Beaucoup de gens considèrent encore le risque RWA comme une question de sécurité.

Mais en réalité, ce qui compte le plus, ce n’est pas cela. C’est la rapidité avec laquelle vous pouvez sortir.
Lorsque les marchés sont calmes, personne ne remet vraiment en question cela. Tout se négocie proche de sa valeur attendue, les rendements se resserrent, et la liquidité semble toujours présente. Vous pouvez entrer et sortir sans trop de friction, donc les différences entre actifs ne semblent pas si importantes.
Mais cela change rapidement lorsque la situation devient instable.
À ces moments-là, le marché ne se soucie plus de ce qui soutient un actif. La seule question devient : à quelle vitesse puis-je le transformer en cash ?
Vous commencez à voir clairement l’écart.
Certains actifs offrent une redemption quasi-instantanée, mais seulement à un groupe limité de participants. D’autres se négocient librement sur les DEX, mais prennent des semaines pour être entièrement rachetés. Ensuite, il y a ceux qui semblent stables et réglementés, mais qui restent bloqués dans des systèmes fermés avec des voies de sortie limitées.
En surface, ils appartiennent tous à la même catégorie. Sous pression, ils se comportent complètement différemment.
C’est à ce moment-là que le prix change.
Au lieu de se négocier en fonction de ce que quelque chose vaut, les actifs commencent à se négocier en fonction de la facilité avec laquelle on peut en sortir. La liquidité ralentit, l’arbitrage devient moins efficace, et les délais de redemption deviennent soudain beaucoup plus importants.
Ainsi, le classement réel change.
Il ne s’agit plus de savoir quel actif est le plus sûr sur le papier.
Il s’agit de celui dont vous pouvez réellement sortir sans friction.
La liquidité instantanée devient la caractéristique la plus précieuse.
Tout le reste commence à ressembler moins à un actif stable et plus à un pari sur le temps.