Avant l'IPO, l'« optimisation » pour réduire les coûts du personnel : quand Estar Biotech sortira-t-elle de la perte ?

Dershi Biotech va bientôt être cotée sur le marché principal de la Bourse de Hong Kong.
Au cours de la période de rapport, l’entreprise a continué à subir des pertes, et l’une des méthodes importantes pour contrôler les coûts est “l’optimisation” des employés.

Source : Shetu Network

Les frais de période restent élevés, la réduction des coûts repose sur “l’optimisation” des employés.

Le 26 mars, la société Hangzhou Dershi Biotech Co., Ltd. (ci-après : Dershi Biotech), surnommée “la première action du grand modèle d’imagerie médicale”, a terminé son IPO à Hong Kong.

Dershi Biotech est une entreprise de dispositifs médicaux axée sur le développement de produits et de services d’imagerie médicale. Les produits de l’entreprise comprennent principalement six logiciels d’imagerie médicale, trois dispositifs médicaux commercialisés et quatre principaux réactifs et consommables. Le produit phare de l’entreprise est AI AutoVision, un logiciel d’assistance au diagnostic conçu pour effectuer une analyse intelligente du caryotype des chromosomes, reposant sur le modèle de base iMedImage développé par l’entreprise.

L’entreprise a déjà quelques produits commercialisés. À la date limite de faisabilité réelle (10 mars 2026), Dershi Biotech a enregistré et mis sur le marché un total de huit produits dans trois catégories : logiciels d’imagerie médicale, dispositifs médicaux et principaux réactifs et consommables. Cependant, l’entreprise n’a pas encore réalisé de bénéfices, les pertes enregistrées pendant la période de référence (2023, 2024, les trois premiers trimestres de 2025) étant respectivement de 56,116 millions de CNY, 43,375 millions de CNY et 36,649 millions de CNY, pour une perte cumulée d’environ 136 millions de CNY.

Au cours des deux premières années complètes, en 2023 et 2024, les revenus de Dershi Biotech ont été respectivement de 52,844 millions de CNY et 70,352 millions de CNY, avec une croissance annuelle de 33 % pour 2024 ; les pertes annuelles ont été respectivement de 56,116 millions de CNY et 43,375 millions de CNY, avec une réduction des pertes de 12,741 millions de CNY d’une année sur l’autre pour 2024, soit une réduction d’environ 22,7 %.

Au cours de ces deux années, la marge brute consolidée de l’entreprise était respectivement de 71 % et 65,5 %, avec une baisse de 5,5 points de pourcentage en 2024 par rapport à l’année précédente. Bien que la marge brute ait légèrement diminué, elle a considérablement augmenté grâce à la croissance des revenus, ce qui est une des principales raisons de la réduction des pertes en 2024.

Une autre raison majeure est la contraction des coûts de recherche et développement ainsi que des dépenses administratives. En 2024, les coûts de R&D de l’entreprise ont diminué d’environ 3,125 millions de CNY par rapport à l’année précédente, tandis que les dépenses administratives ont diminué d’environ 4,309 millions de CNY, représentant environ 58 % du montant total de réduction des pertes pour l’année.

En 2023 et 2024, les coûts de R&D de Dershi Biotech étaient respectivement de 28,644 millions de CNY et 25,519 millions de CNY, avec un taux de dépenses de R&D de 54,2 % et 36,3 %. Parmi ceux-ci, les dépenses de personnel étaient respectivement de 15,908 millions de CNY et 10,842 millions de CNY, représentant respectivement 55,5 % et 42,5 % des coûts de R&D, étant le premier poste de dépense. En 2024, les dépenses de personnel ont diminué de 31,85 % par rapport à l’année précédente, soit une réduction de 5,066 millions de CNY. Le document de collecte d’informations après l’audience indique que ces variations de montants sont principalement dues à l’optimisation de l’équipe de R&D et à l’amélioration de l’efficacité opérationnelle.

Au cours de ces deux années, les dépenses administratives de Dershi Biotech étaient respectivement de 29,927 millions de CNY et 25,618 millions de CNY, avec des taux de dépenses correspondants de 56,6 % et 36,4 %. Le document de collecte d’informations après l’audience mentionne qu’en raison des efforts de l’entreprise pour optimiser l’équipe administrative et améliorer l’efficacité opérationnelle, les dépenses de personnel ont diminué de 15,020 millions de CNY en 2023 à 14,079 millions de CNY en 2024.

De plus, les dépenses de vente et de distribution ainsi que les coûts financiers de Dershi Biotech restent relativement élevés.

En 2023 et 2024, les dépenses de vente et de distribution étaient respectivement de 21,912 millions de CNY et 24,950 millions de CNY, avec des taux de dépenses correspondants de 41,5 % et 35,5 %. Parmi ceux-ci, les dépenses de personnel étaient respectivement de 12,001 millions de CNY et 11,742 millions de CNY, avec une baisse de 2,16 % d’une année sur l’autre en 2024.

Les coûts financiers de Dershi Biotech en 2023 et 2024 étaient respectivement de 16,320 millions de CNY et 21,190 millions de CNY, avec des taux de dépenses respectifs de 30,9 % et 30,1 %.

Au cours de ces deux années, les quatre types de frais de période de Dershi Biotech s’élevaient respectivement à 96,803 millions de CNY et 97,277 millions de CNY, nettement supérieurs aux revenus de la même période, avec des taux de frais de période combinés respectifs de 183,2 % et 138,3 %.

Il est à noter qu’au cours de la période de référence, le flux de trésorerie net des activités opérationnelles de Dershi Biotech était respectivement de -47,395 millions de CNY, -29,777 millions de CNY et -21,533 millions de CNY, avec des sorties de trésorerie continues.

La location de biens immobiliers soulève deux grandes questions, les postes de directeurs indépendants n’étant pas entièrement divulgués.

Le document de collecte d’informations après l’audience indique dans la section “données financières” sur “propriétés, usines et équipements” que la décoration des biens loués par Dershi Biotech est amortie sur une durée d’utilisation variant de 3 à 10 ans.

Selon la méthode d’amortissement divulguée par Dershi Biotech, l’entreprise calcule l’amortissement selon la méthode linéaire, avec un taux d’amortissement des travaux de décoration des biens loués de 16 % à 75 %. En ne tenant pas compte de la valeur résiduelle, un taux d’amortissement de 75 % correspond à une durée d’utilisation de 1,33 an, et si l’on considère la valeur résiduelle, elle est encore plus courte, ce qui diffère de la durée d’utilisation des travaux de décoration des biens loués directement divulguée dans le document de collecte d’informations après l’audience.

Dans la section “propriétés”, le document de collecte d’informations après l’audience indique qu’à la date limite de faisabilité réelle, Dershi Biotech et ses filiales n’ont aucun droit d’utilisation de terrain (propriétés propres) en Chine, le groupe ayant trois propriétés louées : le premier et le onzième étage du bâtiment A, 609 Hongfeng Road, district de Linping, ainsi que les unités 801 et 901 du bâtiment 1, 609 Hongfeng Road et le bâtiment 3, 609 Hongfeng Road (chambre 201).

Cependant, les informations commerciales montrent que les deux filiales à 100 % de Dershi Biotech, Hangzhou Deyun et Zhihuo Juren, ont leurs adresses enregistrées respectivement dans les chambres 706 et 802 du bâtiment 1, 609 Hongfeng Road, qui ne figurent pas parmi les propriétés louées mentionnées ci-dessus.

De plus, Dershi Biotech compte trois administrateurs non exécutifs indépendants. Le document de collecte d’informations après l’audience ne révèle que le directeur indépendant Cha Yang ayant également un poste de directeur indépendant chez Luckin Coffee et ARTIS (688472.SH), sans divulguer que les deux autres directeurs indépendants, Zhang Jing et Wang Kaifeng, occupent également des postes de directeur indépendant.

En décembre 2025, la société Bitong Smart Cayman Holdings Limited (ci-après : Bitong Smart) prévue pour une introduction en bourse sur le marché principal de la Bourse de Hong Kong a soumis son dossier, et son directeur indépendant est également nommé Zhang Jing. Le prospectus de Bitong Smart révèle que Zhang Jing est devenu directeur indépendant de Yongzhan Holdings Limited en octobre 2023 et a commencé à occuper le poste de directeur indépendant de Dershi Biotech en juin 2025, et a été nommé directeur indépendant de Bitong Smart à partir de novembre 2025.

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