Giá trung bình khách hàng giảm lợi nhuận nhưng gấp đôi, gặp gỡ Tiểu Mian công bố báo cáo tài chính năm đầu lên sàn｜Nhiệt Tài Chính

2026年3月27日，广州的气温逐渐回暖，而对于“中式面馆第一股”遇见小面来说，这份刚出炉的“成绩单”比天气更热。

Ngày 27 tháng 3 năm 2026, nhiệt độ ở Quảng Châu dần ấm lên, và đối với “công ty cổ phần mì Trung Quốc đầu tiên” Gặp Mặt Mì thì bản “bảng điểm” vừa ra lò này nóng hơn cả thời tiết.

上市不到半年，这家发轫于广州的餐饮品牌交出了首份年度业绩。这份财报最引人注目的点在于一组看似矛盾的组合：客单价降了，单店日均订单涨了，利润反而翻倍了。

Chưa đầy nửa năm sau khi niêm yết, thương hiệu ẩm thực khởi đầu từ Quảng Châu này đã công bố kết quả tài chính hàng năm đầu tiên. Điểm hấp dẫn nhất trong báo cáo tài chính này là một sự kết hợp có vẻ mâu thuẫn: giá đơn hàng giảm, số đơn hàng trung bình mỗi cửa hàng tăng, lợi nhuận lại tăng gấp đôi.

在餐饮行业普遍陷入“价格战”与“增收不增利”焦虑的当下，遇见小面似乎找到了一条不同于传统餐饮路径的解法——不是单纯靠提价来获取利润，而是靠标准化与规模效应，把“性价比”做成护城河。

Trong bối cảnh ngành ẩm thực thường xuyên rơi vào lo lắng về “cuộc chiến giá cả” và “tăng doanh thu không tăng lợi nhuận”, Gặp Mặt Mì dường như đã tìm ra một giải pháp khác với con đường ẩm thực truyền thống - không chỉ đơn thuần dựa vào việc tăng giá để kiếm lợi nhuận, mà là dựa vào tiêu chuẩn hóa và hiệu ứng quy mô, làm cho “giá trị đồng tiền” trở thành bức tường thành.

一碗面的“加减法”

Một bát mì của “phép cộng và phép trừ”

降价与增效如何并存

Giảm giá và tăng hiệu suất làm thế nào để cùng tồn tại

翻开财报的核心数据，2025年遇见小面营业收入达16.22亿元，同比增长40.5%。更令人侧目的是经调整净利润，达到了1.35亿元，同比暴增111.9%。净利润增速远超营收增速，这背后是运营效率的质变。

Khi xem xét các dữ liệu cốt lõi trong báo cáo tài chính, doanh thu của Gặp Mặt Mì năm 2025 đạt 1.622 tỷ nhân dân tệ, tăng 40,5% so với năm trước. Điều đáng chú ý hơn là lợi nhuận ròng điều chỉnh, đạt 135 triệu nhân dân tệ, tăng vọt 111,9% so với năm trước. Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng vượt xa tốc độ tăng trưởng doanh thu, điều này phản ánh sự biến đổi chất lượng trong hiệu quả vận hành.

为了探究这背后的逻辑，记者留意到了一个关键细节：公司主动降低了菜品定价。数据显示，直营餐厅的订单平均消费额从2024年的32.1元降至29.9元，特许经营餐厅也由31.8元降至28.8元。这在资本市场通常是需要勇气的——降价往往意味着毛利承压。

Để khám phá logic đằng sau điều này, phóng viên đã chú ý đến một chi tiết quan trọng: công ty đã chủ động giảm giá món ăn. Dữ liệu cho thấy, chi tiêu trung bình cho đơn hàng của các nhà hàng trực tiếp giảm từ 32,1 nhân dân tệ năm 2024 xuống còn 29,9 nhân dân tệ, và các nhà hàng nhượng quyền cũng giảm từ 31,8 nhân dân tệ còn 28,8 nhân dân tệ. Điều này thường yêu cầu lòng dũng cảm trên thị trường vốn - giảm giá thường có nghĩa là biên lợi nhuận bị áp lực.

但遇见小面并没有陷入“薄利”的泥潭。与之相反的是，直营餐厅单店日均订单量从386单飙升至406单，特许经营店更是从390单升至412单。这种“客单价降1元，订单量增20单”的良性循环，构成了其业绩爆发的核心引擎。

Nhưng Gặp Mặt Mì không rơi vào bùn lầy của “lợi nhuận mỏng”. Ngược lại, số lượng đơn hàng trung bình mỗi ngày của các nhà hàng trực tiếp đã tăng vọt từ 386 đơn lên 406 đơn, trong khi các cửa hàng nhượng quyền cũng từ 390 đơn tăng lên 412 đơn. Chu trình tích cực “giá đơn hàng giảm 1 nhân dân tệ, số lượng đơn hàng tăng 20 đơn” này đã tạo thành động cơ cốt lõi cho sự bùng nổ doanh thu của họ.

这碗面的“加减法”之所以能算过来，关键在于其背后的“系统能力”。财报中透露，2025年公司的三项核心成本指标全面优化：原材料及耗材占比从34.3%降至32.4%，员工成本占比从23%降至21.9%，租金支出占比从18.2%降至17%。

Lý do “phép cộng và phép trừ” của bát mì này có thể tính toán được, chủ yếu nằm ở “khả năng hệ thống” đằng sau nó. Báo cáo tài chính tiết lộ rằng ba chỉ số chi phí cốt lõi của công ty vào năm 2025 đã được tối ưu hóa hoàn toàn: tỷ lệ nguyên liệu và vật tư giảm từ 34,3% xuống 32,4%, tỷ lệ chi phí nhân viên giảm từ 23% xuống 21,9%, tỷ lệ chi phí thuê giảm từ 18,2% xuống 17%.

在广州珠江新城的一家遇见小面门店，记者观察到，午餐高峰时段，从扫码点餐到出餐，平均不超过5分钟。这种高效的背后，是覆盖产品、服务、人力与拓展的完整管理系统在运转。当规模达到500家店时，供应链的议价权、中央厨房的利用率、数字化的管理半径都进入了新的量级。

Tại một cửa hàng Gặp Mặt Mì ở Khu Trung Tâm Tân Giang, Quảng Châu, phóng viên nhận thấy rằng, trong giờ cao điểm bữa trưa, từ việc quét mã để đặt món đến khi món ăn được phục vụ, trung bình không quá 5 phút. Đằng sau sự hiệu quả này là một hệ thống quản lý toàn diện bao gồm sản phẩm, dịch vụ, nhân lực và mở rộng đang hoạt động. Khi quy mô đạt tới 500 cửa hàng, quyền thương lượng trong chuỗi cung ứng, tỷ lệ sử dụng bếp trung tâm, và bán kính quản lý số hóa đều bước vào một cấp độ mới.

500家店的临界点

Điểm tới hạn của 500 cửa hàng

从“广州味道”到“全球叙事”

Từ “hương vị Quảng Châu” đến “câu chuyện toàn cầu”

对于连锁餐饮品牌来说，300家店往往是第一个瓶颈，而500家店则是迈向千店规模的关键里程碑。2025年12月29日，随着新加坡首店在乌节路313@Somerset的开业，遇见小面全球门店网络一举突破500家大关。

Đối với các thương hiệu ẩm thực chuỗi, 300 cửa hàng thường là điểm nghẽn đầu tiên, trong khi 500 cửa hàng là một cột mốc quan trọng để tiến tới quy mô 1.000 cửa hàng. Vào ngày 29 tháng 12 năm 2025, với việc khai trương cửa hàng đầu tiên tại Orchard Road 313@Somerset, mạng lưới cửa hàng toàn cầu của Gặp Mặt Mì đã vượt qua mốc 500 cửa hàng.

这不仅是数字的跨越，更是战略维度的升维。财报显示，截至2025年底，公司门店总数达到503家，净增143家，增幅接近40%。而在2026年刚刚过去的两个月里，又新开了20家，另有76家在筹备中。这种蓄势待发的状态，印证了其在招股书中提出的“千店目标”并非空谈。

Điều này không chỉ là một sự vượt qua về mặt con số, mà còn là một sự nâng cao về mặt chiến lược. Báo cáo tài chính cho thấy, tính đến cuối năm 2025, tổng số cửa hàng của công ty đạt 503 cửa hàng, tăng thêm 143 cửa hàng, tỷ lệ tăng gần 40%. Trong hai tháng vừa qua của năm 2026, đã mở thêm 20 cửa hàng mới, và còn 76 cửa hàng khác đang trong giai đoạn chuẩn bị. Tình trạng chuẩn bị đầy năng lượng này xác nhận rằng mục tiêu “1.000 cửa hàng” mà họ đã đề xuất trong bản cáo bạch không phải là lời nói suông.

值得注意的是，这500家店的布局呈现出了明显的“立体化”特征。早期的遇见小面主要扎堆在一二线城市的核心商圈商场店，而现在的网络已经延伸至街边店、城市近郊店，甚至中国香港的15家门店和新加坡的海外首店。

Cần lưu ý rằng, sự phân bố của 500 cửa hàng này thể hiện rõ nét đặc trưng “tầng lớp”. Những cửa hàng Gặp Mặt Mì đầu tiên chủ yếu tập trung trong các trung tâm thương mại ở các khu thương mại trung tâm của các thành phố cấp một và cấp hai, trong khi mạng lưới hiện nay đã mở rộng tới các cửa hàng ven đường, cửa hàng ngoại ô thành phố, thậm chí là 15 cửa hàng ở Hồng Kông và cửa hàng đầu tiên ở Singapore.

港股餐饮的“稀缺样本”

Mẫu hiếm có trong ngành ẩm thực Hồng Kông

回馈股东+大手笔回购

Đền đáp cổ đông + Mua lại lớn

在港股市场，餐饮股的股价波动往往较大，市场情绪容易受单月同店数据影响。而遇见小面在发布这份亮眼财报的同时，做出的两个动作值得玩味。

Trên thị trường cổ phiếu Hồng Kông, giá cổ phiếu của các công ty ẩm thực thường biến động lớn, và tâm lý thị trường dễ bị ảnh hưởng bởi dữ liệu cùng cửa hàng hàng tháng. Trong khi Gặp Mặt Mì công bố báo cáo tài chính sáng chói này, hai động thái mà họ thực hiện rất đáng chú ý.

第一，真金白银回馈股东。董事会建议派发末期股息每股H股人民币0.03元。虽然绝对金额不算巨大，但“上市首年即分红”在港股餐饮板块中并不多见。这表明公司的现金流状况健康，且管理层愿意与股东共享成长红利。

Đầu tiên, họ đền đáp cổ đông bằng tiền thật. Hội đồng quản trị đã đề xuất chia cổ tức cuối kỳ 0,03 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu H. Mặc dù số tiền tuyệt đối không lớn, nhưng việc “chia cổ tức trong năm đầu niêm yết” không phải là điều phổ biến trong lĩnh vực ẩm thực Hồng Kông. Điều này cho thấy tình hình dòng tiền của công ty là khỏe mạnh, và ban quản lý sẵn sàng chia sẻ lợi ích tăng trưởng với các cổ đông.

第二，大手笔回购。截至2026年2月28日，公司已动用自有资金1730万港元进行H股回购。这种“分红+回购”的组合拳，通常出现在现金流极佳的成熟型企业身上，而遇见小面正处于高速成长期。这种看似“矛盾”的资本操作，其实传递出了一个强烈的信号：管理层认为当前的股价被低估，公司价值远未完全释放。

Thứ hai, họ tiến hành mua lại lớn. Tính đến ngày 28 tháng 2 năm 2026, công ty đã sử dụng 17,3 triệu đô la Hồng Kông từ vốn tự có để mua lại cổ phiếu H. Sự kết hợp “chia cổ tức + mua lại” này thường xuất hiện ở các doanh nghiệp trưởng thành với dòng tiền cực kỳ tốt, trong khi Gặp Mặt Mì đang ở giai đoạn tăng trưởng nhanh. Hành động vốn dường như “mâu thuẫn” này thực sự truyền tải một tín hiệu mạnh mẽ: ban quản lý tin rằng giá cổ phiếu hiện tại đang bị đánh giá thấp, và giá trị của công ty chưa được giải phóng hoàn toàn.

回顾这份财报，我们不难发现，遇见小面正在试图打破中式面馆“有品类、无品牌”的魔咒。它没有把希望寄托在单店流量的偶然爆发上，而是押注于一套经过500家门店验证的系统。当这套系统能够支撑起“降价还能赚钱”的商业逻辑时，它距离千店目标，或许真的只剩时间问题了。

Nhìn lại báo cáo tài chính này, chúng ta không khó để nhận ra rằng Gặp Mặt Mì đang cố gắng phá vỡ lời nguyền “có loại hình nhưng không có thương hiệu” của các quán mì Trung Quốc. Họ không đặt hy vọng vào sự bùng nổ ngẫu nhiên của lưu lượng khách hàng tại từng cửa hàng, mà đặt cược vào một hệ thống đã được kiểm chứng qua 500 cửa hàng. Khi hệ thống này có thể hỗ trợ logic kinh doanh “giảm giá vẫn có thể kiếm tiền”, có lẽ chỉ còn là vấn đề thời gian trước khi họ đạt được mục tiêu 1.000 cửa hàng.

文、图｜记者 孙绮曼