Les craintes concernant le crédit privé ont secoué Wall Street en 2026. Pourquoi elles pourraient être exagérées

Les derniers titres pointant du doigt des fissures dans le marché du crédit privé inquiètent les investisseurs et suscitent des comparaisons avec la Great Financial Crisis — pourtant beaucoup pensent aussi que ces craintes ont été exagérées. « Je fais partie de ceux qui considèrent qu’il ne s’agit pas d’un risque systémique », a déclaré Dan Greenhaus, stratège en chef chez Solus Alternative Asset Management, à l’émission « Squawk on the Street » de CNBC la semaine dernière. « L’équation avec 2008, je pense, est mal placée, du moins dans ce sens. » Le crédit privé a explosé après la crise financière pour devenir un marché mondial de 1,8 billion de dollars au premier semestre 2025, selon une note de Barclays. Cela représente une hausse par rapport à un marché d’environ 250 milliards de dollars pendant la Grande Récession, alors que des critères de prêt plus stricts dans les banques traditionnelles ont réduit leur financement des entreprises de taille intermédiaire. Mais les craintes se sont intensifiées à la fin de l’année dernière après les effondrements très médiatisés de First Brands, un fabricant de pièces automobiles, et de Tricolor, un prêteur automobile subprime, qui ont mis en lumière des fraudes importantes et une faiblesse dans le secteur. Les faillites ont poussé le PDG de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, à avertir qu’il pourrait y avoir plus d’un « cafard », les problèmes du crédit privé étant rarement isolés. Plus récemment, les actions des gestionnaires d’actifs alternatifs les plus exposés aux logiciels d’entreprise — qui sont particulièrement vulnérables aux perturbations liées à l’IA — ont chuté. Et juste ce mois-ci, plusieurs gestionnaires d’actifs, notamment Apollo Global Management, Ares Management et Blue Owl Capital, se sont tous mobilisés pour restreindre les retraits des investisseurs. ARES, APO, OWL YTD, montagne ARES, OWL, APO en 2026 Mais ces points de douleur pourraient masquer certaines différences marquées entre aujourd’hui et la Great Financial Crisis, qui donnent à penser que le système financier est mieux placé aujourd’hui pour faire face au stress qu’il ne l’était à l’époque. D’abord, la base d’investisseurs du crédit privé est largement composée d’investisseurs institutionnels tels que des fonds de pension, des fondations et des fonds souverains, financièrement à l’aise pour immobiliser du capital sur des périodes plus longues. Cela contraste avec les déposants pendant la crise financière, qui — en cas de perte de confiance — pouvaient se précipiter vers leur banque pour retirer leurs fonds. Le crédit privé représente aussi une part très faible du PIB américain, selon Barclays. La société a noté que le crédit privé représente moins de 5 % du PIB américain, tandis que l’immobilier et les actions sont tous deux au-dessus de 100 %. Par ailleurs, tout le crédit privé n’est pas identique. La grande majorité du crédit privé se trouve dans des placements investment grade, et une petite partie seulement est axée sur des prêts à plus haut rendement, inférieurs à l’investissement grade, et assortis d’un risque plus élevé. « Vous n’avez pas besoin d’acheter du high yield privé », a déclaré Christian Chan, responsable des investissements chez AssetMark. « C’est une part relativement petite du marché, et c’est elle qui fait toutes les manchettes, mais je pense qu’en réalité, la vaste majorité des gestionnaires de crédit privé n’y investissent pas vraiment. Certains le font. Mais si on évalue la taille du marché, ce n’est tout simplement pas si grand. » Pour être sûr, il a noté que le crédit privé connaîtra plus de tensions à mesure que les conditions de crédit se normaliseront. Cela signifie que des conditions financières plus difficiles pourraient révéler des standards de souscription plus faibles, surtout à mesure que le secteur fait l’objet d’un examen accru. Mais peut-être la raison la plus importante pour laquelle les investisseurs ne devraient pas s’attendre à une répétition de 2008, c’est la mémoire persistante de la crise à Wall Street. « Beaucoup des personnes qui ont traversé la Great Financial Crisis sont encore là aujourd’hui et l’observent de très près », a déclaré Thomas Browne, gestionnaire de portefeuille chez Gabelli Funds. « Et elle sera gérée avec beaucoup de soin. »