Vạn Đông Y tế doanh thu giảm ở nhiều khu vực, lần đầu lỗ trong niêm yết, giảm giá để giành dự án khiến lợi nhuận chịu áp lực, tỷ lệ lợi nhuận gộp 26%

问AI · 美的系接手后转型面临哪些挑战？

长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳

上市近29年，万东医疗（600055.SH）首次出现亏损。

3月25日晚间，万东医疗发布年报，2025年，公司实现营业收入13.47亿元，同比下降11.64%；归属于上市公司股东的净利润、扣除非经常性损益后的净利润（以下简称“归母净利润、扣非净利润”）分别为亏损2.28亿元、2.45亿元，同比均由盈转亏，这也是公司自1997年上市后首次出现全年业绩亏损。

长江商报记者注意到，深度参与医疗设备集中采购，万东医疗通过更具竞争力的价格方案成功中标影像设备项目，价格调整对毛利率产生了一定影响，导致利润空间有所压缩。同时，公司加大研发及营销投入力度，也导致公司业绩承压。

年报显示，2025年，万东医疗的主营业务毛利率为26.59%，同比大幅减少9.07个百分点。报告期内，公司研发费用2.63亿元，同比增长59.28%，增速远超过营收。同时，公司销售费用为2.77亿元，同比增长26.29%。

同日晚间，万东医疗宣布，公司拟作价4800万元将全资子公司苏州万影医疗科技有限公司（以下简称“万影”）100%股权转让给美的系公司。

全年亏损2.28亿

作为国产医学影像装备与智慧医疗解决方案的核心提供商，万东医疗在大型医疗设备集采、DRG医保支付改革等变革中，遭遇短期业绩压力。

年报显示，2025年，万东医疗实现营业收入13.47亿元，同比下降11.64%；归母净利润亏损2.28亿元，同比下降244.81%；扣非净利润亏损2.45亿元，同比下降272.16%，同比均由盈转亏，是公司自1997年上市后首次出现全年业绩亏损。

长江商报记者注意到，万东医疗原本为鱼跃系吴光明旗下上市公司。2021年，美的集团受让鱼跃科技及吴光明、俞熔合计持有的万东医疗29.09%股权，成为万东医疗控股股东，何享健成为公司实控人。

对于2025年营收下降，万东医疗称，主要是公司整体营销战略调整，坚持向上走，向外走，对内利用集采项目，抢占并争取中高端市场份额，对外积极拓展国际渠道，因集采项目交付周期较预期拖长，导致国内收入较上年同期有所降低。

报告期内，万东医疗国内主要销售市场中，华北、华东、中南、西南地区的营业收入分别为6850.13万元、1.59亿元、2.04亿元、9504.83万元，同比下降68.32%、34.59%、41.66%、46.36%，仅东北、西北地区营收实现增长，分别为1.68亿元、1.61亿元，同比提升87.52%、34.81%。

年报显示，在国内公立医院市场，万东医疗中标数量实现翻两倍，市场份额同比增加10.23个百分点。然而，鉴于大型医疗设备采购、安装、验收及回款周期较长，且受医院场地准备、财政资金拨付进度等客观条件制约，相关收入的确认存在合理的滞后性，当期报表收入未能完全体现中标成果。

同时，在私立医院市场，受DRG/DIP医保支付方式改革深化等因素影响，私立医院资本开支趋于审慎，整体需求受到冲击，导致该部分业务收入同比下滑55%。

不过，相比较而言，万东医疗海外市场增长势头强劲。2025年，万东医疗在中国大陆以外区域实现营业收入3.6亿元，同比增长54.38%。

特别是在欧洲市场，万东医疗的DR设备累计装机量已突破700台，其中在意大利单国装机近300台，同时持续扩充获得欧盟MDR认证的产品矩阵。

此外，2025年万东医疗新开拓了泰国、印尼、菲律宾、印度、墨西哥、阿根廷等20余个空白市场，新增全球客户60余个，全球化步伐显著加快。

加大研发及营销力度助力转型

深度参与集采，导致利润空间收缩，成为万东医疗业绩亏损的主要原因。

万东医疗表示，2025年度，公司深度参与医疗设备集中采购，为适应市场变化，适时优化了营销策略，通过更具竞争力的价格方案成功中标影像设备项目，价格调整对毛利率产生了一定影响，导致净利润空间有所压缩。

长江商报记者注意到，2025年，万东医疗的核心主业医疗器械销售业务实现营业收入12.15亿元，同比下降14.92%；毛利率为26.59%，同比大幅下降9.07个百分点。

主要产品中，DR的生产量、销售量分别为2338套、1617套，同比增长71.28%、15.42%；核磁、DSA、CT的生产量分别为179套、42套、482套，同比增长51.69%、44.83%、86.1%，但销售量分别为116套、22套、281套，同比下降11.45%、51.11%、11.36%。

面对行业变动，2025年度，万东医疗持续加大研发投入，同时积极拓展海外市场并强化国内高等级医院的营销力度，助力公司向大放、向高端、向海外的战略转型，但也导致净利润承压。

数据显示，2025年，万东医疗的研发投入合计为2.87亿元，占营业收入的比例为21.3%。其中，研发费用为2.63亿元，同比增长59.28%，主要是公司持续加大研发投入，人员结构进行优化调整、引入高端人才，以及加大高端产品研发项目材料等相关投入所致。

2025年，万东医疗的销售费用为2.77亿元，同比增长26.29%，主要是市场及营销人员结构调整，公司引入高端人才，以及拓展海外市场相关的差旅和展会费用增加导致。

不过，在万东医疗看来，2025年的业绩表现，是公司在复杂多变的宏观环境与行业周期中，主动进行战略性调整与深度转型的阶段性体现。业绩的短期波动，是外部结构性压力与内部前瞻性布局共同作用下的必然结果，深刻反映了公司为谋求长远高质量发展而进行的战略取舍与资源重配。

值得关注的是，同日晚间，万东医疗抛出一份资产出售计划。基于公司业务规划调整的需要，万东医疗拟作价4800万元，将持有的全资子公司万影100%股权转让给美的影像科技（上海）有限公司，后者为万东医疗控股股东美的集团控制的子公司。

据了解，万影专注于1.5T及3.0T磁共振系统超导磁体、梯度线圈等核心部件研发。2024年和2025年，万影分别实现营业收入1474.3万元、970.09万元，净利润分别亏损588.95万元、1119.95万元。

视觉中国图