So sánh chiến lược nhỏ bé và El Salvador: Tại sao chỉ có Bhutan mới thực sự kiếm được nhiều?

想必大家都已经刷到了不丹在套现比特币的新闻，好奇为什么主权国家不拿着比特币像微策略（MicroStrategy）和萨尔瓦多一样以信仰的方式去持有呢。

然而实际上不丹所持有的比特币，几乎是0成本。

早在2019年-2020年的疫情期间，不丹国王下达指令要求DHI为国家寻求新的经济引擎，于是DHI的CEO带领团队研究并提出利用过剩水电挖矿的具体方案，该方案也得到国王、总理以及政府高层的一致赞同。

自此正式开启了不丹的比特币挖矿之旅。

什么是DHI呢？

DHI全称Druk Holding & Investments，德鲁克控股与投资公司，是不丹唯一、最大的国有控股集团，也是不丹的主权财富基金，负责执行国王与政府的国家级投资战略。

DHI成立于2007年，由不丹财政部设立，政府全资的商业投资平台，国家级操盘手，总部在不丹首都延布。

截止目前DHI持有不丹22–25 家核心国企股份，覆盖能源、金融、通信、航空、基建、制造等几乎所有关键领域，资管规模约40亿。

为什么DHI会提出利用过剩水电挖矿呢？

这得益于不丹是全球水电占比最高、电力盈余最极端的国家之一

不丹的电力90%+ 流向印度，且长期以低价结算，远低于国际市场与印度国内电价，因为印度是唯一的大买家，只能低价贱卖，不然就只能面临电力闲置。

而比特币挖矿需要大量电力以满足日常用电需求，不丹所拥有的资源与比特币挖矿简直是绝配，所以从2019年开始，不丹就开始了0成本挖挖挖的模式。

2019年-2024年不丹一直是持续挖矿，只挖不卖。

到2024年底，不丹所拥有的比特币达到了峰值，持仓13000枚比特币，占不丹GDP约40%。

在2024年是10月份，开始首次大规模减持，当时比特币价格在6-7万美元，刚好是上一轮牛市的顶点附近。

截至 2026 年 3 月不丹的比特币持仓已降至4,453 BTC，较峰值缩水 66%，而且减持速度明显加快。

单从k线上看，这确实是一笔极其漂亮的投资，在2019-2024年经济低迷时以0成本的方式积攒比特币，在牛市确定时开始分批卖出止盈。

出售所拿到的资金再用于公务员加薪、水电基建与维护、外汇储备补充，还有动用一万枚比特币打造千亿级基建特区格列普胡正念城。

一套完美的流程精彩演绎，低成本挖矿→高位减持→反哺实体→国家财富。

所以说为什么对比微策略与萨尔瓦多，为什么只有不丹赚得最踏实。

说到底，微策略靠杠杆融资死扛信仰，赌的是比特币永远上涨，博弈未来。

萨尔瓦多靠举国绑定货币叙事，熬的是长期价值落地，拥抱未来。

唯独不丹，从一开始就没把比特币当信仰，只把它当成闲置水电变现、增厚国库的资源生意。

别人在谈理想、讲国运、喊永远持有时，不丹默默完成了零成本囤币、高位精准套现、资金反哺民生基建的完整闭环。

它不贪极致暴涨的红利，也不扛深跌被套的风险，只赚确定、落地、安稳的利润。

落袋为安的同时，不丹也在创造未来。