Xung đột Mỹ-Iran tiếp tục có thể gây thiệt hại nặng nề cho các công ty đồng: Nhu cầu yếu và chi phí nguyên liệu vẫn đang tăng cao

Hỏi AI · Xung đột Mỹ-Iran tác động thế nào đến cân bằng cung-cầu của thị trường đồng?

Báo cáo Caixin số ra ngày 25/3 (Biên tập: Mã Lan) Ảnh hưởng lan tỏa của xung đột Mỹ-Iran đã dần chuyển từ tình trạng thiếu hụt nguồn cung năng lượng sang phá vỡ nhu cầu, và các kim loại công nghiệp cũng trở thành một trong những nạn nhân. Nghiên cứu cho thấy, sự gián đoạn liên tục tại eo biển Hormuz có thể dẫn đến tình trạng dư cung đồng và cắt giảm mạnh lợi nhuận của các nhà sản xuất chính.

Các nhà phân tích cho biết, nếu xung đột kéo dài dai dẳng, giá dầu vượt quá 150 USD/thùng, điều này sẽ làm chậm tăng trưởng kinh tế toàn cầu, đồng thời giới hạn mức tăng trưởng nhu cầu của đồng ở mức 0,5% đến 1%. Khi đó, giá đồng sẽ giảm xuống dưới 10.000 USD/tấn và xuất hiện tình trạng dư cung 100.000 đến 200.000 tấn đồng tinh luyện.

Ngoài nhu cầu yếu, các nguyên liệu thô để luyện đồng như axit sulfuric (H2SO4) cũng sẽ xuất hiện tình trạng thiếu hụt nguồn cung và tăng giá do eo biển Hormuz bị gián đoạn, từ đó khiến chi phí sản xuất của các nhà sản xuất đồng tăng lên.

Trong bối cảnh dự báo tệ như vậy, biên lợi nhuận của các nhà sản xuất đồng sẽ bị ảnh hưởng nghiêm trọng, còn những nhà sản xuất có chi phí cao đặc biệt dễ tổn thương trong xung đột Mỹ-Iran. Các nhà phân tích ước tính, một cuộc xung đột kéo dài có thể khiến chi phí đơn vị của đồng tăng 10% đến 20%.

Nhà sản xuất bị dồn vào đường cùng

Theo một báo cáo, các nhà phân tích đã đưa ra những triển vọng khác nhau tùy theo thời gian kéo dài của xung đột Mỹ-Iran. Trong đó, việc giải quyết nhanh sẽ khôi phục sự thiếu hụt nguồn cung đồng ở mức nhỏ, đồng thời đẩy giá được đỡ ở mức 12.000 USD; xung đột kéo dài trong vài tháng sẽ gây tác động nhỏ hơn, và dự kiến cán cân cung-cầu thị trường đồng trong năm nay sẽ ở mức tương đối cân bằng, giá sẽ nằm trong khoảng 10.500 đến 11.500 USD/tấn.

Hiện tại, lượng đồng tồn kho toàn cầu gần 1,4 triệu tấn. Nhu cầu yếu khiến thị trường chuyển sang trạng thái thị trường người mua, làm gia tăng áp lực giảm giá.

Tuy nhiên, do việc các mỏ khai thác chính tạm dừng hoạt động liên tục, các nhà sản xuất đồng cũng rất khó tăng sản lượng cung cấp từ mỏ. Rủi ro nguồn cung này có thể sẽ hạn chế mức độ giảm của giá đồng. Ngoài ra, sự thiếu hụt các nguyên liệu thô như axit sulfuric cũng sẽ giới hạn quy mô dư cung đồng tinh luyện.

Trong bối cảnh cả nhu cầu và nguồn cung cùng bị hạn chế, trọng tâm của thị trường sẽ chuyển sang vấn đề chi phí của các nhà tinh luyện. Chỉ xét riêng thị trường Mỹ, nếu xung đột kéo dài hơn một năm, lợi nhuận của Southern Copper Corporation năm nay sẽ giảm 20% (vì chi phí thấp), trong khi lợi nhuận của First Quantum sẽ giảm 55% (vì chi phí cao hơn).

Biên lợi nhuận của các nhà sản xuất chi phí cao có thể bị thu hẹp từ mức khoảng 70% của năm ngoái xuống khoảng 40%, và biên lợi nhuận tổng hợp sẽ xấp xỉ mức trung bình dài hạn. Điều này sẽ làm tăng rủi ro về chi tiêu vốn giảm và việc trì hoãn phê duyệt dự án.

Kết luận rộng hơn là, vấn đề thiếu hụt mang tính cơ cấu của đồng sẽ không được giải quyết, nhưng sẽ bị đẩy lùi, vì các cú sốc địa chính trị trong ngắn hạn đang tái định hình nhu cầu, chi phí và tiến độ đầu tư toàn ngành.

（Caixin Finance · Mã Lan）