Năm lợi nhuận lớn của năm các công ty bảo hiểm lớn tăng cường đầu tư quyền lợi, chuẩn mắc kế toán mới làm rõ hơn hiệu ứng biến động lợi nhuận

Cơ quan Thời báo Chứng khoán, phóng viên Đặng Hùng Anh, Liu Jingyuan

Sự kết hợp giữa tăng trưởng lợi nhuận cao và biến động lớn đã trở thành thực tế mà các công ty bảo hiểm phải đối mặt.

Gần đây, các công ty bảo hiểm niêm yết đã công bố báo cáo tài chính ấn tượng. Năm công ty bảo hiểm lớn nhất Trung Quốc gồm China Life, Ping An, PICC, China Pacific, và New China Insurance, trong năm 2025 đã đạt tổng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông là 4252,91 tỷ nhân dân tệ, tăng 22,4% so với cùng kỳ, lập kỷ lục mới về thành tích.

Tuy nhiên, đằng sau sự tăng trưởng lợi nhuận cao, những mối lo ngại đã xuất hiện. Có hai công ty bảo hiểm đạt lợi nhuận ròng cao nhất trong lịch sử năm 2025, nhưng quý IV lại xuất hiện khoản lỗ quý hiếm, cổ phiếu của các công ty liên quan giảm giá sau ngày công bố báo cáo tài chính thay vì tăng, phản ánh mức độ nhạy cảm cao của thị trường vốn đối với biến động kết quả hoạt động của các công ty bảo hiểm.

Chào đón năm lợi nhuận lớn

Trong hai năm qua, lợi nhuận ròng của các công ty bảo hiểm niêm yết liên tục lập kỷ lục mới. Trên nền tảng cơ sở cao của năm 2024, các công ty bảo hiểm lớn vẫn duy trì tăng trưởng lợi nhuận toàn diện trong năm 2025, đồng thời đạt mức lợi nhuận hàng năm cao nhất từ trước đến nay.

Cụ thể, China Life đạt lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông là 1540,78 tỷ nhân dân tệ, tăng 44,1%; New China Insurance đạt 362,84 tỷ nhân dân tệ, tăng 38,3%; China Pacific đạt 535,05 tỷ nhân dân tệ, tăng 19%; PICC đạt 466,46 tỷ nhân dân tệ, tăng 8,8%; Ping An đạt 1347,78 tỷ nhân dân tệ, tăng 6,5%.

Trong số đó, hai công ty có mức tăng trưởng lợi nhuận lớn hơn là China Life và New China Insurance đã giải thích nguyên nhân chính trong báo cáo thường niên. Trong đó, China Life cho biết: “Công ty liên tục thúc đẩy liên kết tài sản và nợ phải trả, đẩy mạnh đa dạng hóa sản phẩm và hoạt động, kiểm soát chi phí nợ một cách khoa học, liên tục nâng cao hiệu quả đầu tư và sinh lời, đồng thời tối ưu hóa phân bổ tài sản lớn theo động thái, giúp lợi nhuận từ hoạt động đầu tư tăng mạnh.” New China Insurance tóm tắt nguyên nhân chính của tăng trưởng lợi nhuận là “kết quả hoạt động đầu tư tăng so với cùng kỳ”.

Nhìn chung, các công ty bảo hiểm niêm yết đón nhận năm lợi nhuận lớn, nhờ vào sự thúc đẩy kép từ phía nợ phải trả và đầu tư, trong đó lợi nhuận từ đầu tư tổng thể tăng mạnh là động lực quan trọng.

Ví dụ, hai công ty China Life và China Insurance đều có tỷ suất lợi nhuận tổng đầu tư trong năm ngoái vượt quá 6%, lần lượt đạt 6,6% và 6,09%, tăng lần lượt 0,8 điểm phần trăm và 0,59 điểm phần trăm so với cùng kỳ, đều đạt mức cao nhất kể từ năm 2015.

Năm 2025, China Life đạt tổng lợi nhuận từ đầu tư là 3876,94 tỷ nhân dân tệ, tăng 794,43 tỷ, tương đương tăng 25,8%. Báo cáo thường niên của New China Insurance cho biết, tổng lợi nhuận từ đầu tư của công ty trong năm 2025 đạt 1043,34 tỷ nhân dân tệ, tăng hơn 200 tỷ so với cùng kỳ, tăng 30,9%.

Sự tăng trưởng mạnh mẽ của lợi nhuận từ đầu tư chủ yếu nhờ mở rộng quy mô tài sản đầu tư, nâng cao tỷ lệ đầu tư cổ phần và cải thiện lợi nhuận. Các công ty bảo hiểm như China Life, PICC đều cho biết, đầu tư cổ phần là yếu tố then chốt thúc đẩy tăng lợi nhuận đầu tư trong năm 2025.

Theo đó, các công ty bảo hiểm niêm yết năm ngoái tích cực thực hiện yêu cầu đưa vốn trung dài hạn vào thị trường, khi thị trường vốn ổn định và phục hồi tích cực, đã nắm bắt cơ hội thị trường, thu được lợi nhuận đầu tư khá tốt. Đồng thời, dưới các chuẩn mực kế toán hợp đồng bảo hiểm mới và công cụ tài chính mới (gọi chung là “chuẩn mực kế toán mới”), nhiều tài sản cổ phần được phân loại là FVTPL (được đo lường theo giá trị hợp lý và biến động được ghi nhận vào lợi nhuận trong kỳ), sự tăng giá trị thị trường phản ánh trực tiếp vào lợi nhuận kỳ này.

Biến động lợi nhuận ngắn hạn gia tăng

Song song với việc lợi nhuận đạt đỉnh cao, một số công ty bảo hiểm trong quý IV năm 2025 đã xuất hiện biến động rõ rệt về kết quả, thu hút sự chú ý của thị trường. Trong số năm công ty bảo hiểm niêm yết lớn nhất, chỉ có China Pacific ghi nhận tăng trưởng so với cùng kỳ trong quý IV, còn Ping An và New China Insurance giảm lợi nhuận quý, còn China Life và PICC hiếm khi ghi nhận khoản lỗ quý.

Trong đó, China Life, với quy mô tài sản vượt 7 nghìn tỷ nhân dân tệ, đã ghi nhận khoản lỗ quý là 13,7 tỷ nhân dân tệ trong quý IV năm 2025; còn tập đoàn bảo hiểm chủ yếu về bảo hiểm phi nhân thọ là PICC cũng có khoản lỗ 1,76 tỷ trong quý này.

Giám đốc điều hành China Life, Lý Minh Quang, đã phản hồi về sự biến động ngắn hạn này tại buổi họp báo kết quả kinh doanh. Ông nói: “Hiện tại, phần lớn tài sản và nợ phải trả của các công ty bảo hiểm đều được đo lường theo ‘giá trị thị trường hiện tại’, sự biến động của giá trị thị trường sẽ phản ánh trên báo cáo lợi nhuận hoặc trên bảng cân đối kế toán, việc lợi nhuận ròng và vốn chủ sở hữu dao động theo giá thị trường là điều bình thường, là trạng thái bình thường.”

Ông cũng nhấn mạnh: “Lợi nhuận ròng của China Life trong quý IV năm 2025 âm, phản ánh chênh lệch giữa kết quả cả năm và 3 quý trước, nguyên nhân chính là do thị trường vốn có sự điều chỉnh cấu trúc, một số cổ phiếu, quỹ mà công ty nắm giữ trong quý IV đã giảm giá. Những biến động này phần lớn mang tính giai đoạn, phản ánh sự thay đổi của thị trường vốn, là hiện tượng bình thường.”

Theo thông tin từ báo cáo thường niên của China Life năm 2025, tỷ lệ đầu tư cổ phần của công ty trong năm này rõ ràng đã tăng lên. Đến cuối năm 2025, tỷ lệ phân bổ cổ phiếu và quỹ (không bao gồm quỹ thị trường tiền tệ) của China Life đã tăng từ 12,18% cuối năm 2024 lên 16,89%, tăng gần 5 điểm phần trăm; quy mô đầu tư cổ phần trên thị trường công khai vượt quá 1,2 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng hơn 450 tỷ so với cuối năm 2024.

Điều này cũng có nghĩa là, bảng lợi nhuận và bảng cân đối kế toán của China Life chịu ảnh hưởng lớn hơn từ thị trường vốn so với các năm trước. Đồng thời, tỷ lệ cổ phiếu trong danh mục tài sản của China Life được phân loại là TPL (biến động giá trị hợp lý ghi nhận vào lợi nhuận trong kỳ) khá cao, các biến động giá trị hợp lý của cổ phiếu liên quan trực tiếp ảnh hưởng đến kết quả lợi nhuận.

Tác động cụ thể là bao nhiêu? Tính đến ngày 31/12/2025, giá trị cổ phiếu của China Life trong danh mục đạt 835,3 tỷ nhân dân tệ, trong đó, các cổ phiếu TPL vượt 600 tỷ. Các chuyên gia nhận định, nếu tính đơn giản, giả sử các yếu tố khác không đổi, thị trường tăng 10%, lợi nhuận của China Life trong bảng cân đối sẽ tăng thêm hơn 600 tỷ do “biến động giá trị hợp lý”, trực tiếp tạo ra lợi nhuận; ngược lại, nếu thị trường giảm 10%, lợi nhuận sẽ giảm hơn 600 tỷ.

Tình hình của PICC cũng tương tự. Trong năm 2025, PICC đã tăng thêm hơn 400 tỷ nhân dân tệ cổ phiếu A trong danh mục đầu tư, trong tổng số tài sản đầu tư 1,9 nghìn tỷ, tỷ lệ cổ phiếu trong thị trường thứ cấp tăng 4,3 điểm phần trăm lên 13,3%, quỹ đầu tư và cổ phiếu từ 1.4 nghìn tỷ năm 2024 đã tăng lên hơn 2,5 nghìn tỷ. Trong đó, số lượng cổ phiếu TPL biến động theo giá trị thị trường, từ 330 tỷ tăng mạnh lên 957 tỷ.

Các chuyên gia cho biết, trong bối cảnh thực thi chuẩn mực kế toán mới và tỷ lệ đầu tư cổ phần tăng, biến động của thị trường vốn sẽ ảnh hưởng trực tiếp hơn đến kết quả hoạt động. Ngoài ra, các chiến lược đầu tư và phân loại tài sản của các công ty bảo hiểm cũng sẽ tác động đến báo cáo tài chính.

Tại buổi họp báo này, ông Lý Minh Quang nhấn mạnh: “Khác với các ngành khác, các công ty bảo hiểm nhân thọ có đặc tính hoạt động dài kỳ, xuyên chu kỳ, quản lý tài sản và nợ phải trả của các công ty này cần phải phù hợp với chu kỳ dài, đầu tư cũng là đầu tư giá trị, đầu tư dài hạn. Vì vậy, mọi người nên giảm bớt việc quá chú trọng vào lợi nhuận quý. Phân tích bảng cân đối và lợi nhuận của các công ty bảo hiểm nhân thọ cần nhìn theo chu kỳ dài hơn, chỉ khi nhìn trong một chu kỳ dài hơn, hiệu quả quản lý hoạt động của các công ty này mới thể hiện rõ ràng hơn, chu kỳ ngắn hơn sẽ dễ bị ảnh hưởng bởi biến động thị trường hơn.”

“Hai mặt của việc tăng tỷ lệ cổ phần”

Xét về kết quả lợi nhuận của các công ty bảo hiểm niêm yết năm 2025, việc đạt kỷ lục mới về lợi nhuận cả năm và biến động lợi nhuận quý IV cùng tồn tại, vừa phản ánh “mặt hai của đồng xu” do tỷ lệ đầu tư cổ phần tăng cao, vừa thể hiện hiệu ứng biến động gia tăng dưới chuẩn mực kế toán mới.

Từ khi thực thi chuẩn mực kế toán mới bắt đầu từ năm 2023, lợi nhuận ròng và vốn chủ sở hữu của các công ty bảo hiểm niêm yết đã có sự biến động rõ rệt hơn. Trong năm đầu tiên thực hiện, New China Insurance từng bị lỗ trong quý III năm 2023, nhiều công ty bảo hiểm khác cũng giảm lợi nhuận đột ngột trong cùng kỳ; đến quý III năm 2024, PICC, China Life, Ping An đều ghi nhận lợi nhuận tăng gấp hàng chục lần, mức biến động vượt xa so với chuẩn mực cũ. Các chuyên gia cho biết, ban lãnh đạo và nhà đầu tư của các công ty bảo hiểm niêm yết đều đang trong “thời kỳ thích nghi” với sự thay đổi này.

Đặc biệt, từ năm 2025 trở đi, tỷ lệ đầu tư cổ phần rõ ràng đã tăng lên, ảnh hưởng của biến động thị trường vốn đến bảng lợi nhuận và bảng cân đối kế toán ngày càng lớn. Đối với các công ty bảo hiểm niêm yết, đây là thử thách trong việc cân đối và duy trì sự ổn định.

Các chuyên gia cho biết, chuẩn mực kế toán mới yêu cầu cao hơn về quản lý liên kết tài sản và nợ phải trả, chiến lược phân bổ cổ phần và phân loại tài sản của các công ty bảo hiểm. Trong quá trình chuyển đổi, thực thi song song giữa chuẩn mực cũ và mới, cũng như tối ưu hóa sau này, làm thế nào để cân bằng tốt các loại tài sản, tăng cường phối hợp giữa tài sản và nợ phải trả, giúp biến động lợi nhuận và vốn chủ sở hữu trở nên bền vững, dự đoán được là vấn đề cấp bách của các công ty bảo hiểm.

Các chuyên gia còn cho rằng, nhà đầu tư và người sử dụng báo cáo tài chính khi đánh giá hoạt động quản lý của các công ty bảo hiểm cần hiểu rõ những thay đổi do chuẩn mực kế toán mới mang lại, tránh quá mức phóng đại các biến động lợi nhuận ròng và vốn chủ sở hữu trong ngắn hạn, thay vào đó tập trung vào khả năng tạo giá trị dài hạn của các công ty bảo hiểm, đánh giá theo chu kỳ dài hơn và góc nhìn toàn diện hơn. Hiện nay, các công ty bảo hiểm hàng đầu trong nước đang tiếp tục thúc đẩy liên kết tài sản và nợ phải trả, tối ưu hóa phân bổ tài sản và cấu trúc hoạt động, nâng cao tiềm năng lợi nhuận dài hạn của danh mục đầu tư. Với sự phát triển chất lượng cao của ngành, khả năng chống chịu của các công ty bảo hiểm dự kiến sẽ tiếp tục được nâng cao, khả năng tạo giá trị dài hạn cũng sẽ ngày càng được củng cố.