Le bénéfice net a chuté de 434,92 %, mais le cours de l'action a atteint la limite supérieure ! Guangxi Energy a augmenté d'environ 58 % en 20 jours de négociation

Le correspondant du journal (chinatimes.net.cn), Li Jiajia, Li Weilai, Pékin

Le 26 mars, la société Guangxi Energy (protection des droits) Co., Ltd. (ci-après « Guangxi Energy », 600310.SH) a publié son rapport annuel 2025. D’après les états financiers, le chiffre d’affaires et le bénéfice de l’entreprise ont tous deux reculé : sur l’année, le chiffre d’affaires d’exploitation s’est établi à 3,713 milliards de yuans, en baisse de 5,56 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’élève à environ -2,11 milliards de yuans, en baisse fortement de 434,92 % en glissement annuel, la performance étant passée d’un bénéfice à une perte.

Malgré une pression sur ses résultats, le cours de l’action de la société a toutefois connu une tendance fortement haussière. D’après les données de Wind, sur seulement 20 séances de bourse, le cours de l’action de la société a progressé cumulativement de 57,89 % ; au cours de la période, elle a également réussi 3 séances consécutives de hausse plafonnée sur 6 jours. Au 27 mars à la clôture, le cours de l’action s’établissait à 6,6 yuans par action, en hausse de 10 %. En outre, récemment, plusieurs actions du secteur de l’électricité ont enchaîné les séances de hausse plafonnée : Huadian Xinneng a obtenu 8 hausses plafonnées sur 10 jours ; Huadian Energy 8 hausses sur 14 jours ; Dongfang Xinneng (protection des droits) 5 hausses sur 10 jours ; Jinco Power 2 séances consécutives de hausse.

À ce sujet, le directeur général de Feisi Finance, Shi Jinpeng, a déclaré au journaliste du « Huaxia Times » que, pour la première fois, le rapport sur les travaux du gouvernement 2026 a inscrit le concept de « calcul de la coopération électricité-stockage/électricité-multi-étapes » ; il exige que la proportion de « green power » des nœuds pivots dépasse 80 %, afin de promouvoir une réévaluation de la valeur des actifs du secteur de l’électricité. Les activités d’énergie nouvelle de la société sont devenues un point de croissance stable des bénéfices ; la transformation a fait des percées. Par ailleurs, la plupart des actions du secteur de l’électricité sont des petites capitalisations à faible prix ; récemment, le marché international a globalement baissé, et les petites capitalisations à faible prix rassemblent plus facilement l’engouement et provoquent des achats spéculatifs par le marché, entraînant des capitaux suiveurs. Sur les 5 dernières séances, les capitaux principaux ont cumulé des entrées nettes de 219 millions de yuans, reflétant que certains investisseurs se sont positionnés à l’avance et que les signaux du flux de capitaux sont très positifs. Toutefois, il a aussi indiqué que la société Guangxi Energy a enregistré une perte de performance en 2025 ; les fondamentaux restent donc relativement faibles. À l’heure actuelle, la hausse du cours serait davantage entraînée par les politiques, les anticipations de transformation et la dynamique du sentiment, plutôt que par un soutien effectif des résultats. Les investisseurs doivent évaluer rationnellement les risques, et prêter attention à des défis potentiels tels que le calendrier de mise en service des projets et les fluctuations du prix de l’électricité.

La fourniture d’électricité rayonne jusqu’à Hezhou et Wuzhou

D’après des informations publiques, Guangxi Energy est une entreprise locale d’énergie de la région autonome du Guangxi. S’appuyant sur un modèle d’exploitation « usine-réseau intégré », elle a formé un système d’approvisionnement couvrant l’ensemble de la chaîne : production d’électricité, fourniture, transport et distribution, et vente d’électricité. Ses principaux produits sont l’électricité (y compris l’hydroélectricité, l’électricité thermique, l’énergie éolienne, le photovoltaïque), et la société participe également aux transactions de « green power ». Les utilisateurs incluent la production industrielle, la vie des résidents, l’exploitation commerciale, etc. La part des revenus de l’activité principale d’électricité dépasse 98 %.

Selon ce que les journalistes ont appris, le volume total d’installations de centrales contrôlées (entièrement détenues et détenues avec contrôle) par Guangxi Energy s’élève à 2,4337 millions de kW, soit 146,1 mille kW de plus que l’année précédente. Parmi cela, le volume d’installations d’énergie nouvelle est de 0,8890 million de kW, soit 36,53 %. Le volume d’installations d’énergies propres atteint 1,7337 million de kW, soit 71,24 %.

D’après la structure des installations de la société, l’hydroélectricité et l’électricité thermique dominent. Son hydroélectricité est principalement située dans les bassins des fleuves Gongjiang, Guijiang et Hongshuihe, et la société contrôle 6 principales centrales hydroélectriques (Qiaogong / Hemianshi / Bajiangkou / Zhaoping / Xiafu / Jingnan). Le volume total d’installations contrôlé s’élève à 0,8447 million de kW ; en 2025, la production totale d’électricité a atteint 3,99 milliards de kWh. Le secteur de l’électricité thermique de la société concerne principalement la filiale entièrement détenue, Guangxi Xu Energy Co. (centrale électrique de Hezhou de Guangtou), ainsi que la société à participation, Guoneng Beihai (ratio de participation 30 %). Les installations détenues en équité sont de 1,8336 million de kW.

Actuellement, l’activité d’énergie nouvelle est devenue le point central de croissance dans la transformation et le développement de Guangxi Energy. En 2025, le volume de production d’électricité du segment des énergies nouvelles de la société a dépassé 1,74 milliard de kWh, en hausse de 151 % en glissement annuel. La capacité installée d’énergies nouvelles a été portée à 0,8890 million de kW : dont 0,7000 million de kW pour le projet A d’éolien en mer de Fangchenggang, 0,114 million de kW au total pour des projets photovoltaïques centralisés et photovoltaïques distribués, et 0,075 million de kW au total pour des projets éoliens terrestres. À ce qu’il est indiqué, le projet de production d’électricité du parc éolien Renyi connecté au réseau a permis une percée « zéro » pour les éoliennes terrestres en propre de la société ; la production d’électricité photovoltaïque du projet Yinshan connectée au réseau a réalisé la pleine connexion au réseau à capacité totale du premier projet photovoltaïque centralisé.

En ce qui concerne l’activité de fourniture d’électricité, Guangxi Energy a Hezhou comme centre. La zone de fourniture couvre trois arrondissements/districts et deux zones urbaines/rurales de Hezhou, ainsi qu’une partie de Wuzhou. La longueur totale des lignes est d’environ 8000 kilomètres, et le nombre total d’utilisateurs dans le réseau est d’environ 400000. La source de l’électricité vendue provient principalement de deux parties : l’électricité produite en propre et l’électricité achetée à l’extérieur. Les quatre centrales hydroélectriques de l’entreprise, à savoir la centrale hydroélectrique de Hemianshi, la centrale de Bajiangkou, la centrale de Zhaoping et la centrale de Xafu, sont connectées au réseau électrique propre de la société pour l’électricité produite en propre ; l’électricité achetée à l’extérieur provient principalement du State Grid (Hunan) et de Southern Power Grid (Guangxi), afin de compléter le besoin en électricité de la zone de fourniture lorsque l’hydroélectricité produite en propre de la société ne suffit pas entièrement.

Le principal « coupable » de la perte dans l’électricité thermique

Même si Guangxi Energy a enregistré une perte globale en 2025, sa production d’électricité et sa vente d’électricité sont restées en hausse. En 2025, la société a réalisé une production d’électricité de 6,479 milliards de kWh, en hausse de 1,51 % ; et une vente d’électricité de 9,515 milliards de kWh, en hausse de 10,84 %.

À noter toutefois : sous l’effet d’une croissance rapide des capacités d’énergie nouvelle, les heures d’utilisation de l’électricité thermique de la société ont été comprimées. En 2025, le nombre d’heures d’utilisation de la société Guixu Energy est de 1062 heures, soit une baisse de 56,52 % en glissement annuel, et la production d’électricité a atteint environ 0,74 milliard de kWh. Les apports d’eau dans les bassins des fleuves Jiangjiang et Guijiang ont diminué de plus de 40 % en glissement annuel, et la production d’électricité des centrales hydroélectriques dans les régions de Hezhou et Wuzhou a diminué de 538,0988 millions de kWh en glissement annuel. En revanche, les apports d’eau de la centrale hydroélectrique de Qiaogong dans le bassin du fleuve Hongshuihe ont augmenté, et la production d’électricité a augmenté de 54,98155 millions de kWh en glissement annuel.

D’un point de vue de la structure des activités, le segment de l’électricité thermique est le « principal coupable » à l’origine de la perte de Guangxi Energy. D’après la divulgation des états financiers, l’activité d’électricité thermique de la société est affectée par la régulation via les transactions du marché de l’électricité et par la baisse des heures d’utilisation de l’électricité thermique, ce qui réduit davantage l’espace de contribution marginale. En 2025, le segment de l’électricité thermique a enregistré un bénéfice net attribuable après retraitement (non-inductible) de -27 371,44 millions de yuans.

Les journalistes ont appris que le charbon est le principal coût des entreprises d’électricité thermique. Mais l’an dernier, le prix du charbon a baissé, de sorte que la plupart des entreprises thermoélectriques ont réalisé des profits considérables. Le personnel du bureau du secrétaire au conseil (董秘办) de Guangxi Energy a déclaré au journaliste du « Huaxia Times » que, pour l’entreprise, c’est à la fois les volumes et les prix qui baissent : le volume d’électricité et le prix de l’électricité ont tous deux baissé. De plus, les provisions pour dépréciation ont également eu un certain impact sur les bénéfices. Par la suite, l’entreprise pourrait également envisager de céder le segment de l’électricité thermique.

En regardant par trimestre, la performance de Guangxi Energy a connu des fluctuations marquées. De T1 à T4 2025, la société a réalisé des revenus d’environ 822 millions de yuans, 814 millions de yuans, 998 millions de yuans et 1078 millions de yuans, respectivement ; et des bénéfices nets attribuables aux actionnaires mère d’environ -209 millions de yuans, 138 millions de yuans, 149 millions de yuans et -289 millions de yuans, respectivement.

Concernant la perte du premier trimestre, Guangxi Energy explique : d’abord, au premier trimestre, on est en période d’étiage, et le segment de l’hydroélectricité a réalisé une production d’électricité de 620 millions de kWh, soit respectivement 390 millions de kWh de moins que T2 et 839 millions de kWh de moins que T3 ; ensuite, côté réseau électrique, la production d’hydroélectricité à l’intérieur du réseau diminue, tandis que l’achat d’électricité en dehors du réseau augmente et le coût d’achat augmente ; la marge brute du segment réseau diminue, entraînant ainsi la perte.

Pour la perte à nouveau au quatrième trimestre, il y a trois raisons : premièrement, à la fin de la période, la société comptabilise diverses provisions pour dépréciation d’actifs selon la situation réelle des actifs ; deuxièmement, au quatrième trimestre, on est en période d’étiage, et le segment de l’hydroélectricité a réalisé une production d’électricité de 902 millions de kWh, soit respectivement 108 millions de kWh de moins que T2 et 557 millions de kWh de moins que T3 ; par ailleurs, côté réseau électrique, il en va de même : la production d’hydroélectricité à l’intérieur du réseau diminue, tandis que l’achat d’électricité en dehors du réseau augmente, et le coût d’achat augmente, ce qui réduit la marge brute du segment réseau et conduit à la perte.

À noter enfin : ces dernières années, le ratio dette/actifs de Guangxi Energy est resté durablement élevé, toujours maintenu au-dessus de 70 %. Les journalistes, via le personnel du bureau du secrétaire au conseil de Guangxi Energy, ont appris que la société investit beaucoup, et que les investissements sont principalement concentrés dans le segment des énergies nouvelles.

Rédacteur en chef : Li Weilai ; directeur de la publication : Zhang Yuning