11 liquidations cette année, ces FOF de retraite ont d'abord « pris leur retraite »

Les FOF de retraite accueillent une nouvelle vague de liquidations groupées.

D’après les données de Wind, au 29 mars, 11 FOF de retraite avaient déjà été liquidés cette année (en prenant comme référence la date de fin de liquidation ; seuls les fonds initiaux sont comptabilisés), concernant des organismes de gestion collective tels que 中欧, 华安, 工银瑞信, etc., soit 6 sociétés de fonds gérant des fonds communs. Ce chiffre se rapproche déjà des 14 liquidations de l’ensemble de l’an dernier, et le rythme des liquidations s’est nettement accéléré.

Un responsable de société de gestion de fonds communs a déclaré au journaliste de Première Finance : du point de vue de la structure des porteurs de parts des FOF de retraite, la proportion des investisseurs institutionnels est généralement élevée ; sur certains produits, la part des fonds institutionnels dépasse même 90 %. Dès que les fonds institutionnels procèdent à un rachat concentré, la taille du produit passe rapidement sous la ligne de liquidation, et la liquidation devient alors une issue inévitable.

Le rythme des liquidations s’accélère

Plus précisément, au cours de la période de moins de 3 mois de cette année, il y a déjà 11 produits de FOF de retraite dont la liquidation s’est achevée ; par comparaison avec les 12 et 14 produits liquidés sur l’ensemble des années 2024 à 2025, le rythme des liquidations est nettement plus rapide.

« Ne pas “grandir” reste le principal problème du développement des produits de FOF de retraite. » Ces produits ont été constitués principalement entre 2022 et 2023 ; les raisons de leur liquidation sont toutes liées au fait que, lors de l’expiration de la troisième année à compter de la constitution, la taille était inférieure à 2 milliards de RMB, déclenchant les clauses de résiliation du contrat.

Plus précisément, la dernière série de FOF de retraite ayant officiellement « pris sa retraite » est composée des 3 produits de la société de gestion de fonds Yinda. Il s’agit respectivement de 英大延福养老2035 三年持有, 英大延福养老2055 三年持有 et 英大延福养老2060 三年持有. Tous ont commencé leur liquidation le 2 mars et la liquidation s’est achevée le 11 mars. À la dernière date de publication de la valeur liquidative (net value) au 27 février 2026, le taux de rendement cumulé depuis la création de ces trois FOF est respectivement de 10.37 %, 4.9 % et 15.25 %.

Parmi les 3 FOF de retraite « à la retraite » cette année, il y a aussi 中欧基金. S’agissant de 中欧基金, 中欧预见养老目标2045三年持有 A et 中欧预见平衡养老三年持有 A ont commencé leur liquidation le 2 janvier 2026, tandis que 中欧预见养老2055五年持有 A a commencé sa liquidation à la fin de l’année 2025. Pendant toute la durée de vie de ces trois produits, ils ont tous été gérés par un seul et même gérant de fonds, 邓达.

Fin du troisième trimestre 2025, 邓达 est entré pour la première fois dans le groupe des gérants de fonds dépassant cent milliards, et il est également le seul gérant de fonds dépassant cent milliards parmi les 11 produits de FOF de retraite comptabilisés dans cette statistique.

Par ailleurs, 华安养老目标2050五年持有 et 华安养老目标2035三年持有 ont été liquidés successivement en janvier de cette année, chacun sous la gestion exclusive d’un seul gérant de fonds, 何移直.

Les fonds institutionnels : « une épée à double tranchant »

En raison d’une part de détention institutionnelle trop élevée, dès que les fonds « se retirent en intégralité », les FOF de retraite ne peuvent qu’aboutir à la liquidation.

Par exemple, pour 华安养老目标2050五年持有 et 华安养老目标2035三年持有, les deux FOF, depuis leur création, la proportion de détention institutionnelle est restée proche de 99 % ; durant la période d’existence des fonds, dans les cas de 工银积极养老目标五年持有 et 鹏华养老2040五年持有, les proportions de détention institutionnelle ont été respectivement de 95 % et 67 % ; en outre, pour 中加安瑞积极养老五年持有, au premier semestre 2024 et au premier semestre 2025, la proportion de détention institutionnelle a été supérieure à 58 % dans les deux périodes ; du premier semestre de l’année 2023 au premier semestre de 2024, la proportion de détention institutionnelle a été supérieure à 70 % dans les deux périodes.

À noter que, lors de la conception initiale des produits de FOF de l’objectif retraite, ils ont généralement utilisé des fonds institutionnels comme « fonds de démarrage » pour soutenir l’émission. Ce modèle a joué un rôle important au début de la création des produits, mais il a aussi semé des risques pour les liquidations ultérieures.

« Les fonds institutionnels recherchent des rendements d’investissement stables et une gestion de la liquidité ; dès que la performance du produit n’atteint pas les attentes, ou si l’allocation d’actifs de l’institution change d’orientation, des rachats concentrés peuvent survenir facilement », a déclaré au journaliste de Première Finance le responsable des investissements d’une société de placement privée basée à Shanghai. « Pour des produits déjà plutôt petits en taille, le retrait des fonds institutionnels est souvent “la dernière paille qui fait s’effondrer le chameau”. »

Selon des acteurs de l’industrie, la liquidation concentrée des FOF de l’objectif retraite ne signifie pas l’échec de cette catégorie de produits ; c’est plutôt une manifestation d’optimisation de l’écosystème de l’industrie par auto-ajustement. À mesure que le système de pensions personnelles sera déployé de manière exhaustive, les FOF de l’objectif retraite, en tant qu’outil d’allocation important pour le troisième pilier de la retraite, conserveront un espace de développement à long terme largement favorable.

« Le mécanisme de liquidation aide à éliminer les produits qui manquent de compétitivité sur le marché, et permet de regrouper les ressources vers les gestionnaires capables de gestion continue et disposant d’une marque et d’une influence. » Ledit responsable des investissements estime que, à l’avenir, le développement des FOF de retraite mettra davantage l’accent sur l’accompagnement des investisseurs et l’accumulation de performances à long terme ; le modèle consistant à s’appuyer uniquement sur les fonds institutionnels pour “soutenir la taille” ne pourra plus se poursuivre.

( Cet article provient de Première Finance )

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Rédacteur en chef : 宋雅芳