Trong kỷ nguyên mã hóa, ranh giới giữa thanh toán và đầu tư đang dần biến mất

Viết bài: Jack Simison

Biên dịch: Chopper, Foresight News

Thanh toán và đầu tư mỗi năm tạo ra tổng doanh thu 3 nghìn tỷ USD, vượt qua tổng giá trị thị trường của tiền mã hóa. Cả hai dựa trên hành vi người dùng hoàn toàn khác nhau, hạ tầng nền tảng hoàn toàn khác nhau, cho đến ngày nay cũng phản ánh các hệ thống sản phẩm hoàn toàn khác biệt. Ở đây, tôi muốn so sánh trực tiếp hai thế giới này.

Một lĩnh vực, kiếm tiền từ những khoản tiền mọi người đều phải thanh toán, thanh toán là nhu cầu sinh tồn, là điều thiết yếu; lĩnh vực còn lại, kiếm tiền từ những khoản tiền đa số người dùng sẽ không bao giờ chọn để đầu tư, đầu tư là một hành vi xa xỉ.

Quản lý thanh toán và đầu tư là hai lĩnh vực có quy mô doanh thu lớn nhất trong dịch vụ tài chính. Chúng vận hành lâu dài trong các hệ thống độc lập của riêng mình: sản phẩm khác nhau, tài khoản khác nhau, khung pháp lý khác nhau, giao diện tương tác khác nhau. Điều này vừa là di sản của kiến trúc hệ thống lịch sử, vừa phản ánh thực tế trước đây chưa có nhu cầu kết nối thanh toán và đầu tư.

Tuy nhiên, tiền tệ có thể lập trình đang phá vỡ rào cản này. Cùng một số dư, lưu trữ trong cùng một ví, chuỗi công cộng, ứng dụng, giờ đây có thể tham gia đồng thời vào hai kênh doanh thu. Hai thế giới đang tiến tới hợp nhất dưới dạng tài khoản thống nhất.

Để hiểu tại sao điều này quan trọng, cần nhận thức rõ sự khác biệt lớn về logic hành vi nền tảng của chúng.

Thanh toán: Hành vi toàn dân

Thanh toán là hành vi tài chính duy nhất cần thiết để tham gia vào đời sống kinh tế hàng ngày. Mua thực phẩm, trả tiền thuê nhà, thanh toán tiền điện nước… Không có thanh toán, con người không thể tồn tại.

Đến năm 2025, khoảng hai phần ba người trưởng thành trên toàn cầu đã từng thực hiện hoặc nhận thanh toán kỹ thuật số. Ở Mỹ, người tiêu dùng trung bình thực hiện khoảng 48 giao dịch thanh toán mỗi tháng; ở Ấn Độ, UPI có hơn 500 triệu người dùng độc lập; ở Brazil, Pix đã nâng trung bình giao dịch hàng năm của mỗi người lên khoảng 193 lần; ở một số khu vực châu Phi hạ Sahara, thanh toán di động không còn chỉ là phương tiện tiện lợi nữa, mà đã trở thành phần quan trọng của hệ thống tài chính.

Thanh toán không phải là hoạt động tài chính lựa chọn của số ít nhóm tích cực, mà là hành vi hàng ngày của đại đa số. Nó diễn ra tức thì, tần suất cao, gánh nặng tâm lý nhẹ, chi phí thường rất nhỏ. Người tiêu dùng không cố ý tính toán phí dịch vụ tại quầy thu ngân. So với tiền mặt, thanh toán kỹ thuật số giảm cảm giác đau khi thanh toán, từ đó thúc đẩy tần suất sử dụng. Càng ít ma sát, giao dịch càng nhiều.

Hành vi này mang lại phạm vi hoạt động rộng lớn. Theo dữ liệu của McKinsey, hệ thống thanh toán toàn cầu xử lý khoảng 3,4 đến 3,6 nghìn tỷ giao dịch mỗi năm, dòng chảy vốn hàng năm khoảng 1,8 đến 2 nghìn tỷ USD. Thanh toán lương, thanh toán cho thương nhân, chuyển tiền xuyên quốc gia, thanh toán hóa đơn, dịch vụ đăng ký, chuyển khoản cá nhân… mỗi bước đều có thể mang lại lợi nhuận cho trung gian.

Mỗi tầng của chuỗi thanh toán đều có lợi nhuận.

Báo cáo Thanh toán Toàn cầu 2025 của McKinsey cho biết, doanh thu từ thanh toán toàn cầu khoảng 2,5 nghìn tỷ USD. Trong đó gần một nửa (khoảng 1,15 nghìn tỷ USD) là lợi nhuận ròng từ lãi suất: lợi nhuận ngân hàng và tài khoản thanh toán kiếm được từ tiền gửi đọng lại trong các giao dịch. Điều này giống như lợi nhuận từ tiền nhàn rỗi hơn là phí thanh toán thuần túy. Sau khi loại trừ phần này, chỉ còn các khoản phí chuyển tiền, đổi tiền, xử lý, tài chính nhúng (Shopify, trả góp, Stripe) và các khoản phí ma sát (ATM, thấu chi, phí trên chuỗi), doanh thu cốt lõi từ thanh toán vẫn còn khoảng 1,35 nghìn tỷ USD.

Ngược lại, đầu tư là hành vi tài chính không bắt buộc.

Một người có thể suốt đời không mua cổ phiếu, không mở tài khoản môi giới, không tiếp xúc với cố vấn tài chính, vẫn hoàn toàn có thể đi qua cuộc đời kinh tế của mình đầy đủ. Đa số mọi người đúng vậy. Các nhà giao dịch cá nhân tích cực chỉ là thiểu số trong thống kê.

Khác với thanh toán, đầu tư đối đầu trực tiếp với sự ghét mất mát, gánh nặng nhận thức rất lớn. Con người vốn dĩ tránh né các giao dịch, vì vậy phần lớn tiền của nhà đầu tư bình thường nằm trong các tài khoản hưu trí, danh mục đầu tư, ETF và quỹ chỉ số, mua rồi giữ lâu dài, ít khi quan tâm. Trong số những người tham gia đầu tư qua tài khoản hưu trí, 94% khi đã tham gia thì không điều chỉnh kế hoạch nữa, gần như không giao dịch.

Kết quả là: nền tảng hành vi đầu tư hẹp, thụ động, nhưng tính bền vững cực cao.

So sánh tỷ lệ tham gia rõ ràng thấy rõ: ngay cả các quốc gia có tỷ lệ đầu tư cao nhất, cũng chỉ có khoảng một nửa dân số tham gia thị trường đầu tư dưới một hình thức nào đó, trong khi tỷ lệ thanh toán kỹ thuật số đã lên tới 95%.

Mỹ: khoảng 62% người trưởng thành sở hữu một dạng đầu tư, phần lớn đặt trong tài khoản hưu trí ít thao tác

Anh: theo sau, khoảng 55%

Trung Quốc: khoảng 24% người trưởng thành có tài khoản chứng khoán

Ấn Độ: khoảng 13%

Brazil: 4%

Châu Phi hạ Sahara: chỉ khoảng 1%

Ngay cả khi có tài khoản, cũng chưa chắc đã chủ động giao dịch.

Điều này khiến quy mô quản lý tài sản toàn cầu do các trung gian chuyên nghiệp quản lý đạt khoảng 147 nghìn tỷ USD, gồm ETF, quỹ chung, quỹ hưu trí và quỹ thị trường tư nhân, chiếm khoảng 43% tổng tài sản tài chính của các hộ gia đình toàn cầu (khoảng 305 nghìn tỷ USD). Trong đó phần lớn là các quỹ chỉ số thụ động, phí rất thấp: ETF cổ phiếu trung bình chỉ 14 điểm cơ bản, ETF trái phiếu là 10 điểm cơ bản. Dù vậy, ngành quỹ quản lý khoảng 135 nghìn tỷ USD tài sản vẫn thu về doanh thu hàng năm khoảng 435 tỷ USD.

Một số tài sản do các quỹ cổ phần tư nhân, quỹ đầu tư mạo hiểm, bất động sản, quỹ phòng hộ quản lý (khoảng 13 nghìn tỷ USD) thu phí quản lý 1-2% cộng với chia lợi nhuận 12,5-20%, doanh thu hàng năm khoảng 363 tỷ USD.

Tổng hợp phí tư vấn thị trường tư nhân, phí hiệu quả quỹ phòng hộ, chia lợi nhuận PE/VC, cho vay chứng khoán, phí giao dịch, hoa hồng… toàn ngành đầu tư thu về khoảng 850-900 tỷ USD mỗi năm.

Tổng doanh thu của ngành thanh toán vẫn cao hơn đầu tư, nhưng thu nhập bình quân trên đầu người của ngành đầu tư cao hơn nhiều so với thanh toán.

Sự sụp đổ của ranh giới

Cấu trúc bất đối xứng này đã duy trì trong nhiều thập kỷ, vì hai lĩnh vực này lâu nay vận hành trong các hệ thống và hạ tầng độc lập, chia cắt.

Dịch vụ thanh toán phân tán trong các ngân hàng, tổ chức thẻ và trung gian thanh toán. Dịch vụ quản lý tài sản phân tán trong các công ty quỹ, cố vấn tài chính và nền tảng hưu trí, còn dịch vụ giao dịch do các công ty môi giới đảm nhiệm.

Ngay cả khi cùng một ngân hàng cung cấp cả dịch vụ tài khoản séc và dịch vụ đầu tư, chúng cũng được đóng gói thành các sản phẩm riêng biệt, bao gồm đăng ký khách hàng riêng, quy trình tuân thủ và trải nghiệm người dùng riêng. Rào cản giữa “tiêu tiền” và “đầu tư” được củng cố thêm bởi hệ thống.

Thay đổi thực sự bắt đầu khi hạ tầng blockchain cho phép các ứng dụng thanh toán hiện đại cung cấp dịch vụ đầu tư thực sự, và các ứng dụng đầu tư cũng có thể cung cấp dịch vụ thanh toán thực sự, cùng chia sẻ một hệ thống nền tảng chung.

Số dư đầu tư có thể trực tiếp dùng để thanh toán, không cần chuyển qua hệ thống riêng biệt. Quy trình của các nhà môi giới truyền thống là: nạp tiền → mua → bán → chuyển ra ngân hàng → tiêu dùng. Hạ tầng mã hóa rút ngắn quy trình này thành một bước duy nhất.

Ví, ngân hàng mới, ứng dụng giao dịch hoặc bất kỳ số dư lập trình nào cũng có thể cho phép cùng một số đô la thực hiện chuyển khoản xuyên biên giới, đồng thời kiếm lợi nhuận từ các giao thức vay mượn, hoặc đổi lấy các tài sản khác trong cùng một giao diện, cùng một phiên thao tác. Chủ tài khoản có thể cùng lúc hưởng lợi từ cả đầu tư lẫn thanh toán.

Lần đầu tiên trong lịch sử, cùng một số dư, cùng một giao diện, có thể cùng lúc kiếm lợi từ hai lĩnh vực doanh thu.