Les traders parient sur une hausse d'urgence des taux par la Fed dans les deux semaines, le marché anticipant un retournement brutal des prévisions

Demandez à l’IA · Comment une guerre éclate et redéfinit les attentes de politique de taux de la Réserve fédérale ?

【Global Times Finance – Rapport de synthèse】 Le 26 mars, d’après des informations rapportées par Bloomberg, sur le marché des options qui suit la politique de la Réserve fédérale, la demande de paris indexés sur le taux de financement au jour le jour garanti (SOFR) est déjà apparue. La logique de ces transactions indique que la Réserve fédérale devrait relever ses taux au plus vite dans deux semaines. Si, avant la réunion de politique du 29 avril, le marché obligataire augmente fortement ses paris de hausses de taux, ces positions pourraient alors générer des retours substantiels.

Ce mouvement de couverture visant une hausse de taux en urgence marque un retournement brutal des anticipations du marché. Il y a seulement un mois, le marché prévoyait encore jusqu’à trois baisses de taux d’ici la fin de cette année, à raison de 25 points de base à chaque fois. Toutefois, depuis le déclenchement de la guerre le 28 février, les traders du marché des swaps ont déjà fixé à environ 50 % la probabilité d’une hausse des taux avant décembre.

Avec la flambée des prix du pétrole qui ravive les inquiétudes concernant une réaccélération de l’inflation, les traders ont commencé à réduire d’importantes positions longues sur les futures américains.

Jeff Schuh, responsable du trading des taux chez Constitution Capital, a déclaré que la vente des contrats à terme sur le SOFR et la hausse de l’ensemble de la courbe des rendements des bons du Trésor ont pris de court les grands fonds. Il a souligné que, bien que les paris récents ne reflètent pas le scénario de référence du marché, ils montrent néanmoins que l’on craint de plus en plus qu’une montée rapide de l’inflation expose à des risques les investisseurs qui détiennent des positions longues sur les obligations au cours des prochains mois.

Schuh décrit ce type de transactions de couverture comme un outil de gestion du risque à faible coût, affirmant que « dans 90 % des cas, cela rend le risque de liquidation forcée plus maîtrisable, ce qui en fait un moyen d’urgence peu coûteux pour gérer le risque de taux ».

À l’heure actuelle, le marché des swaps de taux ne price qu’une hausse de 3 points de base lors de la réunion de politique du 29 avril, soit une probabilité de 12 % pour un relèvement de 25 points de base. Cependant, la volatilité observée sur le marché des options met en évidence une forte vigilance des investisseurs face aux risques de queue.

L’environnement géopolitique actuel, extrêmement incertain, rend la tâche des traders pour évaluer l’orientation de la politique de la Réserve fédérale plus difficile que jamais. Le marché doit non seulement évaluer le chemin de transmission du conflit vers l’inflation, mais aussi absorber en parallèle les variables de politique liées à l’imminent renouvellement au sommet de la Réserve fédérale.

Kevin Warsh, qui doit remplacer Jerome Powell à la tête de la Réserve fédérale cet été, et avec en parallèle Trump qui continue de faire pression pour baisser les taux. Toutefois, dans un contexte où le risque d’inflation réapparaît, il reste très incertain de savoir si le nouveau président pourra pousser rapidement à des baisses de taux.

Schuh a déclaré : « Même si Warsh est sur le point de prendre les commandes de la Réserve fédérale, l’incertitude quant à l’évolution des taux, ainsi que le temps qu’il faudra pour rassembler un consensus ou obtenir un “appui majoritaire” en faveur d’une baisse des taux, restent pour l’instant totalement en suspens. »

Cela signifie que, que la Réserve fédérale finisse par relever ses taux ou par les baisser, la visibilité sur la trajectoire de politique a fortement chuté, et la demande de couverture contre des scénarios extrêmes ne devrait pas s’atténuer à court terme. (Chen Shiyi)