Les perspectives du conflit au Moyen-Orient restent incertaines, et la faiblesse du marché du travail conduit Wall Street à relever le risque de récession aux États-Unis

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a nié la semaine dernière que l’environnement actuel de stagflation puisse constituer une menace pour l’économie américaine. Mais Wall Street n’est pas du même avis. Alors que le conflit au Moyen-Orient se poursuit, que les risques inflationnistes augmentent et que les perspectives restent incertaines, le fait que le marché du travail américain reste durablement faible au cours de l’année écoulée s’ajoute à ces facteurs : plusieurs institutions de Wall Street relèvent, d’un commun accord, le risque de récession aux États-Unis.

Le modèle de Moody’s Analytics a révisé à la hausse la probabilité de récession aux États-Unis sur les 12 prochains mois, la portant à 48,6 %. Goldman Sachs a relevé cette prévision à 30 %. La probabilité de récession prédite par Wilmington Trust est de 45 %, celle d’EY de 40 %, et elles soulignent : « si la durée du conflit au Moyen-Orient est plus longue ou s’il est plus grave, la probabilité pourrait augmenter rapidement ». Les paris de Polymarket sur une récession d’ici la fin de l’année aux États-Unis sont aussi passés de 23 % au moment de l’explosion du conflit au Moyen-Orient à 35 % mercredi (le 25).

Wall Street revoit à la hausse le risque de récession

Dans un rapport publié plus tôt dans la semaine, le principal économiste d’EY, Dako (Gregory Daco), a écrit : les risques à la baisse ont nettement augmenté. La probabilité de récession est actuellement fixée à 40 %, mais si la durée du conflit au Moyen-Orient est plus longue ou s’il est plus grave, cette probabilité pourrait encore augmenter rapidement.

« Les risques de coupure du trafic au détroit d’Ormuz et de dommages plus importants à la production pétrolière montrent que l’environnement inflationniste sera plus durable, et pas seulement une flambée temporaire des prix de l’énergie », a-t-il déclaré. « Si le conflit s’intensifie, si le prix du pétrole dépasse 100 dollars le baril, et si les prix des autres grandes matières premières augmentent aussi, les conditions financières se resserreront et l’inflation américaine pourrait monter à environ 5 %, tandis que la croissance du produit intérieur brut (PIB) réel pourrait baisser de plus d’un point de pourcentage : cela accentuerait fortement le risque de récession. »

Mercredi, le prix du pétrole international a baissé de plus de 3 % et a prolongé la forte volatilité observée précédemment ; le marché surveille de près l’évolution de la situation au Moyen-Orient. Le président américain Donald Trump a laissé entendre que les États-Unis négocient avec l’Iran. Les contrats à terme sur le pétrole brut WTI sont tombés à environ 88 dollars le baril, tandis que les contrats à terme sur le Brent ont franchi la barre des 96 dollars le baril en baisse. À l’heure actuelle, les prix du pétrole sont encore d’environ 25 % supérieurs à leur pic avant l’éclatement du conflit. Le dernier indice des prix à la consommation des États-Unis (CPI) fait état d’une hausse annualisée de 2,4 % par rapport à la même période l’an dernier, tandis que l’inflation sous-jacente, hors catégories énergétiques et alimentaires les plus volatiles, a augmenté de 2,5 % par rapport à la même période l’an dernier.

En fait, depuis la Grande Dépression, à l’exception de la pandémie de COVID-19, presque chaque récession aux États-Unis a été accompagnée de chocs liés aux prix du pétrole. D’après les données de l’American Automobile Association (AAA), au cours du mois écoulé, les prix de l’essence aux États-Unis ont augmenté de 1,02 dollar par gallon, soit une hausse allant jusqu’à 35 %.

Sur cette base, Moody’s Analytics a également relevé la probabilité que l’économie américaine entre en récession au cours des 12 prochains mois, la portant à 48,6 %. Le principal économiste de Moody’s, Zandi (Mark Zandi), a déclaré : « Je crains que le risque de récession soit déjà trop élevé et inconfortablement élevé, et qu’il continue encore d’augmenter. La récession est devenue une véritable menace. »

« L’impact négatif de la hausse du prix du pétrole arrive le plus vite et le plus directement. Si le prix du pétrole reste à ce niveau avant la dernière semaine de mai, voire avant la fin du deuxième trimestre, cela plongera l’économie américaine en récession. » Toutefois, il estime que le « scénario de base » reste celui où les deux parties parviendraient à trouver une voie diplomatique pour résoudre le problème.

Plus tôt dans la semaine, Goldman Sachs a aussi relevé sa prévision de risque de récession aux États-Unis, la faisant passer de 25 % la semaine précédente à 30 %. La raison est la même : la hausse des prix du pétrole et son impact sur l’économie mondiale. Le principal économiste de Goldman Sachs, Hatzius (Jan Hatzius), a déclaré que les attentes de hausse des prix du pétrole et du gaz feraient monter l’inflation mondiale globale d’environ 1 % et feraient baisser la croissance du PIB mondial de 0,4 %. Bien que, théoriquement, le choc des prix de l’énergie puisse être moins important pour la croissance américaine, il coïncide actuellement avec un resserrement des conditions financières et une baisse de l’ampleur des mesures de relance budgétaire au second semestre. Par conséquent, nous prévoyons à l’heure actuelle que la croissance de l’économie américaine sera inférieure au niveau tendanciel et que le taux de chômage augmentera.

Les consommateurs sont également pessimistes. Les données d’une enquête de mars menées par le site de consommateurs NerdWallet montrent que 65 % des personnes interrogées s’attendent à une récession de l’économie américaine au cours des 12 prochains mois, soit une hausse de 6 points par rapport au mois précédent.

En plus du choc lié aux prix de l’énergie, les économistes indiquent que le marché du travail est aussi un point clé de pression économique. Sur l’ensemble de l’année 2025, l’économie américaine n’a créé que 116 000 emplois supplémentaires ; en février, elle en a même retiré 92 000. Bien que le taux de chômage soit resté stable à 4,4 %, cela s’explique principalement par une diminution des licenciements, et non par une explosion des embauches. Par ailleurs, le marché du travail américain a constamment souffert de la limitation de la gamme de postes proposés. En dehors du secteur de la santé, le nombre d’emplois dans les autres domaines a diminué de plus de 500 000 au cours de l’année écoulée.

Le principal économiste de Wilmington Trust, Tilley (Luke Tilley), a déclaré : « Je pense que les risques inflationnistes sont bien plus faibles que ce que les responsables de la Fed laissent entendre, mais que les risques à la baisse sur le marché du travail sont plus élevés que ce qu’ils transmettent au marché. »

Une stagflation légère ?

Après que Powell a nié la semaine dernière que l’économie américaine actuelle se trouve en situation de stagflation et a indiqué qu’il n’utiliserait le terme « stagflation » que lorsque la situation serait beaucoup plus grave, des acteurs du marché ont avancé que la situation actuelle ressemble peut-être davantage à une stagflation légère : même si elle n’est pas aussi grave qu’avant, il existe néanmoins des risques.

Tilley prévient : les dépenses des consommateurs ont bénéficié, pendant un certain temps, principalement de la hausse des prix des actifs, mais cette dynamique pourrait ne pas durer. « Nous estimons qu’au cours des deux dernières années, 20 % à 25 % de la croissance des dépenses ont été stimulés par l’effet richesse des marchés boursiers. S’il n’y a pas ce soutien lié à l’effet richesse, la croissance baisserait fortement », a-t-il déclaré.

L’économiste d’Allianz, North (Dan North), se montre légèrement plus optimiste, estimant que l’économie ralentira mais n’entrera pas en récession. Il indique que si les dirigeants mondiaux peuvent mettre fin au conflit le plus rapidement possible, l’économie pourrait à nouveau éviter les scénarios les plus pessimistes. Le « grand et beau projet de loi » (One Big Beautiful Bill) lancé par les États-Unis en 2025 stimulera la croissance économique ; l’allègement de la réglementation et l’augmentation des remboursements d’impôts aideront les consommateurs à faire face aux prix élevés. Une croissance continue de la production est également l’un des facteurs favorables à l’économie. Autrement dit, il y a encore un soutien en dessous.

(L’article provient de Première Finance)