Tập đoàn Xây dựng Đường sắt Trung Quốc 2025 Báo cáo phân tích: Dòng tiền hoạt động giảm mạnh 46.15%, chi phí tài chính giảm sâu 72.27%

Phân tích chỉ số doanh thu và lợi nhuận cốt lõi

Doanh thu: Quy mô giữ nguyên, cấu trúc phân hóa

Năm 2025, Tập đoàn Đường sắt và Xây dựng đạt doanh thu 100,45 tỷ nhân dân tệ, giảm nhẹ 0,01% so với năm trước, quy mô doanh thu cơ bản duy trì ổn định. Từ góc độ cấu trúc kinh doanh:

• Lĩnh vực máy khoan hầm: Doanh thu đạt 56,89 tỷ nhân dân tệ, giảm 7,24% so với năm trước, tỷ suất lợi nhuận gộp 30,37%, giảm 3,14 điểm phần trăm so với năm trước, trong đó doanh thu từ máy khoan thông minh và máy chắn siêu lớn, hầm dốc và TBM đá cứng lần lượt giảm 11,75%, 12,85%, chủ yếu do sự giảm sút trong việc ký hợp đồng mới trong giai đoạn điều chỉnh ngành, giảm giao hàng và cạnh tranh trên thị trường dẫn đến biến động giá.
• Lĩnh vực thiết bị giao thông đường sắt: Doanh thu đạt 24,36 tỷ nhân dân tệ, tăng mạnh 20,94% so với năm trước, tỷ suất lợi nhuận gộp 33,51%, tăng 1,41 điểm phần trăm so với năm trước, doanh thu từ sản phẩm có tỷ suất lợi nhuận cao tăng lên trở thành điểm sáng trong tăng trưởng hiệu suất.
• Lĩnh vực thiết bị chuyên dụng: Doanh thu đạt 18,47 tỷ nhân dân tệ, tăng nhẹ 0,1% so với năm trước, tỷ suất lợi nhuận gộp 17,18%, giảm 1,74 điểm phần trăm so với năm trước, trong đó doanh thu từ thiết bị khai thác tăng 13,8% nhưng tỷ suất lợi nhuận gộp giảm 7,67 điểm phần trăm, doanh thu từ máy móc nông nghiệp cao cấp tăng 33,27% nhưng tỷ suất lợi nhuận giảm 7,41 điểm phần trăm, cả hai đều bị ảnh hưởng bởi sự giảm giá do cạnh tranh trên thị trường.

Xét theo khu vực, doanh thu trong nước đạt 70,31 tỷ nhân dân tệ, giảm 18,14% so với năm trước; doanh thu nước ngoài đạt 29,41 tỷ nhân dân tệ, tăng mạnh 109,62% so với năm trước, doanh thu nước ngoài chiếm tỷ lệ tăng lên 29,5%, hiệu quả của chiến lược quốc tế hóa rõ ràng.

Lợi nhuận ròng và lợi nhuận ròng không bao gồm các khoản mục phi thường: Giảm nhẹ, áp lực lợi nhuận

Năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết đạt 14,83 tỷ nhân dân tệ, giảm 1,65% so với năm trước; lợi nhuận ròng không bao gồm các khoản mục phi thường đạt 14,04 tỷ nhân dân tệ, giảm 1,49% so với năm trước. Sự giảm sút lợi nhuận ròng chủ yếu do chi phí thuế thu nhập tăng lên, chi phí thuế thu nhập năm 2025 đạt 1,84 tỷ nhân dân tệ, tăng 21,33% so với năm trước.

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu: Cơ bản giữ nguyên, giảm nhẹ không bao gồm các khoản mục phi thường

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cơ bản đạt 0,28 nhân dân tệ/cổ phiếu, giữ nguyên so với năm trước; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cơ bản không bao gồm các khoản mục phi thường đạt 0,26 nhân dân tệ/cổ phiếu, giảm 3,70% so với năm trước, nhất quán với xu hướng thay đổi của lợi nhuận ròng không bao gồm các khoản mục phi thường.

Hiệu quả kiểm soát chi phí rõ rệt, đầu tư R&D vẫn ở mức cao

Tình hình chi phí tổng thể: Bốn loại chi phí đều giảm, hiệu quả kiểm soát nổi bật

Năm 2025, chi phí bán hàng, chi phí quản lý, chi phí tài chính và chi phí R&D đều giảm so với năm trước, tổng cộng giảm 14,62 tỷ nhân dân tệ, hiệu quả kiểm soát chi phí rõ rệt.

Đầu tư R&D: Tổng lượng vẫn cao, kết quả phong phú

Năm 2025, tổng đầu tư R&D của công ty đạt 8,07 tỷ nhân dân tệ, giảm 11,91% so với năm trước, tỷ lệ đầu tư R&D trên doanh thu đạt 8,03%, giảm 1,09 điểm phần trăm so với năm trước, nhưng vẫn giữ ở mức cao. Trong đó, chi phí R&D tính vào chi phí đạt 8,02 tỷ nhân dân tệ, chi phí R&D được vốn hóa đạt 5,1164 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ vốn hóa 0,63%, tăng 0,36 điểm phần trăm so với năm trước.

Công ty đạt được nhiều thành tựu trong R&D, năm 2025 tham gia hơn 230 dự án cấp quốc gia và tỉnh/thành phố, bổ sung 20 dự án được phê duyệt mới (trong đó có 13 dự án cấp quốc gia); hoàn thành 10 dự án đánh giá/thẩm định thành tựu khoa học công nghệ, 3 dự án đạt trình độ dẫn đầu quốc tế; nhận 31 giải thưởng khoa học công nghệ ở các cấp, 26 giải thưởng bằng sáng chế; nộp đơn xin 754 bằng sáng chế (385 bằng sáng chế phát minh), được cấp 726 bằng sáng chế (394 bằng sáng chế phát minh); đăng ký 75 quyền tác giả phần mềm; tiêu chuẩn quốc tế ISO/TS 8000-230 “Dữ liệu cảm biến: Hướng dẫn làm sạch dữ liệu” được soạn thảo dẫn đầu đã đạt được bước đột phá, trở thành tiêu chuẩn quốc tế đầu tiên do Trung Quốc chủ trì trong lĩnh vực công nghệ này trong gần 20 năm qua.

Tình hình nhân viên R&D: Đội ngũ ổn định, cấu trúc tối ưu

Đến cuối năm 2025, công ty có 1.557 nhân viên R&D, chiếm 34,59% tổng số nhân viên của công ty, giảm nhẹ 0,47 điểm phần trăm so với năm trước; tổng tiền lương của nhân viên R&D đạt 3,70 tỷ nhân dân tệ, giảm 8,60% so với năm trước; tiền lương trung bình của nhân viên R&D đạt 237.400 nhân dân tệ/người, giảm 3,06% so với năm trước.

Trong cơ cấu trình độ học vấn của nhân viên R&D, có 26 tiến sĩ, 870 thạc sĩ, 661 cử nhân, tỷ lệ nhân tài có trình độ cao chiếm trên 65%; trong cơ cấu độ tuổi, có 932 nhân viên R&D từ 30-40 tuổi, chiếm 60%, trở thành lực lượng cốt lõi của R&D, cấu trúc đội ngũ khá hợp lý.

Dòng tiền: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm mạnh, dòng tiền từ đầu tư và huy động vốn có giá trị ròng âm

Tình hình dòng tiền tổng thể: Giá trị ròng tổng cộng âm, áp lực tài chính hiện rõ

Năm 2025, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của công ty đạt 11,01 tỷ nhân dân tệ, dòng tiền từ hoạt động đầu tư âm 0,82 tỷ nhân dân tệ, dòng tiền từ hoạt động huy động vốn âm 9,70 tỷ nhân dân tệ, tổng giá trị ròng dòng tiền âm 0,51 tỷ nhân dân tệ, áp lực tài chính hiện rõ.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: Giảm thu hồi tiền bán hàng là nguyên nhân chính

Năm 2025, tiền mặt thu được từ việc bán hàng và cung cấp dịch vụ đạt 101,87 tỷ nhân dân tệ, giảm 7,74% so với năm trước, là nguyên nhân chính dẫn đến sự giảm mạnh của dòng tiền từ hoạt động kinh doanh. Đồng thời, tiền mặt chi để mua hàng hóa và nhận dịch vụ đạt 68,74 tỷ nhân dân tệ, tăng 1,59% so với năm trước, càng làm gia tăng áp lực dòng tiền ra từ hoạt động kinh doanh.

Dòng tiền từ hoạt động đầu tư: Chi tiêu đầu tư giảm mạnh

Năm 2025, tiền mặt chi để mua và xây dựng tài sản cố định, tài sản vô hình và tài sản dài hạn khác đạt 8,29 tỷ nhân dân tệ, giảm 69,65% so với năm trước, chủ yếu do giảm số dự án đang xây dựng, dòng tiền chi cho thiết bị và đầu tư cơ sở hạ tầng giảm.

Dòng tiền từ hoạt động huy động vốn: Chi trả nợ lớn hơn vay

Năm 2025, tiền mặt thu được từ vay ngân hàng đạt 11,56 tỷ nhân dân tệ, giảm 95,59% so với năm trước; tiền mặt chi trả nợ đạt 59,70 tỷ nhân dân tệ, tăng 15,32% so với năm trước, áp lực chi trả nợ lớn hơn vay, dẫn đến giá trị ròng dòng tiền từ hoạt động huy động vốn giảm mạnh xuống âm.

Phân tích yếu tố rủi ro

Rủi ro về năng lực cạnh tranh cốt lõi

Mặc dù công ty có năm năng lực cạnh tranh cốt lõi là lãnh đạo chiến lược, khai thác thị trường, đổi mới công nghệ, sản xuất chế tạo và cải cách quản lý, nhưng phải đối mặt với những thách thức từ sự thay đổi môi trường vĩ mô, điều chỉnh cấu trúc thị trường, gia tốc thay đổi công nghệ và tiến trình phát triển mô hình kinh doanh, cần tiếp tục tối ưu hóa và nâng cao năng lực cốt lõi một cách linh hoạt, nếu không có thể ảnh hưởng đến vị thế thị trường và khả năng sinh lợi của công ty.

Rủi ro trong hoạt động

Cạnh tranh trên thị trường trong nước ngày càng gay gắt, độ tập trung ngành tiếp tục tăng, lĩnh vực kỹ thuật truyền thống đối mặt với điều chỉnh chu kỳ, nhu cầu thị trường thể hiện sự biến động cấu trúc; nhu cầu trên thị trường quốc tế không chắc chắn tăng đáng kể, rào cản thương mại ngày càng phức tạp, tiêu chuẩn kỹ thuật tiếp tục được nâng cao, đặt ra yêu cầu cao hơn đối với việc bố trí chiến lược toàn cầu của công ty, hoạt động tuân thủ và khả năng ứng phó với rủi ro.

Rủi ro tài chính

Công ty có nguy cơ gia tăng tài khoản phải thu, và chu kỳ thanh toán hàng hóa bán ra kéo dài, làm tăng độ khó thu hồi tài khoản phải thu; doanh thu từ kinh doanh nước ngoài bằng ngoại tệ (đô la Mỹ, euro, v.v.) tăng trưởng nhanh, biến động tỷ giá ngoại tệ có thể ảnh hưởng đến tình hình tài chính và hiệu quả hoạt động của công ty.

Rủi ro ngành

Sản phẩm chính của công ty được ứng dụng rộng rãi trong lĩnh vực xây dựng cơ sở hạ tầng, liên quan chặt chẽ đến chính sách vĩ mô quốc gia và nhịp độ đầu tư tài sản cố định. Nếu chính sách ngành liên quan điều chỉnh hoặc môi trường kinh tế vĩ mô xuất hiện biến động chu kỳ, có thể ảnh hưởng đến quy mô và tiến độ đầu tư cơ sở hạ tầng, từ đó ảnh hưởng đến việc mở rộng kinh doanh của công ty.

Rủi ro môi trường vĩ mô

Trong thời kỳ “15 năm”, cuộc cách mạng công nghệ và cuộc đấu tranh giữa các cường quốc đan xen, tốc độ tăng trưởng kinh tế toàn cầu giảm, cạnh tranh trên thị trường càng gay gắt, công ty phải đối mặt với áp lực cạnh tranh về công nghệ từ các nước phát triển và áp lực từ việc theo kịp chi phí của các nước đang phát triển, nhiệm vụ chuyển đổi và nâng cấp ngành nghề cùng với điều chỉnh cấu trúc vô cùng khó khăn.

Tình hình lương bổng của Ban lãnh đạo và giám sát

Năm 2025, tình hình lương bổng của Ban lãnh đạo và giám sát công ty như sau:

• Chủ tịch Zhao Hui: Tổng thu nhập trước thuế từ công ty trong kỳ báo cáo là 1,7786 triệu nhân dân tệ, trong đó có 660.000 nhân dân tệ là tiền lương hiệu suất hoãn lại trong nhiệm kỳ.
• Tổng giám đốc He Yongjun: Tổng thu nhập trước thuế từ công ty trong kỳ báo cáo là 1,7736 triệu nhân dân tệ, trong đó có 660.000 nhân dân tệ là tiền lương hiệu suất hoãn lại trong nhiệm kỳ.
• Phó Tổng giám đốc Hu Bin: Tổng thu nhập trước thuế từ công ty trong kỳ báo cáo là 1,4716 triệu nhân dân tệ, trong đó có 498.100 nhân dân tệ là tiền lương hiệu suất hoãn lại trong nhiệm kỳ.
• Phó Tổng giám đốc Tan Guangyong: Tổng thu nhập trước thuế từ công ty trong kỳ báo cáo là 1,0045 triệu nhân dân tệ, trong đó có 215.500 nhân dân tệ là tiền lương hiệu suất hoãn lại trong nhiệm kỳ.
• Phó Tổng giám đốc Liu Shaobao: Tổng thu nhập trước thuế từ công ty trong kỳ báo cáo là 1,3476 triệu nhân dân tệ, trong đó có 479.400 nhân dân tệ là tiền lương hiệu suất hoãn lại trong nhiệm kỳ.
• Phó Tổng giám đốc Luo Jianli: Tổng thu nhập trước thuế từ công ty trong kỳ báo cáo là 971.500 nhân dân tệ, trong đó có 35.700 nhân dân tệ là tiền lương hiệu suất hoãn lại trong nhiệm kỳ.
• Phó Tổng giám đốc Bai Guangzhou: Tổng thu nhập trước thuế từ công ty trong kỳ báo cáo là 805.800 nhân dân tệ, trong đó có 57.200 nhân dân tệ là tiền lương hiệu suất hoãn lại trong nhiệm kỳ.
• Phó Tổng giám đốc Han Jialin: Tổng thu nhập trước thuế từ công ty trong kỳ báo cáo là 836.900 nhân dân tệ, trong đó có 68.400 nhân dân tệ là tiền lương hiệu suất hoãn lại trong nhiệm kỳ.
• Giám đốc tài chính, Tổng cố vấn pháp lý Chen Peirong: Tổng thu nhập trước thuế từ công ty trong kỳ báo cáo là 418.500 nhân dân tệ, trong đó có 7.500 nhân dân tệ là tiền lương hiệu suất hoãn lại trong nhiệm kỳ.

Tổng thể, lương bổng của Ban lãnh đạo và giám sát của công ty liên quan đến hiệu suất, chế độ tiền lương hiệu suất hoãn lại giúp khuyến khích ban quản lý chú ý đến sự phát triển lâu dài của công ty.

Nhấp vào đây để xem bản công bố gốc>>

Tuyên bố: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này được mô hình AI tự động phát hành dựa trên cơ sở dữ liệu bên thứ ba, không đại diện cho quan điểm của Sina Finance, bất kỳ thông tin nào xuất hiện trong bài viết này chỉ mang tính tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân. Nếu có bất kỳ sai sót nào, xin vui lòng căn cứ vào thông báo thực tế. Nếu có bất kỳ câu hỏi nào, xin vui lòng liên hệ biz@staff.sina.com.cn.

Thông tin phong phú, giải thích chính xác, hết thảy có trong ứng dụng Sina Finance

Biên tập viên: Tiểu Lãng Tin Tức