Le marché américain prend le dessus dans le contexte de la guerre en Iran alors que le rallye des actions internationales s'inverse

Principales conclusions

• Après avoir surpassé les actions américaines (US stocks) en 2025, les marchés internationaux ont chuté depuis le début de la guerre en Iran alors que les investisseurs cherchent refuge dans des actifs dominés par les États-Unis (United States).
• Les investisseurs considèrent l’indépendance énergétique américaine (US energy independence) comme une raison d’acheter des actions américaines (US stocks), mais la flambée des prix du pétrole pourrait avoir des conséquences économiques néfastes à l’échelle mondiale.
• Un conflit prolongé au Moyen-Orient pourrait également déstabiliser l’économie américaine (United States), alors que le marché de l’emploi du pays reste faible et que des pressions inflationnistes se profilent.

Dans une occurrence relativement rare, les actions internationales ont surpassé leurs homologues américains (US stocks) en 2025. Mais depuis le début de la guerre en Iran, cette dynamique a changé alors que les actions mondiales ont trébuché.

Les marchés internationaux ont connu une année 2025 exceptionnelle. L’indice Morningstar Global Markets ex-US (Asia Pacific Index) a terminé l’année avec une hausse de 28,3 %, dépassant le gain de 15,9 % du marché américain (United States). L’indice Morningstar Europe a augmenté de 31,8 % l’année dernière, tandis que l’indice Asia Pacific (Asia Pacific Index) a grimpé de 24,3 %. L’indice Morningstar Emerging Markets — qui comprend des marchés de pays en transition rapide vers des économies industrielles et modernes comme le Brésil, la Russie, l’Inde et la Chine — a gagné 26,5 %.

« Au cours des dernières années précédant 2025, le marché américain (United States) a largement surpassé presque tous les marchés internationaux en termes de performance », déclare Dom Pappalardo, responsable de la stratégie multi-actifs chez Morningstar Wealth. « La surperformance des marchés non américains (non-US) semble inhabituelle, car elle ne s’est pas produite depuis un certain temps et n’a jamais été observée par les investisseurs plus récents. »

La guerre en Iran a inversé cette dynamique. Le marché américain (United States) surpasse désormais les marchés internationaux (Asia Pacific Index), grâce à une forte confiance dans le dollar américain (US dollar) et à l’indépendance énergétique de l’Amérique face aux perturbations continues de l’accès au pétrole au Moyen-Orient. Cependant, un conflit de longue durée pourrait poser une menace plus grande pour les marchés du monde entier, selon Pappalardo.

La domination des actions internationales (international stocks) en 2025 a été principalement alimentée par des valorisations élevées des actions américaines (US stocks) de grande capitalisation, en particulier dans le secteur technologique. Ces valorisations en hausse ont alimenté le scepticisme des investisseurs, les poussant à se tourner vers des marchés relativement moins chers en Europe, en Asie et en Amérique latine, explique Pappalardo. Il déclare qu’un dollar américain (US dollar) plus faible et des devises étrangères plus fortes ont également boosté les rendements internationaux (international returns).

Depuis le début de la guerre en Iran le 28 février, les actions américaines (US stocks) se sont révélées résilientes et surpassent les marchés internationaux (Asia Pacific Index), chutant de 2,8 %, contre une baisse de 8,0 % de l’indice Global Markets ex-US (Asia Pacific Index). Pappalardo affirme que les investisseurs recherchent la sécurité dans ces actions en partie à cause d’une forte confiance dans la monnaie américaine (US currency). « Le dollar américain (US dollar) est à nouveau en appréciation dans le cadre d’un commerce de ‘refuge de qualité’, où les investisseurs recherchent la sécurité relative des actifs libellés en USD (USD-denominated assets) », dit-il.

L’indépendance énergétique américaine (US energy independence) élargit l’écart par rapport aux marchés internationaux (international markets)

Les investisseurs ont également plus confiance dans les actions américaines (US stocks) en raison de l’indépendance énergétique du pays (US energy independence) et de la conviction qu’il est mieux positionné pour faire face aux perturbations de l’accès au pétrole du Moyen-Orient, explique Pappalardo. Les pays européens et asiatiques avec une dépendance comparativement plus grande aux réserves de pétrole du Moyen-Orient ont subi des pertes de marché à deux chiffres depuis le début de la guerre. L’indice Europe (Europe Index) a chuté de 8,06 % depuis le début de la guerre, tandis que l’indice Asia Pacific (Asia Pacific Index) a perdu 8,51 %.

La surperformance actuelle des États-Unis (United States) est relative, explique Pappalardo, qui avertit qu’un conflit à long terme aura probablement des conséquences économiques néfastes pour les marchés nationaux et internationaux. « Les États-Unis (United States) pourraient finalement s’en sortir mieux, mais il s’agirait très probablement d’un cas où les marchés américains (US stocks) chuteraient juste moins que les marchés mondiaux (global markets) », dit-il. « Bien que cela représenterait toujours une surperformance relative, cela pourrait encore être douloureux pour les États-Unis (United States) en termes de performance absolue. »

Les prix des actions américaines (US stocks) sont restés élevés en 2025, tandis que les actions mondiales (global stocks) ont fait face à une large sous-évaluation, créant des opportunités pour des marchés émergents clés comme la Corée, qui a grimpé de plus de 85 % en 2025. Le Mexique a progressé de 44,8 % et l’Afrique du Sud a gagné 36,6 % l’année dernière, aidés en partie par la montée des prix de l’or. De plus, les indices Europe (Europe Index) et Chine (China Index) de Morningstar ont chacun augmenté d’environ 30 %.

Les investisseurs prennent désormais des décisions basées sur les pays qui subiront les plus grandes retombées économiques du conflit, dit Pappalardo. Certains ont déjà commencé à ressentir des retombées. Depuis le début de la guerre, les marchés de la Corée (Korea) et de l’Afrique du Sud (South Africa) ont chacun chuté d’environ 14,0 %, le Mexique (Mexico) a perdu 10,5 %, l’indice Europe (Europe Index) a baissé de 8,3 %, et l’indice Canada (Canada Index) a perdu 4,6 %. L’indice Chine (China Index) s’est légèrement mieux comporté que les actions américaines (US stocks) depuis le début de la guerre, n’étant en baisse que d’environ 2 %.

Les entreprises du secteur technologique (tech sector) (dont beaucoup sont tombées dans ce que Morningstar considère comme un territoire sous-évalué) ont également récemment rapporté une forte croissance des bénéfices et des prévisions pour 2026, incitant les investisseurs à porter à nouveau leur attention sur le marché intérieur, dit Pappalardo. « Alors que les marchés internationaux (international markets) ont fortement rebondi en 2025 et au début de 2026, beaucoup de leurs valorisations (valuations) sont devenues tendues », explique-t-il. « Contrairement à ce qui s’est passé en 2025, certains investisseurs réaffectent des fonds vers les actions américaines (US stocks) et réalisent des bénéfices sur les allocations internationales (international allocations). »

Menaces économiques à long terme

Pappalardo pense qu’une guerre prolongée (long-term war) exacerberait la faiblesse persistante aux États-Unis (United States). Cette crise économique pourrait se répercuter sur le marché boursier (stock market). « La plupart des données macroéconomiques (macro-economic data) publiées en 2026 ont montré une tendance à la faiblesse, en particulier en ce qui concerne les marchés du travail (labor markets) », dit-il. « Si ce type de faiblesse persiste, cela pourrait avoir un impact négatif sur la performance du marché boursier américain (US equity market), alors que les craintes de récession (recession fears) augmenteront. » Les données sur l’emploi (job data) de février, collectées avant le début de la guerre en Iran, ont montré des chiffres d’embauche plus faibles que prévu, plus un taux de chômage (unemployment rate) en augmentation.

Une guerre durable (lasting war) maintiendrait également les prix de l’énergie (energy prices) à un niveau élevé, ce qui, selon Pappalardo, causerait « des dommages économiques significatifs » pour les consommateurs partout, puisque les prix des matières premières (input prices) pour les biens et services (goods and services) augmenteraient. Le rapport de l’indice des prix à la consommation (Consumer Price Index) de février a montré une inflation modérée. Les économistes ont averti que la croissance des prix (price growth) devrait augmenter en mars et avril, car ces données refléteront la flambée des prix du pétrole (oil price spike).