La forte croissance de Zhongxing Mushroom Industry : pourquoi le champignon de Paris soutient 60 % du marché, mais ne parvient pas à faire grimper le cours de l'action

（Source : Qianlong Network）

En 2025, l’industrie des champignons comestibles s’est stabilisée et a amorcé un redressement : l’un des principaux acteurs du secteur, Junxing Edible Fungus (002772.SZ), a publié un bilan remarquable. Sur l’année, son chiffre d’affaires d’exploitation s’est élevé à 2,098 milliards de RMB, en hausse de 8,43 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est établi à environ 335 millions de RMB, en hausse de 161,63 %, renversant ainsi la tendance baissière du bénéfice net en 2024.

Cette année-là, pour Junxing Edible Fungus, la base de champignons de Paris du projet Hubei Junxing a atteint la pleine production, et la part des revenus des champignons de Paris est montée jusqu’à 59,49 %, s’approchant pour la première fois de près de 60 %. Elle est ainsi devenue l’un des moteurs de profit les plus centraux de la société. Par ailleurs, l’activité de champignons en aiguille a dégagé un bénéfice sur l’année, avec un redressement spectaculaire du taux de marge brute, passé de 4,97 % en 2024 à 16,88 %.

Il faut toutefois rester vigilant : derrière une forte croissance des performances, Junxing Edible Fungus continue de faire face à des défis tels que la volatilité des prix des matières premières, la volatilité cyclique des prix des produits et l’incertitude liée à la mise en place de nouvelles activités.

Le 23 mars, le cours de Junxing Edible Fungus a chuté dès l’ouverture : en fin de séance, il a directement touché la limite de baisse. À la clôture du jour, il s’est établi à 17,33 RMB par action, avec une baisse de 9,97 % sur la journée. La capitalisation boursière totale de la société s’élève à environ 6,815 milliards de RMB. Au 24 mars à la clôture de midi, le cours actuel de Junxing Edible Fungus est de 16,38 RMB par action, en baisse de 5,48 %, et la capitalisation boursière totale de la société est d’environ 6,441 milliards de RMB.

Les champignons de Paris rattrapent les champignons en aiguille

La part des revenus est proche de 60 %, la marge brute est de 36,74 %

En 2025, Junxing Edible Fungus a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation d’environ 2,098 milliards de RMB, en hausse de 8,43 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est établi à environ 335 millions de RMB, en hausse de 161,63 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées, après déduction des gains et pertes non récurrents, s’élève à environ 304 millions de RMB, en hausse de 231,50 %.

À la fin 2025, l’actif total de Junxing Edible Fungus était d’environ 7,089 milliards de RMB, en hausse de 14,51 % par rapport au début de l’année ; l’actif net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées était d’environ 3,526 milliards de RMB, en hausse de 6,29 % par rapport au début de l’année.

Par rapport au rythme de croissance des performances en 2024 (hausse du chiffre d’affaires同比 de 0,21 %, et baisse du bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées同比 de 19,77 %), les performances de Junxing Edible Fungus en 2025 peuvent être qualifiées de « redressement vigoureux ». Cela s’explique principalement par « la stabilisation et le redressement de l’industrie des champignons comestibles ».

Selon le rapport de recherche de Guotong Securities (Northeast Securities), au second semestre 2025, l’industrie du champignon en aiguille met fin à l’ajustement de près de trois ans et entre dans une phase où les prix se stabilisent et remontent, ce qui entraîne une reprise du niveau de rentabilité du secteur. D’après les données de Ganglian, au premier semestre 2025, le prix moyen des champignons en aiguille sur le marché Beijing Xinfadi était de 4,3 RMB, en baisse de 13,2 % en同比 ; tandis qu’au second semestre 2025, le prix moyen était de 6,4 RMB, en hausse de 18,1 % en同比, et la marge brute de l’industrie s’est nettement améliorée.

D’un autre côté, Junxing Edible Fungus optimise également en continu la structure des produits et la disposition des capacités. « Notre projet de base de champignons de Paris dans la province du Hubei Junxing a atteint la pleine production, ce qui augmente davantage la part de marché des produits de champignons de Paris. Combiné à une tendance globalement haussière des prix de vente des produits, les produits de champignons de Paris continuent d’être l’un des principaux produits sources de profit de la société », indique Junxing Edible Fungus.

Selon le rapport financier, en 2025, les champignons en aiguille de Junxing Edible Fungus ont généré un chiffre d’affaires d’exploitation d’environ 812 millions de RMB, soit 38,7 % du chiffre d’affaires total de la société ; les champignons de Paris ont généré un chiffre d’affaires d’environ 1,248 milliard de RMB, soit 59,49 % ; par ailleurs, il y a également Cordyceps militaris (culture industrielle), Cordyceps (culture écologique industrielle), location-bail et autres, avec un chiffre d’affaires cumulé représentant 1,81 % du chiffre d’affaires total.

Junxing Edible Fungus était autrefois surnommée « le grand acteur du champignon en aiguille », mais aujourd’hui la part des revenus des champignons de Paris a déjà dépassé celle des champignons en aiguille. Le journaliste de Xinjing News-Beike Finance a analysé les rapports annuels des années précédentes et a constaté que la stratégie de développement des variétés cultivées de Junxing Edible Fungus a connu un changement évident dans le rapport annuel 2021 : de « centré sur les champignons en aiguille, développement conjoint de plusieurs variétés » à « centré sur les champignons en aiguille et les champignons de Paris, développement conjoint de plusieurs variétés ».

Situation de la part du chiffre d’affaires des activités principales de Junxing Edible Fungus. Xinjing News-Beike Finance : Yan Xia. Conception graphique.

En 2023, la part des revenus des champignons de Paris a pour la première fois dépassé celle des champignons en aiguille.

Il convient de noter que la marge brute des champignons de Paris est nettement supérieure à celle des champignons en aiguille. En 2025, la marge brute des champignons en aiguille de Junxing Edible Fungus est de 16,88 %, tandis que celle des champignons de Paris est de 36,74 %.

Dans le plan d’exploitation 2026, Junxing Edible Fungus indique qu’il faut accélérer la mise en œuvre de la construction des projets afin d’assurer la mise en service dans les délais du « projet de parc industriel de champignons comestibles de Lianshui Junxing » de Jiangsu et du « projet d’extension de valorisation globale des pailles de paille de champignons de Paris, 20 000 tonnes par an, deuxième phase » d’Anhui, en se concentrant sur l’activité principale, afin d’accélérer l’amélioration de la part de marché des produits de champignons de Paris de la société et d’accroître davantage la part de marché.

L’activité de Cordyceps n’est pas encore à maturité

Le passif total de la société grimpe à 3,5 milliards

Les inquiétudes liées au passif de l’entreprise coexistent avec des performances 2025 brillantes.

D’après les données financières, le ratio d’endettement de Junxing Edible Fungus est passé de 46,39 % en 2024 à 50,14 % en 2025, et le passif total est également passé de 2,872 milliards de RMB fin 2024 à 3,555 milliards de RMB fin 2025. Toutefois, la trésorerie et les équivalents de trésorerie de la société augmentent aussi, et, dans l’ensemble, le risque financier est maîtrisé.

Du point de vue opérationnel, le prix des produits de Junxing Edible Fungus est influencé par de multiples facteurs, notamment le cycle du secteur, l’orientation des politiques, les concepts de consommation, les préférences personnelles des consommateurs, la qualité des produits, etc., ce qui crée un risque de volatilité des prix ; et comme une partie des prix de vente des produits fluctue fortement, il existe un risque de volatilité du bénéfice d’exploitation.

Les principales matières premières pour la production de champignons comestibles de Junxing Edible Fungus sont notamment le son de riz, le cœur de maïs, le son de blé, la coque de graines de coton, la paille de blé, le fumier de poulet, etc. À l’heure actuelle, les quantités consommées de cœur de maïs, son de riz, paille de blé et fumier de poulet sont importantes. Cela signifie que la volatilité des prix des principales matières premières aura une certaine incidence sur les activités de production et d’exploitation de la société.

En outre, ces dernières années, Junxing Edible Fungus a renforcé le déploiement et les investissements dans l’activité de culture écologique industrialisée du Cordyceps. Cependant, cette activité est soumise à de multiples facteurs, tels que les politiques, le cycle de l’industrie, l’environnement du marché, les approbations gouvernementales, etc., et pourrait comporter des risques de changement, de report, d’arrêt ou de cessation. En même temps, au cours de l’exploitation future du projet, il pourrait exister des risques techniques, des risques liés à la gestion opérationnelle, des risques liés à la gouvernance d’entreprise, des risques de force majeure, ainsi que des risques liés aux préférences des consommateurs et d’autres risques imprévisibles, et il existe un risque que le rendement des investissements de la société ne corresponde pas aux attentes. À mesure que les projets de culture écologique industrialisée du Cordyceps sont progressivement construits et mis en service, que les produits arrivent progressivement sur le marché et que de nouveaux produits soient lancés, il existe des risques produit, des risques de canaux de vente, etc.

Dans le plan d’exploitation 2026, Junxing Edible Fungus indique qu’il faut s’assurer de la mise en service en temps voulu des projets de culture écologique industrialisée du Cordyceps de QingShui Junxing et de Xinxiang Junxing, afin d’aider la société à développer la diversification de ses produits et d’améliorer sa capacité à faire face aux risques.

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