Phân tích báo cáo tài chính năm 2025 của Thượng Hải Y dược: Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng 25.74%, lợi nhuận ròng không tính các khoản đặc biệt giảm 26.68%

Doanh thu hoạt động kinh doanh: Vững vàng tăng trưởng, hai bánh xe công nghiệp và thương mại cùng vận hành

Năm 2025, Công ty dược Thượng Hải đạt doanh thu hoạt động kinh doanh 283.579.600.562,98 nhân dân tệ, tăng 3,03% so với cùng kỳ, quy mô doanh thu tiếp tục mở rộng, đạt mức tăng trưởng ổn định ở giai đoạn kết thúc “Kế hoạch 5 năm lần thứ 14”. Xét theo từng mảng, mảng dược công nghiệp đạt doanh thu bán hàng 24,522 tỷ nhân dân tệ, tăng 3,33%; mảng dược thương mại đạt doanh thu bán hàng 259,058 tỷ nhân dân tệ, tăng 3,00%. Cả hai mảng cốt lõi đều duy trì tăng trưởng dương, củng cố vững chắc “nền tảng” doanh thu của công ty.

Doanh thu theo quý thể hiện đặc trưng “3 quý đầu ổn định, quý 4 giảm nhẹ”. Trong đó, doanh thu quý 3 đạt 734,79 tỷ nhân dân tệ, là mức cao nhất trong cả năm; quý 4 chịu tác động bởi tính mùa vụ của ngành và các yếu tố khác nên giảm xuống 685,07 tỷ nhân dân tệ, nhưng nhìn chung biên độ dao động ở mức nhỏ.

Lợi nhuận ròng: Thu nhập phi thường đẩy tăng tốc độ, lợi nhuận sau khi loại trừ chịu áp lực

Năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết đạt 5.724.557.508,41 nhân dân tệ, tăng mạnh 25,74% so với cùng kỳ; tuy nhiên, lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản lãi/lỗ phi thường chỉ đạt 2.980.440.494,17 nhân dân tệ, giảm 26,68% so với cùng kỳ. Sự phân hóa về chất lượng lợi nhuận trở thành điểm được tập trung chú ý.

Xét chi tiết các khoản lãi/lỗ phi thường, tổng các khoản lãi/lỗ phi thường năm 2025 đạt 2.744.117.014,24 nhân dân tệ, trong đó lãi/lỗ do thanh lý tài sản phi lưu động lên tới 3.191.777.241,15 nhân dân tệ. Khoản này chủ yếu đến từ việc hạch toán kế toán đối với công ty dược phẩm Hoàng Dược (和黄药业) được thay đổi từ phương pháp vốn chủ sở hữu đối với công ty liên doanh sang phương pháp hạch toán theo công ty con, tạo ra một khoản lợi ích đặc biệt mang tính một lần. Trừ khoản lợi ích một lần này, lợi nhuận ròng về cho cổ đông mẹ là 4,721 tỷ nhân dân tệ, giảm 5,56% so với cùng kỳ; tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ở cấp độ hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty có phần chậm lại.

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu: Phân hóa đồng nhịp với các chỉ tiêu lợi nhuận

Lợi nhuận cơ bản trên mỗi cổ phiếu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sau khi loại trừ các khoản phi thường cũng thể hiện xu hướng phân hóa: Năm 2025, lợi nhuận cơ bản trên mỗi cổ phiếu đạt 1,54 nhân dân tệ/cổ phiếu, tăng 25,20% so với cùng kỳ, cơ bản khớp với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sau khi loại trừ các khoản phi thường đạt 0,80 nhân dân tệ/cổ phiếu, giảm 27,27% so với cùng kỳ, phù hợp với xu hướng biến động của lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ sau khi loại trừ các khoản phi thường. Điều này phản ánh rõ tác động kéo lên lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu từ các khoản thu nhập một lần; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tương ứng với hoạt động cốt lõi đã bị thu hẹp.

Chi phí: Tăng cường đầu tư R&D, tối ưu chi phí tài chính

Năm 2025, khoản đầu tư nghiên cứu và phát triển (R&D) của công ty đạt 2,604 tỷ nhân dân tệ, chiếm 10,62% doanh thu bán hàng của mảng công nghiệp. Trong đó, chi phí R&D đạt 2,340 tỷ nhân dân tệ, chiếm 9,54% doanh thu bán hàng của mảng công nghiệp. So với cùng kỳ vẫn duy trì mức đầu tư cao, hỗ trợ thúc đẩy các đường ống đổi mới. Xét cơ cấu chi phí:

• Chi phí bán hàng: Mặc dù chưa công bố con số cụ thể, nhưng dựa trên việc mở rộng quy mô của mảng dược thương mại và bố trí dịch vụ cho toàn vòng đời của thuốc đổi mới, dự kiến chủ yếu dùng cho mở rộng kênh và xây dựng năng lực phục vụ tại đầu cuối nhằm thích ứng với nhu cầu thị trường “giữ cơ bản + tăng đổi mới” theo cơ chế hai trục.
• Chi phí quản lý: Theo quá trình chuyển đổi số và trí tuệ hóa (ví dụ như ban hành “Hướng dẫn công tác về chuyển đổi số và ứng dụng AI của Dược Thượng Hải”), cùng với thúc đẩy quản lý tinh gọn, dự kiến chi phí quản lý sẽ tập trung vào nâng cao hiệu quả tổ chức và đầu tư số hóa, bảo đảm tối ưu hóa hiệu quả vận hành.
• Chi phí tài chính: Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của công ty tiếp tục duy trì luồng tiền ròng vào; cơ cấu vốn được tối ưu hóa thêm. Dự kiến chi phí tài chính sẽ được kiểm soát hợp lý, áp lực chi phí tài chính tổng thể được giảm bớt.

Nhân sự R&D: Nền tảng cốt lõi cho nỗ lực đột phá đổi mới

Trong kỳ báo cáo, công ty tiếp tục củng cố việc xây dựng hệ thống đổi mới thông qua việc thiết lập nền tảng “1 viện 4 sở”, đồng thời hợp tác sâu với các cơ sở nghiên cứu và đào tạo như Đại học Giao thông Thượng Hải nhằm thu hút và bồi dưỡng nhân tài R&D cấp cao. Hiện tại, đường ống thuốc đổi mới của công ty có 59 hạng mục đang ở giai đoạn nộp đơn xin thử nghiệm lâm sàng và các nghiên cứu tiếp theo, trong đó 47 hạng mục là thuốc đổi mới, bao gồm nhiều lĩnh vực điều trị cốt lõi như miễn dịch, ung thư, tim mạch… Năng lực “đánh trận” của đội ngũ R&D trực tiếp hỗ trợ việc hiện thực hóa các kết quả như thuốc viên arendat? (apple acid si tuojilun片) được phê duyệt niêm yết, B001 dạng tiêm hoàn thành nghiên cứu mang tính then chốt… đặt nền tảng nhân lực cho việc chuyển đổi đổi mới lâu dài của công ty.

Dòng tiền: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh vững chắc, điều chỉnh phía đầu tư và tài trợ

Năm 2025, nhìn chung dòng tiền của công ty duy trì trạng thái lành mạnh. Ba dòng tiền chính thể hiện các đặc trưng khác nhau:

• Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh: 6.154.201.379,37 nhân dân tệ, tăng 5,61% so với cùng kỳ. Liên tiếp ba năm đạt mức tăng trưởng dương, đồng thời tốc độ tăng ổn định, phản ánh năng lực tạo tiền từ hoạt động kinh doanh chính của công ty tiếp tục được củng cố, vòng luân chuyển vốn cho vận hành hằng ngày diễn ra thông suốt. Biến động dòng tiền theo quý khá rõ: quý 1 là dòng tiền ròng chảy ra 22,04 tỷ nhân dân tệ, quý 4 là dòng tiền ròng chảy vào 38,04 tỷ nhân dân tệ, phù hợp với đặc trưng tính mùa vụ của ngành dược “đầu năm dự trữ, cuối năm thu hồi công nợ”.
• Dòng tiền thuần từ hoạt động đầu tư: Mặc dù chưa công bố con số cụ thể, nhưng dựa trên các động thái như công ty nắm quyền kiểm soát Hoàng Dược, triển khai xây dựng đường đua mới về điều trị tế bào và gen, mở rộng thị trường nước ngoài…, dự kiến dòng tiền thuần chi cho hoạt động đầu tư sẽ tăng; chủ yếu dùng cho các thương vụ sáp nhập mua bán doanh nghiệp trong ngành và bố trí đổi mới.
• Dòng tiền thuần từ hoạt động tài trợ: Căn cứ vào việc công ty có dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh ổn định và tài sản ròng dồi dào (cuối năm 2025, tài sản ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết là 758,91 tỷ nhân dân tệ, tăng 5,88%), dự kiến quy mô tài trợ sẽ được kiểm soát ở mức nhất định nhằm tối ưu cơ cấu vốn, giảm chi phí tài chính.

Rủi ro có thể đối mặt: Cần cảnh giác trước nhiều thách thức

Kết hợp bối cảnh ngành và hoạt động kinh doanh của công ty, năm 2025 công ty cần chú ý đến các rủi ro cốt lõi sau:

1. Rủi ro chính sách: Việc điều chỉnh danh mục bảo hiểm y tế quốc gia, tối ưu quy tắc đấu thầu mua thuốc tập trung (ví dụ như ở đợt mua sắm tập trung thứ 11 đưa cơ chế kiểm soát chênh lệch giá và điều tra chi phí) có thể khiến giá sản phẩm chịu áp lực, tạo thách thức cho biên lợi nhuận của mảng công nghiệp; hiệu quả thực thi chính sách đối với ngành dược cổ truyền tồn tại sự không chắc chắn, cần tiếp tục theo dõi tiến độ thích ứng chính sách.
2. Rủi ro nghiên cứu và phát triển đổi mới: Vòng đời nghiên cứu phát triển thuốc đổi mới dài, vốn đầu tư lớn, tỷ lệ thành công thấp. Hiện tại, nhiều dự án lâm sàng giai đoạn III như SHPL-49, Hoàng thất sâm nhục? (参芪麝蓉丸) của công ty, nếu không thể triển khai thuận lợi hoặc không được phê duyệt, sẽ ảnh hưởng đến tiến độ chuyển đổi đổi mới và khả năng thu hồi vốn đầu tư trước đó.
3. Rủi ro cạnh tranh thị trường: Cạnh tranh đồng chất trong lĩnh vực dược thương mại ngày càng gia tăng. Việc bố trí các nghiệp vụ mới như dịch vụ cho toàn vòng đời của thuốc đổi mới và chuyển đổi số và trí tuệ hóa cần tiếp tục đầu tư. Nếu không hình thành được lợi thế khác biệt, có thể ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của mảng thương mại.
4. Rủi ro mở rộng ra nước ngoài: Công tác đăng ký sản phẩm và xây dựng hệ thống bán hàng ở thị trường nước ngoài cần thích ứng với quy định quản lý và môi trường thị trường khác nhau của từng quốc gia. Hiện tại, việc bố trí sản phẩm của công ty tại các thị trường như Đông Nam Á và Hoa Kỳ vẫn đang ở giai đoạn ban đầu, đối mặt với nhiều thách thức như tuân thủ và kênh phân phối.

Thù lao của HĐQT/Ban giám sát/Ban điều hành cấp cao: Thù lao của ban quản lý nòng cốt rõ ràng

Trong kỳ báo cáo, thù lao trước thuế của ban quản lý nòng cốt như sau:

• Chủ tịch Dương Thu Hoa: Tổng thù lao trước thuế là 1,494 triệu nhân dân tệ. Với vai trò người dẫn dắt chiến lược của công ty, mức thù lao cơ bản phù hợp với kết quả kinh doanh hằng năm của công ty và mức độ theo mặt bằng ngành.
• Tổng giám đốc Thẩm Ba: Tổng thù lao trước thuế là 1,484 triệu nhân dân tệ. Thực hiện điều phối quản lý hoạt động kinh doanh hằng ngày của công ty, mức thù lao tương ứng với trách nhiệm công việc và đóng góp thành tích của ông.
• Phó tổng giám đốc: Có nhiều phó tổng giám đốc, thù lao trước thuế tập trung trong khoảng 1,0-1,4 triệu nhân dân tệ; như các lãnh đạo phụ trách R&D, thương mại và các mảng cốt lõi khác, mức thù lao phù hợp với quy mô và mức độ phức tạp của mảng công việc được phân công.
• Giám đốc tài chính: Tổng thù lao trước thuế là 1,166 triệu nhân dân tệ. Chịu trách nhiệm kiểm soát tài chính và vận hành vốn của công ty; mức thù lao phù hợp với mức giá thị trường của người giữ vai trò phụ trách tài chính.

Nhìn chung, hệ thống thù lao của HĐQT/Ban giám sát/Ban điều hành cấp cao của công ty rõ ràng, gắn kết với chức trách của ban quản lý và hiệu quả hoạt động của công ty, bảo đảm sự ổn định và tinh thần tích cực của đội ngũ quản lý nòng cốt.

Nhấn để xem nội dung thông báo gốc>>

Tuyên bố: Có rủi ro khi đầu tư, cần thận trọng. Bài viết này do mô hình AI tự động đăng tải dựa trên cơ sở dữ liệu bên thứ ba, không đại diện cho quan điểm của Sina Finance; mọi thông tin xuất hiện trong bài viết chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành khuyến nghị đầu tư cá nhân. Nếu có điểm không khớp, vui lòng đối chiếu theo thông báo thực tế. Nếu có thắc mắc, vui lòng liên hệ biz@staff.sina.com.cn.

Thông tin phong phú, phân tích chính xác—tất cả có tại ứng dụng Sina Finance