Résultats de Costco : l'expansion des marges et la croissance des adhésions brillent

Principales indicateurs Morningstar pour Costco Wholesale

• Estimation de la valeur juste

  : 650,00 $

• Note Morningstar

  : ★

• Note de la fosse économique Morningstar

  : Large

• Note d’incertitude Morningstar

  : Moyenne

Ce que nous avons pensé des résultats de Costco Wholesale

Les résultats du deuxième trimestre fiscal de Costco Wholesale (COST) comprenaient une croissance des ventes nettes de 9,1 %, une croissance des ventes comparables (hors carburant) de 6,7 % et un BPA dilué de 4,58 $ (en hausse de 14,0 %). Les ventes numériques ont augmenté de 22,6 %, tandis que les marges brutes se sont élargies de 30 points de base pour atteindre 12,8 %, même si la désinflation sur des produits de base comme les œufs et les produits laitiers s’est installée.

Pourquoi c’est important : Nous croyons que l’expansion de la rentabilité de Costco et la fidélité des membres renforcent sa large fosse. À notre avis, la hausse de 14 % des revenus des frais d’adhésion est robuste, alimentée par de fortes augmentations de prix exécutives (augmentation de 9 %) et une base de membres qui a crû de près de 5 %.

• Bien que la croissance du trafic mondial ait modéré à 3,1 %, la personnalisation numérique est un point positif. Nous sommes encouragés par les nouvelles carrousels de recommandations générant plus de 470 millions de dollars de ventes en e-commerce et un trafic d’applications en hausse de 45 %.
• Nous pensons que la baisse de 20 points de base des renouvellements aux États-Unis et au Canada au cours des deux derniers trimestres (à 92,1 %) commencera à se stabiliser à moyen terme alors que Costco améliore ses capacités de rétention ciblée parmi les membres plus jeunes acquis numériquement.

En résumé : Nous prévoyons d’augmenter notre estimation de la valeur juste de 650 $ pour Costco à large fosse d’un pourcentage à un chiffre bas en raison de la valeur temporelle de l’argent. Nous considérons que les actions sont surévaluées de plus de 50 %, le prix impliquant une croissance annuelle du BPA à deux chiffres que nous jugeons irréaliste dans un contexte de concurrence intense.

• La direction a guidé des dépenses en capital pour l’année complète de 6,5 milliards de dollars (2,2 % des ventes), ce qui est conforme à nos estimations. À notre avis, cela soutient l’expansion continue des entrepôts, les rénovations et l’infrastructure numérique pour permettre des réductions de prix supplémentaires afin de stimuler la croissance du chiffre d’affaires.

À venir : Costco prévoit 28 nouveaux emplacements nets pour l’exercice 2026, ce qui est conforme à nos prévisions. Nous anticipons que l’entreprise utilisera son agilité en matière d’approvisionnement, soutenue par une sélection soignée et une pénétration de marque de distributeur (33 % des ventes), pour atténuer les tarifs mondiaux ainsi que la volatilité géopolitique.