Même le « roi de la dette » a été surpris ! La « Semaine des super-banques centrales » a complètement ravivé les attentes de hausse des taux dans le monde entier

问AI · Moyen-Orient : pourquoi la guerre a-t-elle suscité de nouvelles inquiétudes sur les hausses de taux des banques centrales ?

Agence financière, 20 mars (édité par Xiaoxiang) Avec la fin des réunions des banques centrales des États-Unis, d’Europe, du Royaume-Uni et du Japon, le ton agressif adopté par ces banques lors de cette semaine des “super banques centrales” a sans aucun doute plongé les marchés obligataires et des taux d’intérêt mondiaux dans une agitation. Bien que presque toutes les principales banques centrales des marchés développés, à l’exception de la Réserve fédérale australienne, aient maintenu leurs taux inchangés cette semaine, elles ont toutes souligné qu’elles étaient prêtes à agir pour contenir l’inflation si la guerre entre les États-Unis et Israël contre l’Iran entraînait une flambée des prix de l’énergie…

Depuis le début du conflit entre les États-Unis et l’Iran à la fin du mois dernier, les traders ont considérablement réduit leurs paris sur une politique monétaire accommodante de la Réserve fédérale cette année et s’attendent à ce que d’autres banques centrales augmentent leurs taux d’intérêt au cours de l’année. Après avoir traversé les réunions des banques centrales au cours des derniers jours, il ne fait aucun doute que ce pari du marché s’est intensifié. Les investisseurs ont commencé à parier sur une nouvelle hausse des taux après que les principales banques centrales aient exprimé de nouvelles inquiétudes concernant une flambée des prix du pétrole pouvant provoquer des chocs inflationnistes.

Jeudi, la vente massive sur le marché obligataire mondial a été menée par le Royaume-Uni, où l’envolée des rendements obligataires a même rappelé à certains les événements de 2022, lorsque le plan fiscal de l’ancienne Première ministre britannique Liz Truss avait plongé le marché dans le chaos. Cette fois-ci, le tremblement de terre sur le marché obligataire provient des banques centrales : après que la Banque d’Angleterre a déclaré jeudi qu’elle était “prête” à agir pour empêcher une accélération de l’inflation, le rendement des obligations britanniques à deux ans a bondi de 40 points de base, atteignant 4,49 %.

D’autres obligations à court terme dans de nombreuses économies ont également subi de lourdes pertes jeudi, car les investisseurs pariaient que les banques centrales européennes seraient contraintes d’augmenter les taux d’intérêt, tandis que la Réserve fédérale maintiendrait au moins ses taux inchangés pour le reste de l’année. Cela a propulsé le rendement des obligations américaines à deux ans, qui a grimpé de 18 points de base à 3,95 % au cours de la journée, tandis que le rendement des obligations allemandes à deux ans a également augmenté de près de 15 points de base.

Jeudi, l’ampleur de la vente sur les obligations à court terme américaines a même surpris le “roi des obligations”, Jeffrey Gundlach. Ce magnat du marché obligataire, fondateur de DoubleLine Capital, a écrit sur la plateforme X que le rendement des obligations américaines à deux ans avait grimpé de 50 points de base en moins de trois semaines, un mouvement qui pourrait indiquer que la Réserve fédérale est sur le point d’augmenter les taux.

Cependant, avec le recul des prix du pétrole, la vague de ventes sur le marché obligataire a quelque peu diminué - des rapports indiquent que la partie israélienne “respectera” la demande de Trump de suspendre les frappes aériennes sur les installations énergétiques iraniennes, ce qui a fait rebondir les obligations américaines à la fin de la journée, presque entièrement récupérant leurs pertes antérieures. Mais ces fluctuations violentes soulignent à quel point l’évolution du marché dépend de cette guerre au Moyen-Orient, qui semble difficile à terminer dans un avenir proche.

Brij Khurana, gestionnaire de portefeuille chez Wellington Management, a déclaré : “Auparavant, le marché pensait généralement que cette guerre se terminerait rapidement. Mais maintenant, le marché commence enfin à craindre que cette guerre puisse durer plus longtemps.”

La “semaine des super banques centrales” a totalement enflammé les attentes de hausse des taux mondiaux.

Il convient de noter que la récente baisse du marché obligataire s’est principalement concentrée sur les obligations à court terme, les plus sensibles aux changements de politique monétaire, soulignant à quel point les perspectives mondiales ont rapidement changé depuis le début de la guerre des États-Unis contre l’Iran à la fin du mois dernier.

Auparavant, les traders avaient prévu le mois dernier que la Réserve fédérale réduirait ses taux deux fois cette année, tandis que la Banque d’Angleterre était censée baisser ses taux lors de la réunion d’aujourd’hui pour soutenir un marché du travail britannique faible. Mais la guerre au Moyen-Orient et les perturbations mondiales de l’énergie et du commerce ont complètement bouleversé ces attentes.

Aux États-Unis, bien que la Réserve fédérale ait toujours prévu de réduire ses taux de 25 points de base cette année dans son graphique des points, les traders estiment désormais que cette possibilité est extrêmement faible. Cet ajustement des attentes a provoqué de fortes fluctuations lors de la séance de jeudi à New York, les investisseurs liquidant ceux qui s’attendaient à bénéficier d’une baisse des taux de la Réserve fédérale dans ce qu’on appelle les transactions de “rajeunissement de la courbe des taux”. Le dollar a également chuté par rapport aux principales devises, reflétant la perspective d’une hausse des taux à l’étranger.

“C’est simplement un signal d’alarme pour le marché obligataire américain, rappelant au marché que nous sommes plus proches de la fin du cycle de baisse des taux de la Réserve fédérale”, a déclaré Kevin Flanagan, responsable de la stratégie d’investissement chez WisdomTree.

Les déclarations des responsables des banques centrales cette semaine indiquent également que, bien que la flambée des prix du pétrole menace la croissance économique, leur principale préoccupation reste le risque d’inflation.

Bien que la Banque centrale européenne ait maintenu ses taux inchangés lors de sa sixième réunion, les traders s’attendent toujours à au moins deux hausses de taux cette année pour contenir l’inflation. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré jeudi que la guerre au Moyen-Orient rendait les perspectives plus incertaines, ce qui entraîne un risque à la hausse pour l’inflation et un risque à la baisse pour la croissance économique. La BCE a souligné que les coûts de l’énergie auront un “impact substantiel” sur l’inflation et a révisé ses prévisions d’inflation pour cette année de 1,9 % à 2,6 %. La BCE a également indiqué que, dans des scénarios plus pessimistes, si les infrastructures énergétiques subissaient des destructions importantes et que la reprise des approvisionnements était lente, le taux d’inflation pourrait atteindre près de 5 % l’année prochaine.

La Banque d’Angleterre a déclaré qu’elle était prête à augmenter les taux pour répondre à la tendance à la hausse de l’inflation si celle-ci se poursuivait. Le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, a déclaré : “Je vais suivre de près l’évolution de la situation et je suis prêt à agir si nécessaire pour garantir que le taux d’inflation continue d’évoluer vers l’objectif de 2 %.”

Pour les responsables des banques centrales en Europe, la question clé est de savoir combien de temps la hausse des coûts de l’énergie va durer et quel impact cela aura sur les prix des autres biens et services.

Face aux chocs d’approvisionnement, les responsables des banques centrales ont généralement adopté une attitude de laxisme, considérant que les flambées de prix sont souvent temporaires et que l’augmentation des taux nuit plus à la croissance économique qu’elle n’aide à contenir l’inflation. Mais après le conflit russo-ukrainien de 2022, la forte hausse des prix de l’énergie et des denrées alimentaires a alerté les décideurs européens. Cela a conduit à une flambée des demandes salariales, ainsi qu’à une hausse des prix dans une série de services à forte intensité de main-d’œuvre. En conséquence, l’inflation a dépassé les niveaux cibles plus longtemps que prévu.

Ils craignent désormais que le souvenir de cette expérience signifie que les travailleurs demanderont rapidement des augmentations de salaire, entraînant une nouvelle vague d’inflation.

Les stratèges des taux d’intérêt de BNP Paribas prévoient que si les prix de l’énergie restent élevés et que le taux de chômage américain reste stable, la Réserve fédérale insinuera la possibilité d’une hausse des taux lors de sa prochaine réunion d’avril. BNP Paribas a noté dans un rapport que même sans la guerre au Moyen-Orient, il semble difficile d’atteindre une amélioration de l’inflation aux États-Unis.

（Agence financière, Xiaoxiang）