Aimeike lần đầu tiên ra mắt sau khi có bước ngoặt về hiệu suất: Chi phí tăng cao nuốt chửng lợi nhuận, thương vụ mua lại tại Hàn Quốc tiềm ẩn rủi ro về tuân thủ quy định

问AI · Hàn Quốc và tranh chấp mua lại ảnh hưởng như thế nào đến việc quốc tế hóa của Aimeike?

Báo chí (chinatimes.net.cn) phóng viên Zhang Siwen và Yu Na, Bắc Kinh đưa tin

Ngày 20 tháng 3, Công ty Cổ phần Phát triển Công nghệ Aimeike (sau đây gọi là “Aimeike”, mã cổ phiếu: 300896.SZ) đã công bố “Báo cáo tài chính năm 2025”.

Báo cáo tài chính cho thấy, trong năm 2025, Aimeike đạt doanh thu 2.453 tỷ nhân dân tệ, giảm 18,94% so với cùng kỳ năm trước là 3.026 tỷ nhân dân tệ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết đạt 1.291 tỷ nhân dân tệ, giảm 34,05% so với năm trước; lợi nhuận ròng sau khi loại trừ lợi nhuận và lỗ không thường xuyên đạt 1.100 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ giảm đạt 38,01%.

(Dữ liệu nguồn: Wind)

Đây là lần đầu tiên kể từ khi công ty niêm yết vào năm 2020, doanh thu và lợi nhuận ròng hàng năm đều giảm.

Nguyên nhân đằng sau việc giảm hiệu suất

Về việc giảm hiệu suất, Aimeike cho biết với phóng viên của “Hua Xia Times” rằng, hiệu suất của công ty chủ yếu bị ảnh hưởng bởi môi trường vĩ mô và cấu trúc cạnh tranh trong ngành. Năm 2026, công ty sẽ nắm bắt cơ hội lịch sử khi ngành chuyển đổi từ mở rộng quy mô sang phát triển chất lượng cao, với “đổi mới nghiên cứu + tích hợp ngành” làm động lực chính, sâu sắc hóa hệ sinh thái sản phẩm toàn diện, toàn cảnh và toàn chu kỳ, tăng tốc thực hiện chiến lược quốc tế hóa, liên tục tạo ra giá trị xuất sắc cho cổ đông.

Xét về cấu trúc kinh doanh, hai dòng sản phẩm cốt lõi của công ty đều giảm ở mức độ khác nhau.

Là sản phẩm trụ cột của công ty, sản phẩm tiêm dạng dung dịch trong năm 2025 đạt doanh thu 1.265 tỷ nhân dân tệ, giảm khoảng 28% so với 1.744 tỷ nhân dân tệ của năm 2024, tỷ trọng doanh thu giảm từ gần 58% xuống khoảng 51,6%.

(Doanh thu Aimeike năm 2025 theo phân loại sản phẩm, nguồn: Tonghuashun)

Sản phẩm tiêm dạng gel trong năm 2025 đạt doanh thu 890 triệu nhân dân tệ, giảm khoảng 24% so với 1.216 tỷ nhân dân tệ của năm 2024, tỷ lệ doanh thu giảm từ 40% xuống 36%.

(Doanh thu Aimeike năm 2024 theo phân loại sản phẩm, nguồn: Tonghuashun)

Đối với việc này, Phó Giám đốc Thường trực Viện Nghiên cứu Phát triển Thành phố Trung Quốc, Viện Nghiên cứu Tái sinh Ngành Nông nghiệp và Du lịch, Yuan Shuai cho biết với phóng viên của “Hua Xia Times”, doanh thu sản phẩm dạng dung dịch của Aimeike trong năm 2025 giảm, đánh dấu sự kết thúc của thời kỳ vàng trong ngành thẩm mỹ y tế khi các nhà sản xuất thượng nguồn chỉ dựa vào một “sản phẩm lớn” để độc quyền thị trường ngách. Việc Hi-Tech trong thị trường nếp nhăn cổ đã khai thác hết tiềm năng, chứng minh rằng rào cản kỹ thuật yếu ớt trước sự cạnh tranh đồng chất và sự suy giảm tiêu dùng. Các nhà sản xuất thượng nguồn trong ngành thẩm mỹ y tế phải nhận thức rằng, khi axit hyaluronic hoặc sản phẩm tái sinh tham gia vào cuộc đấu giá tài sản hiện có, đường tăng trưởng thứ hai phải có “sự khác biệt lâm sàng” và “sự phối hợp đa cảnh”. Điều này có nghĩa là sản phẩm mới không chỉ đơn thuần là điều chỉnh nhẹ các loại sản phẩm hiện có, mà nên giải quyết các điểm đau chưa được đáp ứng thông qua đột phá khoa học vật liệu, chẳng hạn như chu kỳ duy trì lâu hơn hoặc khả năng tương thích sinh học tự nhiên hơn, đồng thời có thể tạo ra các giải pháp kết hợp với các sản phẩm hiện có, thông qua hiệu quả cộng hưởng chứ không phải chiến tranh giá cả đơn thuần để thu hút các tổ chức và bác sĩ.

Mặt khác, áp lực chi phí của Aimeike trong năm ngoái đặc biệt nổi bật, trở thành yếu tố chính kéo giảm hiệu suất lợi nhuận.

Báo cáo tài chính cho thấy, chi phí trong năm 2025 của công ty đã tăng đáng kể. Trong đó, chi phí bán hàng đạt 387 triệu nhân dân tệ, tăng 39,72% so với năm trước. Báo cáo tài chính giải thích, điều này chủ yếu do quy mô nhân viên bán hàng mở rộng, cùng với việc tăng chi phí hội nghị, chi phí quảng cáo và các khoản đầu tư tiếp thị liên quan.

Chi phí quản lý tăng mạnh nhất, đạt 183 triệu nhân dân tệ, tăng vọt 48,62% so với năm trước. Nguyên nhân là do chi phí tư vấn và luật sư phát sinh từ các giao dịch mua lại và đầu tư trong năm, cộng với sự gia tăng chi phí nhân sự.

Ngoài ra, chi phí tài chính từ lợi nhuận ròng 31,27 triệu nhân dân tệ trong năm 2024 đã chuyển thành chi phí ròng 7,5 triệu nhân dân tệ. Biến động mạnh này chủ yếu xuất phát từ tổn thất tỷ giá do mua ngoại tệ cho đầu tư nước ngoài.

Sự gia tăng toàn diện của chi phí, trong khi doanh thu không đồng bộ tăng trưởng, đã trực tiếp ép chặt không gian lợi nhuận của công ty, trở thành một trong những nguyên nhân dẫn đến sự sụt giảm khả năng sinh lời.

Rủi ro mua lại nước ngoài vẫn chưa được loại bỏ

Trong khi hiệu suất giảm, Aimeike đang đối mặt với một cuộc tranh chấp pháp lý lớn có thể ảnh hưởng đến sự phát triển tương lai của công ty.

Để tìm kiếm điểm tăng trưởng mới, Aimeike đã hoàn thành việc mua lại công ty Hàn Quốc REGEN vào năm 2025, cố gắng đưa sản phẩm nổi tiếng “kim tiêm trẻ em” AestheFill (Ai Sủng Phi) vào thị trường Trung Quốc. Tuy nhiên, quyền phân phối độc quyền của sản phẩm này tại Trung Quốc đại lục đang gặp phải tranh chấp nghiêm trọng.

Đại lý độc quyền trước đây là DaTou Yiliao đã đệ đơn trọng tài, yêu cầu bồi thường lên đến 1,6 tỷ nhân dân tệ. Thậm chí nghiêm trọng hơn, Tòa án Trọng tài Quốc tế Thẩm Quyến đã ra quyết định yêu cầu công ty con của Aimeike không được tự ý bán sản phẩm AestheFill tại Trung Quốc đại lục trước khi có phán quyết trọng tài, và phải tiếp tục cung cấp hàng cho đại lý trước đó. Điều này có nghĩa là, mặc dù Aimeike đã tiêu tốn một số tiền lớn để hoàn tất việc mua lại, nhưng tạm thời không thể hiện thực hóa sản phẩm quốc tế nổi tiếng này tại thị trường nội địa, và điểm tăng trưởng dự kiến bị đình trệ, đồng thời còn đối mặt với rủi ro bồi thường lớn.

Về việc này, Aimeike đã cho biết với phóng viên của “Hua Xia Times” rằng, vụ án trọng tài hiện đang được xử lý, thông tin tiến triển cụ thể vui lòng tham khảo các thông báo liên quan sau này.

Đối với các hiệu ứng hợp tác cụ thể trong nghiên cứu sản phẩm và kênh sau khi mua lại công ty Hàn Quốc, Aimeike cho biết với phóng viên của “Hua Xia Times” rằng, việc mua lại này và quá trình tích hợp sau đó đánh dấu một bước quan trọng trong việc xây dựng mạng lưới nghiên cứu, sản xuất và bán hàng tại nước ngoài của công ty, thành công kết nối các khâu then chốt để tiếp cận thị trường quốc tế. Hành động này không chỉ đại diện cho một bước đột phá thực chất trong chiến lược quốc tế hóa của công ty, mà còn giúp công ty sâu sắc hòa nhập vào chuỗi công nghiệp thẩm mỹ y tế toàn cầu, tạo nền tảng vững chắc cho việc nâng cao khả năng cạnh tranh lâu dài.

Đáng lưu ý là, với việc hoàn thành giao dịch mua lại 85% cổ phần của công ty Hàn Quốc REGEN với giá khoảng 190 triệu USD, giá trị thương hiệu của Aimeike tính đến cuối năm 2025 đã tăng vọt lên 1.641 triệu nhân dân tệ, tăng 489,78% so với đầu kỳ, gần gấp 5 lần.

Ngoài ra, việc mua lại này cũng dẫn đến chi phí phải trả dài hạn của công ty tăng lên. Dữ liệu cho thấy, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của công ty trong năm 2025 giảm 31,29% so với năm trước.

Về việc mua lại này, Yuan Shuai cho rằng, việc mua lại quốc tế mặc dù là con đường tắt giúp các doanh nghiệp thẩm mỹ y tế Trung Quốc rút ngắn chu kỳ nghiên cứu phát triển và thu được công nghệ tiên tiến, nhưng giá cao và rủi ro pháp lý luôn đi kèm. Tranh chấp quyền phân phối mà Aimeike gặp phải khi mua lại tài sản như REGEN cảnh báo rằng, điểm phòng ngừa rủi ro cốt lõi khi tích hợp tài sản nước ngoài không phải nằm ở công nghệ mà ở sự chặt chẽ pháp lý của hợp đồng cơ bản và sự tuân thủ quản lý xuyên quốc gia. Cơn sốt mua lại ra nước ngoài cần chuyển từ “mua tài sản” sang “mua hệ thống”, không chỉ chú trọng đến bằng sáng chế mà còn phải quan tâm đến cơ chế giữ chân đội ngũ nghiên cứu phát triển ở nước ngoài và lộ trình lâm sàng của sản phẩm tại Trung Quốc. Nếu không thể thực hiện việc nội hóa công nghệ và cải cách địa phương, thì việc giảm giá trị thương hiệu cao sẽ trở thành một cái hố nuốt lợi nhuận.

Nhìn chung, năm 2025 trở thành một bước ngoặt quan trọng đối với Aimeike kể từ khi công ty niêm yết. Trong thời kỳ then chốt khi ngành chuyển từ mở rộng quy mô sang phát triển chất lượng cao, liệu Aimeike có thể thực sự thực hiện được sự chuyển mình từ dẫn đầu sản phẩm sang năng lực cạnh tranh hệ thống, phóng viên của “Hua Xia Times” sẽ tiếp tục theo dõi.

Biên tập viên: Jiang Yuqing Tổng biên tập: Chen Yanpeng