La partie investissement soutient seule la rentabilité, tandis que la partie souscription subit d'énormes pertes. La diversification de Sunshine Insurance rencontre des obstacles.

Source : Institut de l’enseignant Yan Shu

Auteur : Xiao Xiao

En seulement 23 mois, l’entreprise est parvenue à réaliser des bénéfices. Sunlight Property & Casualty Insurance a, à un moment donné, battu le record de rentabilité la plus rapide des nouvelles compagnies d’assurance non-vie mises en place à cette époque, devenant ainsi un « cheval noir prometteur » véritablement reconnu dans le secteur de l’assurance non-vie. Après vingt ans de développement, la société a déjà construit une stratégie diversifiée couvrant l’assurance automobile, l’assurance non automobile, la garantie financière (信保), etc.

Cependant, ces dernières années, des problèmes de conformité ont fréquemment touché Sunlight Property & Casualty Insurance, devenant le principal frein au développement du groupe. Parmi eux figurent notamment : des violations réglementaires lors d’émissions de polices en dehors du lieu (異地出单) confirmées par le régulateur, des amendes administratives réglementaires en série, et une forte augmentation des plaintes des consommateurs [Télécharger l’application de plaintes « Black Cat » (黑猫投诉客户端)] . En entrant en 2025, les performances se sont fortement différenciées ; la situation de pertes massives de l’activité de garantie financière a encore plus plombé l’activité d’assurance non-vie, plongeant la partie underwriting (côté souscription) dans un marécage de pertes.

Pertes underwriting massives de 1,03 milliard de yuans

En 2025, Sunlight Property & Casualty Insurance a réalisé un encaissement de primes d’assurance sur la base des primes brutes (原保险保费收入) de 47,89 milliards de yuans, en hausse marginale de 0,1 % en glissement annuel ; son bénéfice net s’est établi à 313 millions de yuans, en baisse de 49 % en glissement annuel, se retrouvant dans une situation gênante de « hausse des revenus sans hausse des profits ».

La forte performance du côté investissement a apporté un soutien clé à la rentabilité de la société. À la fin 2025, son taux de rendement sur investissements (investment return) et son rendement d’investissement global (comprehensive investment return) atteignaient respectivement 5,28 % et 7,17 %.

L’assurance auto, pilier de l’entreprise, a fait preuve d’une résilience rare. À la fin 2025, la société a réalisé 25,83 milliards de yuans de primes signées pour l’assurance auto, soit environ 53,92 % des primes totales signées.

En regardant les quatre dernières années, de 2022 à 2025, les profits de souscription de l’assurance auto ont été respectivement de 632 millions de yuans, 286 millions de yuans, 244 millions de yuans et 480 millions de yuans. Bien qu’il y ait eu des fluctuations, on a observé un rebond solide en 2025.

Dès le début de 2022, Sunlight Property & Casualty Insurance a approfondi en continu le projet d’assurance auto basé sur la « vie » (生命表) intelligente. S’appuyant sur son expérience de gestion de l’assurance auto et sur ses technologies actuarielles, l’entreprise a fortement optimisé la tarification des produits d’assurance auto et l’allocation des ressources, et a mis en place une life table (专属生命表) dédiée.

Parallèlelement, la société a ajusté activement le centre de gravité de son activité, en approfondissant la logique d’exploitation de la « nouvelle reconduction » (新续转) pour les véhicules domestiques, et en construisant de manière solide un écosystème dédié à l’exploitation des véhicules à énergies nouvelles. À titre d’exemple, en 2025 : la part des primes d’assurance pour les véhicules domestiques a augmenté de 2,6 points de pourcentage en glissement annuel ; la part des primes d’assurance pour les véhicules à énergies nouvelles a augmenté de 3,2 points de pourcentage en glissement annuel.

Cependant, la percée en un seul point sur l’assurance auto ne peut masquer les pertes globales de souscription. À la fin 2025, la société a subi des pertes de souscription de 1,03 milliard de yuans, avec un ratio combiné de 102,1 %. Parmi lesquels, le ratio de frais (comprehensive expense ratio) et le ratio de sinistralité (comprehensive loss ratio) étaient respectivement de 30,95 % et 71,15 %.

Source : Rapport de solvabilité du 4e trimestre 2025

L’activité d’assurance non automobile est devenue le « principal coupable » des pertes de souscription. Bien que, pour les cinq principaux types de garanties d’assurance non auto, les primes totales signées atteignaient 18,682 milliards de yuans, en hausse de 4,59 %, et que les activités d’assurance non garanties (非保证险) aient réalisé un profit de souscription de 490 millions de yuans, les pertes énormes de l’assurance garantie (保证险) ont directement absorbé tous les résultats.

Détail : en assurance accidents et maladie à court terme, le revenu des primes brutes (原保费收入) s’est élevé à 7,79 milliards de yuans, en hausse de 8,7 % ; les primes brutes de 2,7 milliards de yuans, en hausse de 9,2 % ; l’assurance agricole fournit une couverture de risque de plus de 8,64 milliards de yuans pour trois grandes cultures céréalières, avec des indemnisations cumulées de 290 millions de yuans.

En regardant plus loin, l’activité d’assurance garantie (保证险) est la source des pertes. En 2025, cette activité a enregistré un revenu des primes brutes de 4,244 milliards de yuans, en hausse d’environ 5,57 %, mais le ratio combiné de souscription a atteint 129 %, entraînant une perte de souscription de 1,513 milliard de yuans, qui a directement englouti les profits des autres activités.

Selon les explications officielles de la société, la principale raison de ces pertes est de s’adapter aux changements de l’environnement de marché et aux exigences d’ajustement des politiques macroéconomiques. Sunlight Property & Casualty Insurance a décidé, à partir de 2026, d’arrêter la souscription de nouvelles activités d’assurance garantie liées au financement. Du fait des caractéristiques des activités d’assurance garantie liées au financement, la société, conformément au principe de prudence, a réalisé en 2025 de vastes provisions pour les activités existantes.

Dérives illégales dans plusieurs régions

Le manque de contrôle de la gestion interne est une raison importante ayant conduit à l’exposition des risques de l’activité de garantie financière. Un cas révélé en 2025 montre qu’un responsable de la succursale de Xuchang, He Tinghan (何庭含), afin de réaliser ses indicateurs de performance, a utilisé depuis 2017 des moyens tels que la falsification de cachets officiels (tels que « Sunlight Property & Casualty Insurance, centre de Xuchang, branche »), l’émission de fausses « lettres d’accord de remboursement » (《还款协议书》), et l’inflation des revenus des clients, pour attirer 297 personnes à traiter 359 prêts, en utilisant comme appâts « le remboursement du prêt par la société » et des retours (commissions) élevés. Au total, il a frauduleusement obtenu 76,23 millions de yuans de fonds ; au final, il a été condamné à 15 ans de prison.

Cette « escroquerie de type Ponzi » ayant duré six ans a causé des pertes directes de 32,36 millions de yuans à Sunlight Property & Casualty Insurance, Ping An Puhui et Bank CITIC Baixin (中信百信银行), entre autres institutions financières.

Le bureau de supervision réglera aussi : il a émis une amende à l’encontre du centre de Xuchang (许昌中支), lui ordonnant de cesser d’accepter de nouvelles activités de garantie financière pendant 2 ans. Cela a mis en évidence des défauts graves de l’entreprise dans des maillons tels que l’examen préalable (贷前), le contrôle pendant la durée (贷中) et la conformité interne au niveau de l’activité de garantie financière, ainsi qu’une incapacité du système de gestion des risques à correspondre aux caractéristiques de haut risque de l’activité.

Ce n’est pas limité à l’activité de garantie financière. D’après « MiDian Finance » (密探财经), la succursale centrale de Wuxi a été découverte en train d’avoir commis des actes illégaux et irréguliers consistant à procéder à des « émissions de polices de Wuxi en dehors du lieu » (无锡异地出单) pour une partie des activités d’assurance automobile dans la région de Taizhou.

D’après les documents fournis par une personne informée, le 7 novembre 2025, la branche de supervision financière de la région de Taizhou a émis un document d’identification des pistes d’infractions financières (金融违法线索认定书), qui a divulgué clairement que les problèmes signalés par le requérant/visiteur (信访人) concernant la succursale de Taizhou de Sunlight Property & Casualty Insurance, après vérification, étaient tous avérés.

Si les irrégularités de la succursale de Taizhou sont « des désordres internes », alors les opérations de la succursale centrale de Wuxi constituent une rupture manifeste de la ligne rouge réglementaire de l’exploitation à l’échelle locale.

Une autre lettre de réponse, émise le 11 décembre 2025 par la branche de supervision financière de Wuxi au requérant/visiteur, indique que l’affaire rapportée par le requérant/visiteur, à savoir que « la succursale centrale de Wuxi de Sunlight Property & Casualty Insurance procède à des émissions de polices de Wuxi en dehors du lieu pour une partie des activités d’assurance automobile de la région de Taizhou », a été examinée et confirmée exacte après enquête et vérification.

Par « émissions de polices en dehors du lieu », on entend essentiellement que, pour prendre l’avance sur le marché d’une autre région et atteindre des indicateurs de performance, les filiales d’une compagnie d’assurance contournent les restrictions réglementaires locales et procèdent, localement, à l’émission de polices d’assurance automobile pour les activités de cette autre région de manière irrégulière. Non seulement cela porte atteinte aux droits légitimes des consommateurs, mais cela perturbe aussi sérieusement l’ordre du marché d’une concurrence équitable.

Des amendes qui tombent en cascade

Selon des statistiques incomplètes, jusqu’à la fin 2025, la société et ses filiales/structures sous-jacentes ont accumulé un montant total d’amendes de 10,451 millions de yuans.

En observant l’ensemble de l’année, du 1er au 4e trimestre, les amendes ont été respectivement de 3,875 millions de yuans, 840 000 yuans, 2,646 millions de yuans et 3,09 millions de yuans. Les principaux motifs des sanctions se concentraient sur « ne pas utiliser conformément aux dispositions des clauses de police et des tarifs approuvés ou enregistrés », « des données financières non réelles », « la compilation de données financières fictives », « l’utilisation d’agents d’assurance pour fabriquer des activités de courtage en vue de soutirer des frais » et autres.

En entrant en 2026, la tendance de la société à « recevoir des amendes » ne semble pas s’être atténuée. Par exemple, en janvier, la division de services marketing de la succursale de Lanshan (岚山) de la succursale de Rizhao (日照中心支公司) de Sunlight Property & Casualty Insurance s’est vue infliger une amende de 150 000 yuans ; en février, la succursale de Renhuai (仁怀支公司) de Sunlight Property & Casualty Insurance, pour « avoir facturé en tant qu’intermédiaire des activités afin de soutirer des commissions », s’est vue infliger une amende de 60 000 yuans par la branche de supervision financière de Zunyi (遵义金融监管分局) ; en mars, la société de Sunlight Property & Casualty Insurance dans la province du Zhejiang s’est vue infliger une amende de 400 000 yuans pour « ne pas avoir utilisé conformément aux dispositions des clauses d’assurance et des tarifs d’assurance approuvés ou enregistrés ».

Il n’est pas difficile de constater que les comportements non conformes de Sunlight Property & Casualty Insurance ne sont pas de simples actions fortuites d’une seule succursale, mais relèvent d’un échec systémique du contrôle de conformité. Pour la société, afin de sortir de l’impasse actuelle, il est urgent de se concentrer sur le métier principal de l’assurance non-vie, de renforcer la gestion des risques de l’activité de garantie financière, et de se libérer d’une dépendance excessive aux revenus d’investissement. Dans le même temps, il faut regarder en face ses propres lacunes, corriger intégralement les comportements non conformes, et équilibrer correctement la croissance de l’activité avec une exploitation conforme.

Sunlight Property & Casualty Insurance parviendra-t-elle à sortir de l’impasse et à retrouver la gloire d’antan ? Nous continuerons à suivre attentivement.

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Responsable de la publication : Wang Xinru (王馨茹)