Huashen Technology 2025 Rapport Annuel : Chiffre d'affaires en baisse de 36,86 % ; perte nette consolidée en augmentation de 4689,37 % par rapport à l'année précédente

Baisse approfondie des indicateurs clés de revenus et de rentabilité

Revenus d’exploitation : contraction majeure

En 2025, Huashen Technology a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 545,496,759.33 yuans, en baisse significative de 36.86% en glissement annuel par rapport aux 863,976,571.55 yuans de 2024. La taille de ses revenus s’est réduite de plus de 300 millions de yuans. Parmi lesquels, le chiffre d’affaires des activités principales s’élève à 530,579,279.93 yuans, lui aussi en baisse de 37.08% en glissement annuel, ce qui montre une pression nette sur les activités opérationnelles clés. D’après les résultats par trimestre, au quatrième trimestre les revenus n’étaient que de 88,112,158.06 yuans, soit le niveau le plus bas de l’année ; la tendance à la baisse des revenus s’est accentuée à la fin de l’année.

Résultat net attribuable aux actionnaires : envolée de l’ampleur des pertes

Au cours de la période considérée, le résultat net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à -320,416,784.16 yuans, contre -6,690,166.26 yuans en 2024. L’ampleur des pertes s’est élargie de 4689.37% en glissement annuel ; le montant des pertes est passé d’un niveau inférieur à 7 millions de yuans l’an dernier à plus de 320 millions de yuans. D’après les résultats par trimestre, la perte du seul quatrième trimestre a atteint 222,631,496.55 yuans, devenant la principale source des pertes de l’année et représentant 69.5% du total des pertes annuelles.

Résultat net hors éléments non récurrents : aggravation des pertes sur le cœur de l’activité

Le résultat net attribuable aux actionnaires de la société cotée, après déduction des gains et pertes hors éléments non récurrents, s’établit à -295,513,524.03 yuans, contre -15,563,890.23 yuans en 2024. Les pertes se sont creusées de 1798.71% en glissement annuel. La capacité bénéficiaire des activités opérationnelles clés s’est nettement dégradée, et la contribution de facteurs non récurrents à la régulation du résultat est limitée.

Bénéfice par action : passage d’une légère perte à une forte perte

Le bénéfice de base par action est de -0.51 yuans/action, contre -0.01 yuans/action en 2024, soit une baisse de 5000.00% en glissement annuel. Le bénéfice par action hors éléments non récurrents est également de -0.51 yuans/action, contre -0.02 yuans/action en 2024 : le niveau de perte s’est fortement aggravé. L’indicateur de bénéfice par action de la société est passé d’une légère perte de l’an dernier à une forte perte ; la capacité de retour aux actionnaires s’est sérieusement affaiblie.

Structure des charges : plusieurs postes de dépenses font monter les pertes

Charges globales : toujours à un niveau élevé

Même si les revenus de la société ont fortement chuté, le niveau des charges demeure relativement élevé, ce qui constitue un facteur important de l’expansion des pertes. D’après le rapport annuel, sous l’effet de la pression des coûts sur l’activité principale, de l’augmentation des amortissements et dépréciations, et en plus des coûts liés à la contraction stratégique, le niveau global des charges a été maintenu à un niveau élevé.

Frais de vente : contraction parallèle à la baisse des revenus

Les frais de vente diminuent en parallèle avec l’échelle des revenus, principalement parce que la société a réduit les investissements liés à la promotion du marché et aux canaux de vente afin de faire face à la pression liée à la baisse des revenus. Toutefois, le ratio des frais de vente reste à un niveau élevé, ce qui montre que l’efficacité investissement-rendement du pôle vente peut encore être optimisée.

Frais de gestion : ajustements de structure qui augmentent les dépenses

Au cours de la période considérée, la société a procédé à des optimisations et ajustements de l’organisation, entraînant des dépenses importantes liées notamment à des indemnités de licenciement, ce qui a fait monter le volume des frais de gestion. En même temps, les coûts de gestion et d’exploitation de l’activité principale n’ont pas diminué proportionnellement aux revenus en glissement annuel : le ratio des frais de gestion est en hausse. Cela met en évidence une pression à laquelle la société fait face dans la maîtrise des coûts de gestion.

Frais financiers : pression liée à la dette

Le volume des frais financiers de la société demeure à un certain niveau, reflétant que la société continue de faire face à une pression liée aux intérêts sur la dette. Même si la société ne divulgue pas les détails précis des frais financiers, compte tenu de la baisse de 38.24% de l’actif total en glissement annuel et de la baisse de 30.23% des capitaux propres en glissement annuel, il se peut que des impacts financiers liés à l’ajustement de la structure de la dette ou à la cession d’actifs existent.

Dépenses de R&D : investissements constants dans le cœur du secteur

La société continue de maintenir un investissement dans la recherche et le développement sur le domaine médical pharmaceutique clé, en se concentrant notamment sur des projets tels que l’enregistrement à l’étranger du T3Qitongshu Capsule et le développement de la forme de dosage des T3Qitongshu Capsule, etc. Au cours de la période considérée, le T3Qitongshu Capsule a été approuvé comme produit de médecine traditionnelle chinoise bénéficiant d’une protection de niveau 2 au niveau national, et a obtenu un document d’enregistrement de complément alimentaire aux Pays-Bas ; cela montre que les efforts de R&D ont produit des résultats à un stade donné. Toutefois, à court terme, cela n’a pas encore fourni un soutien efficace à la rentabilité.

Situation des personnels de R&D : l’équipe soutient le déploiement de l’innovation

La société s’appuie sur une équipe professionnelle de recherche et développement centrée sur ses compétences clés, et maintient des collaborations en matière d’intégration recherche-enseignement avec plusieurs instituts de recherche scientifique afin de construire un système « recherche autonome + innovation coordonnée ». À la fin de la période couverte par le rapport, la société et ses filiales disposent cumulativement de plus de 170 brevets accordés, apportant un soutien en talents et en technologies pour l’élargissement des gammes produits à venir et l’amélioration de la compétitivité des produits clés.

Flux de trésorerie : progression à contre-courant des flux de trésorerie opérationnels

Flux de trésorerie globaux : passage d’un solde négatif à positif

Même si la société a subi une forte perte, le solde net global des flux de trésorerie est passé d’un solde négatif à un solde positif. Cela s’explique principalement par la croissance des flux de trésorerie issus des activités opérationnelles ainsi que par les ajustements structurels des activités d’investissement et de financement, ce qui atténue dans une certaine mesure la pression sur la trésorerie de la société.

Flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles : croissance à contre-courant de 32.82%

Au cours de la période considérée, le flux de trésorerie net généré par les activités opérationnelles s’est élevé à 85,373,523.83 yuans, en hausse de 32.82% en glissement annuel par rapport aux 64,278,831.37 yuans de 2024. D’après les résultats par trimestre, au quatrième trimestre, le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles a atteint 95,714,224.54 yuans, devenant la principale période contributrice de trésorerie sur l’ensemble de l’année. Cela reflète que vers la fin de l’année, la société a amélioré efficacement sa situation de flux de trésorerie opérationnels grâce à l’ajustement de la politique de recouvrement et au contrôle des coûts.

Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement : l’effet de la cession d’actifs est significatif

Le flux de trésorerie net généré par les activités d’investissement est réalisé en entrée nette de trésorerie, principalement parce que la société a continué de réduire la taille de son activité de structures en acier : la cession d’actifs correspondants a entraîné des entrées de trésorerie. Parallèlement, la société a réduit ses dépenses d’investissements à l’extérieur, de sorte que le flux de trésorerie des activités d’investissement, qui était en sortie nette l’an dernier, est passé en entrée nette.

Flux de trésorerie liés aux activités de financement : optimisation de l’échelle de la dette

Le flux de trésorerie net généré par les activités de financement est une sortie nette, ce qui montre que la société a activement optimisé sa structure de dette, en réduisant le financement externe. Cela pourrait être lié à l’ajustement stratégique de la société visant à réduire ses activités non essentielles et à se concentrer sur son activité principale pharmaceutique. Dans une certaine mesure, cela abaisse le niveau de levier financier de la société.

Avertissements sur les risques : défis sous de multiples pressions

Risque lié aux politiques du secteur qui persiste

Dans le secteur pharmaceutique, les politiques telles que le contrôle des dépenses d’assurance médicale (医保控费) et les achats groupés (带量采购) continuent de s’approfondir. Les médicaments clés de la société font face à une pression de baisse des prix ; à l’avenir, l’espace bénéficiaire pourrait être encore davantage compressé. Dans l’industrie des boissons santé, la concurrence s’intensifie : la montée en gamme et la différenciation s’accentuent. La société doit continuer à investir afin de maintenir sa part de marché.

Défis de la transformation de l’activité

La société se trouve en période de transformation : elle réduit continuellement l’échelle de l’activité de structures en acier et se concentre sur l’activité pharmaceutique et la santé au sens large. Toutefois, pendant le processus de transformation, des pressions de coûts existent, notamment pour le placement du personnel et la cession d’actifs. Parallèlement, le développement de nouveaux business et l’expansion du marché nécessitent du temps : à court terme, la rentabilité ne pourra pas être améliorée.

Incertitude quant à l’amélioration de la rentabilité

En 2025, la société a vu l’ampleur de ses pertes augmenter fortement. La capacité bénéficiaire de l’activité principale s’est dégradée ; même si l’investissement en R&D a produit des résultats à un stade donné, l’atterrissage des nouveaux produits et la promotion sur le marché restent incertains. L’horizon et l’ampleur de l’amélioration future de la rentabilité comportent une grande part d’incertitude.

Rémunérations des dirigeants (董监高) : divergence par rapport à la performance

Au cours de la période considérée, les rémunérations avant impôts du président, du directeur général et d’autres cadres dirigeants principaux se sont maintenues à un certain niveau, ce qui contraste avec la performance de la société marquée par de fortes pertes. En particulier, le président Huang Mingliang a perçu, au cours de la période considérée, un total de rémunérations avant impôts de 852,000 yuans ; le directeur général Zhang Yuandong a perçu un total de rémunérations avant impôts de 828,000 yuans ; les rémunérations avant impôts des autres cadres dirigeants, tels que les vice-directeurs généraux, se situent entre 362,000 et 685,000 yuans. Les rémunérations des cadres n’ont pas été ajustées de façon significative à la baisse en corrélation avec la performance.

En résumé, en 2025, la performance de Huashen Technology a fortement chuté, les pertes ayant fortement augmenté. Bien que les flux de trésorerie opérationnels aient progressé à contre-courant, la capacité bénéficiaire de l’activité principale s’est dégradée et la société fait face à de multiples risques, notamment liés aux politiques sectorielles et à la transformation de l’activité. L’amélioration de la rentabilité à l’avenir comporte une grande incertitude ; les investisseurs doivent rester vigilants face aux risques correspondants.

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