Après plus de dix ans de succession, Liu Chang a poussé New Dairy à franchir le seuil de la Bourse de Hong Kong

问AI · Comment le raffinement de Liu Chang à la base renforce-t-il le voyage de New Hope Dairy sur le marché boursier de Hong Kong ?

文 / Zéro degré

来源 / Node Finance

Il y a quelques années, Yu Minhong a demandé à Liu Yonghao lors d’un dialogue : « Si un jour elle (Liu Chang) devait investir dix milliards dans un projet, penseriez-vous que cette décision est très soudaine ? » Liu Yonghao a répondu avec un sourire détaché : « Au cours des deux dernières années, l’entreprise qu’elle dirige a investi quatre à cinq cents milliards. Elle investit dans ce qu’elle voit juste, et pour ce qu’elle n’est pas sûre, elle vient me demander. »

Aujourd’hui, cette héritière de la deuxième génération est sur le point de réaliser un IPO.

Récemment, New Hope Dairy Co., Ltd. (abrégé en « New Dairy ») a annoncé que la société prévoyait d’émettre des actions de type H pour une cotation à l’étranger et de s’inscrire à la Bourse principale de Hong Kong.

Liu Chang, à la tête de New Dairy, accélère son chemin vers la bourse de Hong Kong.

L’empire New Hope est sur le point de lancer un IPO

New Hope est depuis longtemps un pilier du monde des affaires en Chine. Avec plus de 40 ans d’existence, New Hope est devenu l’un des plus grands fournisseurs de viande, d’œufs et de produits laitiers en Chine. De l’élevage de porcs, à la production d’aliments, en passant par la capacité de transformation de la viande, New Hope continue d’étendre ses activités, formant un schéma de coopération dans les secteurs agricoles et alimentaires, ainsi que dans les produits laitiers et les services urbains intelligents.

En 2024, son chiffre d’affaires atteindra 103,1 milliards de yuans, avec un bénéfice net de 474 millions de yuans ; pour les trois premiers trimestres de 2025, le chiffre d’affaires sera de 80,5 milliards de yuans, avec un bénéfice net de 760 millions de yuans, maintenant des performances stables.

De plus, le groupe New Hope possède cinq sociétés cotées. Les informations publiques montrent que Liu Yonghao détient effectivement New Hope, Feima International et Huarong Chemical ; et contrôle également New Dairy et New Hope Services avec Liu Chang.

Selon le classement mondial des milliardaires Hurun 2026 publié le 5 mars, la famille Liu Yonghao est classée 299ème au monde avec une fortune de 77 milliards de yuans.

L’annonce officielle concernant le marché boursier de Hong Kong concerne le secteur laitier de New Hope — New Dairy.

New Dairy a été fondée en 2006, à l’origine en tant que filiale de New Hope Group. Elle a été séparée en 2011 et a été cotée à la Bourse de Shenzhen en 2019. En tant qu’entreprise spécialisée dans les produits laitiers, elle se concentre sur le lait liquide, les boissons lactées, la poudre de lait, etc.

Le 11 mars au soir, New Dairy a annoncé que le conseil d’administration avait décidé de nommer KPMG Huazhen comme auditeur pour cette émission et cette cotation.

En fait, dès janvier 2019, New Dairy avait déjà réussi à entrer sur le marché A. En termes de performances, pour les trois premiers trimestres de 2025, l’entreprise a enregistré un chiffre d’affaires de 8,434 milliards de yuans, en hausse de 3,49 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net s’élevait à 623 millions de yuans, en hausse de 31,48 % ; le bénéfice net ajusté était de 647 millions de yuans, en hausse de 27,62 %.

Mais derrière ces résultats brillants se cachent des préoccupations concernant le passif.

De 2022 à 2024, le total des dettes de New Dairy a diminué chaque année, atteignant respectivement 6,825 milliards de yuans, 6,299 milliards de yuans et 5,736 milliards de yuans. Parmi eux, les dettes à court terme s’élevaient respectivement à 4,261 milliards de yuans, 4,018 milliards de yuans et 3,731 milliards de yuans, ce qui reste relativement élevé.

Bien que le ratio d’endettement ait diminué, passant de 71,91 % en 2022 à 64,61 % en 2024, à la fin septembre 2025, le ratio d’endettement est tombé à 59,98 %. Bien qu’il y ait eu une amélioration, il reste à un niveau relativement élevé.

Node Finance estime que ce projet de cotation à Hong Kong est à la fois une étape importante pour l’internationalisation de New Dairy et une nécessité pour améliorer la structure de son bilan.

En tant que principal moteur de la montée de New Dairy vers la Bourse de Hong Kong, Liu Chang joue également un rôle plus important dans cette quête d’IPO.

Un héritier de la deuxième génération prenant les rênes

Selon son parcours public, Liu Chang est née en 1980, de nationalité singapourienne, et possède un diplôme EMBA. Élevée sous la stricte tutelle de son père Liu Yonghao, elle est partie étudier aux États-Unis à 16 ans, et a rejoint New Hope Group en 2002, commençant à un poste de base.

Aujourd’hui, elle dirige cet empire industriel de plusieurs milliards depuis maintenant 13 ans.

Bien qu’elle soit l’héritière de New Hope Group, le parcours de Liu Chang vers la succession n’a pas été simple, mais a plutôt consisté en une accumulation de plus de dix ans d’expérience et de formation à la base.

Dans ses premières années, elle a utilisé le pseudonyme « Li Tianmei » pour entrer dans le département des produits laitiers de New Hope, où elle a été directrice de bureau. En tant que l’une des fondatrices de ce département, elle a participé aux fusions et acquisitions des 11 entreprises laitières locales de la Chine, une expérience qui a jeté les bases de sa direction actuelle chez New Dairy.

Par la suite, Liu Chang a brièvement quitté le groupe pour gérer une boutique de bijoux sur Chunxi Road à Chengdu, et a travaillé dans une agence de publicité. Cette expérience est considérée comme un moyen d’améliorer ses compétences en perception des consommateurs et en marketing.

De retour chez New Hope Group, Liu Chang a occupé divers postes tels que directrice générale adjointe du département immobilier et membre du conseil d’administration de New Hope Liuhe, commençant à s’impliquer dans les décisions stratégiques.

Vers 2013, Liu Yonghao a démissionné de son poste de président de New Hope Liuhe, et Liu Chang a officiellement pris le relais. Sous sa direction, New Hope Liuhe a réussi à se transformer d’un simple transformateur d’aliments en une “chaîne d’approvisionnement complète en produits agricoles et alimentaires” et a fait des produits alimentaires (comme la viande croustillante) un nouveau moteur de croissance.

Au cours des dix années suivantes, Liu Yonghao a progressivement transféré le pouvoir à Liu Chang, qui a commencé à gérer officiellement la plateforme d’investissement familial (Grassroots Capital, New Hope Investment Group).

Pendant son mandat, Liu Chang a insufflé plus de “gènes Internet” et d’attributs sociaux à New Dairy, la rendant plus semblable à une entreprise de produits de consommation à la mode.

Par exemple, dans le domaine des produits innovants, elle a poussé le développement de canaux de boissons comme “Une vache de yaourt” et a développé des produits fonctionnels tels que “Huirun” et “Yaourt brûlé” destinés aux jeunes professionnels.

En matière de design, sous l’influence de Liu Chang, New Dairy a abandonné le design visuel traditionnel, sobre mais un peu vieillot, pour des emballages de produits et des activités marketing plus créatifs et interactifs, réussissant à s’implanter dans le cercle de consommation de la génération Z.

Aujourd’hui, ayant déjà pris les rênes, Liu Chang pousse New Dairy vers une cotation à Hong Kong, élargissant ainsi la portée du capital familial.

La “bataille d’évolution” de Liu Chang

Dans un contexte où Yili et Mengniu se disputent le marché, Liu Chang à la tête de New Dairy n’a jamais caché son sentiment de crise et ses ambitions.

Node Finance estime que la quête de New Dairy pour entrer à la Bourse de Hong Kong n’est pas simplement une action de financement, mais ressemble plutôt à une “deuxième évolution” que Liu Chang, la successeure de la deuxième génération de New Hope, essaie de mener à bien pour l’entreprise dans une ère de concurrence par stock.

Derrière cette cotation à Hong Kong se cachent deux luttes fondamentales :

Premièrement, la valorisation et l’effet de levier : pourquoi se diriger vers Hong Kong ?

New Dairy est cotée sur le marché A depuis cinq ans. À ce stade, chercher une double plateforme de financement “A+H” repose sur la logique fondamentale de surmonter les bottlenecks de financement et de chercher une légitimation internationale. Depuis longtemps, New Dairy a réalisé une croissance rapide grâce à des acquisitions, mais ce modèle a également augmenté son taux d’endettement. Bien que la valorisation des actions de Hong Kong tende vers la rationalité, leur flexibilité en tant que centre financier international peut offrir à New Dairy des canaux plus pratiques pour des acquisitions transfrontalières et des financements en devises étrangères.

Des experts du secteur ont déclaré à Node Finance que, sur le marché A, New Dairy est définie comme une action de croissance axée sur la demande intérieure ; tandis que sur le marché de Hong Kong, elle se mesurera directement à des géants de l’industrie tels que Mengniu et China Feihe. Cette démarche vise non seulement à lever des fonds, mais aussi à saisir l’opportunité d’attirer des fonds souverains étrangers ou des institutions à long terme, optimisant ainsi la structure de l’actionnariat.

Deuxièmement, la logique de la carte de capital de “Grassroots Capital”

Le soutien fondamental de New Dairy est le groupe “Grassroots Capital” que Liu Yonghao et sa fille ont cultivé pendant de nombreuses années. En tant que plateforme d’investissement industriel de New Hope, Grassroots Capital a longtemps incubé des secteurs tels que la logistique de chaîne du froid, les condiments et les aliments pour animaux. La cotation de New Dairy à Hong Kong peut être considérée comme une démonstration concentrée des résultats de cette plateforme à ce stade.

Node Finance estime qu’il y a deux considérations derrière cela, d’abord l’intégration écologique. Après la cotation à Hong Kong, New Dairy et les ressources de la logistique de chaîne du froid de Grassroots Capital (comme Fresh Life) produiront des effets de synergie plus étroits ; ensuite, la prime de marque. Le statut de cotation à Hong Kong est un “passeport international” pour étendre les marchés étrangers tels que l’Asie du Sud-Est, et revêt une signification stratégique pour améliorer la reconnaissance internationale de la marque “New Hope”.

Danser à l’ère de la réduction des volumes

L’industrie des produits laitiers est actuellement confrontée à une double pression de transformation de la consommation et de baisse de la natalité. En tant que porte-drapeau du secteur de la consommation, Liu Chang doit répondre à la question de savoir comment New Dairy peut faire face à la contraction du marché.

Dans un contexte où l’industrie laitière nationale entre dans une “concurrence de réduction des volumes”, la croissance interne semble avoir atteint ses limites. Grâce à la plateforme de Hong Kong, Liu Chang peut obtenir des moyens d’incitation au capital plus flexibles pour attirer des talents haut de gamme, et utiliser le capital international pour se positionner sur des sources de lait de qualité mondiale et des technologies biologiques de pointe.

Si Yili et Mengniu sont des “géants porte-avions” visant une couverture à grande échelle, alors New Dairy sous la direction de Liu Chang ressemble davantage à une “flotte de vedettes numériques”.

À l’ère de la réduction des volumes, la stratégie de New Dairy se déplace de “faire croître la taille” vers “faire croître le profit” — c’est-à-dire améliorer la valeur par client, optimiser le roulement de la chaîne d’approvisionnement et la prime technologique. Le véritable objectif de la cotation à Hong Kong est de chercher des points d’appui pour contrer la volatilité du marché intérieur à une échelle mondiale.

Le défi actuel est que les investisseurs de Hong Kong ont des exigences presque strictes concernant la croissance des entreprises laitières. Si New Dairy ne peut pas prouver sa capacité de pénétration sur des marchés de grande valeur comme l’Est et le Sud de la Chine, il sera difficile d’obtenir une prime élevée sur le marché uniquement grâce à une croissance des résultats soutenue par des acquisitions.

Mais les opportunités se cachent souvent derrière les défis. En tant que femme à la tête de l’entreprise, Liu Chang a une perception plus fine des points de contact avec les consommateurs, ce qui permet à New Dairy de prendre une longueur d’avance dans la transformation numérique et l’exploitation des domaines privés, et constitue une base solide pour raconter l’histoire de “l’industrie laitière technologique” sur le marché de Hong Kong.

Node Finance estime que Liu Chang ne va pas seulement récolter un IPO, mais aussi subir un “grand examen” de ses résultats après dix ans à la tête de l’entreprise. New Dairy pourra-t-elle saisir cette opportunité pour se débarrasser de l’étiquette “d’entreprise laitière régionale” et véritablement devenir un géant national ? Le marché attend avec impatience.

L’image de couverture a été générée par l’IA.