Morgan Stanley abaisse la note de Lufthansa en raison de la hausse des coûts du carburant et des perspectives faibles

Investing.com—Morgan Stanley a abaissé la recommandation de la compagnie aérienne allemande Lufthansa (ETR:LHAG) de « Acheter » à « Conserver/Surveiller », invoquant un affaiblissement des prévisions de bénéfices par rapport à ses pairs, ainsi que des conditions moins favorables pour les opérations de couverture du carburant. La hausse des coûts du carburant aérien exerce une pression sur ce secteur.

À 04:38 (heure de l’Est des États-Unis) (08:38 GMT), le cours de cette compagnie aérienne allemande recule de 3,8 %.

Le broker indique que les opérations de couverture du carburant de Lufthansa « manquent encore d’attrait par rapport à celles de ses pairs ». Il s’attend désormais à un impact plus important sur les bénéfices, abaisse de 17 % ses prévisions d’EBITDA pour 2026, tandis que les baisses pour le groupe britannique International Airlines Group (IAG) et Air France-KLM se situent respectivement à 6 % et 10 %.

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Au moment de cette dégradation de recommandation, Morgan Stanley a relevé ses hypothèses de carburant afin de refléter la courbe des contrats à terme sur le carburant aviation et des contraintes d’approvisionnement persistantes.

Le broker indique que le marché des produits pétroliers reste tendu : le manque de carburant aérien « est plus difficile et plus lent à résoudre structurellement », ce qui repousse le calendrier de normalisation des prix.

Pour le groupe Lufthansa, l’environnement carburant plus élevé devrait entraîner un impact de 1,6 milliard d’euros sur les coûts de carburant, réduisant l’EBITDA de l’exercice 2026 d’environ 800 millions d’euros par rapport aux prévisions précédentes, ce qui équivaut à une baisse d’environ 17 %.

Le rapport souligne également des pressions opérationnelles : à partir du troisième trimestre 2026, il anticipe une baisse du taux de remplissage d’environ 2 % en glissement annuel. Parallèlement, la croissance de la capacité ralentirait à 2,5 %, contre un niveau de guidage précédent de 4 %.

Même si une hausse des prix devrait compenser partiellement la pression sur les coûts, les rendements des passagers, au deuxième trimestre 2026 / troisième trimestre 2026 / quatrième trimestre 2026, augmenteraient respectivement de +7 % / +11 % / +11 %. Toutefois, Morgan Stanley estime que cela ne suffira pas à atténuer entièrement l’impact de l’inflation du carburant.

Cette dégradation de recommandation reflète aussi le positionnement relatif au sein du secteur. Morgan Stanley indique que les compagnies aériennes « flagship » sont généralement mieux à même de répercuter les prix que les compagnies low-cost, mais que Lufthansa affiche une performance inférieure à ses pairs en raison de couvertures plus faibles et d’une baisse plus marquée des perspectives de bénéfices.

Malgré la dégradation, le broker souligne que le cours de Lufthansa a reculé de 9 % depuis le début de l’année, tandis que le recul de IAG et d’Air France-KLM est d’environ 16 %, affirmant que cet écart « constitue, selon nous, un décalage injustifié ».

D’un point de vue plus large, Morgan Stanley estime que le maintien durable de prix élevés du carburant continuera de peser sur la capacité bénéficiaire des compagnies aériennes : l’EBITDA des « flagship » serait revu en baisse d’environ 11 %, celui des compagnies low-cost d’environ 16 %, tandis que la demande reste faible et que le taux de remplissage baisse à partir de la fin 2026.

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