De pertes à profits ! Rongchang Biotech voit ses revenus et ses bénéfices nets augmenter en 2025. Où mèneront les « trois chevaux de trait » l'entreprise ?

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Le 27 mars, Rongchang Biotech a publié le bilan de fin d’année qui témoigne d’un tournant dans le développement de l’entreprise.

En 2025, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 3,251 milliards de yuans, en hausse de 89,36 % sur un an, et a maintenu une croissance à deux chiffres pendant quatre années consécutives ; le bénéfice total s’est établi à 710 millions de yuans, soit un retournement réussi, passant d’une perte nette de 1,468 milliard de yuans au cours de la même période de l’année précédente, réalisant ainsi son premier bénéfice depuis son introduction en bourse sur le marché A.

Contrairement au bénéfice fortuit de 2021, porté par de gros acomptes de paiements initiaux dans le cadre des transactions de licences à l’étranger, le bénéfice de Rongchang Biotech cette fois-ci repose sur l’expansion rapide des ventes nationales de ses produits phares, Teltacip et Vydiseptotumab (vedisil-bot?), combinée à l’amélioration de l’efficacité de la R&D, à l’apparition continue de données exceptionnelles et à une forte croissance des revenus provenant des licences à l’étranger, de sorte que les « trois moteurs » de la performance de l’entreprise sont déjà en place.

Par ailleurs, alors que l’industrie des médicaments innovants en Chine entre dans une phase de développement de haute qualité, les transactions de développement commercial (BD) sont devenues le principal moteur de propulsion des marchés mondiaux. L’expansion de la gamme de produits de Rongchang Biotech et la coopération à l’échelle mondiale font face à des opportunités inédites.

Croissance des bénéfices nets d’une année sur l’autre de 148,33 %

L’élan de la commercialisation en Chine est puissant

2025 est un tournant clé dans le développement de Rongchang Biotech. D’après le rapport annuel, le chiffre d’affaires de l’entreprise est passé de 1,717 milliard de yuans en 2024 à 3,251 milliards de yuans en 2025 ; en 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 710 millions de yuans, ce qui met fin à la situation de pertes consécutives. Même en excluant les gains et pertes non récurrents, le bénéfice net reste de 676,755 millions de yuans, ce qui indique que l’activité principale dispose d’une capacité bénéficiaire.

En tant que l’une des rares sociétés pharmaceutiques du secteur disposant simultanément de produits phares dans les maladies auto-immunes et en oncologie, Rongchang Biotech compte actuellement 2 produits phares et 7 indications approuvées en Chine.

Dans le domaine des maladies auto-immunes, Teltacip est le premier produit fusion protéine à double cible BLyS/APRIL au monde. À la fin de 2025, il a été approuvé en Chine pour trois indications : le lupus érythémateux systémique, la myasthénie grave et l’arthrite rhumatoïde. En 2025, le volume des ventes de Teltacip a atteint 2,255 millions de flacons (ou unités) (？), en hausse de 47,92 % ; la production a également augmenté de 60,35 % pour atteindre 2,377 millions de flacons (ou unités).

Dans le domaine de l’oncologie, Vydiseptotumab est le premier médicament ADC original en Chine. Ces dernières années, il a continué à élargir ses indications, avec une stratégie différenciée construite dans trois grands domaines : le cancer gastrique, le cancer urothélial et le cancer du sein. Son indication pour le traitement du cancer du sein HER2 positif a été approuvée l’an dernier, devenant ainsi le premier médicament ADC en Chine ciblant ce groupe de patients. En 2025, le volume annuel des ventes de Vydiseptotumab a atteint 301 900 flacons (ou unités), en hausse de 27,31 %.

En Chine, l’inclusion dans l’assurance maladie est un important accélérateur du déploiement à grande échelle de Teltacip et Vydiseptotumab. À l’heure actuelle, les indications de Teltacip pour le lupus érythémateux systémique et la myasthénie grave, ainsi que les indications de Vydiseptotumab pour le cancer gastrique et le cancer urothélial, ont toutes été incluses dans la liste de l’assurance maladie et ont été renouvelées avec succès. En recourant à la stratégie « un prix contre un volume », l’entreprise a réalisé une pénétration rapide du marché.

Dans le même temps, l’amélioration de l’efficacité des systèmes de vente et de recherche a renforcé l’efficacité opérationnelle de l’entreprise. En 2025, les frais de vente de Rongchang Biotech se sont élevés à 1,111 milliard de yuans, en hausse de 17,15 % ; le taux de croissance est nettement inférieur à celui du chiffre d’affaires. À la fin de l’année dernière, l’équipe du département affaires auto-immunes couvrait plus de 1 200 hôpitaux ; le département affaires oncologie couvrait plus de 1 050 hôpitaux, formant un large réseau d’accès aux terminaux.

Côté R&D, les dépenses de recherche de l’année dernière ont diminué de 20,85 % d’une année sur l’autre à 1,219 milliard de yuans. La part des investissements en R&D dans le chiffre d’affaires est passée de 89,69 % à 37,49 %, mais l’efficacité de la R&D s’est nettement améliorée. Le nombre de transactions de coopération de licence internationale obtenues par l’entreprise a atteint un record historique. Cela s’explique par l’augmentation des encaissements liés aux paiements de licences techniques et des encaissements issus des ventes de produits. Le flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation de Rongchang Biotech est passé de négatif à positif, atteignant 0,53 milliard de yuans.

En outre, l’augmentation de capital par placement d’actions H réalisée en mai dernier a renforcé les réserves de capital et a aidé à faire croître les capitaux propres nets de l’entreprise de 81,69 % d’une année sur l’autre pour atteindre 3,609 milliards de yuans, renforçant la structure financière.

3 gros contrats à l’étranger signés depuis l’an dernier

L’internationalisation devient la deuxième courbe de croissance

En 2025, les revenus à l’étranger de Rongchang Biotech ont atteint 970 millions de yuans, soit une hausse spectaculaire de 8 715,07 % d’une année sur l’autre ; la marge brute s’est élevée à 94,92 %, et la stratégie de mondialisation commence à concrétiser une valeur commerciale. Et avec l’industrie entrant dans une phase de développement de haute qualité, les transactions BD sont devenues le moteur central du marché mondial des médicaments innovants. Selon les statistiques de Guosheng Securities, en 2025, le montant total des transactions chinoises concernées a atteint 138,8 milliards de dollars, en hausse de 135 % ; elles représentent environ 50 % du montant total des transactions mondiales.

2025 est une grande année BD pour l’industrie chinoise des médicaments innovants, et aussi pour Rongchang Biotech. Depuis l’an dernier, l’entreprise a conclu successivement 3 transactions BD avec Vor Bio (États-Unis), Santen Pharmaceutical (Santen China) (Japon) et le groupe pharmaceutique multinational AbbVie. Les revenus annuels issus des licences techniques à l’étranger (License-out) ont atteint 895 millions de yuans, ce qui signifie que les résultats d’innovation de l’entreprise sont reconnus par le marché mondial, et indique également que le modèle commercial de « vente de médicaments en Chine + licences à l’étranger » à double moteur est en train de fonctionner.

Plus précisément, en juin 2025, l’entreprise a accordé à Vor Bio les droits mondiaux exclusifs de développement et de commercialisation de Teltacip, à l’exception de la région du Grand- Chinois. L’opération a permis d’obtenir d’un coup 45 millions de dollars de paiement initial et des warrants d’une valeur de 80 millions de dollars. En plus, avec jusqu’à 4,105 milliards de dollars de paiements d’étapes (milestones), le montant total de cette transaction BD de Rongchang Biotech pourrait atteindre 4,23 milliards de dollars ; par la suite, l’entreprise pourrait encore recevoir des paiements de commissions sur ventes allant de l’ordre de quelques pourcents à deux chiffres.

Du point de vue de l’internationalisation, cette collaboration stimulera la réalisation d’essais cliniques mondiaux de phase III multicentriques de Teltacip pour des indications telles que la myasthénie grave et le syndrome de Sjögren. D’après le rapport annuel, Vor Bio continue de progresser dans l’essai clinique mondial de phase III multicentrique de Teltacip pour la myasthénie grave ; à la fin de la période couverte par le rapport, l’inclusion des patients est en cours. Récemment, Vor Bio a également annoncé le lancement d’un essai clinique mondial de phase III pour le syndrome de Sjögren.

La transaction BD conclue entre Rongchang Biotech et AbbVie en janvier de cette année est encore plus significative sur le plan des étapes franchies. Les deux parties ont signé un accord de licence exclusive concernant RC148 de Rongchang Biotech — un médicament d’anticorps bispécifique ciblant de nouvelle génération PD-1/VEGF. Que l’on se base sur le montant total de la transaction de 5,6 milliards de dollars ou sur le paiement initial de 650 millions de dollars, cette transaction ravive une nouvelle fois l’attente du marché à l’égard de ce médicament considéré comme un pilier de la prochaine génération de traitement immunitaire.

À ce stade, l’indication de RC148 pour un cancer du poumon non à petites cellules spécifique a déjà obtenu la désignation de « traitement à visée thérapeutique majeure » par le Centre pour l’évaluation des médicaments relevant de la National Medical Products Administration (CDE). L’indication de RC148 en association avec une chimiothérapie de deuxième ligne pour traiter le cancer du poumon non à petites cellules a obtenu l’approbation de l’FDA des États-Unis (Food and Drug Administration) pour lancer un essai clinique de phase III. Le potentiel du marché mondial est considérable.

En outre, les droits à l’étranger de Vydiseptotumab sont toujours gérés et promus par Pfizer. Actuellement, un essai clinique de phase III est en cours, portant sur la combinaison avec des inhibiteurs de PD-1 en traitement de première ligne du cancer urothélial. Dans le domaine ophtalmologique, RC28 (protéine de fusion double cible VEGF/FGF) a été autorisé à Santen Pharmaceutical ; la demande de mise sur le marché pour l’œdème maculaire diabétique a été acceptée par la CDE. Ainsi, les quatre principaux produits de Rongchang Biotech ont tous réalisé des licences à l’étranger. Le schéma de commercialisation « Innovation en Chine, partage dans le monde » se dessine progressivement.

On peut aisément constater que Rongchang Biotech dispose déjà d’une capacité de déploiement à grande échelle pour les transactions BD, incluant notamment la capacité de lire des données cliniques de haute qualité, la conception de protocoles cliniques hautement rationnels, ainsi que une expérience riche dans la communication avec les organismes de réglementation.

Le cours de l’action augmente de près de 60 % contre la tendance cette année

Une R&D efficace axée sur des projets à fort potentiel

Après la forte hausse de l’an dernier, le secteur des médicaments innovants est entré dans une phase de correction depuis le début de cette année. L’indice des médicaments innovants de Wind (8841049.WI) a reculé de 0,98 %, mais avec la publication de plusieurs excellentes données d’études cliniques, le cours de l’action de Rongchang Biotech sur le marché A a déjà augmenté de près de 60 % depuis le début de l’année.

Par exemple, lors de la 44e conférence annuelle de l’industrie de la santé de JPMorgan en janvier de cette année, le docteur Fang Jianmin, directeur général, a dévoilé les dernières avancées des essais cliniques de RC148. Après des échanges actifs et efficaces avec les autorités de régulation en Chine et aux États-Unis, 3 essais cliniques de phase III ciblant le cancer du poumon ont été approuvés pour RC148. En outre, l’entreprise a divulgué pour la première fois que l’association de RC148 avec une chimiothérapie à base de sels de platine en traitement de première ligne du cancer du poumon non à petites cellules (NSCLC) montre, en termes de taux de réponse objective (ORR), un potentiel meilleur que celui de ses pairs et que la sécurité est bonne.

La poursuite de la lecture de ce type de données provient de la capacité de Rongchang Biotech à s’enraciner profondément dans ses plateformes technologiques de base et d’une pipeline riche de projets en développement. Le rapport annuel indique que l’entreprise a mis en place cinq plateformes technologiques clés : anticorps et protéines de fusion, ADC, anticorps bispécifiques, ADC bispécifiques, ainsi que récupération de charges PR-ADC. L’entreprise dispose ainsi de capacités complètes de bout en bout, allant de la découverte de médicaments à la production de niveau commercial.

En 2025, bien que les investissements en R&D aient légèrement diminué d’une année sur l’autre, l’entreprise a tout de même maintenu un volume élevé de 1,219 milliard de yuans. Sur l’année, 96 nouvelles demandes de brevets d’invention ont été déposées, 29 ont été accordés ; le total des demandes de brevets s’élève désormais à 682, dont 174 ont été accordés, construisant une solide « douve » de propriété intellectuelle. Dans la pipeline en cours, RC278 (CDCP1ADC) est entré en phase I ; RC288 (PSMA/B7H3 ADC bispécifique) est en phase de préparation IND ; la réserve de projets dans la pipeline pour la suite est abondante.

Sur le plan de l’avancement clinique, plusieurs produits ont franchi des étapes clés sur l’ensemble de l’année : l’essai clinique de phase III de RC148 en association avec la chimiothérapie pour le traitement de première ligne du NSCLC épidermoïde recrute des patients ; Teltacip a lancé de nouveaux essais cliniques de phase III pour plusieurs maladies, dont la myasthénie grave de type ophtalmique et la néphropathie à IgA pédiatrique. Grâce à un plan « élargissement des produits phares + relais de la pipeline en aval », l’entreprise construit un moteur de croissance à long terme.

Lors de la conférence sur les résultats téléphoniques, le président Wang Weidong a présenté les dispositions prioritaires de l’entreprise pour 2026, en soulignant que l’innovation en R&D est la priorité absolue du développement de l’entreprise, et que la pipeline de R&D est la « ligne de vie » de l’entreprise. L’an dernier, l’entreprise a déjà optimisé sa pipeline de R&D, avec une précision accrue de l’allocation des ressources et une amélioration significative de l’efficacité de la R&D. En 2026 et au-delà, l’entreprise continuera à s’appuyer sur l’innovation en R&D comme moteur central, en accélérant la transformation de nouveaux molécules depuis les projets de recherche précoce vers la phase d’essais cliniques via des réformes des mécanismes institutionnels, une mise à niveau des méthodes techniques et la construction de nouvelles plateformes technologiques, et en favorisant l’approbation et la mise sur le marché de davantage de nouvelles indications. Cela fournira une source continue et suffisante de projets ainsi qu’une réserve de pipeline pour les ventes commerciales en Chine et à l’international, ainsi que pour les collaborations BD.

(Cet article ne constitue aucun conseil en investissement ; le contenu de la divulgation d’informations est soumis aux annonces de la société. Les investisseurs agissent à leurs propres risques.)

Par / Li Yi

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