1 Stock alimentaire à éviter quoi qu'il arrive

Sysco (SYY 1,02 %) distribue des produits alimentaires à une variété de lieux. Malheureusement, sa malchance est de dépendre des restaurants pour 62 % de son chiffre d’affaires annuel. Alors que d’autres secteurs à qui elle vend, comme la santé, l’éducation ou le gouvernement, sont susceptibles de rebondir rapidement, une grande partie de son activité fera sans aucun doute face à une pression persistante, alors que les cas de COVID-19 sont en hausse.

La combinaison d’une capacité d’assise limitée, de la possibilité pour les gouvernements de fermer à nouveau les restaurants, et d’une économie au ralenti signifie que Sysco va traverser une période difficile. Même si vous pourriez attendre que cela passe, il se passe plus de choses dans l’entreprise qui rendent difficile d’envisager d’investir.

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Défis à l’approche de la pandémie

Les ventes étaient déjà lentes avant même que la pandémie ne frappe cette année. Par exemple, au cours du premier semestre de l’exercice 2020, qui s’est terminé le 28 décembre, les ventes n’ont progressé que d’environ 1 %, à 30,3 milliards de dollars. En raison des efforts de réduction des coûts, son résultat opérationnel ajusté a augmenté d’environ 6 %, à 1,4 milliard de dollars.

Bien sûr, la seconde moitié de son exercice a été brutale, entraînant une baisse des ventes sur l’année complète de 12 %, à 52,9 milliards de dollars, et une chute du résultat opérationnel ajusté de plus de 37 %, à 1,7 milliard de dollars.

Logiquement, la direction a dû abandonner ses objectifs triennaux fixés pour l’exercice 2018 qu’elle prévoyait d’atteindre d’ici cette année (600 millions de dollars de croissance du résultat opérationnel ajusté après prise en compte de la cession d’une activité, croissance du bénéfice par action plus rapide que le résultat opérationnel, et réalisation d’un rendement de 16 % sur le capital investi).

Son objectif, plus modeste, à court terme, est de renforcer la liquidité, supprimer des coûts et trouver des sources supplémentaires de revenus auprès de ses clients restaurateurs pendant la pandémie.

Cependant, après s’être engagé depuis un certain temps dans des réductions de dépenses, il y a des limites à la quantité de dépenses que Sysco peut continuer à couper. À un moment donné, il faudra qu’elle augmente ses revenus, ce qui était déjà difficile même avant que le coronavirus ne frappe.

Chercher à s’orienter autrement

À son crédit, la direction tente également de faire évoluer l’activité pour servir d’autres canaux, comme les épiceries et les supermarchés. Toutefois, il n’est pas facile d’y pénétrer, car ces entreprises, en particulier les grandes comme Kroger, disposent déjà d’un solide réseau de distribution. Elle pourrait avoir une opportunité avec des épiciers régionaux, mais il lui faudra probablement du temps pour établir des relations.

La direction a indiqué que de nouvelles initiatives commerciales ont généré 1 milliard de dollars de revenus au cours des six derniers mois. Mais pour une entreprise qui affiche environ 53 milliards de dollars de ventes annuelles l’an dernier, il y a encore un long chemin à parcourir avant que cela ne devienne une part significative de l’activité de Sysco.

Compte tenu de la croissance déjà atone des ventes et des nouveaux défis auxquels elle fait face avec la COVID-19, vous devriez trouver votre “ticket repas” ailleurs. C’est une entreprise agroalimentaire confrontée à trop d’incertitude.