Lợi nhuận ròng của Quốc Dược Đồng Nhất tăng gần 80% sau đó: đóng cửa cửa hàng, giảm trích lập dự phòng và biến động thường xuyên của ban lãnh đạo

Hỏi AI · Lợi nhuận ròng của Guoyi Yaoji tăng mạnh có bền vững không?

Sau khi trích lập giảm giá trị (impairment) được thu hẹp, Guoyi Yaoji đã chứng kiến lợi nhuận ròng tăng vọt. Ngày 1 tháng 4, Guoyi Yaoji công bố bảng kết quả năm 2025: lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1,136 tỷ nhân dân tệ, tăng mạnh 76,8% so với cùng kỳ. Dưới mức lợi nhuận ròng ấn tượng là việc dự phòng giảm giá trị đối với goodwill và tài sản vô hình giảm 6,86 tỷ nhân dân tệ; trong khi năm 2024 lại là khoản trích lập giảm giá trị lên tới 9,7 tỷ nhân dân tệ, khiến lợi nhuận ròng trong năm đó giảm mạnh gần 60%. Nếu loại trừ yếu tố này, chất lượng thực sự về khả năng sinh lời của Guoyi Yaoji vẫn cần được kiểm chứng.

Xét theo mảng kinh doanh, mảng bán lẻ là nhân tố chủ yếu khiến kết quả kinh doanh tổng thể bị kéo xuống trong gần hai năm qua; năm 2025, doanh thu của mảng này giảm 6,16%, lợi nhuận ròng tuy có tăng nhưng vẫn lỗ 2,17 tỷ nhân dân tệ. Để “cầm máu”, chuỗi Dược phẩm Da’an (Guoda Pharmacy) trong hai năm qua đã đóng cửa tích lũy hơn 2000 cửa hàng, số lượng cửa hàng tổng từ 10.516 cửa hàng giảm xuống còn 8.221 cửa hàng. Đồng thời, ban quản lý cũng đang điều chỉnh dồn dập. Từ việc đóng cửa quy mô lớn đến biến động liên tục ở cấp lãnh đạo, dường như Guoyi Yaoji đang trải qua một đợt điều chỉnh sâu rộng.

Khi việc giảm giá trị thu hẹp, lợi nhuận ròng bật lại

Báo cáo thường niên năm 2025 của Guoyi Yaoji cho thấy trong kỳ, công ty đạt doanh thu hoạt động 73,416 tỷ nhân dân tệ, giảm 1,29% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1,136 tỷ nhân dân tệ, tăng 76,8%; lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản phi thường (扣非) đạt 10,96 tỷ nhân dân tệ, tăng 88,53%.

Năm 2025, lợi nhuận ròng của Guoyi Yaoji tăng mạnh. Một mặt là do tổn thất từ việc giảm giá trị tài sản giảm. Năm 2024, mảng bán lẻ của Guoyi Yaoji chịu tác động chồng lấp của nhiều yếu tố như thay đổi chính sách ngành và cạnh tranh trên thị trường gia tăng, khiến hiệu quả hoạt động suy giảm; do đó, kết quả kinh doanh của nhóm tài sản được mua lại (asset group) có chênh lệch lớn so với dự kiến. Công ty đã trích lập dự phòng giảm giá trị đối với goodwill và tài sản vô hình hình thành từ việc phân bổ giá mua (quyền sử dụng thương hiệu và mạng lưới bán hàng) là 9,7 tỷ nhân dân tệ, làm giảm lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ 5,61 tỷ nhân dân tệ trong năm đó, chỉ ghi nhận 6,42 tỷ nhân dân tệ, giảm 59,83% so với cùng kỳ. Sang năm 2025, dự phòng giảm giá trị tài sản được trích lập đối với goodwill và tài sản vô hình giảm 6,86 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ, qua đó trực tiếp kéo lợi nhuận ròng của Guoyi Yaoji tăng vọt.

Xét về cơ cấu doanh thu, hoạt động kinh doanh chính của Guoyi Yaoji chủ yếu gồm hai mảng: phân phối dược phẩm và bán lẻ dược phẩm. Trong đó, mảng phân phối dược phẩm với vai trò “xương sống” chiếm hơn 70% doanh thu của Guoyi Yaoji; năm 2025 đạt doanh thu hoạt động 53,321 tỷ nhân dân tệ, tăng 0,64% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng đạt 9,49 tỷ nhân dân tệ, tăng 2,94%, duy trì mức ổn định.

Vấn đề thực sự nằm ở mảng bán lẻ, tức chuỗi Dược phẩm Guoda (Guoda Pharmacy). Từ năm 2024, lợi nhuận ròng của hoạt động bán lẻ của Guoyi Yaoji đã sụt giảm rõ rệt; doanh thu giảm 8,41% so với cùng kỳ, còn lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ giảm tới 388,83%, lỗ 10,72 tỷ nhân dân tệ, trực tiếp kéo giảm kết quả kinh doanh tổng thể của công ty.

Năm 2025, mảng bán lẻ có phần hồi phục, đạt doanh thu hoạt động 20,981 tỷ nhân dân tệ, giảm 6,16% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng giảm lỗ 80,36% so với cùng kỳ, nhưng vẫn ghi nhận lỗ 2,17 tỷ nhân dân tệ.

Giảng viên kiêm giáo sư chuyên ngành luật y tế tại Đại học Y Dược Trung y Bắc Kinh, nghiên cứu sinh tiến sĩ, ông Đặng Dũng (邓勇) cho biết, doanh thu của Guoyi Yaoji giảm so với cùng kỳ phản ánh việc tăng trưởng ở mảng kinh doanh cốt lõi phân phối và bán lẻ đang chịu áp lực; việc cải thiện lợi nhuận chủ yếu là do gánh nặng trong quá khứ được nhẹ bớt và kết quả của việc tiết giảm chi phí, kiểm soát chi phí, thuộc loại “phục hồi kiểu cầm máu”, chứ không phải là tăng trưởng nội sinh mạnh. Lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản phi thường cải thiện mạnh cho thấy việc thanh lý các cửa hàng kém hiệu quả bước đầu đã đem lại hiệu quả và công tác kiểm soát chi phí đã bắt đầu phát huy tác dụng; tuy nhiên, tính bền vững của lợi nhuận vẫn phụ thuộc vào hiệu quả của cửa hàng đơn lẻ trong giai đoạn tiếp theo, cơ cấu danh mục sản phẩm và sự phục hồi thực sự của mảng phân phối.

Liên quan đến các vấn đề do biến động hiệu quả kinh doanh, phóng viên của Beijing Business Daily đã gửi công văn phỏng vấn tới Guoyi Yaoji; tính đến thời điểm phát hành bài viết, vẫn chưa nhận được phản hồi.

Đóng cửa hàng loạt và điều chỉnh nhân sự

Một nguyên nhân khác dẫn tới việc cải thiện lợi nhuận ròng là chi phí chi phí chiếm tỷ trọng “cứng” như nhân công và tiền thuê giảm do điều chỉnh cửa hàng mang lại. Báo cáo thường niên của Guoyi Yaoji cho thấy năm 2025, công ty mở mới 61 cửa hàng trực thuộc, đóng cửa 1.140 cửa hàng trực thuộc; mở mới 65 cửa hàng nhượng quyền, đóng cửa 334 cửa hàng nhượng quyền.

Phóng viên Beijing Business Daily lưu ý rằng, cuối năm 2023, tổng số cửa hàng của Guoda Pharmacy vượt mốc một vạn, đạt 10.516 cửa hàng. Năm 2024, Guoyi Yaoji đã bắt đầu đóng cửa quy mô lớn; đến cuối năm đó, tổng số cửa hàng là 9.569. Đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, tổng số cửa hàng của Guoda Pharmacy chỉ còn 8.221 cửa hàng, trong đó cửa hàng trực thuộc là 6.691 và cửa hàng nhượng quyền là 1.530; hai năm đã đóng hơn 2.000 cửa hàng.

Trong báo cáo thường niên, Guoyi Yaoji cho biết công ty tập trung tối ưu hóa bố cục cửa hàng. Năm 2025, Guoda Pharmacy tăng tốc “cầm máu” bằng việc đóng cửa các cửa hàng thua lỗ, bước đầu hoàn thành công tác đóng cửa tập trung các cửa hàng thua lỗ.

Đặng Dũng cho biết, ngành chuỗi nhà thuốc đang bước vào giai đoạn điều chỉnh sâu từ mở rộng quy mô sang nâng chất lượng với nguồn hàng sẵn có (hàng tồn/độ dày hiện có). Ngành đang phải đối mặt với các áp lực như nguồn cung cửa hàng dư thừa, sự phân luồng online và offline, cùng với việc chi phí tiền thuê và nhân công mang tính “cứng” tăng lên. Mô hình trước đây “mở cửa hàng là có lãi” khó có thể tiếp tục, các cửa hàng kém hiệu quả lỗ trên diện rộng, và ngành chuyển sang giai đoạn chủ động thanh lọc.

Trong khi đó, ban quản lý cũng đang tiến hành điều chỉnh liên tục. Ngày 18 tháng 3, Guoyi Yaoji công bố rằng phó tổng giám đốc Vương Chử (王矗) rời nhiệm sở do điều động công tác; ông Hoàng Mẫn Xuân (黄敏春) và ông Trì Quốc Quang (池国光), ông Vương Hổ Bưu (王虎彪) đến từ Guoyi Holding (Guoyao Holding Guangzhou) được bổ nhiệm thay thế, trong khi Vương Chử mới gia nhập vào năm 2025. Quan trọng hơn, đây đã là lần thứ hai trong gần nửa năm có phó tổng giám đốc rời nhiệm sớm; vào tháng 11 năm 2025, ông Trần Thường Binh (陈常兵) phụ trách chiến lược và M&A cũng rời nhiệm sớm, thời hạn nhiệm kỳ ban đầu đến năm 2027. Trong gần một năm qua, ban lãnh đạo cấp cao của Guoyi Yaoji đã có nhiều lần thay đổi.

Đặng Dũng nhấn mạnh, Guoyi Yaoji giảm chi phí và tăng hiệu quả thông qua việc đóng các cửa hàng thua lỗ và tối ưu hóa bố cục mạng lưới; cách tiếp cận dùng điều chỉnh tổ chức để thúc đẩy hợp nhất vận hành và nâng hiệu quả quản lý là thực tiễn và phù hợp với xu hướng của ngành. Việc đóng cửa trong ngắn hạn và điều chỉnh nhân sự mang lại “đau đớn” nhất định, nhưng về bản chất là điều chỉnh chiến lược để xóa bong bóng và nâng chất lượng. Trong tương lai, trọng tâm cạnh tranh của các chuỗi nhà thuốc sẽ chuyển sang năng lực sinh lời của từng cửa hàng, hiệu quả chuỗi cung ứng và năng lực dịch vụ chuyên nghiệp; những doanh nghiệp đầu ngành hoàn thành tối ưu hóa cấu trúc sẽ có sức cạnh tranh mạnh hơn để “vượt chu kỳ”.

Phóng viên Beijing Business Daily, Vương Yên Hào (王寅浩) và Tống Vũ Oanh (宋雨盈)