Goldman Sachs hạ mục tiêu giá cổ phiếu Nhật Bản: Ngừng hoạt động của Hormuz có thể kéo dài 6 tuần, lợi nhuận các doanh nghiệp Nhật Bản đối mặt với áp lực từ giá dầu

Goldman Sachs đã hạ giá mục tiêu cho Chỉ số Topix của Nhật cho các mốc 3 tháng, 6 tháng và 12 tháng lần lượt xuống còn 3800, 4000 và 4200 điểm. Lý do là xung đột ở Trung Đông tiếp diễn làm giá năng lượng tăng cao liên tục, từ đó sẽ gây ra sự suy giảm mang tính thực chất đối với lợi nhuận của doanh nghiệp Nhật Bản. Điều chỉnh này cho thấy kỳ vọng của thị trường về việc nhanh chóng giải quyết tình hình Trung Đông đã rõ ràng hạ nhiệt.

Theo Sàn giao dịch Truy phong, vào ngày 29 tháng 3, Goldman Sachs đã công bố báo cáo nghiên cứu. Theo đó, nhà phân tích hàng hóa thuộc ngân hàng đã nâng dự báo giá dầu và khí đốt. Giả định nền tảng là dòng dầu qua eo biển Hormuz bị gián đoạn kéo dài 6 tuần, đồng thời cộng thêm tác động từ việc tăng trữ lượng chiến lược.

Trên cơ sở đó, đồng bộ cập nhật dự báo kinh tế vĩ mô khu vực châu Á, nhóm chiến lược cổ phiếu Nhật Bản ngay lập tức đã hạ 100 điểm giá mục tiêu cho Chỉ số Topix ở các kỳ so với trước đây là 3900/4100/4300 điểm.

Về mặt lợi nhuận, dự báo tăng trưởng EPS cho FY26 (năm tài chính kết thúc tháng 3/2026) đã giảm mạnh từ 12,3% xuống còn 7,2%, chủ yếu do giá dầu cao hơn khiến biên lợi nhuận của doanh nghiệp bị thu hẹp. Dự báo này thấp hơn gần 5 điểm phần trăm so với mức kỳ vọng đồng thuận của thị trường là 12%, mức chênh lệch đáng kể.

Trong khi đó, tâm lý thị trường vẫn mong manh. Trong tuần từ 16 đến 19 tháng 3, cả nhà đầu tư nước ngoài và các tổ chức trong nước đều chuyển sang trạng thái bán ròng, chỉ có nhà đầu tư cá nhân mua ròng ngược xu hướng.

Tác động từ Hormuz: khoảng cách lợi nhuận từ 3 tuần đến 6 tuần

Động lực cốt lõi cho đợt hạ điều chỉnh này là việc nâng giả định tình huống cơ sở—kéo dài thời lượng dòng dầu eo biển Hormuz bị cản trở từ 3 tuần trước đó lên 6 tuần.

Ở hai kịch bản, mức độ bị ảnh hưởng đối với lợi nhuận doanh nghiệp Nhật Bản là khác biệt rõ rệt. Trong giả định gián đoạn 3 tuần, dự báo tăng trưởng EPS FY26 là 8,8%; biên lợi nhuận thu hẹp thêm 0,3 điểm phần trăm so với trước xung đột; đóng góp vào tăng trưởng lợi nhuận của các công ty năng lượng và thương mại khoảng 0,7 điểm phần trăm.

Còn trong kịch bản cơ sở gián đoạn 6 tuần, tăng trưởng EPS FY26 tiếp tục giảm xuống 7,2%; biên lợi nhuận thu hẹp mở rộng tới 0,5 điểm phần trăm. Mặc dù lợi nhuận từ các công ty năng lượng và thương mại đóng góp dương tăng lên 1,2 điểm phần trăm, nhưng vẫn không đủ để bù đắp áp lực tổng thể. Mức kéo giảm ở cấp độ GDP trong cả hai kịch bản đều khoảng 0,6 điểm phần trăm.

Báo cáo nghiên cứu cho biết, kỳ vọng đồng thuận của thị trường về tăng trưởng lợi nhuận FY26 là 12%, trong khi dự báo theo phương pháp từ trên xuống của ngân hàng chỉ ở mức 7,2%. Giữa hai con số tồn tại khoảng cách đáng kể gần 5 điểm phần trăm, cho thấy rủi ro điều chỉnh giảm lợi nhuận tiềm ẩn vẫn chưa được thị trường định giá đầy đủ.

Bảo hiểm dẫn đầu, phong cách phòng thủ chi phối sự luân chuyển

Trong tuần vừa qua, thị trường chứng khoán Nhật Bản nhìn chung đã phục hồi nhẹ. Chỉ số Topix tăng 1,1% theo tuần, trong khi chỉ số Nikkei 225 gần như đi ngang, nhưng phân hóa nội bộ lại diễn ra rõ rệt: các nhóm phòng thủ và nhóm liên quan đến năng lượng đã vượt trội đáng kể so với toàn thị trường.

Nhóm bảo hiểm dẫn đầu với mức tăng 9% trong một tuần, chủ yếu nhờ tin Berkshire đầu tư vào Tokio Marine Holdings (Tokio Marine Holdings). Cổ phiếu của công ty này tăng tới 25% trong một tuần.

Các nhóm phòng thủ như dược phẩm (+5%) và chăm sóc sức khỏe (+5%) cũng thể hiện mạnh mẽ. Các nhóm năng lượng, dầu–than và thương mại được hưởng lợi từ kỳ vọng giá dầu tăng nên cũng ghi nhận mức tăng ở những mức độ khác nhau.

Nhóm hoạt động kém nhất bao gồm các sản phẩm khác (-3,5%) và bất động sản (-3,2%). Nhóm xây dựng giảm 4% trong tuần, là mức giảm lớn nhất trong số các nhóm. Hiện tại, nhóm bất động sản được xếp vào nhóm cần giảm tỷ trọng.

Cổ phiếu nhu cầu nội địa bắt đầu vượt trội, phá vỡ logic được lợi từ xuất khẩu khi đồng yên yếu

Mặc dù tỷ giá USD/JPY tiếp tục xu hướng tăng, báo cáo ghi nhận một thay đổi mang tính cấu trúc đáng chú ý: kể từ khi xung đột Mỹ–Iran bùng phát, các cổ phiếu định hướng nhu cầu nội địa đã bắt đầu tương đối vượt trội so với các cổ phiếu có mức độ tiếp xúc quốc tế lớn hơn.

Hiện tượng này phá vỡ logic truyền thống “đồng yên yếu thì nhà xuất khẩu được lợi”. Trong bối cảnh bất định toàn cầu tiếp diễn, nhà đầu tư rõ ràng có xu hướng né tránh rủi ro từ bên ngoài, thay vào đó phân bổ vốn cho các công ty có nguồn thu chủ yếu từ thị trường trong nước.

Song song đó, dòng tiền cho thấy tâm lý thị trường thận trọng. Theo dữ liệu mới nhất từ Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo (TSE), trong tuần từ 16 đến 19 tháng 3, khối nhà đầu tư nước ngoài bán ròng 4910 tỷ yên đối với cổ phiếu giao ngay trên thị trường Prime của Topix, khối tổ chức trong nước bán ròng 2600 tỷ yên, chỉ có nhà đầu tư cá nhân mua ròng ngược xu hướng với 3090 tỷ yên.

So sánh dự báo cổ phiếu toàn cầu: dư địa tăng mục tiêu của Nhật ở mức trung bình

Trong khung dự báo cổ phiếu toàn cầu của Goldman Sachs, dù đã bị hạ điều chỉnh lần này, giá mục tiêu của Chỉ số Topix của Nhật vẫn ngụ ý một dư địa tăng nhất định: mức tăng tiềm năng trong 3 tháng, 6 tháng và 12 tháng lần lượt vào khoảng 4%, 10% và 15%.

Trong khi đó, báo cáo đặt mục tiêu 12 tháng cho S&P 500 ở mức 7600 điểm, tương ứng với khoảng 17% dư địa tăng. Mục tiêu 12 tháng cho khu vực châu Á (trừ Nhật Bản) theo MSCI là 870 điểm, dư địa tăng cũng ở mức 17%. Đối với Stoxx 600 của châu Âu, tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng tương đối ôn hòa hơn; mục tiêu 12 tháng tương ứng với mức tăng khoảng 8%.

Về phân bổ theo ngành, báo cáo đề xuất tăng tỷ trọng đối với máy móc, IT và dịch vụ, ngân hàng, thiết bị điện và dụng cụ chính xác, xây dựng và vật liệu, các mảng tài chính ngoài ngân hàng, nguyên liệu và hóa chất, cùng với các mảng thương mại và bán buôn. Đồng thời giảm tỷ trọng đối với điện và khí đốt, thực phẩm, dược phẩm, vận tải và logistics, thép và kim loại màu, ô tô và linh kiện, tài nguyên năng lượng và bất động sản.

Những nội dung nổi bật trên đến từ Sàn giao dịch Truy phong.

Để có phân tích chi tiết hơn, bao gồm diễn giải theo thời gian thực, nghiên cứu tuyến đầu, v.v., vui lòng tham gia 【**Sàn giao dịch Truy phong ▪ Hội viên thường niên**】

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

          

            Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân và cũng chưa xem xét đến mục tiêu đầu tư đặc thù, tình hình tài chính hoặc nhu cầu riêng của từng người dùng. Người dùng cần cân nhắc liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hay kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của họ hay không. Đầu tư theo đó, chịu trách nhiệm về kết quả.