CITIC Construction Investment | Vốn xuyên kỳ không lo lắng, chênh lệch lãi suất giảm xuống và đi ngang

Bài viết｜Tặng Vũ Thượng Hiểu Tần

Trong nửa sau tuần này, ngân hàng trung ương thực hiện ròng bơm vốn quy mô lớn, áp lực thanh khoản qua các kỳ không nhiều, dòng tiền nhìn chung khá thoải mái. Về nguồn cung của thị trường trái phiếu, quy mô trái phiếu tín phiếu liên ngân hàng phát hành ròng trong tuần này nhỏ hơn so với hai tuần trước; Kho bạc Nhà nước rót ròng nhẹ vào, trái phiếu ngân hàng chính sách rót ròng nhẹ ra, trái phiếu chính quyền địa phương liên tục 5 tuần rót ròng vào. Đối với trái phiếu lãi suất, trong tuần này lợi suất nhìn chung đi xuống, đường cong lợi suất đi ngang, chênh lệch lợi suất theo kỳ hạn nhìn chung đi xuống. Đối với trái phiếu tín dụng, trong tuần này chênh lệch lợi suất trái phiếu tín dụng nhìn chung cho thấy xu hướng phục hồi mang tính cấu trúc, sự phân hóa theo kỳ hạn và theo chủng loại khá rõ rệt. Đối với trái phiếu chuyển đổi, xét theo mức giá, trong tuần này ngoài chỉ số giá thấp giảm nhẹ, các chỉ số khác đều tăng; xét theo quy mô, chỉ số đại chúng trái phiếu chuyển đổi giảm nhẹ, còn các chỉ số nhóm nhỏ và nhóm vừa tăng ở các mức độ khác nhau.

Dòng tiền

DR001 và DR007 lần lượt là 1.3179 % và 1.4398 %, so với đóng cửa tuần trước lần lượt biến động - 0.28 bp và + 1.89 bp.

Nguồn cung thị trường trái phiếu

Trong tuần này, phát hành ròng tín phiếu liên ngân hàng là -2241.70 tỷ CNY, trong đó ngân hàng quốc hữu, ngân hàng cổ phần và ngân hàng thương mại đô thị phát hành ròng lần lượt là -1370.40, 203.10, -726.40 tỷ CNY; lãi suất phát hành bình quân là 1.53%, trong đó lãi suất phát hành bình quân của ngân hàng quốc hữu, ngân hàng cổ phần và ngân hàng thương mại đô thị lần lượt là 1.48%, 1.54%, 1.56%. Trong tuần này, phát hành ròng trái phiếu lãi suất là 2059.47 tỷ CNY, trong đó phát hành ròng trái phiếu chính phủ, trái phiếu chính quyền địa phương và trái phiếu ngân hàng chính sách lần lượt là 948.10, 1305.97, -194.60 tỷ CNY.

Trái phiếu lãi suất

Lợi suất trái phiếu chính phủ 1 năm, 3 năm, 5 năm, 7 năm, 10 năm và 30 năm lần lượt đóng ở 1.25%, 1.32%, 1.55%, 1.68%, 1.82% và 2.35%, so với tuần trước biến động lần lượt -0.50 BP, -2.23 BP, -0.98 BP, -1.21 BP, -1.27 BP, -3.84 BP.

Trái phiếu tín dụng

Chênh lệch lợi suất tín phiếu trung ngắn hạn AAA 1Y, 3Y, 5Y, 7Y, 10Y lần lượt là 14 BP, 19 BP, 21 BP, 29 BP, 31 BP, so với tuần trước biến động lần lượt 0 BP, 0 BP, -2 BP, -1 BP, -3 BP.

Trái phiếu chuyển đổi

Xét theo mức giá, trong tuần này ngoài chỉ số giá thấp giảm nhẹ, các chỉ số khác đều tăng; xét theo quy mô, chỉ số đại chúng trái phiếu chuyển đổi giảm nhẹ, các chỉ số nhóm nhỏ và nhóm trung bình tăng ở các mức độ khác nhau; xét theo tín dụng, mức biến động của các chỉ số trái phiếu chuyển đổi AAA, AA+, AA, AA- và thấp hơn lần lượt là -0.28%, +1.67%, +1.12%, +0.38%.

Thị trường trái phiếu hải ngoại

Trong tuần này, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm, 5 năm, 2 năm, 1 năm lần lượt đóng ở 4.44%, 4.06%, 3.88%, 3.77%, so với tuần trước biến động lần lượt +5 BP, +5 BP, +0 BP, -3 BP; lợi suất trái phiếu chính phủ Đức, Nhật Bản và Anh kỳ hạn 10 năm lần lượt là 3.11%, 2.29%, 4.77%.

Rủi ro suy thoái thị trường hải ngoại: Lạm phát kéo dài và xung đột Nga-Ukraine gây tác động tiêu cực lớn đến thị trường hải ngoại. Rủi ro suy thoái thị trường hải ngoại và rủi ro phi toàn cầu hóa khó nhận thấy, các chính sách tiền tệ, tài chính và thương mại ở hải ngoại đối với rủi ro của thị trường cũng có thể bị bỏ qua.

Rủi ro xung đột địa chính trị: Xung đột địa chính trị Nga-Ukraine có khả năng leo thang và mở rộng, xung đột Israel-Palestine kéo dài, có thể dẫn đến biến động mạnh trong thị trường tài chính toàn cầu, thậm chí phát sinh rủi ro mang tính hệ thống.

Rủi ro kinh tế trong nước: Khi các chính sách ổn định tăng trưởng tiếp tục được triển khai, tiến trình nới lỏng tín dụng tiếp tục được đẩy mạnh, nguồn cung trái phiếu chính phủ dồi dào. Nếu nới lỏng tín dụng tiếp tục gia tăng tốc độ hơn nữa sẽ khiến mức độ ưa thích rủi ro của thị trường tăng lên; nhà đầu tư sẽ yêu cầu lợi suất bù đắp rủi ro cao hơn, kéo theo lợi suất trái phiếu đi lên, giá giảm.

Tính kịp thời của dữ liệu tổng hợp: Bài viết này tập trung giới thiệu các dữ liệu liên quan đến thị trường trái phiếu; cụ thể dữ liệu được cập nhật đến dữ liệu mới nhất được công bố trong cơ sở dữ liệu, nhưng vẫn có rủi ro cập nhật không kịp thời và rủi ro điều chỉnh dữ liệu trong cơ sở dữ liệu.

Rủi ro tỷ giá: Trong những năm gần đây, tỷ giá USD/CNY biến động khá lớn; nếu khóa phòng ngừa không phù hợp có thể do biến động tỷ giá mà chi phí tăng lên, lợi suất bị thu hẹp, hình thành lỗ.

Tên báo cáo nghiên cứu chứng khoán: « Không lo dòng tiền qua kỳ, chênh lệch lợi suất đi ngang khi lợi suất giảm —— Báo cáo tuần thu nhập cố định 20260328 »

Thời điểm công bố ra bên ngoài: 29/03/2026

Đơn vị phát hành báo cáo: Công ty TNHH Chứng khoán Guoxin Jianfeng (Trung Tín Kiến Tín)

Nhà phân tích của báo cáo này:

Tặng Vũ SAC Mã số: S1440512070011

Thượng Hiểu Tần SAC Mã số: S1440523100003

Thông tin quy mô lớn, diễn giải chính xác, có tất cả trên ứng dụng Sina Finance APP