Zhongchao Holdings 2025 Rapport d'interprétation : flux de trésorerie d'exploitation en hausse de 434,18 %, flux de trésorerie de financement en baisse de 665,83 %

Interprétation du chiffre d’affaires

Au premier semestre 2025, Superconductor (CN) a réalisé un chiffre d’affaires de 5 180 millions de yuans, soit une baisse de 5,81 % en glissement annuel. Du point de vue de la structure des revenus, les revenus de l’industrie des câbles s’élèvent à 5 083 millions de yuans, représentant 98,13 %, et constituent toujours la principale source de revenus ; toutefois, ils affichent une baisse de 3,82 % en glissement annuel. Les revenus des accessoires de câbles et du négoce de métaux enregistrent des baisses significatives, atteignant respectivement 65,36 % et 59,62 %. Par produit, le chiffre d’affaires des câbles électriques s’élève à 4 489 millions de yuans, soit 86,66 %, avec une légère baisse de 2,47 % en glissement annuel ; les revenus des produits tels que les fils et câbles électriques destinés aux équipements électriques, ainsi que les fils nus, affichent tous des replis plus ou moins marqués. Par région, les revenus des régions du Nord de la Chine, du Centre de la Chine et du Sud-Ouest ont progressé : la région du Centre de la Chine affiche un taux de croissance de 26,66 %. En revanche, les revenus ont fortement reculé dans le Sud de la Chine et le Nord-Est, avec des baisses respectives de 62,30 % et 50,57 %. Dans l’ensemble, l’échelle des revenus de la société se contracte, principalement en raison du recul des activités non cœur comme les accessoires de câbles et le négoce de métaux, ainsi que de difficultés rencontrées pour l’expansion du marché dans certaines régions.

Interprétation du bénéfice net et du bénéfice net ajusté (hors éléments non récurrents)

En 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’élève à -22,6481 millions de yuans, soit une baisse de 5,81 % en glissement annuel ; le bénéfice net ajusté (hors éléments non récurrents) s’élève à -26,6080 millions de yuans, soit une hausse de 39,63 %. L’ampleur de la perte du bénéfice net s’est élargie, mais la perte du bénéfice net ajusté s’est légèrement réduite. La principale raison est que la société améliore, dans une certaine mesure, la capacité bénéficiaire de son activité principale en optimisant le contrôle des coûts, en réduisant les dépenses de période, etc. Toutefois, la diminution des produits non récurrents maintient une performance globale du bénéfice net toujours peu satisfaisante.

Interprétation du bénéfice par action

En 2025, le bénéfice de base par action est de -0,0172 yuan/action, soit une baisse de 2,38 % en glissement annuel ; le bénéfice par action ajusté (hors éléments non récurrents) est de -0,0201 yuan/action, soit une hausse de 38,62 % en glissement annuel. La tendance de la variation du bénéfice par action est cohérente avec celle du bénéfice net et du bénéfice net ajusté (hors éléments non récurrents), reflétant que le niveau de rentabilité par action de la société reste en situation de perte ; toutefois, après ajustement, la perte par action se réduit.

Interprétation des charges

En 2025, les dépenses de période totales de la société s’élèvent à 54 172,96 millions de yuans, soit une baisse de 10 867,40 millions de yuans en glissement annuel, avec une diminution nette. Cela s’explique principalement par le fait que la société a approfondi l’initiative « ouvrir les sources et réduire les dépenses » de manière globale, en contrôlant strictement toutes les dépenses. Les variations spécifiques de chaque type de charges sont les suivantes :

Frais de vente

Les frais de vente s’élèvent à 13 807,79 millions de yuans, soit une baisse de 24,66 % en glissement annuel. La société, en optimisant son équipe marketing et en ajustant ses stratégies de marché, réduit les coûts d’expansion du marché et d’entretien des clients ; en outre, en renforçant le contrôle des dépenses, les frais de vente diminuent fortement.

Frais d’administration

Les frais d’administration s’élèvent à 13 253,68 millions de yuans, soit une baisse de 23,78 % en glissement annuel. La société avance sa transformation numérique et ses mises à niveau de l’automatisation/intelligentisation, optimise ses processus de gestion, rationalise les étapes d’administration, et réduit efficacement les coûts d’exploitation de gestion.

Frais financiers

Les frais financiers s’élèvent à 9 216,45 millions de yuans, soit une baisse de 2,83 % en glissement annuel. La société réduit la taille de son endettement, optimise la structure de la dette et diminue les charges d’intérêts, ce qui entraîne une légère baisse des frais financiers.

Dépenses de R&D

Les dépenses de recherche et développement s’élèvent à 17 895,07 millions de yuans, soit une baisse de 9,80 % en glissement annuel. Bien que les dépenses de R&D aient diminué, la société continue de mener plusieurs projets de R&D, notamment des câbles de servo pour robots industriels, des câbles électriques basse tension respectueux de l’environnement, faciles à détecter pour les réseaux électriques, etc. Certains projets ont déjà été finalisés ; à l’avenir, ils apporteront de nouveaux points de croissance de l’efficacité.

Interprétation de la situation du personnel de R&D

En 2025, le nombre de personnes engagées dans la R&D de la société est de 340, soit une baisse de 3,41 % en glissement annuel, mais la proportion du personnel de R&D est passée de 16,49 % à 17,41 %. En termes de structure par niveau d’études, le nombre de chercheurs/développeurs en R&D dans ce domaine a augmenté de 12,88 % en glissement annuel ; en revanche, le nombre de chercheurs en R&D titulaires d’un master a diminué de 42,86 % en glissement annuel. Dans l’ensemble, le niveau d’études du personnel de R&D de la société conserve encore certains avantages ; l’augmentation de la part du personnel reflète également l’importance accordée par la société à la R&D.

Interprétation des flux de trésorerie

Trésorerie nette générée par les activités d’exploitation

En 2025, la trésorerie nette générée par les activités d’exploitation s’élève à 28 324,97 millions de yuans, soit une hausse de 434,18 % en glissement annuel. La raison principale est que la société renforce la gestion des comptes clients ; les encaissements de ventes maintiennent une bonne dynamique ; le solde des comptes clients continue de baisser ; le ratio d’encaissement (recouvrement) atteint 1,12. La situation des flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation s’améliore fortement, offrant une garantie solide pour la sécurité des fonds de la société.

Trésorerie nette générée par les activités d’investissement

La trésorerie nette générée par les activités d’investissement s’élève à -7 050,83 millions de yuans, soit une hausse de 38,57 % en glissement annuel. Au cours de la période, la société « concentre l’effort sur l’activité principale et améliore l’efficacité » pour sortir de certaines participations dans des investissements de catégorie actions ; les liquidités encaissées pour le rachat des investissements augmentent de 7 548,35 millions de yuans par rapport à la période précédente. Cela entraîne une forte hausse des entrées de trésorerie liées aux activités d’investissement. Une partie compense l’impact des sorties de fonds liées aux investissements ; la trésorerie nette totale des activités d’investissement en sorties nettes a donc diminué.

Trésorerie nette générée par les activités de financement

La trésorerie nette générée par les activités de financement s’élève à -21 285,58 millions de yuans, soit une baisse de 665,83 % en glissement annuel. Au cours de la période, la société réduit la taille de son endettement et optimise sa structure de dette. Les liquidités reçues au titre des emprunts diminuent de 7 892,55 millions de yuans par rapport à la période précédente, et les liquidités payées pour le remboursement de la dette augmentent de 12 171,03 millions de yuans par rapport à la période précédente. Cela entraîne une forte augmentation des sorties nettes de trésorerie liées aux activités de financement.

Interprétation des risques potentiels

Risque lié aux fluctuations de l’économie macroéconomique

Les revenus de la société proviennent principalement du secteur des fils et câbles électriques, qui est étroitement lié au développement de l’économie nationale. À l’heure actuelle, la reprise économique mondiale reste faible ; la pression pèse sur l’économie macroéconomique en Chine. Si, à l’avenir, l’environnement macroéconomique connaît de fortes fluctuations, cela pourrait entraîner une baisse de la demande du marché pour la société et affecter sa performance opérationnelle.

Risque de fluctuation du prix des matières premières principales

Le secteur des fils et câbles électriques relève de la catégorie « matières lourdes, fabrication industrielle légère » ; les fluctuations de prix des matières premières comme le cuivre et l’aluminium ont un impact important sur les coûts de la société. En 2025, bien que la société ait réduit les coûts dans une certaine mesure grâce aux achats centralisés, si, à l’avenir, les prix des matières premières fluctuent fortement et que la société ne peut pas ajuster rapidement ses prix de produits ou mettre en place des mesures de réponse efficaces, cela aura un effet défavorable sur son niveau de rentabilité.

Risque concurrentiel du marché

Dans notre pays, il existe de nombreuses entreprises dans l’industrie des câbles et fils électriques, avec des tailles relativement petites et une forte homogénéité des produits, ce qui rend la concurrence sur le marché particulièrement intense. Certaines entreprises adoptent des stratégies de concurrence par les prix afin de gagner des parts de marché ; cela pourrait entraîner une baisse des prix des produits de la société et une diminution de la marge brute sur les ventes. Si la société ne parvient pas à améliorer durablement la compétitivité de ses produits et à optimiser la structure de ses produits, ses parts de marché pourraient être grignotées.

Risque de gestion et d’exploitation

Dans son développement, la société doit continuellement adapter ses capacités en matière de gestion de la production, de gestion des ventes, de contrôle de la qualité, etc., aux exigences de développement de l’activité. Si la formation des talents, le modèle d’organisation et les systèmes de gestion ne sont pas mis à niveau et complétés en temps opportun, la société pourrait faire face à des risques de gestion, affectant l’efficacité et la qualité de l’exploitation.

Risque technologique

L’industrie des fils et câbles électriques évolue rapidement sur le plan technologique et les cycles de vie des produits sont courts. Si la société ne parvient pas à saisir précisément les technologies clés, le développement de nouveaux produits et les tendances d’évolution des nouvelles technologies, et à maintenir un avantage technologique, cela pourrait entraîner une baisse de l’adéquation des produits au marché et avoir un impact défavorable sur la production et l’exploitation.

Interprétation de la rémunération des dirigeants (administrateurs, superviseurs et cadres supérieurs)

Somme totale de la rémunération avant impôts perçue par le président pendant la période considérée

La somme totale de la rémunération avant impôts perçue par le président, Li Bianfen, pendant la période considérée s’élève à 32,95 millions de yuans ; son niveau de rémunération est globalement conforme à la performance opérationnelle de la société et aux niveaux de rémunération du secteur.

Somme totale de la rémunération avant impôts perçue par le directeur général pendant la période considérée

La somme totale de la rémunération avant impôts perçue par le directeur général, Liu Guangzhong, pendant la période considérée s’élève à 31,25 millions de yuans ; en tant que cœur de la gestion des opérations de la société, sa rémunération reflète l’adéquation avec ses responsabilités en matière de gestion opérationnelle.

Somme totale de la rémunération avant impôts perçue par le vice-directeur général pendant la période considérée

La somme totale de la rémunération avant impôts perçue par le vice-directeur général, Li Chuanbing, pendant la période considérée s’élève à 22,09 millions de yuans. Pour les autres vice-directeurs généraux ayant quitté leurs fonctions, tels que Zhao Hanjun et Liu Baoji, la somme totale de la rémunération avant impôts pendant la période considérée s’élève respectivement à 34,47 millions de yuans et 32,10 millions de yuans ; le niveau de rémunération du vice-directeur général varie selon ses responsabilités et ses contributions.

Somme totale de la rémunération avant impôts perçue par le directeur financier pendant la période considérée

Le directeur financier, Li Chuanbing, occupe également la fonction de vice-directeur général ; la somme totale de la rémunération avant impôts pendant la période considérée s’élève à 22,09 millions de yuans, ce qui reflète le niveau de rémunération correspondant à ses doubles responsabilités en matière de finance et de gestion opérationnelle.

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Responsable : Xiao Lang Express