Certain financial products with rights have had an annualized return of -45% over the past month. Diversified asset allocation urgently needs "antifragility".

Financial Association, March 24 (Editor: Yang Bin) Récemment, à l’exception du pétrole brut, la performance des grandes classes d’actifs est à la fois bonne et mauvaise. En conséquence, la stratégie multi-actifs qui a émergé dans les produits de gestion de patrimoine des banques ces dernières années a été impactée, certains produits à droits ont connu une chute vertigineuse de leurs rendements à court terme, avec un produit affichant un rendement annualisé de -45 % au cours du dernier mois.

Les analystes du secteur soulignent qu’à moyen et long terme, l’allocation d’actifs reste la logique fondamentale pour résister aux fluctuations du marché et réaliser des rendements stables à long terme. Cependant, face aux risques systémiques globaux difficilement prévisibles à court terme, il convient de se concentrer sur la “résilience” des portefeuilles d’allocation d’actifs.

Certains produits de gestion de patrimoine à droits affichent un rendement annualisé de -45,07 % au cours du dernier mois

Depuis mars, en raison de l’escalade des tensions au Moyen-Orient, presque tous les grands actifs, à l’exception du pétrole brut, ont subi des pertes. Le prix de l’or international a chuté de 20 % par rapport à son sommet, l’indice Shanghai Composite a baissé de plus de 7 % et les marchés boursiers des pays émergents ont généralement connu plus de baisses que de hausses.

Ces dernières années, pour élargir les limites de rendement des actifs à revenu fixe traditionnels, les produits de gestion de patrimoine des banques ont commencé à développer des stratégies multi-actifs, les produits de gestion de patrimoine à droits (incluant ici les produits de gestion de patrimoine à revenu fixe +, de gestion mixte, de gestion de patrimoine en actions et de gestion dérivée) ont progressivement gagné du terrain. Dans le contexte récent de performance médiocre des grandes classes d’actifs, certains produits de gestion de patrimoine à droits basés sur des stratégies multi-actifs ont également été inévitablement impactés.

Selon les données de Wind rapportées par Financial Association, le rendement annualisé (rendement annualisé, non rendement net réel) des produits de gestion de patrimoine à droits au cours du dernier mois est de -45,07 %, de nombreux produits étant basés sur des stratégies multi-actifs.

Graphique : Rendements annualisés des produits de gestion de patrimoine à revenu fixe + au cours du dernier mois

(Source : Données Wind, compilation de Financial Association)

Dans le tableau ci-dessus, le produit de gestion de patrimoine Agribank “Agribank Tongxin · Configuration Sélection Privilégiée 21 jours” (préférentiel) K a enregistré un rendement annualisé de -8,30 % au cours du dernier mois, ce produit appliquant effectivement une stratégie multi-actifs. En plus de la configuration d’obligations et d’actifs en actions, le prospectus du produit indique une participation appropriée à des investissements en produits dérivés financiers tels que les contrats à terme sur matières premières et les contrats à terme sur indices boursiers, afin d’atténuer la volatilité de la valeur nette et d’élargir les marges d’investissement.

Parmi les autres produits à droits, le produit de gestion de patrimoine “Tian Gong Ri Kai 8” (indice des métaux précieux) de Huaxia a enregistré un rendement annualisé de -10,42 % au cours du dernier mois. Ce produit est en réalité un produit de gestion de patrimoine en actions, avec une proportion d’investissement en actifs en actions dépassant 80 %, principalement en actions liées à l’or.

Le produit “Jinzhu FOF 1 an de détention 1” de Minsheng a enregistré un rendement annualisé de -5,36 % au cours du dernier mois, ce produit étant également basé sur des stratégies multi-actifs. Le rapport annuel indique que la configuration des actifs en actions, une fois analysée, représente 13,07 %, avec 0,12 % d’autres actifs.

La stratégie multi-actifs reste efficace à long terme, construisant une architecture “anti-fragile”

L’équipe de recherche sur la macroéconomie et les obligations de Huaxi Securities souligne que le récent retrait significatif des produits à droits a entraîné une augmentation simultanée des rendements négatifs globaux des produits de gestion de patrimoine. Au cours de la troisième semaine de mars, la proportion de rendements négatifs des produits de gestion de patrimoine a augmenté de 10,50 points de pourcentage par rapport à la semaine précédente, atteignant 16,10 %, montant à un niveau relativement élevé dans l’histoire.

En revanche, les produits de gestion de patrimoine à revenu fixe pur ont récemment subi un impact légèrement moindre. Selon les données du rapport de Puyi Standard du 24 mars, le niveau moyen de rendement annualisé des produits de gestion de patrimoine à revenu fixe ouverts sur le marché entier au cours du dernier mois est de 1,45 %, en baisse de 0,26 points de pourcentage par rapport au mois précédent ; le niveau moyen de rendement annualisé des produits de gestion de patrimoine à revenu fixe fermés s’élève à 2,16 %, avec une baisse de 0,26 points de pourcentage.

Dans un contexte où les principales classes d’actifs affichent des performances décevantes, le marché ne peut s’empêcher de s’inquiéter de l’efficacité des stratégies multi-actifs.

Un chercheur d’une filiale de gestion de patrimoine a déclaré que le cœur de la stratégie multi-actifs réside dans la configuration d’actifs différents avec une faible corrélation, permettant de dissocier le risque non systémique d’un actif unique, de réduire la volatilité globale du portefeuille et d’améliorer ainsi les rendements à long terme et leur stabilité.

“La stratégie multi-actifs peut aider les investisseurs à éviter des effondrements sur des obligations ou des actions uniques, ou des marchés baissiers uniques, mais ne peut pas complètement couvrir les risques systémiques globaux.” a déclaré le chercheur. “L’escalade de la situation au Moyen-Orient a effectivement des impacts difficilement prévisibles sur les grandes classes d’actifs.”

L’équipe d’allocation d’actifs de Guotai Junan Securities estime que l’allocation d’actifs doit sortir des contraintes des fluctuations d’un seul actif, en s’appuyant sur une recherche quantitative approfondie et une philosophie d’équité des risques pour construire une architecture “anti-fragile” avec une vision globale. Si la situation au Moyen-Orient ne connaît pas de détente substantielle à court terme, il est nécessaire de continuer à renforcer le récit d’inflation, voire de stagflation, basé sur la sécurité énergétique, avec des actifs tels que les matières premières, l’agriculture et les dividendes d’actions qui devraient rester dominants. À moyen et long terme, la prime de guerre finira par diminuer, et après un ajustement, l’or et les actions à tendance industrielle forte retrouveront des points d’achat.

Le chercheur susmentionné a déclaré qu’en élargissant la dimension temporelle, l’allocation d’actifs reste la logique fondamentale pour résister aux fluctuations du marché et réaliser des rendements stables à long terme.

(Financial Association, Yang Bin)