Shaanxi Tourisme - Valorisation par les actifs publics + exploitation de qualité, ensemble pour bâtir un leader du secteur culturel et touristique à haute rentabilité

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Le secteur du tourisme de Shaanxi Travel s’appuie sur les ressources touristiques essentielles du Palais Huaqing et de la Montagne Huashan. En s’appuyant sur les actifs publics de la province du Shaanxi (Shaanxi State-owned Assets), ses activités de spectacles de divertissement et de téléphériques sont stables et sa capacité bénéficiaire est supérieure. Les projets financés par l’émission cotée (couvrant les fonds collectés auprès du marché) devraient être mis en œuvre de manière ordonnée, ce qui pourrait renforcer les résultats et ouvrir davantage d’espace de croissance. Première couverture.

Appuyée sur le Comité des actifs publics de Shaanxi, l’entreprise dispose de ressources culturelles et touristiques de grande qualité et abondantes. La société intègre ses activités de spectacles, de téléphériques et de restauration touristique. En s’appuyant sur des ressources touristiques rares de haute qualité telles que le Palais Huaqing et la Montagne Huashan, elle construit une destination de haute qualité de type “site touristique + tourisme culturel”. En s’appuyant sur le Comité des actifs publics de Shaanxi, elle bénéficie de l’appui en ressources culturelles et touristiques de l’État et de l’actionnaire majoritaire. Après la période post-épidémique, la société a saisi les opportunités du marché pour accroître sa capacité de production : l’activité principale a redémarré rapidement. En 23, son chiffre d’affaires et ses performances ont atteint respectivement 1,7 et 2,9 fois ceux de 19. En 25, elle a subi brièvement l’impact de conditions météorologiques anormales : sur 25T1-3, le chiffre d’affaires de la société s’élève à 8,89 milliards de yuans, soit -18,80% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 3,69 milliards de yuans, soit -26,93%.

Le secteur des déplacements et sorties culturelles et touristiques est porteur, et le modèle commercial des téléphériques de spectacles est supérieur. Ces dernières années, des politiques favorables aux déplacements culturels et touristiques et à la consommation de services ont été fréquemment introduites. Le marché intérieur du tourisme culturel et des voyages affiche une forte conjoncture ; le Shaanxi se distingue encore davantage. De plus, les temps forts du tourisme entrant ne manquent pas, ce qui pourrait apporter un nouvel élan de croissance. Dans l’activité de sites touristiques, la branche téléphérique présente clairement des caractéristiques de “vache à lait” en cash. L’effet de levier opérationnel est élevé : la rigidité de la demande liée au fait de prendre le téléphérique génère des niveaux de rentabilité considérables. La marge brute des téléphériques de la plupart des sociétés cotées atteint jusqu’à 80%. Globalement, la croissance du marché des spectacles est stable, la structure concurrentielle reste relativement solide. Les projets de tête sont très rentables, mais l’industrie se divise : les capacités opérationnelles deviennent la clé de la réussite.

Double moteur “spectacles + téléphériques”, les projets financés (募投) pourraient ouvrir l’espace de croissance. Les activités de spectacles et de téléphériques contribuent principalement aux revenus et aux performances. 1) Spectacles : l’IP phare 《长恨歌》 continue de s’inscrire dans la durée, et la gamme de produits de spectacles s’enrichit continuellement. 《长恨歌》 est le projet phare de spectacles de la société, contribuant à plus de 90% des revenus de l’activité spectacles. Grâce à son avantage de positionnement, à une exploitation minutieuse et aux avantages liés aux coûts de location, le taux de remplissage se maintient durablement au-dessus de 80% ; la marge brute dépasse également 80%. Les autres projets de spectacles ont des volumes de revenus plus modestes : 《12.12》 connaît une croissance rapide, tandis que 《泰山烽火》 est encore en phase d’escalade. 2) Téléphériques : le téléphérique du versant ouest de la Montagne Huashan est le projet pilier, avec une hausse à la fois du taux d’occupation et du flux de passagers. La difficulté de l’ascension sur Huashan est élevée : ces dernières années, le taux d’occupation du téléphérique du versant ouest a continuellement dépassé 100%, contribuant à plus de 80% des revenus et de la marge des activités de transport par téléphérique. Le téléphérique de Shao Huashan-Oujigou, le toboggan de Huaw e et le projet de route de Wengyu ont une échelle plus réduite, mais la capacité bénéficiaire reste intéressante. 3) Projets financés (募投) : les projets financés par la société se concentrent sur les activités principales de spectacles et de téléphériques, y compris des acquisitions d’actifs par acquisition d’actions et des projets de mise à niveau de l’offre. Ils pourraient encore optimiser la configuration des activités, améliorer la capacité de transport, ouvrir un espace de croissance à long terme et renforcer les résultats de la société.

Valorisation

En s’appuyant sur le Palais Huaqing et les ressources touristiques essentielles de la Montagne Huashan, avec l’appui du Comité des actifs publics de la province du Shaanxi, l’entreprise dispose d’activités de spectacles et de téléphériques stables et d’une capacité bénéficiaire supérieure. Les projets financés par l’émission cotée devraient être mis en œuvre de manière ordonnée, ce qui pourrait renforcer les résultats et ouvrir davantage d’espace de croissance. Les prévisions de bénéfices et l’évaluation se trouvent en cliquant sur le lien ci-dessous pour accéder aux détails du rapport de recherche.

Principaux risques auxquels la notation est confrontée

Risque de volatilité de l’économie macroéconomique, retard du calendrier de mise en œuvre des nouveaux projets par rapport aux attentes, et impact des conditions météorologiques extrêmes sur l’exploitation.

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