Le coût du crédit du gouvernement britannique grimpe à son niveau le plus élevé depuis 2008, les inquiétudes concernant l'inflation secouent le marché des obligations d'État britanniques

Vendredi, le coût d’emprunt du gouvernement britannique a grimpé à son niveau le plus élevé depuis la crise financière de 2008, les investisseurs s’efforçant de digérer l’impact de l’augmentation des risques d’inflation et de la probabilité accrue d’une hausse des taux d’intérêt plus tard cette année.

Avec l’escalade de la guerre en Iran, les obligations d’État britanniques ont connu une forte revalorisation. Au cours des 15 jours de négociation depuis le début du conflit, le rendement des obligations britanniques à 10 ans a augmenté d’environ 68 points de base, tandis que le rendement des obligations à 2 ans a grimpé d’environ 97 points de base.

Les prix des obligations évoluent à l’opposé des rendements.

Vendredi, le rendement des obligations britanniques à 10 ans a augmenté d’environ 9 points de base, atteignant 4,933 %, son niveau le plus élevé depuis la crise financière de 2008.

Dans le même temps, le rendement des obligations à 2 ans a bondi de 11 points de base, atteignant environ 4,513 %, son plus haut niveau depuis plus d’un an.

Alors que la guerre entre les États-Unis et l’Iran se poursuit, le marché obligataire britannique est particulièrement sensible aux craintes de relance de l’inflation, en partie à cause de sa dépendance à l’énergie importée. Ce conflit et le blocus ultérieur du détroit d’Hormuz, une voie de transport clé pour le pétrole, ont provoqué une flambée des prix du pétrole et du gaz naturel.

Même avant le déclenchement de la guerre, le coût d’emprunt du gouvernement britannique était le plus élevé parmi les pays du G7, avec des rendements des obligations à 20 ans et 30 ans bien au-dessus du seuil clé de 5 %. Vendredi, les rendements de ces obligations ont respectivement augmenté d’environ 9 et 7 points de base.

Nigel Green, PDG de la société de conseil financier deVere Group, a déclaré que le marché renverse rapidement ses attentes concernant une baisse des taux d’intérêt par la Banque d’Angleterre.

Jeudi, le comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre a déclaré avoir voté “à l’unanimité” pour maintenir le taux directeur inchangé, affirmant que “l’économie subit de nouveaux chocs” et que l’inflation devrait augmenter à court terme.

Avant le début de la guerre, le marché s’attendait à une baisse des taux par la Banque d’Angleterre. Mais maintenant, les données du London Stock Exchange Group montrent que le marché estime que la probabilité d’une baisse des taux par la Banque d’Angleterre cette année est proche de 0 %, la grande majorité des traders s’attendant à une hausse des taux le mois prochain. Le marché s’attend également à ce que le taux directeur atteigne au moins 4,25 % d’ici la fin de l’année, ce qui implique au moins deux hausses de taux.

Green de deVere a déclaré : “Le déclencheur est l’énergie, car les chocs pétroliers et gaziers ont un impact direct sur les attentes d’inflation, et la réaction des obligations d’État britanniques dans ce contexte est tout à fait attendue. Ce n’est pas une vente désordonnée, mais une réévaluation des risques compréhensible.”

Green a ajouté que les mouvements sur le marché des obligations britanniques “sont également influencés par des facteurs politiques”.

Il a déclaré : “La chancelière de l’Échiquier, Rachel Reeves, a construit son cadre budgétaire autour de la stabilité et de la crédibilité, mais la hausse des rendements se traduira rapidement par des coûts d’emprunt plus élevés. Cela réduira certainement sa marge de manœuvre, surtout à un moment où la pression pour un soutien supplémentaire en matière d’énergie et de ménages s’intensifie.”

Pendant son mandat en tant que chancelière, le marché obligataire a essentiellement soutenu l’engagement de Reeves envers ses soi-disant “règles budgétaires”, des spéculations l’année dernière sur son éventuel licenciement ayant provoqué une vente d’obligations britanniques.

Vendredi, la pression de vente a été exacerbée par des données officielles montrant que le gouvernement britannique a emprunté 14,3 milliards de livres (soit 17,4 milliards de dollars) en février, au-dessus des prévisions.

Reeves a promis de ramener les dépenses quotidiennes du gouvernement à un niveau soutenu par les recettes fiscales plutôt que par l’emprunt, et ses règles stipulent que d’ici 2029-30, la part de la dette publique dans la production économique doit diminuer.

Green a ajouté : “D’un point de vue d’investissement, des rendements plus élevés commencent à restaurer la valeur dans certaines zones de la courbe des rendements. Mais tant que le marché de l’énergie détermine les perspectives d’inflation, la volatilité restera élevée.”

George Goldburn, gestionnaire du fonds d’opportunités de valeur britannique chez Polaris Capital, a déclaré jeudi que son équipe évitait de réagir instinctivement aux nouvelles liées au conflit.

Il a déclaré : “L’ampleur de cette influence est difficile à mesurer… À ce moment-là, l’expérience historique nous dit que la meilleure approche est de rester calme. Les actions que nous prenons sont très limitées.”

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Rédacteur : Zhang Jun SF065