Phân tích báo cáo năm 2025 của China MCC: lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ giảm 80.41%, dòng tiền kinh doanh tăng 95.25%

Mổ xẻ sâu các chỉ tiêu lợi nhuận cốt lõi

Năm 2025, các chỉ tiêu lợi nhuận cốt lõi của China Metallurgical Group (MCC) tại Trung Quốc đã suy giảm mạnh, cho thấy áp lực rõ rệt ở cả doanh thu và phần lợi nhuận:

Về doanh thu, cả năm công ty đạt doanh thu hoạt động 4553.80 tỷ nhân dân tệ, giảm 966.45 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ năm trước, mức giảm 17.51%. Nguyên nhân chủ yếu là do doanh thu từ mảng kinh doanh thầu EPC (khoán tổng thầu/thi công tổng hợp) giảm mạnh 19.32% so với cùng kỳ, xuống còn 4079.82 tỷ nhân dân tệ, trở thành yếu tố cốt lõi khiến doanh thu sụt giảm; mảng kinh doanh đặc sắc chỉ tăng nhẹ 2.65% lên 327.35 tỷ nhân dân tệ, khó có thể bù đắp mức giảm mạnh của mảng kinh doanh thầu EPC.

Ở mảng lợi nhuận, tình hình còn nghiêm trọng hơn. Lợi nhuận ròng quy về (lợi nhuận thuộc về cổ đông) giảm mạnh 80.41% so với cùng kỳ; mức giảm của lợi nhuận ròng loại trừ lợi nhuận không thường xuyên thậm chí lên tới 91.17%. Đồng thời, lợi nhuận ròng loại trừ lợi nhuận không thường xuyên đã rơi vào vùng lỗ, cho thấy khả năng sinh lời của hoạt động kinh doanh chính đã bị suy yếu đáng kể. Chỉ tiêu EPS (lãi trên mỗi cổ phiếu) cũng giảm gần như “cắt đôi”, EPS cơ bản chỉ còn 0.002 nhân dân tệ; EPS loại trừ lợi nhuận không thường xuyên chuyển sang giá trị âm, phản ánh mức lợi nhuận trên từng cổ phiếu của công ty đã rất thấp.

Kiểm soát chi phí cho thấy xu hướng phân hóa

Năm 2025, quy mô chi phí trong kỳ của công ty nhìn chung có xu hướng thu hẹp, nhưng biến động của từng hạng mục chi phí lại thể hiện sự phân hóa:

Chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp chỉ giảm nhẹ, cho thấy dù công ty thu hẹp quy mô hoạt động, các chi phí vận hành cơ bản vẫn còn tính “cứng” mạnh. Chi phí R&D giảm 14.89% so với cùng kỳ; xét thêm việc cả năm công ty vẫn có nhiều đột phá kỹ thuật, có thể là do công ty điều chỉnh cơ cấu đầu tư R&D, tập trung vào các dự án mang lại đầu ra cao. Tuy nhiên, việc cắt giảm quy mô đầu tư R&D cần cảnh giác rủi ro tác động đến năng lực cạnh tranh kỹ thuật dài hạn. Chi phí tài chính giảm chủ yếu nhờ thu nhập lãi tăng mạnh 27.13% so với cùng kỳ lên 34.52 tỷ nhân dân tệ, vượt mức tăng của chi phí lãi, qua đó bù đắp ở một mức độ nhất định áp lực suy giảm lợi nhuận.

Đội ngũ R&D hỗ trợ năng lực cạnh tranh công nghệ

Tính đến cuối năm 2025, công ty có hơn 60.000 nhân sự kỹ thuật công trình, trong đó có 1 viện sĩ thuộc Viện Hàn lâm Kỹ thuật Trung Quốc, 10 người được vinh danh “Thạc sĩ xuất sắc trong thiết kế và khảo sát công trình toàn quốc”, 2 chuyên gia thuộc Chương trình nhân tài “Bách Thiên Vạn” (Trăm triệu người) quốc gia; đồng thời có 3 người đạt giải thưởng “Thi tay nghề” cấp quốc gia, 3 thí sinh đoạt Huy chương Vàng tại Cuộc thi Kỹ năng Thế giới, 86 người là “người giỏi kỹ thuật” toàn quốc, và 10 phòng làm việc (studio) thạc sĩ kỹ năng cấp quốc gia.

Mặc dù chi phí R&D có giảm, nhưng nguồn dự trữ nhân tài cốt lõi của đội ngũ R&D vẫn dồi dào. Trong cả năm, công ty vẫn đạt nhiều đột phá kỹ thuật then chốt: Trung Tuyên (MCC) Si-De (MCC CS&D) chế tạo thành công nền tảng thử nghiệm lò nung đỉnh dùng hydro cho lò đứng (hệ lò hydro) và đưa vào vận hành; đồng thời, chế tạo “đồng thau vàng đồng” cấp độ 100 kg dùng cho môi trường; MCC Jingcheng xây dựng dự án đúc liên tục phôi bản vuông bản (slab) có độ dày lớn nhất thế giới 480mm; MCC Nam Phương phát triển và triển khai “máy cán cuộn cho thép không gỉ siêu mỏng, siêu rộng, chất lượng cao” cho ứng dụng thực tế, cho thấy năng lực chuyển hóa công nghệ của đội ngũ R&D vẫn mạnh mẽ, tạo nền tảng vững chắc cho năng lực cạnh tranh của hoạt động kinh doanh chính.

Cơ cấu dòng tiền đảo chiều mạnh

Năm 2025, cơ cấu dòng tiền của công ty có thay đổi rõ rệt: dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chuyển từ yếu sang mạnh, còn dòng tiền từ hoạt động đầu tư và tài trợ lại thu hẹp:

Giá trị ròng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ, chủ yếu do ở quý 4, giá trị ròng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 347.14 tỷ nhân dân tệ theo quý đơn lẻ, bù đắp mạnh cho dòng tiền chảy ra của ba quý trước. Điều này cho thấy công ty đã cải thiện đáng kể tình hình dòng tiền mang tính hoạt động vào cuối năm, thông qua việc thu hồi tiền từ công trình, v.v., đồng thời chất lượng dòng tiền được nâng lên.

Quy mô dòng tiền chảy ra ròng của hoạt động đầu tư thu hẹp theo năm, chủ yếu do công ty giảm chi tiêu đầu tư ra bên ngoài, đồng thời việc xử lý một phần tài sản mang về dòng tiền quay trở lại. Dòng tiền từ hoạt động tài trợ đã chuyển từ trạng thái “ròng chảy vào” sang “ròng chảy ra” quy mô lớn, cho thấy năm 2025 công ty đã giảm mạnh quy mô huy động vốn, đồng thời tăng cường mức độ chi trả nợ; có thể liên quan đến việc công ty tách phần không cốt lõi và tối ưu cấu trúc vốn.

Cần cảnh giác nhiều rủi ro

Trong kỳ báo cáo, dù công ty không công bố các hạng mục rủi ro trọng đại, nhưng xét theo dữ liệu kinh doanh vẫn cần quan tâm đến một số loại rủi ro:

1. Rủi ro suy giảm lợi nhuận từ hoạt động chính: Doanh thu của mảng kinh doanh thầu EPC giảm mạnh, khả năng sinh lời của hoạt động chính suy yếu. Nếu nhu cầu ngành tiếp tục yếu đi trong giai đoạn sau, áp lực lợi nhuận sẽ tăng thêm.
2. Rủi ro tích hợp hoạt động: Cuối năm 2025, công ty đã tách mảng không cốt lõi như MCC Zhiye, hiệu quả tích hợp nguồn lực và tập trung vào hoạt động trong tương lai vẫn tồn tại tính không chắc chắn, có thể gây ảnh hưởng nhất định đến hoạt động ngắn hạn.
3. Rủi ro đối với hoạt động ở nước ngoài: Giá trị hợp đồng mới ký ở nước ngoài đã vượt 1000 tỷ, nhưng biến động của môi trường chính trị - kinh tế quốc tế, thay đổi tỷ giá, v.v. có thể ảnh hưởng đến việc thực hiện và lợi nhuận của các dự án ở nước ngoài.
4. Rủi ro lỗ của công ty mẹ: Lũy kế khoản lỗ chưa được bù đắp của công ty mẹ vào cuối kỳ báo cáo là 27.85 tỷ nhân dân tệ, khiến công ty không đáp ứng điều kiện chia cổ tức bằng tiền mặt, từ đó ảnh hưởng trực tiếp đến việc hoàn trả cho cổ đông.

Tình hình thù lao của cấp quản lý

Trong kỳ báo cáo, Chủ tịch hội đồng quản trị là Chen Jianguang có tổng thù lao trước thuế nhận từ công ty là 88.37 vạn nhân dân tệ; Tổng giám đốc Li Changqing có tổng thù lao trước thuế là 84.28 vạn nhân dân tệ; dải thù lao trước thuế của nhóm Phó tổng giám đốc là 62.83 vạn nhân dân tệ-82.11 vạn nhân dân tệ; Giám đốc tài chính Dong Su có tổng thù lao trước thuế là 72.33 vạn nhân dân tệ. Nhìn chung, thù lao của ban quản lý công ty phù hợp với tình hình suy giảm lợi nhuận của công ty trong năm đó, không có trường hợp tăng lên ngược xu hướng.

Nhấn để xem toàn văn thông báo>>

Tuyên bố: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này được mô hình AI tự động đăng dựa trên cơ sở dữ liệu bên thứ ba, không đại diện cho quan điểm của Sina Finance. Mọi thông tin xuất hiện trong bài viết này chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân. Nếu có điểm không nhất quán, hãy tham chiếu theo thông báo thực tế. Nếu có thắc mắc, hãy liên hệ biz@staff.sina.com.cn.

Luồng tin tức dồi dào, phân tích chính xác — có tại ứng dụng Sina Finance

Người chịu trách nhiệm: Xiaolang Express