Le cours de l'action est retombé à son niveau d'il y a cinq ans ! Quelle sera la prochaine étape pour le « roi » de la médecine esthétique ?

（来源：财闻）

          La société a présenté son premier rapport annuel avec une baisse simultanée du chiffre d'affaires et du bénéfice net depuis son introduction en bourse.            

La capitalisation boursière a diminué à moins de 40 milliards de yuans, et le bénéfice net est tombé à son niveau d’il y a trois ans. Avec la fin de son apogée, les défis de l’environnement externe se sont intensifiés, et l’entreprise “Maître de la médecine esthétique” Aimeike (300896.SZ) a un besoin urgent de nouveaux produits phares pour soutenir sa narration de croissance.

Premier rapport annuel avec une baisse simultanée du chiffre d’affaires et du bénéfice net

Le 20 mars, après avoir publié son premier rapport annuel depuis son introduction en bourse avec une baisse simultanée du chiffre d’affaires et du bénéfice net, Aimeike a ouvert en baisse et a clôturé à 128,88 RMB/action, avec une baisse de 7,19 %. Alors que la régulation de la médecine esthétique entre dans une phase plus stricte, les performances de “Maître de la médecine esthétique” montrent pour la première fois des signes de déclin.

Selon le rapport annuel, en 2025, Aimeike a réalisé un chiffre d’affaires de 2,453 milliards de yuans, en baisse de 18,94 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires a été de 1,291 milliard de yuans, en baisse de 34,05 %, tombant à son niveau d’il y a trois ans ; le bénéfice net hors éléments exceptionnels a été de 1,099 milliard de yuans, en baisse de 41,3 %. Les données de marge bénéficiaire au cours de l’année ont également chuté. Selon les données de Tonghuashun iFinD, la marge brute et la marge nette d’Aimeike pour 2025 étaient respectivement de 92,70 % et 53,07 %, enregistrant des baisses respectives de 1,94 et 11,59 points de pourcentage.

Selon les données de Tonghuashun iFinD, au 20 mars, la capitalisation boursière d’Aimeike était de moins de 39 milliards de yuans, ayant été divisée par deux par rapport à son sommet de 177,4 milliards de yuans en juillet 2021, soit une baisse de 80 %, et même inférieure à la capitalisation boursière de 40,8 milliards de yuans le jour de son introduction en bourse.

Aimeike a mentionné dans son rapport annuel que la baisse des performances était due à des facteurs externes, affirmant que bien que la taille du marché continue de s’élargir et que la variété des produits augmente, l’accélération de la régulation de l’offre dans l’industrie a également intensifié la concurrence sur le marché. Parallèlement, face aux fluctuations de l’environnement macroéconomique et à une volonté de consommation des résidents de plus en plus prudente, l’industrie subit une transformation clé, passant de “l’expansion de la taille” à “l’approfondissement de la qualité”, revenant progressivement à l’essence médicale.

Comme Aimeike l’a mentionné, ces dernières années, le gouvernement a intensifié l’émission de politiques de régulation pour l’industrie de la médecine esthétique. Lors de la récente émission de la soirée “3·15” de CCTV, les problèmes dans le secteur de la médecine esthétique ont de nouveau été mis en lumière. L’industrie dans son ensemble subit une restructuration, avec une élimination continue des acteurs les moins performants.

Augmentation massive des frais de vente, chute de la marge nette de près de 12 points de pourcentage

Le renforcement de la régulation a également eu un impact significatif sur les grandes entreprises. Dans un contexte de régulation accrue et de concurrence intensifiée, les entreprises sont contraintes d’augmenter leurs investissements marketing pour maintenir leur part de marché, ce qui entraîne une augmentation du taux de frais de vente.

Les données de la marge bénéficiaire ci-dessus montrent clairement que la chute de la marge nette d’Aimeike en 2025 est particulièrement marquée, où l’augmentation des frais de vente est un facteur d’impact majeur.

Le rapport annuel indique qu’en 2025, Aimeike a engagé des frais de vente de 387 millions de yuans, en hausse de 39,72 % par rapport à l’année précédente, représentant 15,77 % du chiffre d’affaires, soit une augmentation de 6,62 points de pourcentage.

En examinant le détail des frais de vente, les frais de personnel, qui représentent la plus grande part, ont augmenté de 25 % par rapport à l’année précédente ; le nombre de vendeurs d’Aimeike a augmenté de 117 personnes pour atteindre 659, se classant au premier rang parmi toutes les catégories de personnel. De plus, les frais de promotion des ventes et les frais de publicité ont doublé par rapport à l’année précédente, enregistrant des augmentations parmi les plus élevées.

Détails des frais de vente d’Aimeike pour 2025. Source : rapport annuel 2025

L’augmentation des dépenses promotionnelles, alors que les revenus diminuent, signifie que la difficulté d’acquisition de clients pour Aimeike est en hausse.

Outre Aimeike, plusieurs entreprises de médecine esthétique ou de cosmétiques ont également connu une baisse de leurs performances. Jinbo Bio (920982.BJ) a enregistré une baisse de 11,08 % de son bénéfice net attribuable aux actionnaires en 2025, Huaxi Bio (688363.SH) a vu son chiffre d’affaires baisser de 21,49 % par rapport à l’année précédente, et Juzi Bio (02367.HK) a également enregistré pour la première fois une baisse de son chiffre d’affaires et de son bénéfice net par rapport à l’année précédente. *ST Meigu (000615.SZ) a mentionné dans ses prévisions de résultats que, pour 2025, la concurrence sur le marché de la médecine esthétique devient de plus en plus féroce et que les difficultés d’acquisition de clients augmentent, entraînant une diminution des revenus et des bénéfices de l’entreprise pour ses activités de médecine esthétique, avec des provisions pour dépréciation des actifs connexes.

Où se trouve le prochain produit à succès

Actuellement, Aimeike a obtenu 12 certificats d’enregistrement de dispositifs médicaux de classe III délivrés par l’Administration nationale des médicaments, 9 certificats d’enregistrement de dispositifs médicaux de classe II, ainsi que 2 certificats d’enregistrement de médicaments (y compris la distribution). Parmi les produits déjà commercialisés, 6 sont des premiers produits nationaux.

En mai 2025, un nouveau produit “Gel de sodium hyaluronate réticulé contenant des microbilles de polyvinylalcool pour injection sur la membrane osseuse supérieure” (nom commercial : Gekela) destiné à améliorer le traitement du recul léger à modéré du menton a été lancé à la vente en Chine.

En regardant vers l’avenir, les produits comme le botox d’Aimeike sont perçus favorablement par les institutions. Un rapport de recherche de Guoxin Securities de janvier 2026 a souligné que le produit de toxine botulique de type A injectable, distribué exclusivement par l’entreprise, a obtenu un certificat d’enregistrement de médicaments, comblant ainsi un vide dans ce domaine.

Le rapport de Everbright Securities a souligné qu’en regardant le plus grand marché de médecine esthétique au monde, les produits de toxine botulique sont toujours les produits de médecine esthétique les plus consommés. Selon les données de l’ASPS, la demande de toxine botulique est presque le double de celle de l’acide hyaluronique. Et en raison de l’entrée tardive des produits conformes sur le marché intérieur, la demande de botox reste significativement inférieure à celle de l’acide hyaluronique. Everbright Securities estime que l’efficacité du produit botox est conforme aux besoins esthétiques des Asiatiques, et avec l’amélioration progressive des produits conformes, il y a encore un espace de croissance significatif sur le marché du botox en Chine.

De plus, Guoxin Securities a également mentionné que l’entreprise a plusieurs autres produits en cours de développement, notamment la gestion du poids et la graisse sous-mentale, qui enrichiront davantage son portefeuille de produits de médecine esthétique.

Dans l’ensemble, le taux de pénétration de la consommation de médecine esthétique a encore un grand potentiel d’augmentation. L’entreprise investit d’un côté dans le développement de nouveaux produits, et de l’autre, elle réalise des acquisitions pour enrichir son portefeuille de produits, tout en développant des activités internationales, fournissant ainsi de nouvelles sources de croissance pour les performances.

Les affaires internationales mentionnées par Guoxin Securities font référence à l’acquisition et au contrôle de la société REGEN par Aimeike en 2025. Selon les informations divulguées, REGEN a des bases de production et de recherche à Daejeon et Wonju en Corée, produisant principalement deux produits : AestheFill et PowerFill, qui ont obtenu des approbations d’enregistrement dans 37 et 24 pays et régions respectivement, et jouissent d’une grande notoriété sur le marché international de la médecine esthétique.

Cependant, pour l’instant, il n’y a pas d’informations sur les revenus des produits divulgués dans le rapport annuel. L’entreprise a également été impliquée dans une “guerre d’usure” avec Jiangsu Wuzhong concernant les droits d’agence de ce produit. Le rapport annuel indique que l’affaire est actuellement en cours d’examen.

Il convient de noter qu’Aimeike semble également passionnée par le “trading d’actions”. Le rapport annuel indique qu’en 2025, Aimeike a au moins 7 transactions d’actions A ou H, y compris Meili Tianyuan Medical Health (02373.HK), Boan Bio (06955.HK), Shantui Co., Ltd. (000680.SZ), Liyuan Information (300184.SZ), Jinka Intelligent (300349.SZ), Electric Institute (300215.SZ), et Guofeng New Materials (000859.SZ). Cependant, à la fin de l’année, à l’exception de Meili Tianyuan Medical Health et Boan Bio, il n’y avait plus de positions, la valeur comptable étant de zéro.

Dans l’ensemble, ces investissements en valeurs mobilières ont enregistré une perte d’environ 27,47 millions de yuans, avec un bénéfice de variation de juste valeur de 7,42 millions de yuans, et à la fin de l’année, la valeur comptable était proche de 40,3 millions de yuans.

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