Tình trạng thiếu cung của máy đào Bitcoin vẫn chưa xảy ra, dữ liệu mới cho thấy

Lý do để tin cậy

    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-11e8eb9d68-9de15e9dce-8b7abd-badf29)

Chính sách biên tập nghiêm ngặt tập trung vào độ chính xác, tính phù hợp và tính khách quan

Được tạo bởi các chuyên gia trong ngành và được rà soát tỉ mỉ

Các tiêu chuẩn cao nhất trong đưa tin và xuất bản

Cách thức Tin tức của chúng tôi được tạo ra

Chính sách biên tập nghiêm ngặt tập trung vào độ chính xác, tính phù hợp và tính khách quan

Tuyên bố miễn trừ quảng cáo (Ad discliamer)

Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio.

Bức tranh về nguồn cung của thợ đào vẫn chặt hơn so với các chu kỳ trước, nhưng chưa đủ chặt để gọi đó là một cú sốc cung thực sự. Dữ liệu mới từ Bản tin Bitcoin Morning Brief gần đây nhất của Axel Adler Jr. cho thấy các thợ đào vẫn giữ lại một phần dự trữ OTC có ý nghĩa, ngay cả khi áp lực bán hướng tới sàn giao dịch vẫn ở mức cao.

Thợ đào Bitcoin phát tín hiệu hỗn hợp

Lập luận cốt lõi của Adler dựa trên hai chỉ báo riêng biệt nhưng có liên quan. Một chỉ báo theo dõi đường trung bình động 30 ngày của dòng BTC chảy từ thợ đào sang các sàn giao dịch, đóng vai trò là đại diện trực tiếp cho áp lực bán đã hiện thực đi vào thị trường. Chỉ báo còn lại đo tổng số dư BTC nắm giữ trên các địa chỉ OTC liên quan đến các thợ đào, qua đó phản ánh lượng hàng tồn kho mà vẫn có thể được bán ra bên ngoài sổ lệnh công khai.

Xét cùng nhau, các biểu đồ cho thấy một thị trường đang hấp thụ việc phân phối liên tục của thợ đào, chứ không phải là thị trường đột nhiên cạn kiệt nguồn cung ẩn. Như Adler đã nói: “Đối với thị trường, đây là một tín hiệu hỗn hợp: phần dư thừa OTC ẩn là có giới hạn so với các chu kỳ trước, nhưng áp lực chiến thuật trong kênh thị trường vẫn chưa được loại bỏ.”

Đọc thêm

					![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6945b703f9-c3b0e0d5c6-8b7abd-badf29)					

Bitcoin giữ $70K – Kỷ nguyên high‑beta đã kết thúc?

		1 tuần trước

Điều phân biệt đó là quan trọng. Số dư OTC thấp có thể được xem là tích cực vì nó cho thấy các thợ đào có ít hàng tồn kho bị “gạt sang một bên” hơn dành cho các giao dịch lớn ngoài sàn. Nhưng nếu các đồng tiền mà các thợ đào đang tạo ra vẫn đang được chuyển hướng tới các sàn với tốc độ cao, thì áp lực thị trường ngay lập tức vẫn còn nguyên.

Dữ liệu dòng tiền vào sàn là trung tâm của lập luận đó. Theo Adler, dòng tiền vào sàn của thợ đào đã tăng lên rõ rệt sau Halving #4 so với giai đoạn ngay sau halving ban đầu, và xu hướng này tiếp tục tăng tốc hơn nữa từ mùa thu năm 2025 trở đi. Đến năm 2026, 30DMA vẫn nằm trong một chế độ mà ông mô tả là cao, cho thấy rằng “một phần đáng kể nguồn cung mới được khai thác vẫn đang được đưa vào thị trường, và áp lực hiện tại từ thợ đào không thể được coi là đã được loại bỏ.”

Thợ đào Bitcoin: Tất cả dòng tiền vào sàn 30DMA | Nguồn: Axel Adler

Những tuần gần đây đã cho thấy có sự hạ nhiệt so với các mức đỉnh gần nhất, nhưng Adler không xem đó là yếu tố quyết định. “Trong vài tuần gần đây, biểu đồ cho thấy một đợt điều chỉnh cục bộ từ các đỉnh gần nhất,” ông viết. “Nhưng trong bối cảnh tăng trưởng mạnh trong vài tháng gần đây, điều này vẫn chưa giống một sự đảo chiều giảm đã được xác nhận – mà là một sự tạm dừng trong một chế độ dòng tiền vào sàn vẫn đang ở mức cao. Muốn nói về một sự giảm thực sự trong áp lực của thợ đào, cần có sự suy giảm bền vững của 30DMA khỏi vùng đang ở mức cao hiện tại, chứ không phải một dao động ngắn trong đó.”

Đọc thêm

					![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-8cbbfd3671-9e277ddaab-8b7abd-badf29)					

Áp lực bán của thợ đào Bitcoin giảm xuống gần mức thấp nhất trong ba năm

		1 tuần trước

Mặt OTC của bức tranh thì tinh tế hơn. Các số dư OTC liên quan đến thợ đào hiện đang ở quanh mức 152,6K BTC, thấp hơn đáng kể so với đỉnh lịch sử gần 595K BTC vào năm 2018 và chỉ nhỉnh hơn một cách khiêm tốn so với mức thấp nhất của chuỗi khoảng 146,9K BTC được ghi nhận vào tháng 7 năm 2025. Theo chuẩn mực dài hạn, điều đó vẫn khiến dự trữ OTC bị co lại.

Số dư nhóm địa chỉ OTC Bitcoin | Nguồn: Axel Adler

Tuy vậy, Adler bác bỏ rõ ràng ý tưởng rằng dự trữ đã gần như biến mất. “Mức hiện tại gần với cận dưới của dải lịch sử, nhưng việc khẳng định rằng bộ đệm đã ‘gần như cạn kiệt hoàn toàn’ là phóng đại: hơn 150K BTC vẫn là một khối lượng đáng kể,” ông viết. “Trong vài tháng gần đây, số dư OTC đã dao động trong một phạm vi tương đối hẹp, và đến tháng Hai thậm chí còn có một đợt tăng nhô lên đáng chú ý. Điều này trông giống như một chế độ có dự trữ thấp nhưng vẫn tiếp diễn hơn là một giai đoạn cuối của việc cạn kiệt hoàn toàn bộ đệm.”

Cách nhìn đó là chìa khóa của bài viết. Báo cáo không lập luận rằng nguồn cung của thợ đào là dồi dào. Báo cáo cho rằng bối cảnh nguồn cung đã trở nên chặt chẽ về mặt cấu trúc hơn so với các chu kỳ trước, nhưng vẫn chưa chuyển sang tình trạng thiếu hụt công khai. Các thợ đào có “ít tồn kho OTC đáng kể hơn so với các chu kỳ trước,” Adler nói, nhưng dự trữ “chưa biến mất.” Thay vào đó, “nó không còn trông đủ lớn để tạo ra cùng một mức dư cung ẩn mà thị trường có thể đã từng thấy trước đây.”

Tại thời điểm đăng bài, BTC đang giao dịch ở $

Ảnh nổi bật được tạo với DALL.E, biểu đồ từ TradingView.com