Cổ phiếu công nghệ Hồng Kông gặp phải phản kích của phe gấu, số lượng và giá trị cổ phiếu bán khống của Tencent tăng hơn 2 lần so với mức thấp gần đây

CaLianShe ngày 20 tháng 3 đưa tin (biên tập: Hồ Gia Vinh) Sau khi thị trường chứng khoán Hồng Kông ghi nhận một đợt phục hồi theo giai đoạn trong những ngày gần đây, cả ba chỉ số chính đều có dấu hiệu điều chỉnh giảm trở lại. Lấy ví dụ với chỉ số công nghệ, chỉ số được quan tâm nhất trên thị trường: chỉ số này vào thứ Ba tuần này từng tăng lên mức đỉnh gần đây 5232.33 điểm, sau đó chịu áp lực đáng kể từ dòng tiền và hiện đã rơi xuống dưới mốc 5000 điểm.

Điểm đáng chú ý là dữ liệu bán khống ghi nhận mức tăng bùng nổ. Tính đến ngày 19 tháng 3, quy mô bán khống của Tencent Holdings, Alibaba và Tập đoàn Xiaomi đều đã bật mạnh trở lại so với mức đáy giữa tháng, cho thấy sự chia rẽ trong thị trường gia tăng; lực lượng phe bán nhanh chóng tập hợp khi giá cổ phiếu điều chỉnh giảm.

Biến động dữ liệu bán khống của Tencent Holdings đặc biệt kịch liệt. Dữ liệu cho thấy số lượng cổ phiếu bán khống của công ty đã tăng vọt từ 2.4538 triệu cổ phiếu vào ngày 17 tháng 3 lên 8.3963 triệu cổ phiếu vào ngày 20 tháng 3, mức tăng lên tới 242%; trong khi giá trị bán khống trong cùng kỳ cũng tăng từ 1.369 tỷ HKD lên 4.356 tỷ HKD, tăng hơn gấp đôi.

Sự mở rộng nhanh chóng của dữ liệu này tương ứng trực tiếp với diễn biến giá cổ phiếu Tencent giảm từ đỉnh 578 HKD vào ngày 11 tháng 3 xuống hiện tại dưới 520 HKD, cho thấy việc giá cổ phiếu đi xuống đi kèm với động năng bán khống gia tăng.

Ghi chú: Tencent Holdings

Alibaba và Tập đoàn Xiaomi cũng không tránh khỏi. Số lượng cổ phiếu bán khống của Alibaba tăng từ 15.8902 triệu cổ phiếu vào ngày 17 tháng 3 lên 22.7823 triệu cổ phiếu vào ngày 19 tháng 3; giá trị bán khống cũng tăng tương ứng từ 2.173 tỷ HKD lên 3.019 tỷ HKD.

Ghi chú: Alibaba

Áp lực xả bán của Tập đoàn Xiaomi còn nặng nề hơn. Trong cùng giai đoạn, số lượng cổ phiếu bán khống đã bùng nổ từ 50.2268 triệu cổ phiếu lên 86.0162 triệu cổ phiếu; còn giá trị bán khống thì tăng gấp đôi từ 1.801 tỷ HKD lên 3.138 tỷ HKD.

Ghi chú: Tập đoàn Xiaomi

Trước đó bán khống từng giảm rõ rệt, nhịp thị trường đảo chiều dữ dội

Điểm đáng chú ý là đợt bán khống tăng vọt lần này không tăng theo đường thẳng, mà được xây dựng trên nền tảng trước đó đã sụt giảm mạnh. Sự đảo chiều theo hình “chữ V” này cho thấy tâm lý thị trường cực kỳ bất ổn.

Nhìn lại từ đầu đến giữa tháng 3, áp lực bán khống đối với nhóm cổ phiếu công nghệ từng xuất hiện một giai đoạn giảm bớt đáng kể.

Dữ liệu bán khống của Tencent Holdings trong giai đoạn từ 11 đến 17 tháng 3 đã trải qua mức sụt giảm “dốc đứng”: số lượng cổ phiếu bán khống giảm từ 8.7792 triệu cổ phiếu xuống còn 2.4538 triệu cổ phiếu, mức giảm 72.05%; giá trị bán khống cũng giảm mạnh từ 4.948 tỷ HKD xuống còn 1.369 tỷ HKD, mức giảm 72.33.

Giai đoạn này trùng thời điểm Tencent đang gây sức ép lên mốc đỉnh 578 HKD, cho thấy tâm lý nắm giữ theo hướng tăng lúc bấy giờ đang chiếm ưu thế; phe bán khống đã tạm thời lui bước.

Các doanh nghiệp đầu ngành khác cũng thể hiện nhịp điệu tương tự. Tập đoàn Xiaomi và Alibaba vào giữa tháng 3 lần lượt ghi nhận mức giảm bán khống đối với số lượng cổ phiếu là 13.81% và 12.45%, và trong thời gian đó đều chạm mức đáy theo giai đoạn.

Tuy nhiên, đợt “bù vị thế” ngắn hạn của phe bán khống này đã không tạo được lực kéo để tiếp tục tăng giá một cách bền vững; ngược lại, sau ngày 17 tháng 3, nó nhanh chóng biến thành đợt phản công mạnh hơn.

Trận chiến giữa dòng vốn trong và ngoài gia tăng; nỗi lo ngầm của thị trường khi logic định giá được tái cấu trúc

Biến động dữ liệu bán khống lần này về bản chất là phản ánh tập trung việc thị trường chứng khoán Hồng Kông đang dao động theo kỳ vọng vĩ mô, đồng thời là cuộc đấu sâu giữa dòng vốn trong và ngoài nước và việc tái cấu trúc nhanh chóng logic định giá.

Dòng tiền vào/ra thể hiện sự tách biệt rõ rệt. Dữ liệu cho thấy, từ đầu năm 2026 đến nay, dòng vốn từ Nam Dưỡng (southbound) đã thể hiện ý nguyện bố trí ngược xu hướng cực kỳ mạnh mẽ; quy mô mua ròng lũy kế đã vượt 1700 tỷ HKD.

Đặc biệt vào ngày 9 tháng 3, dòng vốn Nam Dưỡng mua ròng trong ngày lên tới 372 tỷ HKD, lập kỷ lục cao nhất trong lịch sử, nhằm cung cấp hỗ trợ thanh khoản cho thị trường bằng chiến lược “càng giảm càng mua”.

Tuy nhiên, lực “đỡ” của nhà đầu tư nội địa không thể bù đắp hoàn toàn áp lực bán lớn do việc các quỹ toàn cầu tái cơ cấu danh mục. Kể từ tháng 2, quy mô bán ròng của vốn nước ngoài đối với các cổ phiếu quyền trọng của chỉ số Hang Seng công nghệ đã vượt 300 tỷ HKD, khiến toàn thị trường vẫn ở trạng thái bán ròng; ở một mức độ nhất định, nhà đầu tư nội địa nhiều hơn đóng vai trò tiếp nhận lượng hàng được giải phóng từ phía vốn nước ngoài.

Nhiễu động vĩ mô làm gia tăng đòn tấn công của phe bán khống. Bước sang giữa tháng 3, khi kỳ vọng thanh khoản toàn cầu thay đổi ở biên và các cú sốc đột ngột từ yếu tố địa chính trị xảy ra, tâm lý phòng tránh rủi ro của các tổ chức vốn nước ngoài đã tăng rõ rệt; việc giảm tỷ trọng và hành vi bán khống nhanh chóng chiếm ưu thế. Sự mất cân đối mang tính cấu trúc về dòng vốn này trực tiếp khiến mức đẩy nhanh việc giảm tỷ trọng nhanh chóng ở các cổ phiếu quyền trọng trong chỉ số Hang Seng công nghệ, làm cho logic tăng giá trước đây dựa vào việc dòng tiền đẩy mạnh trong ngắn hạn bị vô hiệu.

Logic định giá đang phải đối mặt với bài kiểm tra nghiêm trọng. Xét từ diễn biến của chỉ số, kể từ đầu năm 2026, chỉ số Hang Seng công nghệ đã ghi nhận mức giảm lũy kế hơn 10%, và mức sụt giảm của một số cổ phiếu riêng lẻ so với đỉnh thậm chí còn sâu hơn. Dù một số tổ chức trung và dài hạn vẫn duy trì phán đoán về “thị trường bò đi lên kèm dao động” đối với chứng khoán Hồng Kông năm 2026, coi đợt điều chỉnh hiện tại là “tích lũy cần thiết” kiểu “leo núi bằng đuốc”, nhưng giai đoạn trống xác minh kết quả trong ngắn hạn cùng với sự không chắc chắn về bối cảnh cạnh tranh ngành đã làm giảm đáng kể mức độ sẵn sàng của thị trường đối với các cổ phiếu công nghệ có định giá cao.

（CaLianShe Hồ Gia Vinh）