Le goulot d'étranglement de la capacité doit être brisé, le marché A pourrait choisir une direction la semaine prochaine

Cette semaine, le marché A-share a globalement affiché une tendance de correction, les principaux indices ayant généralement clôturé en baisse, mais des mouvements sous-jacents se sont manifestés sur le marché, avec des caractéristiques de différenciation particulièrement marquées.

L’indice de Shanghai a chuté de 1,10 % sur la semaine, après avoir trouvé un support dans la zone des 3850 points, il a rebondi vendredi pour finalement clôturer à 3913,72 points, montrant une certaine résilience. L’indice composite de Shenzhen et l’indice du marché des start-ups ont respectivement chuté de 0,76 % et 1,68 %. En revanche, les indices de style à petite capitalisation ont été plus dynamiques, l’indice des 200 entreprises innovantes et l’indice des 2000 entreprises de la Chine ont respectivement augmenté de 0,88 % et 0,35 %, indiquant un net penchant du marché vers les actions à faible capitalisation.

Concernant le volume des transactions, le sentiment de négociation sur le marché a légèrement refroidi cette semaine, avec des volumes échangés inférieurs à 20 000 milliards de yuans durant deux jours de négociation consécutifs, jeudi et vendredi, montrant une forte attente des investisseurs face à des facteurs internes et externes.

En ce qui concerne les facteurs de conduite, la correction du marché cette semaine a principalement été frappée par des risques géopolitiques externes. Le conflit américano-iranien dure depuis un mois, et la situation reste complexe avec un mélange de « frappes et de discussions ». Pour cette semaine, d’une part, des frappes israéliennes ont tué le commandant de la marine des Gardiens de la révolution islamique d’Iran, et l’Iran a riposté par l’opération « Engagement Réel - 4 » contre les bases militaires américaines, avec une escalade continue des tensions militaires entre les deux parties ; d’autre part, les États-Unis ont proposé un plan de cessez-le-feu contenant 15 conditions par l’intermédiaire d’un tiers, et l’Iran a répondu avec 5 conditions « incontournables », avant que les États-Unis n’annoncent le report des frappes aériennes sur les installations énergétiques iraniennes.

Ce jeu d’équilibre extrême a provoqué de fortes turbulences sur le marché mondial des matières premières, et les inquiétudes des investisseurs concernant la sécurité de l’approvisionnement énergétique et les prévisions d’inflation se sont significativement intensifiées. De plus, la configuration technique des principaux indices s’est affaiblie, et avec l’approche de la période de divulgation dense des rapports financiers, l’attitude prudente du marché face à l’incertitude des performances a également davantage restreint l’appétit pour le risque.

Cependant, malgré l’ombre qui plane sur le marché global, les opportunités structurelles demeurent marquées, certains secteurs se renforçant contre la tendance.

Le secteur des métaux non ferreux a mené avec une hausse de 2,78 %. Les risques géopolitiques ont suscité une demande de protection, soutenant les prix des métaux précieux comme l’or ; en même temps, le gouvernement du Zimbabwe a annoncé fin février l’arrêt indéfini de toutes les exportations de minerais bruts et de concentrés de lithium, l’interdiction étant en vigueur depuis près d’un mois sans signe de relâchement, entraînant une intensification des perturbations de l’approvisionnement en lithium ; de plus, l’approvisionnement en aluminium au Moyen-Orient a connu une contraction substantielle, le blocus du détroit d’Ormuz ayant un impact sur la chaîne d’approvisionnement locale, renforçant davantage les inquiétudes concernant l’approvisionnement en métaux industriels.

Le secteur des services publics a également affiché une performance solide, avec une hausse hebdomadaire de 2,50 %. Ce secteur est devenu un refuge pour les fonds en période de correction du marché grâce à ses flux de trésorerie stables et à ses attributs défensifs. Du point de vue des fondamentaux, la consommation d’électricité dans l’ensemble de la société a augmenté de 6,1 % en glissement annuel de janvier à février, la production d’électricité à partir de charbon ayant connu un retournement d’une baisse à une augmentation, tandis que les prix du charbon ont diminué tant en glissement annuel qu’en glissement mensuel, l’amélioration des coûts combinée à la reprise de la production d’électricité ayant entraîné une hausse des prévisions de bénéfices pour certaines entreprises de production d’électricité. Sur le plan politique, le Bureau national des statistiques a clairement indiqué qu’il allait promouvoir vigoureusement le projet de coopération en matière de calcul de l’électricité, garantissant que la part d’application des nouvelles infrastructures de calcul aux nœuds de réseau atteigne plus de 80 %, rendant les perspectives d’absorption de l’électricité verte encore plus claires.

Le secteur des produits chimiques de base a enregistré une augmentation hebdomadaire de 2,31 %, bénéficiant de l’augmentation des prix du pétrole brut international qui a entraîné une pression sur les coûts, couplée à une libération concentrée de la demande de fertilisants pour le printemps. Le ministère national de la Réforme et du Développement a publié un avis demandant de garantir l’approvisionnement et la stabilité des prix des engrais pour le printemps, entraînant une augmentation des prix de certains produits phytosanitaires tels que le glyphosate et l’ammonium glyphosate, alors que l’approvisionnement sur le marché devient tendu.

Le secteur pharmaceutique et biotechnologique a augmenté de 1,56 %, principalement en raison d’une forte catalyse sur le plan politique. Pour la première fois, le rapport de travail du gouvernement de 2026 a classé la biopharmacie comme une nouvelle industrie pilier émergente, et la position de l’industrie a clairement été rehaussée. Du point de vue industriel, l’accélération de l’exportation de médicaments innovants et la publication par certaines entreprises leaders de rapports annuels montrant un premier bénéfice annuel ont brisé les stéréotypes du marché sur les entreprises pharmaceutiques innovantes, devenant un catalyseur important pour la restauration des valorisations du secteur.

En perspective, à court terme, l’indice de Shanghai n’a pas encore complètement comblé le gap d’ouverture en haut, et le marché pourrait tenter d’organiser un rebond la semaine prochaine, mais la qualité de ce rebond dépendra fortement de l’accompagnement des volumes. Si le volume des transactions ne parvient pas à s’accroître efficacement, le marché pourrait rester principalement orienté vers des tendances structurelles, avec des fonds tournant entre les secteurs défensifs et les secteurs cycliques à forte dynamique.

À moyen terme, le marché ne manque pas de facteurs positifs. De janvier à février, les bénéfices des entreprises industrielles de taille supérieure à la moyenne ont augmenté de 15,20 % par rapport à l’année précédente, montrant une bonne dynamique de reprise économique ; le projet de loi sur la finance a clairement proposé de soutenir l’entrée de capitaux à moyen et long terme sur le marché, fournissant une garantie juridique pour la stabilité du marché des capitaux. D’un point de vue d’évaluation, les actifs sous-évalués sont plus susceptibles d’attirer des capitaux supplémentaires, et après une période de correction, les produits de ressources en amont et certaines entreprises manufacturières leaders présentent un potentiel de restauration des valorisations relativement ample.

En termes de stratégie, le marché actuel est généralement perçu comme un terreau d’opportunités de positionnement à travers la correction, mais une prudence demeure nécessaire à court terme.

La configuration sectorielle se concentre sur deux axes principaux :

D’une part, les produits de ressources en amont et la chaîne d’augmentation des prix. Les conflits géopolitiques alimentent l’inquiétude mondiale concernant la sécurité énergétique, les métaux non ferreux et les produits chimiques de base bénéficiant de déséquilibres entre l’offre et la demande ainsi que de pressions sur les coûts, la tendance à la hausse des prix devrait se poursuivre.

D’autre part, les secteurs manufacturiers à forte dynamique et les secteurs défensifs. La logique d’exportation de la chaîne de l’industrie des énergies nouvelles continue de se renforcer, les services publics ayant des flux de trésorerie stables, et la biopharmacie bénéficiant d’une élévation de son niveau politique. En outre, la direction matérielle de l’IA mérite également une attention particulière — avec l’accélération des itérations des grands modèles d’IA se diffusant vers les applications, la demande en puissance de calcul continue d’augmenter, les sous-secteurs tels que les serveurs, les modules optiques, les PCB, etc., maintenant un haut niveau de dynamisme, tandis que le processus de substitution domestique accéléré apporte également un espace supplémentaire aux chaînes d’industrie concernées. Les évaluations du secteur financier sont à des niveaux historiquement bas, offrant un potentiel de restauration sous les attentes de politiques de stabilisation du marché.

Sur le plan opérationnel, il est recommandé d’adopter une approche de configuration « en haltères », avec un côté positionné sur des actifs défensifs et l’autre côté sur des directions à forte élasticité, contrôlant la position globale, évitant de poursuivre aveuglément les hausses, en utilisant les fluctuations du marché pour se positionner sur des actifs de qualité à valorisation raisonnable et fondamentaux solides, tout en surveillant de près l’évolution de la situation géopolitique et les résultats des saisons de rapports financiers pour faire face aux éventuelles fluctuations.