính cho thấy, biên lợi nhuận gộp của Kangshifu năm 2025 là 34.8%, tăng 1.7 điểm phần trăm so với năm 2024, đạt mức cao nhất trong những năm gần đây. Trong đó, mảng mì gói đạt lợi nhuận gộp 8.44B nhân dân tệ, tăng 3.7% theo năm; biên lợi nhuận gộp tăng từ 28.6% của năm 2024 lên 29.7%, tăng 1.1 điểm phần trăm. Về nguyên nhân cải thiện biên lợi nhuận gộp của mảng mì gói, Kangshifu đưa ra giải thích rằng “do giá bán và giá nguyên vật liệu có lợi”.

Nguồn ảnh: Wind

Cùng kỳ, mảng đồ uống đạt lợi nhuận gộp 18.81B nhân dân tệ, tăng 3.1% theo năm; biên lợi nhuận gộp tăng từ 35.3% của năm 2024 lên 37.5%, tăng 2.2 điểm phần trăm.

Nhờ biên lợi nhuận gộp tăng theo năm, năm 2025 mảng mì gói của Kangshifu đạt lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông 2.25B nhân dân tệ, tăng 10.1% theo năm, tăng thêm 207M nhân dân tệ so với năm 2024; mảng đồ uống đạt lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông 2.27B nhân dân tệ, tăng 18.5% theo năm, tăng thêm 355M nhân dân tệ so với năm 2024.

Cần lưu ý rằng trong năm mà lợi nhuận của công ty tăng mạnh, số lượng đại lý của Kangshifu lại giảm mạnh. Tính đến cuối năm 2025, Kangshifu Holding có 57,609 đại lý, so với 67,215 đại lý vào cuối năm 2024, giảm 9,606 đại lý.

“Lợi nhuận ngắn hạn” do tăng giá đẩy lợi nhuận của Kangshifu lên, nhưng lại không thể ngăn chặn việc doanh thu giảm và kênh phân phối bị thu hẹp. Khi CEO mới tiếp nhận vị trí, việc hóa giải mâu thuẫn mang tính cơ cấu “tăng lợi nhuận nhưng không tăng doanh thu” có lẽ sẽ quyết định liệu ông lớn truyền thống này có thể đứng vững trước biến cục hay không.

Nguồn thông tin phong phú, phân tích chính xác, tất cả có tại Ứng dụng Sina Finance