Les gestionnaires de fonds changent fréquemment, le déficit de talents limite le développement des fonds indiciels publics

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（Source : Economic Reference News）

Le 28 mars, Southern Fund a publié une annonce indiquant que le gestionnaire de fonds Pan Shuiyang quitte son poste au Southern CSI STAR Market Comprehensive ETF, et que Yang Kaining le gérera désormais de manière indépendante. Le même jour, Wanjia Fund a également annoncé que He Fangzhou quitte ses fonctions de gestionnaire des Wanjia CSI Robot ETF et des Wanjia SSE STAR Market 50 constituent ETF, et que Wu Yirong prendra la relève. Par ailleurs, le 26 mars, le gestionnaire de fonds Cai Kaer de China Post Fund et Zhang Fang de Huabao Fund ont également quitté successivement des produits ETF concernés.

En l’espace de seulement trois jours, cinq gestionnaires d’ETF ont changé. Cette année encore, il existe déjà plus d’une dizaine de cas de départ de gestionnaires d’ETF, impliquant plusieurs institutions telles que Huatai-PB, Harvest, Penghua, Southern, Wanjia, etc.

Les données de Wind montrent que, sur l’ensemble du marché, il y a moins de 300 gestionnaires de fonds ETF. En moyenne, chacun gère plus de 4 produits, et certains professionnels chevronnés gèrent même plus de 10 produits. Toutefois, à mesure que la vague de l’indexation s’accélère, la formation des talents en recherche et investissement accuse clairement un retard par rapport à l’expansion des produits.

Selon des acteurs du secteur, des problèmes tels qu’un contrôle insuffisant de l’erreur de suivi des ETF, l’absence de services de liquidité, et la mise en poste rapide de nouveaux arrivants mettent à l’épreuve la durabilité de cette course à la taille.

La vague de départs s’étend :

Du réglage intensif à la formation express des nouveaux

Depuis 2026, la fréquence des changements de gestionnaires de fonds ETF s’est nettement accélérée, présentant deux caractéristiques à la fois : des ajustements en masse et des passations de relais par des nouveaux.

Le 26 février, Huatai-PB Asset Management a publié, le même jour, cinq annonces consécutives : Li Qian a quitté ses fonctions pour l’ETF SSE 180 et son fonds de liaison, en raison d’un plan de travail interne ; Tan Hongxiang a quitté ses fonctions pour l’ETF Beautiful 50, l’ETF GEM 50 et leurs fonds de liaison ; et Liu Yaqing, promue assistante gestionnaire de fonds en 2024 seulement, a pris en charge, d’un seul coup, cinq produits.

En entrant en mars, les changements de personnel se sont encore intensifiés. Le 4 mars, China Merchants SSE CSI Bank Index a recruté Dou Fucheng et Hou Hao pour co-gérer ; le 12 mars, Harvest Fund a ajusté deux produits le même jour : Li Zhi a quitté ses fonctions pour Harvest CSI Large Agriculture ETF en raison de l’ajustement de ses activités, Zhang Zhongyu a quitté ses fonctions pour Harvest SSE STAR Market New Generation Information Technology ETF, et Zhu Mengbang et Qian Xingjian ont pris la relève respectivement ; le 25 mars, pour Penghua CSI All-Industry Public Utilities ETF, une annonce indique que Yan Dong a quitté ses fonctions, et Chen Long l’a remplacé ; du 26 au 28 mars, en trois jours seulement, quatre institutions — Fuguo, Huabao, Southern et Wanjia — ont successivement annoncé des changements, portant sur plusieurs segments détaillés tels que l’indice de référence CSI 300 ESG, la faible volatilité des dividendes, l’indice de synthèse STAR Market, le secteur des robots, l’indice STAR 50, etc.

« Ce n’est plus un flux de personnel normal, mais un signe de pénurie structurelle. » Un acteur du secteur de l’investissement indiciel d’une société de gestion de fonds l’a confié au journaliste : contrairement à l’investissement en actions à gestion active qui met l’accent sur la sélection de titres, la gestion d’ETF exige la maîtrise de compétences multiples, comme la rédaction d’indices, le suivi quantitatif, l’utilisation de produits dérivés, la gestion de liquidité, la communication avec les teneurs de marché, etc. Prenons l’exemple de l’ETF Conception de puces STAR Market, créé le 25 mars : il investit dans des actions très volatiles du STAR Market, ce qui nécessite une surveillance du risque en temps réel. Et pour les produits liés récemment aux Southbound Stock Connect et au STAR Market, qui impliquent des investissements transfrontaliers, une couverture de change, des décalages horaires de trading entre plusieurs marchés et d’autres facteurs complexes, les exigences envers le support système et l’expérience du personnel sont extrêmement élevées.

Pourtant, la réalité est une généralisation du « dilettante aux multiples talents ». D’après Wind, il y a moins de 300 gestionnaires d’ETF sur l’ensemble du marché. En moyenne, chaque personne gère plus de 4 produits, et même certains cadres expérimentés, comme Pan Shuiyang : après avoir quitté l’ETF CSI STAR Market Composite Index, il continue encore de gérer plus d’une dizaine de produits, notamment Southern CSI All-Industry Computer ETF, Southbound Stock Connect Central SOE Dividend ETF, Artificial Intelligence ETF, Robot ETF, etc. Les personnes concernées indiquent que ce mode de « multiples fonctions pour une seule personne » disperse fortement l’énergie ; pour certains ETF thématiques d’industries à forte volatilité, l’erreur de suivi annuelle dépasse même 3 %, alors que, pour des produits comparables sur les marchés matures, elle est généralement contrôlée à 1 % ou moins.

La cause profonde de la pénurie de talents réside dans le manque d’investissement à long terme dans l’industrie. Un chercheur d’une institution d’évaluation de fonds a déclaré que les gestionnaires de fonds à gestion active bénéficient généralement de grandes équipes de chercheurs, tandis que les gestionnaires d’ETF travaillent souvent seuls, sans chercheurs d’indices spécialisés ni développeurs de systèmes. En outre, les revenus des commissions de gestion d’ETF sont faibles et la concurrence par la taille est intense ; la rémunération des gestionnaires de fonds est souvent inférieure à celle des postes à gestion active, ce qui entraîne un départ des talents vers le domaine du quantitatif en private fund.

À noter : avec l’essor des produits complexes tels que Smart Beta et les ETF renforcés, les exigences en matière de compétences des talents continuent d’augmenter, mais le système de formation correspondant n’a pas encore été mis en place. « En Chine, il n’y a pas de certification spécifique pour l’investissement indiciel et la gestion d’ETF ; notre formation professionnelle est nettement en retard. » Le chercheur susmentionné explique que certaines entreprises en Chine adoptent un modèle de « formation express des analystes » qui fait gérer directement des produits à de nouveaux arrivants sans expérience de terrain, ce qui contraste fortement avec le long cycle de formation des marchés matures : « analyste junior — analyste — assistant gestionnaire de fonds — gestionnaire de fonds ».

Reconstruction du système :

Du recours à l’individu à la recherche-investissement (投研) à l’échelle de la plateforme

Face à la double pression provoquée par la vague de départs et la pénurie de talents, l’industrie doit de toute urgence passer d’une dépendance aux capacités individuelles à un soutien en recherche-investissement à l’échelle de la plateforme et de manière systématique, en mettant en place un écosystème durable de formation des talents.

Selon des informations, à l’heure actuelle, certaines institutions de premier plan commencent à transférer des fonctions telles que le traitement quotidien des souscriptions/rachats et la surveillance de la liquidité vers des équipes d’exploitation spécialisées, afin de permettre aux gestionnaires de fonds de se concentrer sur l’optimisation des portefeuilles et la gestion des risques. « Nous sommes en train de construire une plateforme intégrée, en intégrant les données, les algorithmes et les systèmes de trading, afin que l’IA assiste la surveillance du risque et réduise la dépendance aux opérations manuelles. Nous introduisons aussi des modèles quantitatifs pour aider la prise de décision, et renforçons la surveillance de l’attribution des performances des sous-fonds. » a expliqué un acteur de l’investissement indiciel de la société de gestion de fonds susmentionnée.

La stratégie de configuration des produits doit également être réformée. Actuellement, certaines sociétés de gestion poursuivent aveuglément l’exhaustivité de leurs gammes de produits, ce qui fait qu’un seul gestionnaire gère trop de produits. Par exemple, Tan Hongxiang a déjà géré plus d’une dizaine d’ETF en même temps, et He Fangzhou a également géré plusieurs produits transverses multi-marchés. « Nous suggérons que le nombre de produits gérés par personne ne soit pas trop élevé, afin que chaque produit reçoive une attention suffisante. » a expliqué un acteur de l’investissement indiciel de la société susmentionnée. « Pour les ETF à large base présentant une forte homogénéité, on peut réduire leur nombre en les fusionnant ou en les transformant, libérant ainsi des ressources humaines pour l’innovation produit. »

Parallèlement, l’importance des services de liquidité ne fait qu’augmenter. Les personnes susmentionnées indiquent que, pour la majorité des sociétés de gestion, la liquidité est actuellement perçue comme une affaire d’exploitation plutôt qu’une fonction d’investissement, ce qui entraîne une forte différenciation de la liquidité des ETF. La Bourse de Shanghai a récemment approuvé Guotai Junan Securities comme fournisseur de principal service de market making pour des ETF en Allemagne ; un tel mécanisme doit encore être étendu à davantage de produits. En outre, les sociétés de gestion peuvent également doter des postes spécialisés pour assurer la liaison avec les market makers et mettre en place des plans de réponse aux crises de liquidité, au lieu de simplement divulguer passivement dans les rapports trimestriels.

De plus, la standardisation de la recherche-investissement sur les ETF (投研) reste à établir. Les personnes susmentionnées pensent que les autorités de régulation concernées peuvent établir des références sectorielles pour l’erreur de suivi des ETF, le ratio d’information et les indicateurs de liquidité. Dans le même temps, mettre en place un mécanisme renforcé de divulgation d’informations en cas de changement de gestionnaire de fonds, et exercer une surveillance clé sur les produits dont la gestion change fréquemment, afin d’éviter les risques causés par la mobilité du personnel.

Plusieurs acteurs du secteur indiquent que la concurrence des ETF est déjà entrée dans une zone de « profonde eau ». À l’avenir, les clés de la victoire seront les capacités du système et l’épaisseur des talents, plutôt que le simple nombre de produits. Dans le contexte de départs très concentrés de nombreux gestionnaires d’ETF, l’industrie doit encore plus réfléchir avec calme : lorsque le nombre d’ETF dépassera le millier, disposera-t-on de suffisamment de talents et de soutien système pour cette vague d’indexation ? Seule l’instauration d’un système de recherche-investissement à l’échelle de la plateforme, professionnalisé et durable permettra de faire avancer dans la durée le processus d’indexation du marché des fonds publics de 3 800 milliards.

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