Phân tích báo cáo tài chính của Ruijie Networks năm 2025: Dòng tiền hoạt động tăng trưởng 735%, chi phí tài chính chuyển sang lỗ tăng 214%

Giải thích các chỉ tiêu cốt lõi về doanh thu và lợi nhuận

Doanh thu hoạt động: tăng 22,37% so với cùng kỳ năm trước, tăng trưởng mạnh ở mảng kinh doanh chính

Năm 2025, công ty đạt doanh thu hoạt động 143,16 tỷ nhân dân tệ, tăng 22,37% so với cùng kỳ năm trước. Xét theo từng sản phẩm, doanh thu của mảng kinh doanh cốt lõi là thiết bị mạng đạt 125,21 tỷ nhân dân tệ, tăng mạnh 29,70% so với cùng kỳ năm trước, tỷ trọng trong doanh thu tăng lên 87,46%, trở thành động lực cốt lõi cho tăng trưởng doanh thu; doanh thu sản phẩm an ninh mạng đạt 4,94 tỷ nhân dân tệ, tăng 9,20%; doanh thu giải pháp máy tính để bàn đám mây đạt 5,73 tỷ nhân dân tệ, tăng 4,43%; doanh thu mảng khác đạt 7,29 tỷ nhân dân tệ, giảm 30,21%, chủ yếu do điều chỉnh cơ cấu kinh doanh.

Lợi nhuận ròng: tăng 21,30% so với cùng kỳ năm trước, mức sinh lời cải thiện ổn định

Năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết đạt 6,96 tỷ nhân dân tệ, tăng 21,30% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản phi thường (lợi nhuận “không bao gồm phi thường”) đạt 6,56 tỷ nhân dân tệ, tăng 23,68% so với cùng kỳ năm trước. Tốc độ tăng của lợi nhuận không bao gồm phi thường cao hơn lợi nhuận ròng, cho thấy chất lượng lợi nhuận từ mảng kinh doanh chính tốt hơn. Các khoản thu nhập/chi phí phi thường đạt 4075,68 triệu nhân dân tệ, chủ yếu bao gồm khoản trợ cấp của chính phủ 2752,91 triệu nhân dân tệ, và lợi ích từ biến động giá trị hợp lý của các tài sản tài chính phi lưu động khác 230,09 triệu nhân dân tệ, v.v.

Thu nhập trên mỗi cổ phiếu: tăng đồng bộ theo lợi nhuận

Năm 2025, thu nhập cơ bản trên mỗi cổ phiếu đạt 0,8754 nhân dân tệ/cổ phiếu, tăng 21,30% so với cùng kỳ năm trước; thu nhập trên mỗi cổ phiếu không bao gồm phi thường đạt 0,8242 nhân dân tệ/cổ phiếu, tăng 23,68% so với cùng kỳ năm trước, đồng nhất với tốc độ tăng của lợi nhuận ròng và lợi nhuận không bao gồm phi thường. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu bình quân gia quyền (ROE) đạt 14,65%, tăng 1,61 điểm phần trăm so với năm trước, cho thấy hiệu quả sinh lời của vốn chủ sở hữu được cải thiện.

Phân tích sâu cơ cấu chi phí

Tổng chi phí: đầu tư R&D tiếp tục gia tăng, chi phí tài chính biến động mạnh

Năm 2025, tổng chi phí trong kỳ của công ty đạt 43,62 tỷ nhân dân tệ, tăng 0,78%, tốc độ tăng chi phí thấp xa hơn tốc độ tăng doanh thu, cho thấy hiệu quả kiểm soát chi phí đã thể hiện rõ. Chi tiết tình hình các khoản chi phí như sau:

Chi phí bán hàng: giảm 8,77% so với cùng kỳ, hiệu ứng quy mô thể hiện

Chi phí bán hàng đạt 16,55 tỷ nhân dân tệ, giảm 8,77% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do tỷ trọng kinh doanh bán hàng trực tiếp của công ty được nâng lên, tối ưu chi phí kênh và nâng cao hiệu quả xúc tiến thị trường. Tỷ lệ chi phí bán hàng là 11,56%, giảm 3,23 điểm phần trăm so với năm trước, hiệu suất đầu tư chi phí được cải thiện.

Chi phí quản lý: tăng 7,62% so với cùng kỳ, chi phí nhân sự và vận hành tăng

Chi phí quản lý đạt 6,93 tỷ nhân dân tệ, tăng 7,62% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do việc mở rộng quy mô của công ty dẫn đến chi phí lương của nhân sự quản lý tăng, chi phí thuê văn phòng và đầu tư cho tin học tăng. Tỷ lệ chi phí quản lý là 4,84%, giảm 0,67 điểm phần trăm so với năm trước, vẫn nằm trong ngưỡng hợp lý.

Chi phí tài chính: từ lỗ sang có lãi, tăng 213,91% so với cùng kỳ

Chi phí tài chính đạt 1611,40 triệu nhân dân tệ; cùng kỳ năm trước là -1414,60 triệu nhân dân tệ. So với cùng kỳ năm trước, chi phí tài chính tăng mạnh 213,91%. Chủ yếu do lỗ chênh lệch tỷ giá tăng (lỗ ròng chênh lệch tỷ giá kỳ này là 1611,34 triệu nhân dân tệ, cùng kỳ năm trước là lỗ ròng 195,84 triệu nhân dân tệ) và thu nhập lãi giảm (thu nhập lãi kỳ này là 3278,66 triệu nhân dân tệ, cùng kỳ năm trước là 5066,17 triệu nhân dân tệ).

Chi phí R&D: tăng 5,94% so với cùng kỳ, cường độ R&D vẫn ở mức cao

Chi phí R&D đạt 19,98 tỷ nhân dân tệ, tăng 5,94% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy việc đầu tư cho R&D tiếp tục được gia tăng. Tỷ lệ chi phí R&D là 14,00%. Dù có giảm so với năm trước, nhưng vẫn ở mức cao trong ngành, thể hiện sự coi trọng của công ty đối với đổi mới công nghệ. Tỷ lệ vốn hóa chi phí R&D là 4,20%, giảm mạnh so với mức 13,99% của năm trước, chủ yếu do hoàn tất giai đoạn dự án nghiên cứu và phát triển hệ thống mạng nguyên (yuan network system) và các dự án thuộc ngành công nghiệp, dẫn đến lượng đầu tư được vốn hóa tương ứng giảm.

Tình hình nhân sự R&D: quy mô đội ngũ giảm nhẹ, tối ưu cơ cấu

Cuối năm 2025, số lượng nhân sự R&D của công ty là 3359 người, giảm 217 người so với năm trước, giảm 6,07% so với cùng kỳ; tỷ lệ nhân sự R&D là 50,28%, tăng 0,17 điểm phần trăm so với năm trước. Xét theo cơ cấu trình độ học vấn, tỷ lệ nhân sự R&D có bằng cử nhân trở lên là 97,74%, trong đó có 1209 thạc sĩ và 26 tiến sĩ; tỷ lệ nhân tài trình độ cao nhìn chung ổn định. Xét theo cơ cấu độ tuổi, nhân sự R&D trong nhóm 30-40 tuổi là 1984 người, chiếm 59,06%, là lực lượng nòng cốt của R&D; tỷ lệ nhân sự dưới 30 tuổi giảm 22,47%, có thể do việc tối ưu và điều chỉnh nhân sự.

Dòng tiền: dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cải thiện mạnh, dự trữ tiền mặt tổng thể tăng lên

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: tăng 735,17% so với cùng kỳ, thu hồi tiền và quản lý hàng tồn kho cho thấy hiệu quả

Năm 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động sản xuất kinh doanh tạo ra đạt 18,28 tỷ nhân dân tệ, tăng 735,17% so với cùng kỳ năm trước. Chủ yếu do thu hồi tiền từ bán hàng tăng (dòng tiền vào từ hoạt động kinh doanh 165,43 tỷ nhân dân tệ, tăng 28,20%) và công ty tăng cường quản lý vòng quay hàng tồn kho; quy mô hàng tồn kho giảm, mức chiếm dụng vốn giảm (số dư cuối kỳ hàng tồn kho là 29,60 tỷ nhân dân tệ, giảm 12,10% so với đầu kỳ). Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh cao hơn rất nhiều so với lợi nhuận ròng, cho thấy chất lượng lợi nhuận và khả năng tạo tiền mặt của công ty được cải thiện đáng kể.

Dòng tiền từ hoạt động đầu tư: dòng tiền thuần tăng 53,00% so với cùng kỳ, nhịp chi đầu tư chậm lại

Dòng tiền thuần từ hoạt động đầu tư là -5,03 tỷ nhân dân tệ; cùng kỳ năm trước là -10,70 tỷ nhân dân tệ, tăng 53,00% so với cùng kỳ. Chủ yếu do chi phí cho việc phát triển các dự án R&D trong kỳ này giảm, và dòng tiền chi ra để mua các chứng chỉ tiền gửi lớn và tiền gửi kỳ hạn mới giảm so với cùng kỳ năm trước.

Dòng tiền từ hoạt động tài trợ: dòng tiền thuần giảm 23,76% so với cùng kỳ, quy mô tài trợ thu hẹp

Dòng tiền thuần từ hoạt động tài trợ là -4,32 tỷ nhân dân tệ; cùng kỳ năm trước là -3,49 tỷ nhân dân tệ, giảm 23,76% so với cùng kỳ. Chủ yếu do trong kỳ này công ty nhận về tiền từ các khoản vay là 7 tỷ nhân dân tệ, giảm mạnh so với 13,18 tỷ nhân dân tệ của năm trước; đồng thời chi trả nợ là 7 tỷ nhân dân tệ, tương đương năm trước, nên quy mô tài trợ có phần thu hẹp.

Tiền và các khoản tương đương tiền: số dư cuối kỳ tăng 73,92% so với cùng kỳ

Cuối năm 2025, số dư tiền và các khoản tương đương tiền là 19,56 tỷ nhân dân tệ, tăng 73,92% so với 10,72 tỷ nhân dân tệ ở đầu kỳ. Chủ yếu do dòng tiền thuần tạo ra từ hoạt động kinh doanh và hoạt động đầu tư đều tăng so với cùng kỳ năm trước, khiến dự trữ tiền mặt của công ty dồi dào hơn.

Tiền lương của HĐQT/Ban giám sát/quản lý cấp cao: tiền lương của ban quản lý nòng cốt ổn định

Tình hình tiền lương của ban quản lý nòng cốt công ty năm 2025 như sau:

• Chủ tịch Hội đồng quản trị: Quách Yêu Dũng Nhậm (阮加勇): trong kỳ báo cáo, khoản thù lao trước thuế công ty nhận được từ công ty không được công bố riêng; đồng thời, ông/bà cũng nhận thù lao từ cổ đông kiểm soát Xingwang Ruijie.
• Tổng giám đốc: Lưu Trung Đông (刘忠东): thù lao trước thuế 441,00 triệu nhân dân tệ.
• Phó tổng giám đốc: Trần Hồng Đào (陈宏涛), Lưu Hồng Ngư (刘弘瑜), Chư Ích Bình (诸益平): thù lao trước thuế đều là 441,00 triệu nhân dân tệ.
• Phó tổng giám đốc: Hoàng Dục Huy (黄育辉): thù lao trước thuế 234,52 triệu nhân dân tệ.
• Thư ký Hội đồng quản trị: Diêu Tân (姚斌): thù lao trước thuế 124,17 triệu nhân dân tệ.

Tiền lương của ban quản lý nòng cốt gắn với kết quả hoạt động của công ty, duy trì được mức ổn định nhất định. Đồng thời, công ty còn gắn kết thêm lợi ích của nhân sự nòng cốt thông qua kế hoạch khuyến khích bằng cổ phiếu (tháng 2/2026 trao 7,95 triệu cổ phiếu loại thứ hai - cổ phiếu hạn chế).

Cảnh báo rủi ro

Rủi ro đổi mới: áp lực lặp lại công nghệ vẫn còn

Ngành ICT có tốc độ cập nhật và lặp lại công nghệ nhanh. Nếu định hướng R&D của công ty khác với xu hướng thay đổi nhu cầu thị trường, sản phẩm mới không thể đáp ứng kịp thời nhu cầu của khách hàng, từ đó sẽ làm giảm năng lực cạnh tranh của sản phẩm công ty. Công ty cần theo dõi chặt chẽ diễn biến của ngành, điều chỉnh hướng R&D và duy trì tính tiên phong của sản phẩm.

Rủi ro từ đấu thầu: mức độ ổn định trong hợp tác với khách hàng lớn cần được duy trì

Nhiều khách hàng bán hàng trực tiếp và khách hàng trong ngành của công ty sử dụng hình thức đấu thầu để mua sắm. Nếu công ty hoặc nhà cung cấp kênh không trúng thầu trong quá trình đấu thầu, hoặc giá trúng thầu giảm, sẽ gây ảnh hưởng bất lợi đến kết quả hoạt động. Công ty cần liên tục nâng cao năng lực cạnh tranh của giải pháp sản phẩm và tối ưu chiến lược đấu thầu.

Rủi ro thất bại trong R&D: tính không chắc chắn trong đột phá công nghệ

Việc phát triển sản phẩm của công ty liên quan đến kiến thức đa ngành. Nếu các công nghệ then chốt không đạt được đột phá, công ty sẽ đối mặt với rủi ro thất bại trong R&D và các khoản đầu tư ban đầu khó có thể được hoàn vốn. Công ty cần tăng cường thu hút nhân tài, hoàn thiện cơ chế khuyến khích R&D và nâng cao tỷ lệ thành công của R&D.

Rủi ro nguồn cung chip: cần tiếp tục quan tâm đến tính ổn định của chuỗi cung ứng

Chip cốt lõi trong thiết bị mạng của công ty phụ thuộc vào mua hàng từ bên ngoài. Nếu tình hình thương mại quốc tế thay đổi, công ty sẽ phải đối mặt với rủi ro thiếu hụt chip. Công ty cần tiếp tục hoàn thiện mô hình chuỗi cung ứng đa dạng hóa, đồng thời tăng cường nghiên cứu thay thế chip nội địa.

Bấm để xem toàn văn thông báo>>

Tuyên bố: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này là bản phát hành tự động của mô hình AI dựa trên cơ sở dữ liệu bên thứ ba, không đại diện cho quan điểm của Sina Finance; mọi thông tin xuất hiện trong bài viết chỉ dùng để tham khảo và không cấu thành tư vấn đầu tư cá nhân. Nếu có chênh lệch, hãy lấy theo thông báo thực tế. Nếu có thắc mắc, vui lòng liên hệ biz@staff.sina.com.cn.

Nhiều thông tin quy mô lớn, phân tích chính xác, tất cả có trên ứng dụng Sina Finance APP

Người phụ trách: Tiểu Lang Kuai Bao