Intuitive Machines est (Presque) une entreprise spatiale d'un milliard de dollars

Eh bien, c’était rapide !

À peine un mois plus tôt, je décrivais les derniers développements chez Maxar Technologies, la société de technologie spatiale rachetée par le fonds de capital-investissement Advent en 2022 — comment Advent avait divisé Maxar en deux entités, renommé chacune d’elles, et semblait les préparer toutes deux à des introductions en bourse (Initial Public Offerings, IPO).

Il s’avère que j’avais au moins moitié tort à propos des plans d’IPO, mais d’une bonne manière.

La semaine dernière, nous avons appris qu’au lieu de détacher la filiale qu’il avait renommée Lanteris, Advent a décidé de vendre cette société purement et simplement. Et l’entreprise qui achète Lanteris n’est autre que le pionnier de l’espace qui a désormais réussi à faire atterrir deux engins spatiaux américains sur la Lune (y compris le premier engin spatial américain à y atterrir depuis la fin du programme Apollo.

Son nom:** Intuitive Machines** (LUNR +18.53%).

Source de l’image : NASA.

Intuitive Machines prend de l’ampleur

La filiale d’Advent sur laquelle Intuitive Machines a jeté son dévolu s’appelle Lanteris. Elle s’appelait auparavant Maxar Space Systems (et avant cela, il s’agissait de la société spatiale canadienne MDA, et avant cela elle était connue sous le nom Space Systems Loral).

Peu importe comment vous voulez l’appeler, Lanteris est un spécialiste de la construction de satellites et de vaisseaux spatiaux pour le service de satellites en orbite. Pour une entreprise comme Intuitive Machines, qui aide la NASA à construire un réseau de communications par satellite entre la Terre et la Lune, cela pourrait faire de Lanteris un ajout inestimable — améliorant les chances d’Intuitive d’être en mesure de récupérer sur un contrat pouvant valoir $4.8 milliards sur 10 ans.

Développer

NASDAQ : LUNR

Intuitive Machines

Variation du jour

(18.53%) $3.75

Prix actuel

$23.99

Points clés

Capitalisation boursière

$3.2B

Fourchette du jour

$19.21 - $24.30

Fourchette 52 semaines

$6.13 - $24.30

Volume

40M

Volume moyen

12M

Marge brute

2.57%

Coûts…

Mais combien cela coûtera-t-il à Intuitive Machines pour prendre le contrôle de Lanteris ?

Comme l’explique la société dans son communiqué de presse annonçant l’acquisition, Intuitive versera 800 millions de dollars au total pour Lanteris, dont 450 millions seront payés en espèces, et les 350 millions restants en actions d’Intuitive Machines.

À un cours d’action presque exactement $10 au moment où j’écris ces lignes, cela représente 35 millions d’actions du titre LUNR — environ 30% de dilution des actions pour les actionnaires. C’est un coût significatif. Pour chaque $1 que Intuitive Machines gagnera dans les années futures, cela signifie que les actionnaires actuels recevront $0.30 de moins. Pour que cette opération ait du sens, les actionnaires voudront être certains que Lanteris apporte des avantages importants avec elle.

Heureusement, il semble que ce soit le cas.

…et des bénéfices

D’après des données de S&P Global Market Intelligence, Intuitive Machines elle-même a généré 226 millions de dollars de revenus au cours des 12 derniers mois. La direction indique que le revenu total après intégration de Lanteris dépassera 850 millions de dollars par an. Ainsi, on peut supposer que Lanteris apporte avec elle un flux de revenus d’au moins 625 millions de dollars.

Cela nous donne deux façons d’examiner l’acquisition de Lanteris. Vue sous un angle, Intuitive Machines, qui a une capitalisation boursière implicite de 1.7 milliard de dollars malgré des revenus de seulement 226 millions (c.-à-d. un ratio cours/ventes de 7.5), paie 800 millions de dollars pour Lanteris et son flux de revenus de 625 millions — un ratio P/S de 1.3.

Cela ressemble à une affaire très intéressante, à mon avis.

La deuxième vision est similaire. Pour un investissement de 800 millions de dollars, Intuitive Machines est sur le point de multiplier presque par quatre son propre flux de revenus. Après le passage de cette fusion, la société de 1.7 milliard de dollars affichera des revenus annuels de 850 millions, ce qui abaisse le ratio P/S d’Intuitive Machines à seulement 2.

Et d’après mes recherches, 2 fois les ventes est un prix très bas pour une action du secteur spatial.

Le bilan pour les investisseurs

Mettez de côté les arguments d’Intuitive Machines selon lesquels acheter Lanteris lui permettra de passer d’une « entreprise lunaire » à un « acteur spatial multi-domaines, donnant le rythme à la façon dont la prochaine génération du secteur fonctionnera ». Réduisez de valeur l’affirmation d’Intuitive selon laquelle acheter Lanteris ouvrira la voie à des contrats Golden Dome et de défense antimissile, et à la participation à des projets très médiatisés comme Artemis, les services de véhicules pour le terrain lunaire (LTVS), et des missions vers Mars.

Du point de vue purement financier, acheter Lanteris pour 800 millions de dollars est simplement une très bonne affaire pour Intuitive Machines. Tant que l’acquisition a lieu dans les délais et se déroule comme prévu (une date de clôture au T1 2026 est attendue), je pense que c’est une excellente affaire pour Intuitive Machines — nonobstant la dilution des actions.